一、全球ESL 龙头，汉朔2.0 驱动平台化转型

投资要点
⚫全球零售数字化解决方案龙头，构建“硬件+方案+平台”三层体系。公司以电子价签为切入点，构建"智能硬件—Nex 场景方案—X 数字孪生平台"三层产品体系。根据DISCIEN 数据，公司与VusionGroup 合计占据全球70%以上市场份额，国内市占率约62%。⚫传统ESL 业务稳固，全球化布局构筑客户壁垒与增长空间。公司长期深耕海外零售市场，业务覆盖全球80 余个国家和地区，服务超过500家客户，并与Auchan、Aldi、Woolworths 等全球头部零售商建立深度合作。ESL 业务具备较高系统集成壁垒，涉及硬件部署、通信协议适配及零售IT 系统融合，客户迁移成本较高。随着欧洲存量客户进入换新周期、北美市场加速渗透以及新兴市场数字化需求提升，公司传统业务有望保持稳健增长。⚫汉朔2.0 平台化转型，新品放量打开第二增长曲线。公司围绕“AI×数据”推进汉朔2.0 战略，通过Nex 场景方案和X 数字孪生平台提升客户价值，实现从单一硬件供应商向“硬件+方案+SaaS”综合服务商升级。智能购物车已进入批量交付阶段，AI 相机、智能巡检机器人等产品持续落地，同时软件SaaS 及技术服务收入持续增长，高毛利业务占比提升有望推动盈利结构优化。⚫盈利预测及估值。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为51.78/66.10/81.88 亿元，同比增长23.0%/27.6%/23.9%；归母净利润分别为6.54/8.77/11.12 亿元，同比增长44.7%/34.2%/26.8%。考虑公司全球ESL 龙头地位稳固，以及汉朔2.0 平台化转型带来的长期成长空间，首次覆盖给予“增持”评级。⚫风险提示：汉朔2.0 新品放量不及预期；海外经营及关税政策风险；行业竞争加剧；大客户依赖与订单波动。公司基本数据当前价格（元）41.9737.77-83.68近20 交易日日均成交额（亿元）2.32近20 交易日日均换手率7.93%第一大股东北京汉朔科技有限公司公司网址www.hanshow.co一年期收益率比较分析师：王鑫旸执业证书编号:S0370526030001电子行业汉朔科技(301275)—电子价签全球龙头，AI 驱动零售数字化平台升级评级：增持（首次）
一、全球ESL 龙头，汉朔2.0 驱动平台化转型
1. 以ESL 为核心入口，构建“硬件+方案+平台”三层产品体系
汉朔科技成立于2012 年，是全球领先的电子价签（ESL）与泛零售数字化门店综合解决方案提供商。公司以电子价签为切入点，构建"智能硬件、场景化解决方案（Nex）、数字孪生平台（X 软件平台）"三层产品体系，目前已构建5 个Nex 解决方案和3 个X 软件平台。公司核心产品包括Nebular、Polaris、Lumina 系列电子价签、智能购物车及All-Star SaaS 平台等，业务覆盖全球80 多个国家和地区，服务超过500 家客户、落地55,000 余家门店。公司总部位于浙江嘉兴，在法国、德国、荷兰、美国、日本、澳大利亚等地设有30 余家海外子公司。根据DISCIEN（迪显咨询）数据，公司与VusionGroup 位居全球前二，二者合计占据70%以上市场份额。图表 1：公司产品矩阵业务板块产品名称核心功能电子价签Nebular 系列旗舰产品，搭载自研芯片，电池寿命达15 年，更新速度最快60,000 次/小时/基站，具备1 秒亮灯快速定位功能；Nebular Ultra 系列拥有厘米级定位，是构建货架数字孪生的基础设施Polaris 系列高屏占比多色产品，SiP 封装芯片，一体化设计架构，电池设计寿命达10年，具备突出性价比Lumina 系列具备出众的视觉表现力，多用于零售空间营销内容展示；覆盖从1.6 英寸到9.7 英寸等多种尺寸智能硬件智能购物车集成AI 导购、自助结算、精准营销与会员运营，是构建零售媒体网络（RMN）的关键触点之一AI 相机与机器包括N5 货架相机和NexMate 智能机器人，通过高清摄像头与多传感器融合，实时监控货架陈列状态、识别缺货情况，自动执行清洁、巡检等任务通信与基站设依托HiLPC 与蓝牙5.4 深度融合的双模通信架构，既保留私有协议低功耗、高实时性能，又兼具标准协议开放特性；可安全驾驭亿级价签设备能源管理设备包括NexOptim 