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证券研究报告：基础化工 | 公司点评报告
股票投资评级
买入|维持
个股表现
资料来源：聚源，中邮证券研究所
公司基本情况
最新收盘价（元） 3.51
总股本/流通股本（亿股） 13.54 / 11.04
总市值/流通市值（亿元） 48 / 39
52 周内最高/最低价 5.01 / 3.17
资产负债率(%) 36.1%
市盈率 17.55
第一大股东 真爱集团有限公司
研究所
分析师:刘海荣
SAC 登记编号:S1340525120006
Email:liuhairong@cnpsec.com
分析师:李金凤
SAC 登记编号:S1340525120004
Email: lijinfeng@cnpsec.com
华鼎股份(601113)
行业周期压制盈利，新产品与产能建设静待兑现
⚫ 事件描述
2026 年 8 月 26 日，公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半
年，公司实现营业收入24.40 亿元，同比增长1.23%；实现归母净利
润0.48 亿元， 同比下降68.49%； 实现扣非归母净利润0.42 亿元， 同
比下降70.71%， 利润下滑的原因主要系锦纶行业周期性波动叠加市场
竞争加剧，产品销售均价下行，同时主要原材料采购成本抬升，双向
挤压主业盈利空间所致。其中 2026Q2，公司实现营业收入 13.02 亿
元，同比增长3.74%；实现归母净利润0.39 亿元，同比下降32.37%；
实现扣非归母净利润0.37 亿元，同比下降34.91%。
⚫ 事件点评
锦纶长丝市场重心上行， 行情受原料端驱动特征显著。据百川盈
孚数据，锦纶纤维供给端行业产能持续扩张，2026 年上半年，锦纶长
丝合计新增产能约为40 万吨，截至2026 年6 月底， 锦纶纤维合计产
能达到 461.88 万吨；受需求制约企业动态调产，行业开工率区间范
围为 57%-71%，上半年产量同步随开工波动。需求端表观消费呈现震
荡运行， 月表观消费量区间范围为17‑25 万吨， 下游以刚需采购为主，
整体拉动有限。进出口保持稳定规模，月度出口维持2‑3 万吨，进口
体量相对较小。 供给增量释放与偏弱需求形成博弈， 行业整体经营承
压。
产销承压不改扩张节奏， 在建项目稳步推进。2026 年上半年， 公
司锦纶长丝实现产量15.27 万吨，同比增加2.76%；销量14.79 万吨，
同比增加 7.17%；销售收入 23.70 亿元，同比增加 0.55%；产品均价
1.60 万元/吨，同比降低6.16%。在建项目方面，2026 年 5 月，公司
年产6.5 万吨高品质差别化锦纶PA6 长丝项目完成竣工验收；年产6
万吨PA66 长丝、20 万吨PA6 功能性锦纶长丝项目有序推进。同时，
公司完成定向增发募资 7.08 亿元，保障项目落地，助力后续产能释
放。
技术研发积淀深厚， 新产品与绿色纤维打开成长空间。公司拥有
二十余年锦纶产业积淀， 在引进吸收海外先进技术基础上实现自主创
新，掌握三大核心知识产权技术，产品规格齐全，可匹配下游多元定
制化需求。2026 年上半年公司加大研发投入，研发费用0.99 亿元，
占营收 4.06%。公司联动品牌客户共建锦纶创新基地开展联合攻关；
CLEANPRO 净铂纶易去污锦纶纤维落地，有效拓展高端服饰、家纺领
域；持续推进海洋再生锦纶研发，完善绿色循环纤维产品布局。公司
布局废丝造粒项目，不断提升绿色产品占比，优化产品结构。
-19%
-14%
-9%
-4%
1%
6%
11%
16%
21%
26%
2025-09 2025-11 2026-01 2026-04 2026-06 2026-08
华鼎股份 基础化工
发布时间：2026-09-01
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⚫ 盈利预测与估值
预计公司2026‑2028 年营业收入分别为50.60 亿元、54.18 亿元、
58.02 亿元， 同比增速分别为7.07%、7.07%、7.08%； 归母净利润分别
为1.59 亿元、2.01 亿元、2.36 亿元， 同比增速分别为‑28.86%、26.46%、
17.49%，对应PE 估值分别为30 倍、24 倍、20 倍，维持“买入”评级。
⚫ 风险提示：
行业竞争加剧风险； 原材料价格波动风险； 项目投产不及预期风
险。
◼ 盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 4726 5060 5418 5802
增长率(%) -37.16 7.07 7.07 7.08
EBITDA（百万元） 505.57 475.54 537.53 600.17
归属母公司净利润（百万元） 223.51 159.00 201.08 236.25
增长率(%) -54.26 -28.86 26.46 17.49
EPS(元/股) 0.17 0.12 0.15 0.17
市盈率（P/E） 21.27 29.89 23.64 20.12
市净率（P/B） 1.18 0.97 0.93 0.89
EV/EBITDA 10.93 9.00 7.51 6.45
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaSimpleEnd]
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[table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率
财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E
利润表 成长能力
营业收入 4726 5060 5418 5802 营业收入 -37.2% 7.1% 7.1% 7.1%
营业成本 4146 4531 4835 5161 营业利润 -46.0% -27.4% 24.7% 16.5%
税金及附加 30 32 35 37 归属于母公司净利润 -54.3% -28.9% 26.5% 17.5%
销售费用 44 48 51 55 获利能力
管理费用 132 139 149 160 毛利率 12.3% 10.5% 10.8% 11.0%
研发费用 170 182 194 208 净利率 4.7% 3.1% 3.7% 4.1%
财务费用 -10 24 12 11 ROE 5.5% 3.2% 3.9% 4.4%
资产减值损失 -44 0 0 0 ROIC 4.2% 2.9% 3.2% 3.6%
营业利润 227 165 206 240 偿债能力
营业外收入 18 18 18 18 资产负债率 36.1% 33.1% 33.7% 33.6%
营业外支出 30 30 30 30 流动比率 1.83 2.23 2.34 2.54
利润总额 216 154 194 228 营运能力
