2 子板块概览：

核心观点：
2025 年，传媒板块基本面明显改善，收入与利润同步修复。全年实现总营收5356.24 亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73亿元，同比增长46.45%。盈利能力方面，2025 年传媒板块平均毛利率为32.38%，同比增长4.18%；平均净利率为5.16%，同比增长42.52%，盈利水平显著提升。2026 年第一季度，板块收入端保持小幅增长，但盈利端出现小幅回调，实现营收1304.12 亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51 亿元，同比下降0.96%，整体盈利表现仍相对稳定。行情表现上，2025 年传媒板块涨幅46.35%，在申万一级31 个板块中排名第12；2026 年截至5 月15日跌幅3.43%，排名回落至第24 位。游戏板块业绩持续高增，成为板块核心增长引擎。2025 年游戏板块迎来爆发式增长，实现营收1149.19 亿元，同比增长23.00%；归母净利润136.84 亿元，同比大幅增长222.15%，增长主要来自产品结构优化、费用管控改善及减值压力缓解。2026Q1 增长势头延续，实现营收321.55 亿元，同比增长20.34%；归母净利润53.74亿元，同比增长54.32%，毛利率提升至70.67%，净利率提升至16.80%，头部公司收入及利润规模优势显著。影视院线板块2025 年亏损收窄，2026Q1 受内容供给不足大幅承压。2025 年影视院线板块收入端实现修复，营收392.82 亿元，同比增长9.93%；归母净利润-10.54 亿元，亏损幅度较2024 年收窄58.05%。但2026Q1 受春节档票房下滑、头部爆款缺失、非档期影片乏力影响，板块业绩大幅回落，实现营收79.86 亿元，同比下降43.42%；归母净利润1.15 亿元，同比下跌95.13%，毛利率、净利率同步下行至23.51%、1.52%。数字媒体板块2025 年表现平淡，2026Q1 逆势回升。2025 年数字媒体板块营收小幅增长4.16%至275.73 亿元，归母净利润微降7.92%至15.68 亿元，整体表现疲软。2026Q1 板块逆势回暖，实现营收63.76 亿元，同比增长15.04%；归母净利润4.48 亿元，同比增长22.52%，不过长期来看板块毛利率、净利率仍呈下行趋势。广告营销板块2025 年增收不增利，2026Q1 盈利端强势反弹。2025年广告营销板块营收保持增长，实现营收1753.00 亿元，同比增长7.14%；但受行业竞争加剧、成本上升影响，归母净利润同比下降50.35%至17.62 亿元。2026Q1 板块展现出较强盈利韧性，行业动态研究请认真阅读文后免责条款营收同比增长16.10%，归母净利润大幅增长48.44%至22.28亿元，净利率提升至5.05%，盈利质量显著改善。广播电视板块业绩持续承压，亏损进一步扩大。2025 年广播电视板块营收微增2.37%至455.34 亿元，但归母净利润下跌至-20.83亿元，同比下跌48.94%，亏损幅度扩大。2026Q1 营收小幅增长4.22%至102.05 亿元，归母净利润持续下跌至-1.45 亿元，同比下跌63.58%，板块基本面未见明显改善。出版板块盈利质量提升，整体保持稳健。2025 年出版板块营收同比下降8.55%至1310.82 亿元，但归母净利润实现小幅增长3.47%至132.59 亿元，净利率提升至10.40%，盈利质量显著改善。2026Q1营收和归母净利润分别同比下降7.19%、15.01%，但板块仍保持整体盈利，现金流稳定。投资建议：2026 年第一季度传媒行业结构性机会凸显，板块分化延续，高景气赛道与优质龙头表现更具韧性，维持传媒板块“推荐”评级。1）游戏板块：产品周期复苏叠加全球化布局加速，IP长线运营与出海业务双轮驱动，盈利弹性持续释放。重点关注重磅新游上线进度及海外市场份额拓展情况。2）影视院线板块：2025年内容供给复苏带动票房回暖，优质国产IP 通过全产业链开发、跨界联动实现价值跃升，AI 技术在内容制作、场景体验及衍生品开发中的应用持续深化。2026Q1 业绩承压主要系短期内容供给不足，后续随着优质国产影片陆续定档上映，观众观影需求有望逐步释放，板块将迎来边际修复。3）出版板块：刚需属性稳固叠加成本管控优化，内容储备与渠道壁垒持续筑牢行业基本盘，2026年业绩修复趋势明确。重点关注教材教辅政策落地节奏及数字化转型进展。4）广告板块：宏观经济回暖与消费复苏有望带动广告投放意愿回升，品牌预算向效果类、内容类渠道倾斜。重点关注行业需求端边际改善趋势。建议关注巨人网络、神州泰岳、恺英网络、布鲁可、腾讯控股、心动公司、上海电影、泡泡玛特、网易-S、吉比特、阅文集团、奥飞娱乐、猫眼娱乐、姚记科技、凤凰传媒、中南传媒、蓝色光标、分众传媒等。风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。