节能IoT 设备及新能源设备，支持门店低碳运营与能源精细化管理场景化方案（Nex）NexShelf 智能货架依托自研电子价签与AI 视觉摄像头，实现价格实时同步、作业流程优化、陈列智能管控与缺货精准预警NexConnect 智以智能购物车为载体，为消费者提供AI 导购、室内导航、自助支付等沉浸能购物车式购物体验，打造店内零售媒体网络（RMN）营销阵地NexMate 智能机器人通过机器人构建“感知-分析-执行”的智能闭环，自动完成清洁、巡检、缺货识别等重复性工作NexOptim 门店设备节能依托“云-管-边-端”一体化架构与专属HiLPC 无线通信技术，对空调、照明、冷链等设备集中化与策略化管理，实现15%-30%能耗节约NexGrid 智慧能源集监控、优化、交易、运维于一体的云边协同能源管理平台，管理光伏、储能、充电桩等分布式能源资产，通过峰谷套利、参与电力市场交易将能源从成本中心转变为价值创造中心数字孪生平台（X 平台）All-Star SaaS平台作为核心操作系统，搭载物联网安全芯片；作为一站式IoT 平台，打破设备与应用壁垒，支持千万量级设备的高并发处理与跨地区高效协同数据湖负责全量数据存储与治理，为系统提供历史分析数据数字孪生AI 智能体以全门店IoT 设备实时感知+ERP 核心数据打通为基础，构建商品、运营、营销、库存四大专属AI 智能体，实现“数据实时镜像、智能自主决策、全场景自动执行”的闭环运营数据来源：汉朔科技定期报告，金元证券研究所整理
2.收入重回增长通道，盈利结构持续优化
2023-2025 年，公司营业收入经历高速增长后短期调整，2026 年Q1重回快速增长。2023-2025 年营业收入分别为37.75 亿元、44.86 亿元、42.12 亿元，同比分别变动+12.88%、+18.84%、-6.12%。2026Q1，受客户大规模履约影响，公司实现营业收入14.76 亿元，同比增长50.44%。境外收入为基本盘，国内业务加速增长。2023-2025 年境外收入分别为36.13 亿元、42.22 亿元、38.61 亿元，占比由95.72%逐步降至91.68%，深度绑定欧洲、澳洲等成熟市场头部零售商；境内收入分别图表 2：2023-2026Q1 营业收入及增速图表 3：2023-2026Q1 归母净利润及增速数据来源：iFind，金元证券研究所整理-20%0%20%40%60%2026Q1同比增长率（%）营业收入（亿元）同比增长率（%）-50%-30%-10%10%30%2026Q1归母净利润（亿元）归母净利润增速（%）为1.62 亿元、2.65 亿元、3.50 亿元，连续两年高速增长（+63.58%、+32.42%），占比由4.28%持续提升至8.32%，国内市场正加速贡献增量。2023-2025 年综合毛利率分别为32.59%、34.80%、31.02%，呈先升后降走势。分产品看，电子价签终端毛利率由33.49%降至29.61%，下降3.88 个百分点，是综合毛利率下行的主因。软件SaaS 及技术服务毛利率显著高于硬件业务，随着汉朔2.0 战略推进和数字孪生平台商业化落地，高毛利SaaS 收入占比提升有望系统性改善综合毛利率。2023-2025 年，公司费用端整体呈扩张态势。近年来，公司持续加大海外市场拓展，销售费用率从2023 年5.73%升至2024 年6.32%、2025年8%；管理费用率从4.59%分别升至2024 和2025 年的5.36%、6.42%；研发费用率保持相对稳定，2025 年研发投入2.03 亿元，占营收4.81%。图表 6：2023-2026Q1 公司各费率变化数据来源：iFind，金元证券研究所整理0%2%4%6%8%10%2026Q1销售费用率（%）管理费用率（%）研发费用率（%）图表 4：公司经营业务占比图表 5：公司境内外收入结构对比数据来源：iFind，金元证券研究所整理0%50%100%软件、SaaS及技术服务（%）配件及其他产品（%）电子价签终端（%）0%20%40%60%80%100%境内收入占比（%）境外收入占比（%）二、存量客户壁垒稳固，汉朔2.0 打开第二增长曲线
1. 全球化布局构筑客户护城河，多区域渗透打开增长空间
