吉利汽车拟收购福特西班牙工厂部分产能，加快欧洲本地化生产布局。吉利汽车公告其全资附属公司拟以2.21 亿欧元收购福特旗下西班牙目标公司34%股权，并以合资公司运营，共享福特汽车位于西班牙瓦伦西亚工厂产能。合资公司预计于2027 年上半年投入运营；工厂现有年产能约50 万辆，后续计划导入两款吉利新能源车型，其中首款车型预计于2028 年下线。此次合作有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链资源，相较自建工厂缩短建设与爬坡周期，降低前期资本投入和运营风险，并提升瓦伦西亚工厂产能利用率；同时，吉利欧洲本地化生产落地有望规避欧盟对纯电动车加征的反补贴关税，以及应对未来可能落地的欧盟对中国插混车型加征反补贴税、IAA 法案等。特斯拉2026Q2 营收同环比增长、净利润环比承压，Robotaxi 与人形机器人业务持续推进。特斯拉发布2026 年第二季度财报，Q2 特斯拉实现营业收入282.4 亿美元，同/环比分别增长26%/26%；实现GAAP 净利润11.1 亿美元，同比下降5%、环比增长134%，实现non-GAAP 净利润11.5 亿美元。自动驾驶方面，Robotaxi 已进入美国7 个市场，并在两个州、6 座城市累计完成超过38 万英里无监督行驶，车队无监督行驶里程保持每周两位数增长；FSD 全球付费客户接近150 万，其中55%为一次性买断、45%为订阅，当前Robotaxi 车队已搭载FSD V15 早期版本。人形机器人方面，目前弗里蒙特工厂已改造完成专属Optimus 生产线，产品量产将遵循典型S 型曲线，初期受零部件全新研发、适配难度影响，爬坡节奏相对平缓；技术层面，依托工厂人工操作数据、互联网公开场景数据、机器人自主试错强化学习三大数据体系迭代进化，目标实现媲美甚至超越人类的手部灵巧性，可自主完成各类通用场景任务，无需人工编程干预。内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较2025 年同期更均衡以及2025 年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据，7 月1-19 日全国乘用车市场零售77.0 万辆，同比下降16%，较上月同期下降4%，其中新能源零售48.5 万辆，同比下降4%，较上月同期下降6%，新能源零售渗透率63%；2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，6 月乘用车出口同比+82%，且结构显著优化——新能源占比提升（6 月新能源乘用车出口+153%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望下半年，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI 对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40 万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。投资建议： 1）整车方面，建议关注
比亚迪、
长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、
春风动力、
隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、
岱美股份、
继峰股份等。市场及板块行情跟踪：本周沪深300 指数+2.65%；本周申万汽车指数-1.05%。个股中，本周涨幅前五名分别为
浙江华远（+32.7%）、
建设工业（+20.8%）、首控集团（+23.5%）、
湖南天雁（+20.0%）、
万通智控（+16.9%）；本周跌幅前五名分别为
晋拓股份（-25.0%）、
恒勃股份（-17.7%）、
联诚精密（-16.9%）、
欣锐科技（-15.8%）、
福赛科技（-15.7%）。乘用车销量数据跟踪：①批发端，2026 年6 月全国乘用车市场批发235.1 万辆，同比-5.6%，环比+6.5%；新能源乘用车批发147.4 万辆，同比+19.2%，环比+9.3%；新能源批发渗透率62.7%，同比+13.0pct，环比+1.6pct。②零售端，2026 年6 月全国乘用车市场零售166.0 万辆，同比-20.7%，环比+13.0%；新能源乘用车零售100.0万辆，同比-9.9%，环比+9.4%；新能源零售渗透率60.3%，同比+7.2pct，环比-2.0pct。③出口方面，2026 年6月乘用车出口（含整车与CKD）87.0 万辆，同比+82.3%，环比+11.5%；新能源车出口48.2 万辆，同比+152.3%，环比+16.6%。