基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报相关研究报告《化工行业周报20260705》20260707《化工行业周报20260621》20260622《化工行业周报20260614》20260615中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格基础化工(8621)20328550证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001化工行业周报20260712国际油价上涨，维生素、尿素价格下跌7 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。行业动态◼本周（07.06-07.12）均价跟踪的100 个化工品种中，共41 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。跟踪产品中19%的产品月均价环比上涨，73%的产品月均价环比下跌，8%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为苯胺（华东）、石脑油（新加坡）、丙酮（华东）、纯苯（FOB 韩国）、LLDPE（余姚7042/吉化）；周均价跌幅居前品种为磷酸（澄星85%）、丙烯腈、维生素E、黄磷（四川）、三氯乙烯（华东）。◼本周（07.06-07.12）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于71.41 美元/桶，收盘价周涨幅3.96%；布伦特原油期货价格收于76.01 美元/桶，收盘价周涨幅5.86%。宏观方面，根据美联社，OPEC+宣布自8 月起继续推进增产计划，释放稳定供应信号；与此同时，各国计划逐步重建此前释放的战略石油储备。根据IEA，美伊局势反复可能影响霍尔木兹海峡运输恢复节奏，未来全球原油供应恢复仍面临不确定性。根据EIA 数据，截至7 月3 日当周：供应方面，美原油日均产量1,386.0 万桶，较前一周减少了5.0 万桶，较去年同期日均产量增加47.5 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,051.7 万桶，较前一周减少48.0 万桶，其中美国汽油日均需求量884.5 万桶，较前一周减少28.6 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量73,080.0 万桶，较前一周减少320.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX 天然气期货收于2.94 美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.13%。EIA 天然气库存周报显示，截至7 月3 日当周，美国天然气库存总量为29,830 亿立方英尺，较前一周增加610 亿立方英尺，较去年同期减少150 亿立方英尺，跌幅为0.5%，同时较5 年均值增加1,850 亿立方英尺，涨幅为6.6%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。◼本周（07.06-07.12）维生素价格下跌。根据百川盈孚，截至7 月10 日，维生素E 市场均价为70元/公斤，较上周下跌1.41%，较去年同期上涨6.87%；维生素A 市场均价为58 元/公斤，较上周下跌3.33%，较去年同期下跌6.45%；维生素C 市场均价为20.5 元/公斤，较上周持平，较去年同期上涨13.89%。本周维生素市场走货缓慢，整体行情延续偏弱运行；因需求不佳，部分维生素产品厂家签单价下滑，或执行前期低价合同订单；部分产品厂家虽持挺价态度，但贸易渠道持续出货不畅，行情趋势继续走弱。展望后市，维生素供应端相对宽松，需求端持续疲软，我们预计近期维生素行情偏弱运行。◼本周（07.06-07.12）尿素价格下跌。根据百川盈孚，截至7 月10 日，尿素市场均价为1,776 元/吨，较上周下跌0.78%，较去年同期下跌2.04%。供应方面，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量22.55 万吨，较上周增加0.42 万吨，增幅1.9%；整体开工率为90.1%，周环比增加0.51pct，煤头开工率93.22%，周环比增加0.35pct，气头开工率78.7%，周环比增加0.35pct。需求方面，据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工率为30.65%，较上周降低0.72pct；秋季备肥前期，终端刚需清淡，因而行业开工仍处低位水平。