行业动态研究请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2026/05/15EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E002558.SZ 巨人网络30.120.780.941.651.842.9317.247.718.316.410.5300002.SZ 神州泰岳9.470.730.410.500.570.6515.928.318.816.614.6未评级002517.SZ 恺英网络17.650.770.891.221.311.5818.024.514.513.511.20325.HK布鲁可56.70-2.692.583.784.855.33--23.615.011.79.3未评级0700.HK腾讯控股456.4020.9424.7531.0534.8433.7218.721.814.713.111.9未评级2400.HK心动公司56.851.713.194.585.475.5214.418.812.410.49.0未评级601595.SH 上海电影22.430.200.250.720.800.41122.9113.731.228.054.39992.HK泡泡玛特152.402.369.6112.9215.5515.2636.317.711.89.88.7未评级9999.HK网易-S179.009.2810.5913.1614.6713.7814.618.413.612.211.4未评级603444.SH吉比特383.2613.1524.9026.7129.3731.7516.717.014.313.112.1未评级0772.HK阅文集团25.40-0.21-0.761.301.501.44----19.516.915.4未评级002292.SZ 奥飞娱乐7.85-0.190.050.090.130.17--182.185.461.645.5未评级1896.HK猫眼娱乐5.770.160.490.380.490.5347.712.815.211.89.5未评级002605.SZ 姚记科技20.011.311.121.381.561.6020.520.814.512.912.5未评级601928.SH 凤凰传媒9.230.630.710.670.720.7618.414.213.812.912.1未评级601098.SH 中南传媒11.400.760.890.910.940.9619.712.712.612.211.9未评级300058.SZ 蓝色光标17.66-0.120.060.080.100.11--184.1210.9184.8160.2未评级002027.SZ 分众传媒5.920.360.200.420.440.4719.736.114.013.412.5未评级数据来源：iFinD，华龙证券研究所；注：2026-2027 年恺英网络、上海电影、巨人网络盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自iFinD 一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。行业动态研究请认真阅读文后免责条款行业动态研究请认真阅读文后免责条款图27：2022-2026 一季度广告营销板块归母净利润及同比增速.................................................16图28：2022-2026 一季度广告营销板块毛利率与净利率情况（%）......................................... 17图29：2021-2025 年广播电视板块营业收入及同比增速.............................................................18图30：2021-2025 年广播电视板块归母净利润及同比增速.........................................................18图31：2022-2026 一季度广播电视板块营业总收入及同比增速.................................................19图32：2022-2026 一季度广播电视板块归母净利润及同比增速.................................................19图33：2022-2026 一季度广播电视板块毛利率与净利率情况（%）......................................... 19图34：2021-2025 年出版板块营业收入及同比增速.....................................................................20图35：2021-2025 年出版板块归母净利润及同比增速.................................................................20图36：2022-2026 一季度出版板块营业总收入及同比增速.........................................................21图37：2022-2026 一季度出版板块归母净利润及同比增速.........................................................21图38：2022-2026 一季度出版板块毛利率与净利率情况（%）................................................. 