行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。行业周报行业周报行业周报1.1 周动态吉利汽车拟收购福特西班牙工厂部分产能，加快欧洲本地化生产布局。2026 年7 月23 日，吉利汽车公告，其全资附属公司拟以2.21 亿欧元收购福特旗下西班牙目标公司34%股权，并以合资公司形式运营，共享福特汽车位于西班牙瓦伦西亚工厂产能。合资公司预计于2027 年上半年正式投入运营；工厂现有年产能约50 万辆，后续计划导入两款吉利新能源车型，其中首款车型预计于2028 年下线，同时继续生产福特Kuga，并规划投产福特硬派紧凑型SUV、全新福特品牌Crossover 车型（与福特联合开发）。此次合作有助于吉利快速获得欧洲成熟产能、技术工人和本地供应链资源，相较自建工厂缩短建设与爬坡周期，降低前期资本投入和运营风险，并提升瓦伦西亚工厂产能利用率；同时，吉利欧洲本地化生产落地有望规避欧盟对纯电动车加征的反补贴关税，以及应对未来可能落地的欧盟对中国插混车型加征反补贴税、IAA 法案等。特斯拉2026Q2 营收同环比增长、净利润环比承压，Robotaxi 与人形机器人业务持续推进。特斯拉发布2026 年第二季度财报，Q2 特斯拉实现营业收入282.4 亿美元，同/环比分别增长26%/26%；全球交付汽车48.0 万辆，同/环比增长25%/34%;公司实现GAAP 净利润11.1 亿美元，同比下降5%、环比增长134%，实现non-GAAP 净利润11.5 亿美元；整体毛利率为16.8%，同比下降0.4 个百分点、环比下降4.3 个百分点。自动驾驶方面，Robotaxi 已进入美国7 个市场，并在两个州、6 座城市累计完成超过38 万英里无监督行驶，未发生值得注意的事故，车队无监督行驶里程保持每周两位数增长；FSD 全球付费客户接近150 万，其中55%为一次性买断、45%为订阅，北美Q2 交付车辆中约55%在交付时启用了FSD 订阅，当前Robotaxi 车队已搭载FSD V15 早期版本。人形机器人方面，目前弗里蒙特工厂已改造完成专属Optimus 生产线，产品量产将遵循典型S 型曲线，初期受零部件全新研发、适配难度影响，爬坡节奏相对平缓；技术层面，Optimus 沿用FSD 同源端到端AI 技术，依托工厂人工操作数据、互联网公开场景数据、机器人自主试错强化学习三大数据体系迭代进化，目标实现媲美甚至超越人类的手部灵巧性，可自主完成各类通用场景任务，无需人工编程干预。1.2 周观点内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较2025 年同期更均衡以及2025 年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据，7 月1-19 日全国乘用车市场零售77.0 万辆，同比下降16%，较上月同期下降4%，其中新能源零售48.5 万辆，同比下降4%，较上月同期下降6%，新能源零售渗透率63%；2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，6 月乘用车出口同比+82%，且结构显著优化——新能源占比提升（6 月新能源乘用车出口+153%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望下半年，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI 对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40 万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车AI 及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。投资建议：1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、
中国重汽H、
宇通客车、春风动力、隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、
星宇股份、
松原安全、岱美股份、
新泉股份、继峰股份等。行业周报2.1 板块行情回顾本周沪深300 指数+2.65%；本周申万汽车指数-1.05%，在31 个申万一级行业中排名第18 位。细分板块中，乘用车、汽车零部件、商用车、汽车服务分别-0.69%、-1.73%、+0.89%、+0.73%。
