一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘
本周钢铁板块上涨0.20%，表现优于大盘；本周沪深300 下跌1.41%到4502.57；涨跌幅前三的行业分别是基础化工(3.31%)、有色金属(2.60%)、综合(2.41%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌0.53%，长材板块下跌0.24%，板材板块下跌1.02%；铁矿石板块上涨7.48%，钢铁耗材板块下跌0.31%，贸易流通板块上涨1.37%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为
大中矿业(23.30%)、
图南股份(7.17%)、ST 沪科(4.18%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）3.312.60 2.41 2.01 1.49 1.32 0.76 0.24 0.20-0.18 -0.24 -0.54 -0.64 -0.66 -0.76 -0.76 -0.78 -1.01 -1.06 -1.21 -1.25 -1.50 -1.64 -1.66 -1.66-2.35-3.11 -3.22-4.07(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.07.481.37-0.24-0.31-0.53-1.02(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.08.0铁矿石贸易流通长材钢铁耗材特钢板材-10-5大中矿业图南股份ST沪科
中信特钢五矿发展福然德马钢股份宝地矿业海南矿业金岭矿业常宝股份友发集团新兴铸管包钢股份南钢股份甬金股份凌钢股份酒钢宏兴钒钛股份博云新材本钢板材方大炭素ST西钢
中南股份山东钢铁久立特材浙商中拓屹通新材鄂尔多斯华菱钢铁银龙股份盛德鑫泰鞍钢股份河钢股份重庆钢铁八一钢铁三钢闽光河钢资源太钢不锈柳钢股份中钢洛耐抚顺特钢宝钢股份杭钢股份安阳钢铁首钢股份金洲管道沙钢股份武进不锈新钢股份中信金属方大特钢广大特材请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至3 月27 日，日均铁水产量为231.09 万吨，周环比增加2.94 万吨，周环比增加1.29%，同比下降2.19%。⚫高炉产能利用率：截至3 月27 日，样本钢企高炉产能利用率86.6%，周环比增加1.10 百分点。⚫电炉产能利用率：截至3 月27 日，样本钢企电炉产能利用率58.9%，周环比增加2.30 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至3 月27 日，五大钢材品种产量743.9 万吨，周环比下降0.21 万吨，周环比下降0.03%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/272026/3/20周变动-5-4环比-2.69%3.81%2.66%0.39%-2.16%-0.03%2025/3/28年变动-30-5-16同比-13.00%4.88%-2.29%3.85%7.63%-2.07%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至3 月27 日，五大钢材品种消费量888.0 万吨，周环比增加19.49 万吨，周环比增加2.24%。⚫建筑用钢成交量：截至3 月27 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.5 万吨，周环比增加0.01 万吨，周环比增加0.14%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年3 月22 日，30 大中城市商品房成交面积为208.8 万平方米，周环比增加39.2 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至3 月29 日，地方政府专项债净融资额为21380 亿元，累计同比下降1.25%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/272026/3/20周变动-3-5环比8.30%8.62%1.00%-3.59%-2.82%2.24%2025/3/28年变动-20-1-25-32同比-8.14%-1.18%-7.40%6.02%5.81%-3.46%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至3 月27 日，五大钢材品种社会库存1387.7 万吨，周环比下降23.33 万吨，周环比下降1.65%，同比增加10.69%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至3 月27 日，五大钢材品种厂内库存510.2 万吨，周环比下降25.06 万吨，周环比下降4.68%，同比增加5.37%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/272026/3/20周变动-10-2-7-2-2-23环比-1.60%-1.95%-1.84%-1.27%-1.57%-1.65%2025/3/28年变动同比5.44%6.71%18.85%18.30%11.82%10.69%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/3/272026/3/20周变动-17-6-1-1-25环比-7.21%-7.19%-1.31%-0.42%-0.56%-4.68%2025/3/28年变动-1-2同比4.60%26.07%-1.52%-4.63%3.26%5.37%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至3 月27 日，普钢综合指数3450.8 元/吨，周环比增加2.86 元/吨，周环比增加0.08%，同比下降3.14%。