汉朔科技的核心护城河来自“系统集成驱动的高切换成本+全球客户长期绑定”所形成的复合壁垒。ESL 业务本质为“硬件+通信网络+零售IT 系统+持续运维”的一体化解决方案，涉及门店基站部署、通信协议适配及与客户ERP/价格系统的深度集成。一旦完成规模化部署，后续扩容与升级均在既有体系内延续，更换供应商需同步重构硬件、系统接口及门店流程，迁移成本极高，从而形成显著路径依赖与客户粘性。存量锁定方面，全球ESL 市场集中度较高，头部效应显著。根据DISCIEN（迪显咨询）数据，Vusion 与汉朔位居全球前二，二者合计占据70%以上的市场份额。公司坚持聚焦优质大客户战略，深度绑定Auchan、Ahold、Aldi、Woolworths、Leroy Merlin、Metcash、华润万家等全球百强零售商中多家，与多家全球零售巨头建立联合创新机制，多次荣获客户"最佳合作伙伴"奖项。图表 7：2025 年全球ESL 竞争格局图数据来源：洛图科技，金元证券研究所整理增量突破方面，三大市场形成共振。北美市场迅速崛起，公司积极应对美国关税影响，北美市场销售规模快速增长；欧洲部分存量客户进入换新周期，将带动行业持续稳定增长；公司亦积极布局东南亚、中亚等新兴市场数字化需求，培育新的增长点。国内市场方面，境内收入从2023 年1.62 亿元快速增长至2025 年3.50 亿元，Vusion Group汉朔科技其他占比由4.28%提升至8.32%，公司在国内电子价签市场约62%的份额稳居龙头地位，国内市场正加速贡献增量。图表 8：汉朔科技全球布局数据来源：汉朔科技官网，金元证券研究所整理全球市场：根据ePaper Insight 数据，2025 年全球电子价签出货量约5.0 亿片，2019-2025 年复合增长率约35%，行业高景气为公司全球化扩张提供坚实基础。核心驱动力来自全球头部零售商的规模化部署——沃尔玛已宣布计划在2026 年前在全球2,300 家门店全面部署ESL 替代传统纸质价签，2025 年Q2 起迎来集中出货高峰。从区域渗透率看，法国等成熟市场已超过30%，亚洲市场整体仍处较低水平，渗透率提升空间广阔。中国市场：国内ESL 市场起步于2011 年沃尔玛首次引入，2016 年"新零售"概念驱动规模化应用。根据CINNO 数据，2023 年公司国内电子价签市场份额约62%，持续多年稳居行业第一。当前中国ESL 渗透率约15%，远低于法国40%以上的成熟水平，在国内商超连锁数字化和降本增效需求驱动下，渗透率提升空间巨大。公司境内收入从2023年1.62 亿元增长至2025 年3.50 亿元，占比由4.28%提升至8.32%，境内市场正加速贡献增量。图表 9：全球ESL 市场出货量变化图数据来源：ePaper Insight，金元证券研究所整理
2. 从硬件入口到AI 平台，汉朔2.0 开启商业模式升级
公司全面推进"汉朔2.0"战略，以"AI×数据"为核心驱动、数字孪生战略为核心支撑，构建"智能硬件到Nex 场景化方案到X 数字孪生平台"三层递进体系。图表 10：汉朔2.0 三层产品体系架构图数据来源：汉朔科技定期报告，金元证券研究所整理0%10%20%30%40%50%60%70%电子价签出货量（百万台）同比增长率（%）底层硬件是获客入口，中间层Nex 方案提升客单价与客户粘性，顶层X 平台打开高毛利SaaS 订阅收入空间。技术层面，公司自研HiLPC 无线通信协议单基站每小时可更新60,000 片次电子价签，在并发量上达到行业先进水平。截至2025 年末，公司累计获得知识产权830 项，研发人员329 人占员工总数32.74%，自建电子纸模组产线向上游延伸。AI 层面，公司以All-Star SaaS 平台和数据湖为双底座，构建商品、运营、营销、库存四大AI 智能体，实现"数据实时镜像、智能自主决策、全场景自动执行"的闭环运营。公司与微软Azure 建立深度合作，依托Azure OpenAI 大模型能力研发面向零售B 端与C 端的门店数字化方案，公司是微软中国区首家获得"零售行业人工智能软件解决方案认证"的ISV 合作伙伴，汉朔应用软件已进驻微软全球云市场，形成"底层云基础设施+行业AI 应用"的能力互补。图表 11：软件SaaS 及服务收入增长状况数据来源：汉朔科技定期报告，金元证券研究所整理智能购物车：控股西安超嗨，全球出货规模跃升。公司将智能购物车定位为集"购物助手、数据终端、营销载体"于一体的零售数字化核心交互触点。