本周国内三聚氰胺周产量3.33 万吨，较上周增长7.42%；开工率为64.35%，较去年同期基本持平（本年度有新增产能投放，因此日产同比增加、开工同比变化不大）。整体来看，下游开工变化不大，尿素工业刚需支撑有限。原料成本方面，煤炭价格延续跌势。展望后市，供应端下周山东、山西个别前期停车装置复产将逐步贡献增量，现货供应充裕；需求端复合肥企业秋季肥生产尚未全面启动，开工负荷显著回升或在7 月中下旬至8 月初；出口层面，出口实质性放量仍需政策明确落地，短期对国内供需矛盾的缓解作用有限。综上所述，近期尿素市场延续供强需弱格局，我们预计行情以弱势窄幅盘整为主，后续需继续关注复合肥秋季备肥启动节奏以及出口政策实际动向。投资建议◼截至7 月10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为26.09 倍，处在历史（2002 年至今）76.18%分位数；市净率为2.34 倍，处在历史60.06%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.31 倍，处在历史（2002 年至今）30.34%分位数；市净率为1.16 倍，处在历史21.44%分位数。展望2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。7月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：
中国石油、
中国海油、
卫星化学、
宝丰能源、
万华化学、
华鲁恒升、
新和成、
中国石化、
恒力石化、
东方盛虹、
桐昆股份、
新凤鸣、
浙江龙盛、
兴发集团、
扬农化工、
利尔化学、
联化科技、
巨化股份、
云天化、
赛轮轮胎、
安集科技、
雅克科技、
鼎龙股份、
江丰电子、
彤程新材、
圣泉集团、
东材科技、
中材科技、
莱特光电、
蓝晓科技、
瑞联新材等。◼7 月金股：安集科技，巨化股份。风险提示◼地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。化工行业周报化工行业周报本周化工行业投资观点行业基础数据与变化：本周（07.06-07.12）上证指数跌幅为1.17%，深证成指跌幅为3.53%，沪深300 跌幅为1.27%，创业板指跌幅为4.41%。基础化工行业跌幅为8.22%，在申万31 个一级行业中排名第29；石油石化行业跌幅为1.04%，在申万31 个一级行业中排名第8。均价跟踪的100 个化工品种中，共41 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，27 个品种价格稳定。跟踪产品中19%的产品月均价环比上涨，73%的产品月均价环比下跌，8%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为苯胺（华东）、石脑油（新加坡）、丙酮（华东）、纯苯（FOB 韩国）、LLDPE（余姚7042/吉化）；周均价跌幅居前品种为磷酸（澄星85%）、丙烯腈、维生素E、黄磷（四川）、三氯乙烯（华东）。根据同花顺iFinD 数据，WTI 原油期货价格收于71.41 美元/桶，收盘价周涨幅3.96%；布伦特原油期货价格收于76.01 美元/桶，收盘价周涨幅5.86%；本周NYMEX 天然气期货收于2.94 美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.13%。新能源材料方面，根据生意社数据，2026 年7 月10 日碳酸锂-电池级基准价为15.60万元/吨，与本月初（15.60 万元/吨）相比持平。图表1. 本周（07.06-07.12）主要指数表现投资建议：截至7 月10 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为26.09 倍，处在历史（2002年至今）76.18%分位数；市净率为2.34 倍，处在历史60.06%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.31 倍，处在历史（2002 年至今）30.34%分位数；市净率为1.16 倍，处在历史21.44%分位数。展望2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。7 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。-1.04-1.17-8.22-1.27-3.53-4.41(9.00)(8.00)(7.00)(6.00)(5.00)(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.00石油石化上证指数基础化工沪深300深证成指创业板指周涨跌幅(%）化工行业周报
7 月金股：安集科技