21表目录表1：游戏板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况......................................................10表2：影视院线板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况..............................................13表3：数字媒体板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况..............................................15表4：广告营销板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况..............................................17表5：广播电视板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况..............................................20表6：出版板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况......................................................22表7：重点关注公司及盈利预测..................................................................................................... 24行业动态研究请认真阅读文后免责条款1 板块总览：2025 年业绩回暖，2026Q1 小幅回调1.1 业绩回顾：2025 年传媒板块业绩总体回暖，2026 年一季度盈利端小幅回调2025 年传媒板块上市公司实现总营收5356.24 亿元，同比增长5.32%；归母净利润269.73 亿元，同比增长46.45%。2025 年，传媒板块整体营业收入和利润水平均呈现上升趋势，行业业绩明显回暖。图1：2021-2025 年传媒板块营业收入及同比增速图2：2021-2025 年传媒板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究数据来源：iFinD，华龙证券研究所盈利能力方面，2025 年全年传媒板块平均毛利率为32.38%，同比增长4.18%；平均净利率为5.16%，同比增长42.52%，盈利能力明显改善。从费用端来看，传媒板块整体费用水平有所提升，其中销售费用、研发费用和财务费用同比上升，管理费用略有下降。图3：2021-2025 年传媒板块销售毛利率和净利率图4：2021-2025 年传媒板块费用情况（亿元）数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款2026 年第一季度，传媒板块收入端仍保持小幅增长，但盈利端有所回调。2026Q1 传媒板块整体实现营业收入1304.12 亿元，同比增长3.49%；归母净利润109.51 亿元，同比下降0.96%。图5：2022-2026一季度传媒板块营业总收入及同比增速图6：2022-2026 一季度传媒板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所1.2 行情回顾：2025 年涨幅可观，2026 年至今排名下降据申万一级板块分类，2025 年传媒板块涨幅为46.35%，在31 个板块中排名第12；2026 年截止至5 月15 日传媒板块跌幅3.43%，在31 个板块中排名第24。图7：申万一级板块2025 年涨跌幅（%）数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款图8：2026 年内申万一级板块区间涨跌幅（%）（截止至2026 年5 月15 日）数据来源：iFinD，华龙证券研究所
2 子板块概览：
2.1 游戏：2025 年营收稳健提升，归母净利润爆发式增长2025 年游戏板块营收快速增长，归母净利润呈现大幅上升趋势。2025年，游戏板块营业收入1149.19 亿元，同比增长23.00%；而归母净利润136.84 亿元，同比大幅上升222.15%，归母净利润的爆发式增长主要源于产品结构优化、费用管控改善及减值压力缓解的共同作用。图9：2021-2025 年游戏板块营业收入及同比增速图10：2021-2025 年游戏板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款2026Q1 营收稳步增长，归母净利润增长较快。2026Q1 游戏板块实现营收321.55 亿元，同比增长20.34%，归母净利润呈上升趋势，同比增长54.32%至53.74 亿元。2026Q1 毛利率略微上升到70.76%，净利率增长至16.80%。图11：2022-2026 一季度游戏板块营业总收入及同比增图12：2022-2026 一季度游戏板块归母净利润及同比增数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所图13：游戏板块2022-2026 一季度毛利率与净利率情况（%）数据来源：iFinD，华龙证券研究所2025 年全年，26 家游戏公司中，有13 家公司营业收入实现正增长，13 家公司营业收入下降。收入排名前五的公司为世纪华通、三七互娱、昆仑万维、完美世界和吉比特；16 家公司归母净利润同比改善，10 家公司归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为世纪华通、三七互娱、恺英网络、吉比特和巨人网络。