●特钢综合指数：截至3 月27 日，特钢综合指数6632.9 元/吨，周环比增加10.22 元/吨，周环比增加0.15%，同比下降1.02%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/3/272026/3/20周变动-6-12-1环比-0.17%-0.34%0.35%0.30%0.22%-0.03%0.36%0.54%0.32%2025/3/24年变动-42-40-333-111-129-186-100-143-85同比-1.21%-1.13%-7.65%-3.18%-3.36%-4.71%-2.93%-3.91%-2.38%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至3 月27 日，全国平均铁水成本为2369 元/吨，周环比下降11.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至3 月27 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-85 元/吨，周环比增加1.0 元/吨，周环比增加1.16%。●高炉吨钢利润：截至3 月27 日，螺纹钢高炉吨钢利润为55 元/吨，周环比下降4.0 元/吨，周环比下降6.78%。●247 家钢铁企业盈利率：截至3 月27 日，247 家钢铁企业盈利率为43.29%，周环比增加0.9pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至3 月27 日，热轧板卷现货基差为-9 元/吨，周环比增加8.0 元/吨。●螺纹基差：截至3 月27 日，螺纹钢现货基差为96 元/吨，周环比下降11.0 元/吨。●焦炭基差：截至3 月27 日，焦炭现货基差为-115 元/吨，周环比增加7.5 元/吨。●焦煤基差：截至3 月27 日，焦煤现货基差为29.5 元/吨，周环比下降41.0 元/吨。●铁矿石基差：截至3 月27 日，铁矿石现货基差为-26 元/吨，周环比下降8.5 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至3 月20 日，
日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为776 元/吨，周环比上涨1.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至3 月27 日，京唐港主焦煤库提价为1720 元/吨，周环比上涨120.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至3 月27 日，一级冶金焦出厂价格为1715 元/吨，周环比持平。●焦企吨焦利润：截至3 月27 日，独立焦化企业吨焦平均利润为21 元/吨，周环比下降17.0 元/吨。●铁废价差：截至3 月27 日，铁水废钢价差为13.5 元/吨，周环比增加1.6 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002023-112024-052024-112025-052025-11价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E
宝钢股份6.4373.6106.6122.1137.00.340.490.560.6318.913.111.510.2华菱钢铁5.1920.323.026.730.10.290.520.610.6317.610.08.68.2南钢股份5.3522.630.433.437.20.370.490.540.6014.610.99.98.9
首钢股份4.674.712.715.017.80.060.160.190.2376.929.224.620.3中信特钢16.4251.363.668.774.21.021.261.361.4716.113.012.111.2甬金股份17.488.17.17.88.52.191.932.132.328.09.18.27.5久立特材30.3914.916.918.620.91.551.731.902.1419.617.516.014.2常宝股份10.766.35.86.87.70.700.650.760.8515.416.714.212.6首钢资源2.7714.18.011.012.60.280.160.220.259.817.612.911.2
河钢资源18.375.77.68.912.60.871.171.371.9321.215.713.49.5股票名称表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E为人民币；收盘价截至3月27日。
2、上市公司重点公告
【宝地矿业】新疆宝地矿业股份有限公司关于特定股东减持股份计划的预披露公告：宁波涌峰出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过400,074 股，即不超过公司总股本的0.0437%。②海益投资出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过9,165,281 股，即不超过公司总股本的1.00%。③润华投资出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过5,479,240 股，即不超过公司总股本的0.5978%。④润石投资出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过1,720,000 股，即不超过公司总股本的0.1877%。⑤中健博仁出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量不超过2,383,400 股，即不超过公司总股本的0.2600%。⑥宝地蕴藏出于自身资金需要，拟通过集中竞价方式减持所持有的公司股票，减持数量410,000 股，即不超过公司总股本的0.0447%。【