公司发布2025 年年报，2025 年实现营收25.04 亿元，同比+36.47%；实现归母净利润7.84 亿元，同比+46.85%。公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营收7.24 亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；实现归母净利润2.08 亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。核心要点公司业绩持续高增长。2025 年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要得益于各产品持续拓展市场覆盖率，客户用量上升以及新产品、新客户导入。2025 年公司毛利率为56.72%（同比-1.73pct），净利率为31.29%（同比+2.21pct），期间费用率为25.08%（同比-1.29pct），其中财务费用率为0.40%（同比+1.97pct），主要系2025 年发行的可转债按照实际利率法确认的利息支出和汇兑损失有所增加。26Q1公司营收及归母净利润同环比均实现增长，主要系公司化学机械抛光液营收持续稳健增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅显著、电镀液及添加剂板块按计划有序推进。26Q1 毛利率为55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报显示26Q1 期间费用合计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑损失影响财务费用有所波动，公司整体盈利能力与经营质量仍实现稳健提升。公司抛光液、湿电子化学品持续放量，市占率逐渐提升。根据2025 年年报，2025 年公司抛光液收入20.40 亿元（同比+32.06%），持续保持稳健增长势头，毛利率为58.28%（同比-2.88pct）。根据TECHCET 公开的全球半导体抛光液市场规模测算，近三年公司化学机械抛光液全球市占率分别约8%、11%、13%，逐年稳步提升，已跻身全球化学机械抛光液主流供应商行列。2025 年公司部分成熟产品实现自我迭代并导入顺利，金属栅极抛光液持续上量，抛光液品类覆盖率进一步提升，同时公司紧跟客户需求积极开发新材料和特殊工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5D IC 领域取得突破，保持产品先发优势。2025 年公司功能性湿电子化学品收入4.53 亿元（同比+63.73%），业务规模快速提升，毛利率为50.00%（同比+6.79pct）。根据TECHCET 全球半导体功能性湿电子化学品市场规模测算，2025 年公司功能性湿电子化学品全球市场占有率约为6%。公司专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域，2025 年获得多家海内外客户测试机会，部分产品在海外客户显现出竞争优势、进展顺利，并有多款产品在多家客户上量及供应稳定，营业收入增长明显。公司电镀液及添加剂业务不断突破，致力于核心原材料自主可控。根据2025 年年报，2025 年公司电镀液本地化供应进展顺利，持续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行。在建立核心原材料自主可控供应方面，参股公司开发的多款硅溶胶产品在功能性、稳定性和产出方面有明显提升，已应用在公司多款抛光液产品中并实现量产销售；自研自产磨料应用在公司产品中的测试论证进展顺利，多款产品已通过客户端验证并实现量产供应，部分产品在重要客户实现销售。随着公司高端纳米磨料制备技术的进一步熟练掌握，上游原材料自主可控能力大大加强，进一步巩固公司核心竞争优势。盈利预测预计2026-2028 年归母净利润分别为10.68/13.76/17.44 亿元，每股收益分别为6.10/7.87/9.97 元。风险提示产品研发推广进程受阻；原材料供应及价格上涨风险；半导体行业周期变化风险；全球国际贸易摩擦及不可抗力风险。化工行业周报
7 月金股：巨化股份