2026 年，公司完成对西安超嗨的战略控股。西安超嗨累计出货约3 万台，叠加公司自身超1 万台订单储备，AI 智能购物车全球累计出货与储备规模突破4 万台。控股后双方在技术研发、供应链与全球化服务能力上深度互补，智能购物车从批量出货进入规模化落地阶段。海外方面，公司与澳洲头部商超Woolworths 达成深度合作，首期向约300 家门店交付超1 万套智能购物车系统；在2026 年CGF全球峰会上，公司联合shopreme、Lucky Cart 等生态伙伴推出智能购物车零售媒体网络方案，将线上精准投放能力带入实体门店。国内方面，智能购物车已在北京新奥天虹超市正式上线，支持边逛边扫、即时结算后直接离场。0%10%20%30%40%50%60%70%0.51.5软件SaaS及服务收入（亿元）同比增长率（%）智能机器人：发布NexMate 方案，构建感知-决策-执行闭环。2026 年4 月，公司在第二十六届中国零售业博览会（CHINASHOP）上正式发布NexMate 智能机器人解决方案。该方案以数字孪生智能平台为决策中枢、机器人管理平台为调度核心，形成"实时感知—智能中枢—调度平台—终端执行"的技术架构。两款核心产品中，SPatrol 智能巡检机器人搭载端侧边缘AI 运算模块，完成500 个货架全量巡检仅需2 小时，结合电子价签实现货架缺货及陈列合规识别准确率达95%，可执行缺货检测、陈列核检、价签核查及远程视频协作。Spure 智能清洁机器人专为零售场景设计，采用多传感器融合导航技术，可在客流密集环境中实时重算路径并智能避障。公司正持续加大对智能巡检及清洁机器人的研发投入。图表 14：NexMate 智能机器人解决方案数据来源：汉朔科技官网，金元证券研究所整理图表 12：汉朔科技智能购物车产品图图表 13：智能购物车零售媒体网络方案数据来源：汉朔科技官网，汉朔科技公众号，金元证券研究所整理其他新品布局：Nex 方案矩阵与核心客户规模化落地。公司五大Nex解决方案持续拓展。基于AI 视觉技术的新一代NexShelf 智能货架方案已在亚太头部客户规模落地；NexOptim 门店设备节能方案入选CCFA《2026 连锁便利店创新案例集》，覆盖设备能耗数据化与运营SOP自动化。新一代Nebular Ultra 系列电子价签内置厘米级高精度货架感知能力，已与希腊零售龙头Sklavenitis 达成全国门店合作，并与英国Tesco 签署多年战略协议，将分阶段覆盖约3,000 家门店。软件层面，公司于2026 年NRF APAC 发布一站式门店实时智能执行平台xPilot，以AI 为核心、数字孪生为底座，实现从实时感知、智能决策到精准执行的完整闭环。公司全球零售Top 100 客户中已签约30余家，汉朔2.0 方案正逐步在全球头部客户规模化落地。软件SaaS收入从2023 年1.13 亿元增至2024 年1.78 亿元，2025 年进一步增至1.83 亿元。随着新品矩阵放量，公司从纯硬件出货向"硬件+方案+SaaS"的盈利模式升级已进入兑现期。图表 15：汉朔2.0 其他新品功能与推广进展汇总新品核心功能推广进展Nebular Ultra 电子价签厘米级高精度货架感应、实时价格管控Sklavenitis（希腊全国门店）、Tesco（英国约3,000 家门店，两年分阶段部署）NexShelf 智能货架AI 视觉+电子价签+全场景定位亚太头部客户规模落地NexOptim 门店设备节能设备能耗数据化、运营SOP 自动化入选CCFA《2026 连锁便利店创新案例集》xPilot 智能执行平台实时3D 数字孪生、AI Agent 对话驱动、智能任务派发与闭环验证
2026 年NRF APAC 全球发布
数据来源：汉朔科技官网，汉朔科技定期报告，投资者关系活动记录表，金元证券研究所整理三、财务分析与盈利预测
1.电子价签终端：换新周期驱动稳步增长
我们预计电子价签终端2026-2028 年收入分别为46.80 亿元、58.59亿元、70.39 亿元，对应增速21.80%、25.20%、20.13%。增长逻辑如下：一是2025 年低基数叠加2026 年递延订单集中释放，2026Q1 营收+50.44%已验证恢复；二是北美市场迅速崛起叠加欧洲2027-2028年换新周期启动，提供中期确定性增量。预计2026-2028 年毛利率均为30.50%，维持稳定。