方大特钢】方大特钢2025 年年度报告：2025 年，公司钢材产量425.92 万吨；实现营业收入182.33 亿元，比去年同期减少15.43%；实现归属于上市公司股东的净利润9.42 亿元，比去年同期增长280.18%；2025 年底，公司总资产194.90 亿元，归属于上市公司股东的净资产101.53 亿元。【海南矿业】关于回购注销 2024 年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的公告：海南矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年3 月23 日召开了第六届董事会第五次会议，审议通过了《关于回购注销2024 年限制性股票激励计划部分限制性股票及调整回购价格的议案》。鉴于2024 年限制性股票激励计划实施过程请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14中存在公司层面业绩考核不达标及激励对象辞职、合同到期不再续约、离岗待退、退休等情况，公司拟回购注销相关激励对象已获授但尚未解除限售的部分或全部限制性股票合计7,422,400 股，占目前公司总股本的比例为0.37%。结合公司2024 年年度、2025 年半年度权益分派实施情况及《2025 年度利润分配预案》，根据《2024 年限制性股票激励计划（修订稿）》关于回购价格调整方法的相关规定，对本激励计划限制性股票的回购价格进行调整。【首钢股份】北京首钢股份有限公司关于回购股份实施结果暨股份变动的公告：北京首钢股份有限公司（以下简称“公司”）于2025 年9 月29 日召开八届二十次董事会会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》；于2025 年10 月22 日召开八届二十一次董事会会议，审议通过了《关于调整回购股份方案暨取得金融机构股票回购专项贷款承诺函的议案》，公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款，以集中竞价交易方式，按照不超过人民币6.50 元/股的回购价格，回购4,000 万股—8,000 万股社会公众股用于实施股权激励计划。按照回购价格上限6.50元/股测算，预计回购金额约为26,000 万元—52,000 万元。本次回购股份的实施期限为自公司董事会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12 个月。具体内容详见公司于2025 年9 月30 日、2025 年10 月23 日、2025 年11月4 日披露的《北京首钢股份有限公司回购股份方案》《北京首钢股份有限公司关于调整回购股份方案暨取得金融机构股票回购专项贷款承诺函的公告》及《北京首钢股份有限公司回购报告书》。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、财政部：将聚焦扩大内需、投资于人、开放共享发力：3 月22 日在北京开幕的中国发展高层论坛2026 年年会
上，中国财政部部长蓝佛安表示，迈入“十五五”，财政将紧紧围绕推动高质量发展，坚持积极的政策基调。在政策设计和实施中，将把扩大内需、投资于人、开放共享作为着力点。目前看，积极财政政策聚焦扩大内需、投资于人、开放共享，将拉动基建、制造、消费等钢材需求，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/31bC3GcW5vvfcBbpB5W5_A）2、14 省份公布172 个钢铁行业重点项目名单：近日，河北、江苏、四川、湖南、福建、上海、贵州、天津、湖北、安徽、甘肃、云南、江西、山西发布2026 年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目172。目前看，14 省份公布 172 个钢铁重点项目，提振需求预期，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/9ARwpvkBNXXqoIDkbWl6ug）
3、钢材库存持续去化表观需求环比增长：本周五大钢材品种库存环比下降2.49%至1897.84 万吨，产量环比下降
0.03%，表观需求较上周回升2.24%至887.97 万吨。具体来看，螺纹周产量环比下降2.69%至197.87 万吨，总库存下降3.09%，表需环比增长8.3%至225.37 万吨；线材产量环比增加3.81%至83.65 万吨，总库存减少4.31%，表需环比增长8.62%；热卷总库存环比回落1.74%至453.27 万吨，产量增长1.8%至305.61 万吨，表需环比增长1%至313.63 万吨。目前看，库存持续去化、表观需求环比增长，支撑钢价，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/gBzGH5SLVSLK-6Z7DWM9aA）
4、国家统计局：1-2 月钢铁行业亏损24.7 亿元：1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6 亿
元，同比增长15.2%。主要行业利润，汽车制造业下降30.2%。同期，汽车制造业营业收入同比下降0.9%；营业成本同比增长0.2%。黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-24.7 亿元。目前看，钢铁行业亏损反映需求弱、盈利差，压制市场信心，利空钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/8KGoFQxMahFl9f-WnJkUHA）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18