图表1：申万一级行业周度涨跌幅（2026/7/20-2026/7/24）
来源：iFind，国金证券研究所
图表2：申万汽车二级行业周度涨跌幅（2026/7/20-
2026/7/24）
图表3：申万汽车二级行业2025 年年初至今涨跌幅
（2025/1/1-2026/7/24）来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所个股中，本周涨幅前五名分别为浙江华远（+32.7%）、建设工业（+20.8%）、首控集团（+20.6%）、湖南天雁（+20.0%）、万通智控（+16.9%）；本周跌幅前五名分别为晋拓股份（-25.0%）、恒勃股份（-17.7%）、联诚精密（-16.9%）、欣锐科技（-15.8%）、福赛科技（-15.7%）。-9%-6%-3%0%3%6%9%12%有色金属石油石化煤炭电力设备公用事业银行非银金融交通运输国防军工食品饮料钢铁环保计算机通信基础化工家用电器电子汽车建筑装饰机械设备医药生物美容护理商贸零售轻工制造农林牧渔社会服务房地产纺织服饰传媒建筑材料综合-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%商用车汽车服务乘用车汽车零部件-40%-20%0%20%40%60%2025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/12025/11/12025/12/12026/1/12026/2/12026/3/12026/4/12026/5/12026/6/12026/7/1汽车零部件乘用车商用车汽车服务行业周报
图表4：本周涨幅前十公司（2026/7/20-2026/7/24） 图表5：本周跌幅前十公司（2026/7/20-2026/7/24）
来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所2.2 乘用车销量数据跟踪车市月度跟踪：6 月全国乘用车批发同比-5.6%，出口持续高增根据乘联会数据，2026 年6 月全国乘用车市场批发235.1 万辆，同比-5.6%，环比+6.5%；1-6 月累计批发1253.8 万辆，同比-5.6%。
图表6：2024-2026 乘用车月度批发销量（万辆）及同比
增速
图表7：2017-2026 乘用车年度批发销量（万辆）及同比
增速来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所根据乘联会数据，2026 年6 月新能源乘用车批发147.4 万辆，同比+19.2%，环比+9.3%；1-6 月新能源累计批发675.7万辆，同比+5.3%。2026 年6 月新能源批发渗透率62.7%，同比+13.0pct，环比+1.6pct；1-6 月新能源批发渗透率53.9%，同比+5.6pct。0%5%10%15%20%25%30%35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M122026YOY（右轴）-15%-10%-5%0%5%10%15%乘用车批发量（万台）YOY（右轴）行业周报
图表8：2024-2026 新能源车月度批发销量（万辆）及新
能源渗透率
图表9：2017-2026 新能源车年度批发销量（万辆）及新
能源渗透率来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所根据交强险数据，2026 年6 月全国乘用车市场零售166.0 万辆，同比-20.7%，环比+13.0%；1-6 月累计零售853.0 万辆，同比-18.3%。
图表10：2024-2026 乘用车月度零售销量（万辆）及同
比增速
图表11：2017-2026 乘用车年度零售销量（万辆）及同
比增速来源：交强险，国金证券研究所来源：交强险，国金证券研究所根据交强险数据，2026 年6 月新能源乘用车零售100.0 万辆，同比-9.9%，环比+9.4%；1-6 月累计零售452.5 万辆，同比-14.2%。2026 年6 月新能源零售渗透率60.3%，同比+7.2pct，环比-2.0pct；1-6 月新能源零售渗透率53.0%，同比+2.6pct。0%20%40%60%80%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M122026年新能源渗透率（右轴）0%10%20%30%40%50%60%新能源车销量（万台）新能源渗透率（右轴）-25%-20%-15%-10%-5%0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M122026YOY（右轴）-20%-15%-10%-5%0%5%10%乘用车零售量（万台）YOY（右轴）行业周报
