2. 国内：干线扩容，聚焦高盈利能力航线

2026夏航季航班换季计划解读姓名：孙延资格编号：S1350524050003行业评级：看好（维持）交通运输2026年4月1日姓名：曾智星资格编号：S1350524120008姓名：王惠武资格编号：S1350524060001姓名：张付哲资格编号：S1350525070001主要内容
1. 客运：同比看，国际增、国内减，总航班缩量
2. 国内：干线扩容，聚焦高盈利能力航线
3. 国际：恢复率达19年同期86%，境内承运人份额继续走强
4. 分航司：同比看，大航仅南航增、小航仅吉祥降
5. 分机场：资源释放聚焦优质机场
6. 北上广深：上市航司份额变动
7. 货运：同、环比均减少，国际航班同增
8. 风险提示
客运：同比看，国际增、国内减，总航班缩量2026年夏航季，客运航班周总量12.79万班。同比19夏+13.2%、同比25夏-1.6%，环比25冬+2.4%；其中国内10.95万班，同比19夏+19.1%、同比25夏-2.7%，环比25冬+1.3%，国际1.5万班，同比19夏-13.9%、同比25夏+3.3%，环比25冬+10.1%。总航班继续缩量，有望抬升票价。p 客运航班计划量（班/周）p 2026夏，对比各航季客运航班总量变动11299013436812997912786211191312698612489120,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000夏航季冬航季13.2%19.1%-5.6%-13.9%-1.6%-2.7%16.9%3.3%2.4%1.3%4.3%10.1%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%总客运国内地区国际2019夏2025夏2025冬国内：干线扩容，聚焦高盈利能力航线2026年夏航季，国内客运航班109515班/周，其中干干/干支/支支分别占比60.9%/34.1%/5.0%。干干航班同比2025夏+3.8%，环比2025冬+3.6%，比2019夏+25.2%；干支航班同比2025夏-8.7%，环比2025冬-1.4%，比2019夏+10.1%；支支航班同比2025夏-26.7%，环比2025冬-6.4%，比2019夏+13.9%。干线扩容，支线连接航线同比下降明显，反映国内供给聚焦于盈利能力更强的航线。p 各航季国内航线周航班分布（班）p 2026夏，对比各航季各类航线周航班变动及占比532926426764398667323392140879378613734220,00040,00060,00080,000100,000120,00019夏25夏25冬26夏干干干支支支3.8%3.6%25.2%60.9%-8.7%-1.4%10.1%34.1%-26.7%-6.4%13.9%5.0%-40%-20%0%20%40%60%80%同比（2025夏）环比（2025冬）比2019夏2026夏占比干干干支支支国际：恢复率达19年同期的86%，境内承运人份额继续走强2026年夏航季，国际客运航班周总量15273班，恢复至2019年同期的86%。分承运人看，境内航司已经恢复至2019年同期的98%，境外航司恢复率有提升，达70%；境内航司占比进一步提升，达65.1%。p 境内航司与国际航司份额发生变化1015757.2%58.3%64.4%65.1%100.0%84.9%87.9%97.9%50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002019夏2025夏2025冬2026夏境内航司/班国际航司/班境内航司占比/右轴境内航司比19夏恢复率/右轴分航司：同比看，大航仅南航增、小航仅吉祥降上市航司客运航班同比变动：华夏+9.8%、春秋+5.8%、南航+3.4%、海航-0.8%、东航-0.9%、国航-2.6%、吉祥-4.3%，大航中仅南航增长、小航中仅吉祥下降；环比表现由于季节性差异，普遍增长。p 各航司客运航班计划量（班/周）p 2026夏，各航司对比不同航季客运航班变动24952228252739310204171461000015000200002500030000国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏2019夏2025夏2025冬2026夏-2.6%-0.9%3.4%-0.8%-4.7%-4.3%5.8%9.8%1.3%2.7%4.3%0.5% -2.2%5.2%7.9%14.8%13.6%11.7%16.2%1.9%3.1%10.5%47.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏同比（2025夏）环比（2025冬）比2019夏分航司：份额看，多家上市公司同比提升客运航班量市场份额来看，南航、华夏、春秋、东航、海航同比提升，国航、吉祥同比降低。