2.配件及其他产品：智能购物车放量
我们预计配件及其他产品2026-2028 年收入分别为2.61 亿元、4.04亿元、6.43 亿元，对应增速40%、55%、59%。核心驱动为智能购物车从批量出货向规模化放量跃迁，Woolworths 首期万套级交付为起点，控股西安超嗨后出货规模跃升，2027-2028 年向多客户复制。预计2026-2028 年毛利率分别为30%、30%、32.5%，初期产线摊销压制毛利率，规模化后成本摊薄驱动回升。
3.软件、SaaS 及技术服务：汉朔2.0 打开加速通道
我们预计软件、SaaS及技术服务2026-2028年收入分别为2.37亿元、3.46 亿元、5.06 亿元，对应增速30%、46%、46%。增长逻辑如下：一是汉朔2.0 落地带动Nex 方案软件许可恢复增长，哈步数据收购贡献小幅增量；二是2027-2028 年All-Star SaaS 平台与AI 智能体从试点转向规模化，SaaS 订阅模式存量叠加增量推动加速。预计2026-2028 年毛利率稳定于55%。图表 16：公司主营业务拆分及预测（单位：百万元）产品类型业务分类2025A2026E2027E2028E电子价签终端收入3,842.674,680.255,859.447,039.02YoY-6.56%21.80%25.20%20.13%毛利率29.61%30.50%30.50%30.50%配件及其他产品收入186.34260.88404.36642.93YoY-4.78%40.00%55.00%59.00%毛利率36.63%30.00%30.00%32.50%软件、SaaS 及技术服务收入2.52%237.28346.43505.78YoY82.2530.00%46.00%46.00%毛利率54.94%55.00%55.00%55.00%合计收入4,211.535,178.416,610.238,187.73YoY-6.12%22.96%27.65%23.86%毛利率31.02%31.60%31.75%32.17%数据来源：iFinD，金元证券研究所整理四、估值及投资评级我们选取亿联网络、天德钰、乐鑫科技作为可比公司。亿联网络作为通信终端领域B2B 出海龙头，其由SIP 话机向视频会议及云服务拓展的路径，与汉朔科技“硬件入口—场景方案—平台服务”的三层递进升级逻辑具有较高可比性；天德钰为电子纸显示驱动芯片领域代表企业，与汉朔同处电子纸产业链核心环节；乐鑫科技为物联网Wi-Fi MCU芯片龙头，与汉朔同属IoT 硬件出海赛道。三家可比公司2026-2028 年平均PE 分别为38 倍、29 倍、22 倍。汉朔科技当前市值177 亿元（截至2026 年7 月10 日收盘），基于盈利预测对应2026-2028 年PE 分别为26 倍、20 倍、16 倍。考虑公司全球ESL 龙头地位稳固，以及汉朔2.0 平台化转型带来的长期成长空间，首次覆盖给予“增持”评级。图表 17：可比公司估值分析表（单位：亿元）代码证券简称股价市值归母净利润PE2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E300628亿联网络34.4 436.2 26.029.934.440.416.814.612.710.8688252天德钰22.290.72.33.34.35.438.827.821.116.8688018乐鑫科技123.8 290.15.06.68.711.258.344.133.425.8平均值38.028.822.417.8301275汉朔科技42.0 177.34.56.58.811.1数据来源：iFinD，金元证券研究所整理注：亿联网络、天德钰、乐鑫科技数据来自iFinD 一致预期，数据汇总时间为2026 年7 月10 日。五、风险提示
1.汉朔2.0 新品放量不及预期风险。公司智能购物车、巡检机器人及
X 平台尚处商业化早期，2025 年智能购物车方进入批量出货。若头部客户推广进度低于预期或用户付费转化不及预期，将影响战略推进节奏及收入结构改善。
2.海外经营及关税政策风险。公司大部分收入来自境外，以欧洲、澳
洲、北美为主要区域。若主要市场所在国调整关税政策或地缘政治因素影响海外客户采购意愿，将对公司收入增速及利润水平造成不利影响。