图表12：2024-2026 新能源车月度零售销量（万辆）及
新能源渗透率
图表13：2017-2026 新能源车年度零售销量（万辆）及
新能源渗透率来源：交强险，国金证券研究所来源：交强险，国金证券研究所根据乘联会数据，2026 年6 月乘用车出口（含整车与CKD）87.0 万辆，同比+82.3%，环比+11.5%；1-6 月乘用车累计出口421.9 万辆，同比+70.9%。
图表14：2024-2026 乘用车月度出口销量（万辆）及同比
增速
图表15：2017-2026 乘用车年度出口销量（万辆）及同比
增速来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所根据乘联会数据，2026 年6 月新能源车出口48.2 万辆，同比+152.3%，环比+16.6%；1-6 月新能源车累计出口216.5万辆，同比+123.4%。2026 年6 月新能源出口占出口总量的55.4%，同比+15.4pct，环比+2.4pct；1-6 月新能源出口占出口总量的51.3%，同比+12.1pct。0%20%40%60%80%M1M2M3M4M5M6M7M8M9 M10 M11 M122026年新能源渗透率（右轴）0%10%20%30%40%50%60%新能源车销量（万台）新能源渗透率（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122026YOY（右轴）-20%0%20%40%60%80%100%120%140%乘用车出口销量（万台）YOY（右轴）行业周报
图表16：2024-2026 新能源车月度出口销量（万辆）及
出口新能源渗透率
图表17：2017-2026 新能源车年度出口销量（万辆）及
同比增速来源：乘联会，国金证券研究所来源：乘联会，国金证券研究所2.3 原材料价格跟踪
图表18：钢材价格指数（1994 年4 月=100）
图表19：铝锭价格（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所
图表20：天然橡胶价格（元/吨）
图表21：碳酸锂价格（元/吨）
来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所40%45%50%55%60%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M122026年新能源渗透率（右轴）0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%EV销量（万台）PHEV销量（万台）新能源YOY（右轴）钢材综合价格指数(CSPI)1000015000200002500030000市场价:铝锭(A00):全国100001200014000160001800020000生产资料价格:天然橡胶(标准胶SCRWF)1000002000003000004000005000006000002023-02-022024-02-022025-02-022026-02-02平均价:电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%):中国行业周报3.1 行业动态【马斯克：特斯拉FSD 将实现个性化自动驾驶】7 月19 日，埃隆 · 马斯克已经确认，特斯拉 FSD（Full Self-Driving）软件正在正式从过去的“通用型、一套方案适用于所有用户”的驾驶系统，转变为真正的个性化驾驶系统。此前，搭载FSD 的特斯拉车辆在整个车队中基本采用相同的驾驶逻辑。但未来，FSD 背后的神经网络将能够直接学习每位车主的个人驾驶习惯，并记住用户的偏好。【享道出行启动上汽Robotaxi 量产定制车项目】7 月20 日，
上汽集团官方今日发文表示，在2026 世界人工智能大会（WAIC）“数智驱动 模速智行”高级别自动驾驶创新发展论坛上，享道出行正式宣布启动上汽Robotaxi 量产定制车项目，新车计划于2027 年亮相。上汽集团表示，享道出行作为上汽集团多场景智慧出行综合体，以乘客和运营“双视角”主导Robotaxi 量产定制车项目。该款Robotaxi 定制车将是上海首款高级别自动驾驶前装量产定制车，也是首款前装量产Robotaxi 车型。【本田与广汽签署合资续约协议】7 月20 日，本田中国官方宣布本田与广汽就双方旗下广汽本田汽车有限公司合资合作项目正式签署战略续约协议，在股比保持不变的同时将合作期限延长至2038 年。