公司发布2025 年年报，2025 年实现营收269.91 亿元，同比+10.33%；实现归母净利润37.83 亿元，同比+94.29%。公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营收60.18 亿元，同比+3.75%，环比-8.78%；实现归母净利润11.73 亿元，同比+45.93%，环比+119.21%。公司拟向全体股东每10 股派发3.8 元（含税）的现金分红。核心要点公司业绩大幅增长。2025 年公司业绩同比显著增长，主要原因为公司第二、三代氟制冷剂在生产配额制下供需格局优化，产品价格合理性回归上行，盈利大幅增长；非制冷剂化工产品总体“供强需弱”，价格下行、盈利下降；但由于制冷剂业务盈利显著增长，在主营业务收入结构、盈利结构中的占比提高，公司总体业绩大幅提升。2025 年公司毛利率为28.23%（同比+10.73pct），净利率为16.02%（同比+7.12pct），期间费用率为8.12%（同比-0.23pct），其中财务费用率为0.41%（同比+0.24pct），主要系2025 年汇兑损失增加所致。26Q1 随着制冷剂行业景气度持续提升，公司归母净利润同环比均实现增长，毛利率为34.39%（同比+5.97pct，环比+8.09pct），净利率为21.62%（同比+6.13pct，环比+10.99pct）。2025 年公司核心产品制冷剂系列产品均价持续上行，其他非制冷剂业务盈利总体下降；26Q1 多种产品均价同比上涨。根据2025 年主要经营数据公告，2025 年公司第二、三代氟制冷剂产品均价同比上涨47.55%；非制冷剂化工产品价格总体延续下行趋势，氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品均价同比分别下跌2.78%、1.54%、4.35%；原材料方面，2025 年公司主要原材料跌多涨少，除无水氢氟酸、硫磺、甘油均价同比上涨外，其余原材料均价同比下跌。根据2026 年一季度主要经营数据公告，公司主要产品除含氟精细化学品和基础化工产品及其它均价同比下跌外，其余产品均价同比实现不同幅度上涨，其中制冷剂产品均价持续上涨（同比+18.72%）。受益于产品价格上涨及含氟聚合物材料、含氟精细化学品销量增加，26Q1 公司营业收入实现同比小幅上涨。制冷剂行业延续高景气，公司氟化工产业布局有序推进。根据百川盈孚，截至4 月30 日，制冷剂R32/R125/R134a/R22市场均价分别为6.35/5.50/6.15/2.05万元/ 吨，分别较今年年初+0.79%/+14.58%/+6.03%/+28.13%。根据2025 年年报，2026 年国家核定公司R22 生产配额3.84 万吨，占全国26.3%，其中内用配额占全国31.55%，为国内第一；HFCs 生产配额29.99 万吨，占全国同类品种合计份额的39.30%。公司不仅配额总量绝对领先，并且各主流品种份额领先，牢固确立公司在市场上的主导权；公司运营两套主流HFOs 生产装置，产能约8,000 吨/年，品种及有效产能国内领先，计划通过新建+技术改造新增HFOs 产能至5 万吨。2025 年甘肃巨化新材料有限公司高性能氟氯新材料一体化提升项目环评获批，在建2 万吨H-R1234yf、拟建1.5 万吨T-R1234yf 装置；衢化氟化公司在建0.6 万吨R1234yf 装置。此外，公司具有完整氟化工产业链和齐全的氟聚合物单体（TFE、HFP、VDF）以及较强的下游产品研发能力，子公司飞源化工三氟系列精细材料产能居于国内前列。近年来，公司开发出全氟聚醚、氢氟醚等系列氟化液产品，广泛应用于半导体制造、精密清洗，也是数据中心及新能源领域热管理介质选择之一。盈利预测考虑到制冷剂价格在配额政策影响下持续上涨，调整盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为55.90/67.48/77.63 亿元，每股收益分别为2.07/2.50/2.88 元。风险提示项目建设进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。化工行业周报公告摘录【鼎龙股份】湖北鼎龙控股股份有限公司已于2026 年7 月6 日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。【
有研硅】有研半导体硅材料股份公司分别于2026 年6 月9 日、6 月25 日召开第二届董事会第十七次会议、2026 年第二次临时股东会，审议通过了《关于公司拟通过公开摘牌方式参与收购安徽晶隆半导体科技有限公司60%股权的议案》，同意公司通过公开竞价摘牌方式参与收购滁州市南谯区国有资产运营有限公司（以下简称“南谯国资”）挂牌转让的安徽晶隆半导体科技有限公司（以下简称“晶隆半导体”）60%股权。【
有研新材】自公司2024 年度向特定对象发行A 股股票方案公布以来，公司与相关中介机构积极推进各项工作。现综合考虑当前资本市场环境变化、公司实际情况及未来发展规划等诸多因素，经与各方充分沟通及审慎分析后，公司决定终止2024 年度向特定对象发行A 股股票事项，并向上交所申请撤回相关申请文件。公司将持续密切关注资本市场动态，后续根据自身发展需要合理运用多种资本市场工具，助力公司长期健康发展。公司各项业务均正常开展，本次终止向特定对象发行A股股票事项不会对公司日常生产经营造成重大不利影响，亦不存在损害公司及全体股东、特别是中小股东利益的情形。【