其中，世纪华通、三七互娱等头部公司收入及利润规模优势明显，对板块整体增长形成较强支撑。行业动态研究请认真阅读文后免责条款2026Q1，26 家游戏公司中有14 家公司营业收入同比实现正增长，12家公司营业收入同比下降。收入排名前五的公司为世纪华通、三七互娱、昆仑万维、巨人网络和恺英网络；14 家公司归母净利润同比改善，12 家公司归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为世纪华通、巨人网络、三七互娱、恺英网络和吉比特。整体来看，游戏板块仍呈现头部公司驱动特征，但公司间业绩分化较为明显。表1：游戏板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况数据来源：iFinD，华龙证券研究所证券代码证券简称营业收入（亿元）营业收入同比增长率（%）归母净利润(亿元)归母净利润同比增长率（%）2024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q1600633.SH浙数文化30.9730.818.740.61-0.5023.695.125.731.60-22.8411.9411.32600892.SH*ST 大晟1.673.330.76-26.6499.8635.91-0.64-0.81-0.17-230.46-27.43-68.18603258.SH电魂网络5.503.850.90-18.71-30.08-11.710.31-2.14-0.23-46.20-800.23-1,501.33603444.SH吉比特36.9662.0518.47-11.6967.8962.679.4517.945.18-16.0289.8282.68002174.SZ游族网络14.3414.023.54-11.75-2.28-1.49-3.86-3.471.04-522.4610.01319.99002425.SZ凯撒文化4.545.491.945.3821.018.14-5.28-5.580.1233.60-5.72224.20002517.SZ恺英网络51.1853.2522.2119.164.0464.1916.2819.047.8111.4116.9050.65002555.SZ三七互娱174.41159.6637.205.40-8.46-12.3226.7329.008.730.548.5059.02002558.SZ巨人网络29.2350.4723.29-0.0572.69221.7014.2517.5510.8031.1523.13210.58002602.SZ世纪华通226.20378.98110.1070.2767.5535.1912.1356.0520.27131.51362.0250.18002605.SZ姚记科技32.7126.897.89-12.95-17.801.315.394.671.40-4.17-13.34-0.64002624.SZ完美世界55.7066.6011.71-28.5019.55-42.11-12.887.311.03-361.98156.76-66.02002919.SZ名臣健康13.8015.144.18-15.719.7215.520.470.280.09-33.60-39.41-27.85300002.SZ神州泰岳64.5258.2114.018.22-9.795.8614.288.021.7160.92-43.86-28.31300031.SZ宝通科技33.0234.589.52-9.674.7325.472.102.071.1197.93-1.44102.86300043.SZ星辉娱乐13.6020.922.56-21.4953.81-38.11-4.583.020.52-1,751.93165.89208.93300052.SZ中青宝2.271.840.32-12.32-19.16-35.75-0.53-0.55-0.144.19-4.43-22.29300113.SZ顺网科技18.4017.442.8528.37-5.18-50.772.524.180.8048.6065.809.56300299.SZ富春股份2.883.781.03-13.2031.3623.09-1.37-0.770.12-1,691.4443.8620.93300315.SZ掌趣科技8.197.061.85-16.61-13.7614.071.11-1.570.54-40.68-241.5994.15300418.SZ昆仑万维56.6281.9825.7015.2044.7845.69-15.95-15.93-8.87-226.740.13-15.34300459.SZ汤姆猫11.439.262.38-15.18-18.97-3.29-8.59-12.040.310.63-40.16942.96300467.SZ迅游科技2.972.870.73-19.76-3.53-0.630.210.260.06-30.1224.58-6.50300494.SZ盛天网络11.3611.972.79-14.565.42-11.21-2.610.230.04-253.84108.65-82.49300533.SZ冰川网络27.8825.546.210.17-8.40-5.01-2.474.83-0.10-190.47295.58-105.17600715.SH文投控股3.973.190.67-34.85-19.59-48.89-9.12-0.45-0.0344.6595.05-121.90合计/中位数934.341149.19321.55-12.031.773.5842.48136.8453.74-19.4310.9710.44行业动态研究请认真阅读文后免责条款2.2 影视院线：2025 年收入端修复，2026Q1 受内容供给不足明显承压影视院线板块2025 年收入端有所修复，但利润端仍处于亏损状态。