广汽本田作为本田在中国负责汽车生产销售的首家合资公司，自1998 年7 月成立以来，累计整车销量突破1100 万台。【地平线机器人预计上半年扭亏为盈】7 月21 日，地平线机器人发布业绩预告，预计2026 年上半年期内利润为35 亿元至40 亿元，而去年同期为亏损52.33 亿元，同比实现扭亏为盈。扭亏主要由于发行予CARIAD 的可转换借款因集团股价波动产生的公允价值变动。【美国车企加速剔除中国智能网联汽车零部件】7 月21 日，路透社报道美国联邦法规要求2027 年款起禁用中国智能网联汽车软件、2030 年款起禁用硬件，美国汽车行业正紧急剔除中国供应链。俄亥俄州新成立的Eagle Wireless 公司成为少数美国本土车载通信模块供应商之一，员工计划从140 人扩至1000 人，年收入预期翻倍至近1 亿美元，但其产品最初授权自中国
移远通信，需在2030 年前完成自主研发替代；转向非中国供应商将使模块成本上升5%至15%。【地平线携手大众汽车集团深化AI 合作】7 月22 日，地平线与大众汽车集团正式宣布，通过CARIAD 与地平线的合资公司酷睿程 (CARIZON) ，大众汽车集团将进一步深化与地平线在AI 基座大模型领域的技术合作。根据协议，酷睿程将基于白盒授权模式，依托地平线先进的AI 基座大模型能力，自主开发并加速构建大众汽车集团中国统一的AI驾驶解决方案。地平线的AI 基座大模型将与酷睿程在研的系统级芯片C7H、以及GAIA 世界模型数据平台紧密协同，全面赋能大众汽车集团L3 和L4 级自动驾驶能力落地。【
中国汽研发布上半年业绩快报】7 月22 日，中国汽研(601965)发布业绩快报，2026 年上半年实现营业总收入20.43 亿元，同比增长6.91%；归母净利润4.29 亿元，同比增长5.01%。报告期内，公司紧扣“练内功，强基础”主题，提升自主发展核心能力，经营发展稳中提质。3.2 本月重点新车
图表22：2026 年7 月重点新车
车企车型动力类型定位售价（万元）车长（mm）轴距（mm）上市日期比亚迪海豹08PHEV/BEV中大型车19.69-23.99
7 月2 日
北京奔驰奔驰GLC EVBEV中型SUV33.98
7 月8 日
蔚来蔚来ES8 五座版BEV大型SUV38.28-42.28
7 月9 日
腾势汽车腾势ZBEV跑车130.00-158.00（预售）
7 月9 日
小鹏汽车MONA L03EV紧凑型SUV12.38-15.68
7 月16 日
理想汽车新一代理想L6EREV中大型SUV24.98
7 月16 日
智己汽车智己LS9 HyperPHEV大型SUV30.88-34.98
7 月16 日
上汽通用五菱五菱星光LPHEV中大型SUV11.28-13.58
7 月16 日
长城汽车坦克300L Hi4-TPHEV中型SUV24.98
7 月19 日
长城汽车坦克300L Hi4-ZPHEV中型SUV25.98
7 月19 日
长城汽车坦克300 2026 款PHEV紧凑型SUV19.98-23.48
7 月19 日
蔚来firefly 萤火虫 2026款 栖息地BEV小型车13.33
7 月20 日
行业周报车企车型动力类型定位售价（万元）车长（mm）轴距（mm）上市日期奇瑞汽车星途ES 2027 款EREV中大型车16.99-19.99
7 月20 日
一汽丰田普拉多 2026 款 2.4T双擎 WALD 沃德版 5HEV中大型SUV49.98
7 月22 日
广汽传祺传祺向往S7 2027 款PHEV中大型SUV14.98-19.98
7 月22 日
东风乘用车奕派M8 2026 款EREV中大型SUV16.98-20.98
7 月23 日
吉利汽车领克07GT 2027 款PHEV中型车14.58-16.58
7 月23 日
来源：懂车帝，国金证券研究所风险提示1）行业需求不及预期：汽车行业具有一定周期属性，可能出现终端需求不及预期情况，影响车企销量和规模效应的发挥，进而影响车企盈利能力。2）价格战加剧：当前新能源行业竞争激烈，产品迭代周期缩短，新产品持续推出，同时燃油车促销力度较大，行业整体面临价格战风险，若后续价格战进一步加剧，企业盈利性将受损，对公司业绩造成一定影响。3）新车型销量不及预期：若新车在产品性能、价格等方面相比竞品无优势，销量可能出现不及预期情况，进而影响公司业绩增长。行业周报买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。行业周报国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
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