所得税 4 3 3 4 应收账款周转率 9.64 11.65 12.47 12.17
净利润 212 151 191 224 存货周转率 7.53 8.38 9.07 8.85
归母净利润 224 159 201 236 总资产周转率 0.77 0.74 0.72 0.74
每股收益（元） 0.17 0.12 0.15 0.17 每股指标（元）
资产负债表 每股收益 0.17 0.12 0.15 0.17
货币资金 528 1628 1905 2107 每股净资产 2.98 3.61 3.76 3.94
交易性金融资产 291 291 291 291 估值比率
应收票据及应收账款 460 432 462 518 PE 21.27 29.89 23.64 20.12
预付款项 109 79 106 102 PB 1.18 0.97 0.93 0.89
存货 558 523 543 623
流动资产合计 2419 3345 3771 4192 现金流量表
固定资产 2878 2959 2969 2922 净利润 212 151 191 224
在建工程 544 416 326 263 折旧和摊销 295 298 331 361
无形资产 152 162 171 179 营运资本变动 -381 136 -19 -158
非流动资产合计 3894 3955 3884 3783 其他 42 40 40 41
资产总计 6313 7300 7655 7975 经营活动现金流净额 168 626 542 469
短期借款 84 64 44 24 资本开支 -782 -271 -271 -271
应付票据及应付账款 889 878 987 1027 其他 128 -99 3 3
其他流动负债 353 560 581 602 投资活动现金流净额 -653 -370 -268 -268
流动负债合计 1325 1502 1612 1652 股权融资 0 701 0 0
其他 953 914 969 1024 债务融资 474 168 35 35
非流动负债合计 953 914 969 1024 其他 -18 -21 -32 -33
负债合计 2279 2417 2581 2677 筹资活动现金流净额 456 848 3 2
股本 1104 1354 1354 1354 现金及现金等价物净增加额 -26 1100 277 202
资本公积金 3041 3492 3492 3492
未分配利润 -210 -77 94 294
少数股东权益 -3 -11 -21 -33
其他 102 126 156 191
所有者权益合计 4034 4883 5074 5299
负债和所有者权益总计 6313 7300 7655 7975
资料来源：公司公告，中邮证券研究所
[table_FinchinaDetailEnd]
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中邮证券投资评级说明
投资评级标准 类型 评级 说明
报告中投资建议的评级标准：
报告发布日后的 6 个月内的相
对市场表现，即报告发布日后
的 6 个月内的公司股价（或行
业指数、可转债价格）的涨跌
幅相对同期相关证券市场基准
指数的涨跌幅。
市场基准指数的选取：A 股市
场以沪深 300 指数为基准；新
三板市场以三板成指为基准；
可转债市场以中信标普可转债
指数为基准；香港市场以恒生
指数为基准；美国市场以标普
500 或纳斯达克综合指数为基
准。
股票评级
买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上
增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间
中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
行业评级
强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上
中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间
弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
可转债
评级
推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上
谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间
中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间
回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下
分析师声明
撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。
本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公
平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等
利益相关方的干涉和影响，特此声明。
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者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。
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公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年9 月经中国证券监督管理委员会批准设立， 公司注册资本61.68 亿元人民币，
是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪， 证券自营， 证券投资咨询， 证券资产管理， 融资融券， 证券投资基金销售， 证券
承销与保荐， 代理销售金融产品， 与证券交易、 证券投资活动有关的财务顾问， 具备展业的各项资格。 截至2025 年
10 月底， 公司在全国设有58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公
司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力， 通过强化 “自营+协同” 发展模式， 实现快速发展， 当前
服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投
融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地
位的特色精品券商。
中邮证券研究所
北京
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