2025 年，影视院线板块实现营业收入392.82 亿元，同比增长9.93%；归母净利润为-10.54 亿元，亏损幅度较2024 年有所收窄。盈利能力方面，板块毛利率提升至24.59%，净利率为-0.89%，较2024 年仍为负值，但亏损压力有所缓解。整体来看，2025 年影视院线板块收入端受电影市场回暖带动实现增长，但部分公司盈利修复仍不充分，板块内部表现分化明显。从电影市场表现来看，根据猫眼专业版数据，2025 年全国年票房达518.31 亿元，总出票12.37 亿张，总场次1.43 亿场，平均票价为41.8 元。影片方面，《哪吒之魔童闹海》以154.46 亿元票房位居年度第一，票房占比达29.8%；《疯狂动物城2》《唐探1900》《南京照相馆》《731》等影片也进入年度票房前列。优质国产内容和重点档期影片对全年票房形成了较强支撑。图14：2021-2025 年影视院线板块营业收入及同比增速图15：2021-2025 年影视院线板块归母净利润及同比增数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所2026Q1 影视院线板块业绩承压，营收与盈利均大幅下滑。实现营收79.86 亿元，同比下降43.42%；归母净利润为1.15 亿元，同比下跌95.13%。板块毛利率、净利率同步下行，分别为23.51%、1.52%，盈利空间显著收窄。2026 年1-4 月全国电影票房分别为19.64 亿元、77.93 亿元、21.22 亿元和10.38 亿元，合计票房129.17 亿元。其中，春节档作为核心档期实现票房57.52 亿元，较2025 年春节档95.14 亿元下降约39.54%。从月度表现看，2 月在春节档带动下票房显著高于其他月份，但3 月、4 月票房分别回落至21.22 亿元和10.38 亿元，非春节档票房表现相对偏弱，显示电影市场热度在春节档后有所回落，对院线相关公司经营表现形成一定压力。行业动态研究请认真阅读文后免责条款图16：2022-2026 一季度影视院线板块营业总收入及同比增速图17：2022-2026 一季度影视院线板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所图18：2022-2026 一季度影视院线板块毛利率与净利率情况（%）数据来源：iFinD，华龙证券研究所从重点公司表现来看，2025 年19 家影视院线板块公司中，共有12 家公司营业收入实现正增长，7 家公司营业收入同比下降。收入排名前五的公司为儒意电影、中国电影、光线传媒、华策影视和捷成股份；8 家公司归母净利润同比改善，11 家公司归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为光线传媒、儒意电影、华策影视、捷成股份和横店影视。其中，光线传媒受重点影片表现带动，2025 年归母净利润达16.72 亿元，利润规模位居板块首位，成为影视院线板块盈利修复的重要支撑。行业动态研究请认真阅读文后免责条款2026Q1，19 家影视院线板块公司中共有3 家公司营业收入实现正增长，16 家公司营业收入同比下降。收入排名前五的公司为儒意电影、中国电影、奥飞娱乐、横店影视和捷成股份；7 家公司归母净利润同比改善，12 家公司归母净利润同比下降。归母净利润排名前五的公司为捷成股份、儒意电影、华策影视、奥飞娱乐和横店影视。表2：影视院线板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况证券代码证券简称营业收入（亿元）营业收入同比增长率（%）归母净利润(亿元)归母净利润同比增长率（%）2024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q1600088.SH中视传媒11.3810.371.102.03-8.7924.110.44-0.180.01-81.52-140.95107.48600977.SH中国电影45.7548.338.52-14.235.65-14.301.401.17-1.14-46.59-17.0319.01601595.SH上海电影6.909.181.75-13.1933.02-29.170.901.130.13-29.0825.38-80.07603103.SH横店影视19.7122.985.82-16.0716.55-50.36-0.961.590.40-158.11265.20-88.30603721.SH*ST 