3.行业竞争加剧风险。全球ESL 市场呈双寡头格局，VusionGroup 以
约31%份额领先，行业高景气可能吸引新进入者。若竞争对手发起价格战或头部客户转向多供应商分散采购，可能削弱公司产品定价能力及毛利率空间。
4.大客户依赖与订单波动风险。公司聚焦优质大客户战略，前五大客
户收入占比较高。2025 年营收下滑即部分源于大客户订单节奏错配。若核心客户缩减采购或新客拓展不及预期，将导致收入阶段性波动。资产负债表利润表单位:百万元2025A2026E2027E2028E单位:百万元2025A2026E2027E2028E货币资金2,3912,9223,7064,514营业收入4,2125,1786,6108,188应收票据及账款1,6181,7111,8722,165营业成本2,9053,5424,5115,554预付账款税金及附加存货1,1081,1481,3401,549销售费用合同资产管理费用其他流动资产研发费用流动资产合计6,1076,2937,4838,884财务费用-112-72-102-109长期股权投资信用减值损失-35固定资产资产减值损失-20-21-23-25在建工程公允价值变动收益无形资产投资收益-56-35-25-20商誉其他收益其他非流动资产营业利润1,219非流动资产合计1,0971,2241,368营业外收入资产合计7,0897,3898,70710,252营业外支出短期借款利润总额1,218应付票据及账款2,1982,1962,7203,254所得税预收款项净利润1,112合同负债少数股东损益其他应付款归属母公司净利润1,112其他流动负债EPS（最最新股本摊薄） 1.071.552.082.63流动负债合计2,8542,5553,0983,665长期借款主要财务比率应付债券2025A2026E2027E2028E其他非流动负债成长能力非流动负债合计营业收入增长率-6.1%23.0%27.6%23.9%负债合计3,0122,7133,2563,823EBIT 增长率-53.8%68.2%33.3%29.1%归属母公司所有者权益4,0774,6765,4516,429归母公司净利润增长率 -36.4%44.7%34.2%26.8%少数股东权益获利能力所有者权益合计4,0774,6765,4516,429毛利率31.0%31.6%31.8%32.2%负债和股东权益7,0897,3898,70710,252净利率10.7%12.6%13.3%13.6%ROE11.1%14.0%16.1%17.3%现金流量表ROIC10.8%16.3%18.3%19.7%单位:百万元2025A2026E2027E2028E偿债能力经营活动现金流-1631,096资产负债率42.5%36.7%37.4%37.3%现金收益1,046流动比率2.12.52.42.4存货影响-360-40-192-210速动比率1.82.02.02.0经营性应收影响-585-109-151-284营运能力经营性应付影响-2总资产周转率0.60.70.80.8其他影响应收账款周转天数投资活动现金流-1,215-61-210-264存货周转天数资本支出-406-135-156-180每股指标（元）股权投资每股收益1.071.552.082.63其他长期资产变化-810-54-84每股经营现金流-0.392.052.352.59融资活动现金流1,244-276-24每股净资产9.6511.0712.9015.22借款增加-306估值比率股利及利息支付-64-112-137-167P/E股东融资1,074P/B其他影响-130EV/EBITDA数据来源：公司报告、金元证券研究所金元证券股票投资评级标准：买入：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅15%以上；增持：预期未来6 个月内股价收益率超越沪深300 指数的涨跌幅5%～15%；中性：预期未来6 个月内股价收益率相对沪深300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；减持：预期未来6 个月内股价收益率弱于沪深300 指数的涨跌幅5%以上。金元证券行业投资评级标准：中性：预期行业相关指数在未来6 个月内基本与沪深300 指数表现持平；现。金元证券机构销售负责人：詹宝强