p 2026夏，各航司航班量市场份额p 2026夏，各航司对比不同航季，航班份额变动（pcts)19.5%17.9%21.4%8.0%13.4%3.0%3.3%2.9%-3.0%2.0%7.0%12.0%17.0%22.0%国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏2026夏-0.200.121.040.06-0.43-0.080.230.30-0.220.060.39-0.15-0.630.080.170.320.08-0.240.56-0.88-1.31-0.070.770.89-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏同比（2025夏）环比（2025冬）比2019夏分机场：资源释放聚焦优质机场同比2025夏，一级机场（北上广成）和深圳同比全部提升，因其基数高、航班量提升显著，反映出国内供给调配聚焦头部机场的高协同度；前19大机场中，郑州、长沙、南京、海口同比下降明显。p 2026夏，各机场客运航班变动2.3%3.9%3.6%1.9%-0.5%-1.9%0.0%3.58%-0.7%0.6%-5.4%-1.2%-3.6%-3.1%-5.6%-1.2%1.3%3.4%1.1%1.2%5.4%5.4%1.3%-1.2%3.5%0.6%3.8%2.3%1.3%-4.7%3.4%4.2%2.6%-11.5%9.3%3.9%3.4%4.1%14.9%14.4%20.0%5.1%2.4%10.7%0.0%18.2%5.0%9.3%24.8%14.5%7.4%20.6%12.3%6.2%7.0%-26.0%-16.0%-6.0%4.0%14.0%24.0%广州白云上海浦东北京首都深圳宝安昆明长水西安咸阳重庆江北北京大兴杭州萧山上海虹桥郑州新郑武汉天河长沙黄花南京禄口海口美兰青岛胶东厦门高崎成都双流贵阳龙洞堡同比（2025夏）环比（2025冬）比2019夏北上广深：上市航司份额变动2026年夏航季，北上广深四地航班量分别为15818、16190、10861、8357班/周，同比2025夏，分别+3.6%/+2.7%/+2.3%/+1.9%；比2019夏，分别增长32.8%/11.0%/14.9%/20.0%。各地份额看，北京：国航枢纽优势巩固；南航份额同比下降、东航同比增加。上海：剔除季节性因素，各航司份额较稳定。广州：南航环、同比份额提升，国航、东航环、同比份额下降；深圳：国航、南航环比、同比份额提升，东航环、同比有所减少，其它航司变动不大。p 各航司北京（首都+大兴）份额p 各航司广州份额p 各航司上海（浦东+虹桥）份额p 各航司深圳份额43.7%43.5%43.1%43.4%14.1%17.7%17.3%17.4%17.1%19.8%20.8%19.6%9.8%8.2%8.3%8.2%1.9%1.8%2.0%2.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019夏2025夏2025冬2026夏9.5%11.0%10.5%10.4%43.8%45.0%45.6%44.8%11.8%11.7%11.3%11.5%2.2%2.3%2.3%2.2%9.9%10.0%10.2%10.3%8.0%8.1%8.7%7.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019夏2025夏2025冬2026夏14.9%14.9%14.7%13.7%10.3%9.6%9.7%9.5%51.8%51.8%51.6%52.3%6.8%6.8%6.7%6.6%2.4%3.6%3.7%4.2%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019夏2025夏2025冬2026夏36.6%35.0%34.6%35.5%7.2%6.4%7.1%6.2%28.5%29.8%29.3%30.4%9.9%9.3%9.9%9.0%2.4%2.3%1.8%2.4%3.2%3.2%2.8%2.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019夏2025夏2025冬2026夏国航东航南航海航海航非上市吉祥春秋货运：同、环比均减少，国际航班同增2026夏航季，货运航班周总量7475班，同比19夏+64.8%、同比25夏-1.1%，环比25冬-1.9%。p 货运航班计划量（班/周）p 2026夏，对比各航季货运航班总量变动1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000夏航季冬航季64.8%28.2%-21.7%104.8%-1.1%-2.2%-19.5%0.4%-1.9%-2.5%-9.0%-1.3%-40%0%40%80%120%总货运国内地区国际2019夏2025夏2025冬风险提示• 客流增长不及预期。航空需求受宏观经济、居民消费水平等因素影响，如出行客流增速下行，航司收入端承压。• 国际航线恢复不及预期。国际航线受到国际关系等多个非航司决策因素影响，如恢复不及预期，飞机成本结构性承压。• 油价上涨。航油成本是航司最主要成本项之一，如油价上涨，航司成本上行。• 人民币汇率贬值。航空公司具有较高美元负债敞口，如人民币汇率贬值，将削弱航司盈利能力。