天择3.003.420.6529.3713.79119.68-0.170.27-0.08-96.46255.60-6.18000802.SZ北京文化3.173.320.50-46.204.81-49.34-1.56-4.07-0.2144.40-161.6590.54000892.SZ欢瑞世纪3.855.270.8014.6036.84-6.27-2.41-2.52-0.4037.25-4.63-880.70001330.SZ博纳影业14.6112.532.77-9.12-14.28-47.20-8.67-14.64-0.44-56.87-68.9395.37002292.SZ奥飞娱乐27.1524.736.54-0.86-8.93-0.54-2.850.720.55-404.66125.1911.44002343.SZ慈文传媒3.663.980.02-20.638.69-98.690.30-0.18-0.139.85-159.57-747.90002739.SZ儒意电影123.62126.4729.98-15.442.30-36.33-9.405.140.87-203.05154.68-89.53002905.SZ金逸影视10.1211.502.45-25.8813.56-51.46-0.900.30-0.22-776.91132.68-120.33300027.SZST 华谊4.653.100.63-30.18-33.43-40.88-2.85-3.34-0.2947.18-17.26-245.37300133.SZ华策影视19.3928.283.93-14.4845.87-32.942.431.910.81-36.41-21.36-11.78300182.SZ捷成股份28.6626.455.702.36-7.74-19.832.381.901.13-47.04-20.14-13.90300251.SZ光线传媒15.8640.401.912.58154.80-93.592.9216.720.23-30.11472.62-98.85300291.SZ百纳千成7.393.075.0471.11-58.38635.28-3.93-10.980.13-111.45-179.271,725.11300426.SZ华智数媒1.911.130.02-43.88-40.78-95.44-0.28-4.02-0.17-263.14-1,344.8422.87300528.SZ幸福蓝海6.548.321.72-40.5327.18-48.22-1.92-1.45-0.04-772.9824.85-105.93合计/中位数357.33357.33392.8279.86-14.235.65-36.33-25.13-10.541.15-56.87-17.03数据来源：iFinD，华龙证券研究所2.3 数字媒体：2025 年营收小幅上升、归母净利润略有下降2025 年数字媒体板块营业收入小幅上升、归母净利润略有下降，整体实现营收275.73 亿元，同比上升4.16%；归母净利润为15.68 亿元，同比下降7.92%。行业动态研究请认真阅读文后免责条款图19：2021-2025 年数字媒体板块营业收入及同比增速图20：2021-2025 年数字媒体板块归母净利润及同比增数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所2026Q1 营业收入与归母净利润均同比上升。2026Q1 数字媒体板块实现营收63.76 亿元，同比上升15.04%；归母净利润为4.48 亿元，同比上升22.52%；毛利率下降至32.26%；净利率略上升至6.93%。板块整体毛利率、净利率长期来看呈现下降趋势。图21：2022-2026 一季度数字媒体板块营业总收入及同比增速图22：2022-2026 一季度数字媒体板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款图23：2022-2026 一季度数字媒体板块毛利率与净利率情况（%）数据来源：iFinD，华龙证券研究所2025 年全年，13 家数字媒体板块公司中有7 家公司营收同比实现正增长，6 家公司营收同比下降，收入排名前五公司为芒果超媒、掌阅科技、新华网、人民网和风语筑。盈利排名前五公司为芒果超媒、新华网、人民网、值得买、视觉中国。2026Q1 共有8 家公司营业收入实现正增长，5 家公司营业收入同比下降。收入排名前五公司为芒果超媒、掌阅科技、新华网、风语筑和人民网。盈利排名前五公司为芒果超媒、风语筑、新华网、卓创资讯和视觉中国。表3：数字媒体板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况证券代码证券简称营业收入（亿元）营业收入同比增长率（%）归母净利润(亿元)归母净利润同比增长率（%）2024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q1600228.SH*ST 返利2.445.531.42-19.381.271.65-0.12-0.63-0.14-145.87-4.430.00603000.SH人民网20.8820.752.98-1.30-0.01-0.022.092.13-0.11-36.830.022.00603466.SH风语筑13.7616.623.00-41.440.21-0.22-1.35-0.180.40-147.97-0.860.06603533.SH掌阅科技25.8332.437.94-7.020.260.240.49-1.76-0.7441.48-4.58-0.55603888.SH新华网21.4222.323.552.880.040.072.343.290.39-14.470.410.02000681.SZ视觉中国8.117.781.853.89-0.04-0.021.190.830.18-18.16-0.3012.40002095.SZ生意宝5.655.261.5528.25-0.06-0.05-0.23-0.130.02-219.32-0.43-0.29300295.SZ三六五网1.231.080.32-35.31-0.120.44-0.85-0.51-0.026.25-0.41-1.33300413.SZ芒果超媒140.80138.1330.84-3.75-0.020.0613.6412.273.79-61.63-0.10-0.47300785.SZ值得买15.1812.882.724.55-0.150.010.750.87-0.090.620.15-1.42300987.SZ川网传媒2.883.090.6320.050.07-0.080.240.210.03-24.01-0.13-0.17301299.SZ卓创资讯2.943.560.913.830.210.150.710.660.1935.44-0.070.00301313.SZ凡拓数创3.656.311.42-36.590.730.06-1.87-1.35-0.23-1,885.14-0.280.11合计/中位数264.77275.7359.14-1.300.040.0617.0315.683.66-24.01-0.280.00数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款2.4 广告营销：2025 年板块营收略有上升，归母净利润同比下降2025 年广告营销板块营收略有上升，归母净利润同比下降。2025 年，广告营销板块实现营收1753.00 亿元，同比增加7.14%；归母净利润同比下降50.35%至17.62 亿元。图24：2021-2025 年广告营销板块营业收入及同比增速图25：2021-2025 年广告营销板块归母净利润及同比增数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所2026Q1 营收和归母净利润均有所上涨。2026Q1 广告营销板块实现营收448.82 亿元，同比增长16.10%；归母净利润大幅上涨48.44%至22.28亿元；毛利率同比略有下降，净利率持续上升，毛利率略下滑至10.86%，净利率上升至5.05%。图26：2022-2026 一季度广告营销板块营业总收入及同比增速图27：2022-2026 一季度广告营销板块归母净利润及同比增速数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所行业动态研究请认真阅读文后免责条款图28：2022-2026 一季度广告营销板块毛利率与净利率情况（%）数据来源：iFinD，华龙证券研究所2025 年共有15 家公司营业收入实现正增长，13 家公司营业收入水平下降，收入排名前五的公司为蓝色光标、省广集团、分众传媒、浙文互联、引力传媒。10 家公司归母净利润同比增长，18 家公司归母净利润同比下降，盈利排名前五的公司为分众传媒、蓝色光标、三人行、新华都和易点天下。2026Q1 共有16 家公司营业收入实现正增长，12 家公司营业收入同比下降；9 家公司归母净利润同比增长，19 家公司归母净利润同比下降。收入排名前五的公司为蓝色光标、省广集团、分众传媒、引力传媒、思美传媒；盈利排名前五的公司为分众传媒、遥望科技、蓝色光标、新华都和智度股份。表4：广告营销板块重点上市公司2024-2026 年一季度业绩情况证券代码证券简称营业收入（亿元）营业收入同比增长率（%）归母净利润(亿元)归母净利润同比增长率（%）2024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q12024A2025A2026Q1600358.SHST 联合3.654.271.38-32.830.170.59-0.64-0.38-0.06-408.38-0.41-0.26600556.SH天下秀40.6639.049.38-3.23-0.040.050.510.310.03-44.50-0.40-0.76600640.SH国脉文化21.3918.184.62-10.32-0.150.010.150.220.08191.920.420.35600986.SH浙文互联77.0383.4917.55-28.800.08-0.141.580.86-0.23-17.91-0.46-1.21603598.SH引力传媒62.8982.8322.2232.730.320.12-0.180.170.10-137.70-1.950.38603729.SH龙韵股份3.383.390.822.500.00-0.420.08-1.080.02115.89-13.93-1.86603825.SH华扬联众20.3113.913.72-63.07-0.311.13-5.47-6.53-0.2420.120.19-0.57605168.SH三人行42.0836.6510.62-20.35-0.130.301.231.900.11-76.650.54-0.85000607.SZ华媒控股14.3112.472.12-19.40-0.130.00-0.08-3.58-0.27-109.4142.01-0.28000676.SZ智度股份33.9040.2710.3315.740.22-0.072.131.420.46-34.00-0.330.04002027.SZ分众传媒122.62127.5929.153.010.040.0251.5529.4617.906.80-0.430.58行业动态研究