国瓷材料】公司通过北京国瓷科博科技有限公司或下属子公司以自有或/和自筹资金按照1.40 澳元/股的价格（合计16,641.1742 万澳元）收购澳大利亚上市公司SDI Limited 及其下属公司（以下简称“SDI”或“目标公司”）100.00%的股权。本次交易已相继取得FIRB 书面批准、SDI 股东会审议通过，并顺利通过了澳大利亚相关法院的第一次及第二次聆讯。公司完成了本次投资事项在商务部、国家发展和改革委员会和国家外汇管理局的审批及备案工作。同时，公司也完成了协议安排对价的筹集和融资工作，并已全额支付至SDI 的信托账户。2026 年7 月6 日（实施日），SDI 股东收到了1.40 澳元/每股的现金对价。经澳大利亚证券交易所批准，SDI 在2026 年7 月7 日收市后从澳大利亚证券交易所退市。【
祥源新材】湖北祥源新材科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2026 年7 月6 日召开第四届董事会第十六次会议，审议通过了《关于部分募投项目重新论证并延期的议案》，同意公司对“智能仓储中心建设项目”达到预定可使用状态的日期由2026 年7 月7 日延期至2027 年7 月7 日。本次延期未改变募投项目的实施主体、实施方式、募集资金投资用途，不会对募投项目的实施造成实质性影响。保荐机构华林证券股份有限公司对本事项出具了明确的核查意见。【
神工股份】公司拟投资建设：（一）硅零部件新品研发及配套硅材料扩产项目；（二）集成电路制造关键材料研发及产业化项目；（三）封装及微纳光电用硅材料新品研发及产业化项目。本项目投资总额约为112,992.14 万元人民币（以实际投入为准），其中“硅零部件新品研发及配套硅材料扩产项目”拟投资金额为58,649.80 万元；“集成电路制造关键材料研发及产业化项目”拟投资金额为32,562.63 万元；“封装及微纳光电用硅材料新品研发及产业化项目”拟投资金额为21,779.71 万元。以上项目金额为当前规划下的测算值，公司将根据项目进展、市场环境及资金状况分期按需投入，具体投资规模与实施节奏将根据实际情况动态调整，最终以实际发生金额为准。【
宝利国际】江苏宝利国际投资股份有限公司作为有限合伙人参与认购了私募基金管理人上海高信私募基金管理有限公司设立的私募基金青岛高投宏腾投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙份额，并与全体合伙人签署了《青岛高投宏腾投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，高投宏腾总出资额9,300 万元，公司认缴出资3,000 万元，出资比例为32.26%。【
滨化股份】滨化股份关于境外上市股份（H 股）公开发行价格的公告。滨化集团股份有限公司正在进行申请发行境外上市股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板挂牌上市的相关工作。公司已确定本次H 股发行的最终价格为每股3.48 港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察委员会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费）。公司本次发行的H 股预计于2026 年7 月10 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。化工行业周报本周行业表现及产品价格变化分析本周（07.06-07.12）均价跟踪的100 个化工品种中，共41 个品种价格上涨，32 个品种价格下跌，27个品种价格稳定。跟踪产品中19%的产品月均价环比上涨，73%的产品月均价环比下跌，8%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为苯胺（华东）、石脑油（新加坡）、丙酮（华东）、纯苯（FOB 韩国）、LLDPE（余姚7042/吉化）；周均价跌幅居前品种为磷酸（澄星85%）、丙烯腈、维生素E、黄磷（四川）、三氯乙烯（华东）。本周（07.06-07.12）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于71.41 美元/桶，收盘价周涨幅3.96%；布伦特原油期货价格收于76.01 美元/桶，收盘价周涨幅5.86%。宏观方面，根据美联社，OPEC+宣布自8 月起继续推进增产计划，释放稳定供应信号；与此同时，各国计划逐步重建此前释放的战略石油储备。根据IEA，美伊局势反复可能影响霍尔木兹海峡运输恢复节奏，未来全球原油供应恢复仍面临不确定性。根据EIA 数据，截至7 月3 日当周：供应方面，美原油日均产量1,386.0 万桶，较前一周减少了5.0 万桶，较去年同期日均产量增加47.5 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,051.7万桶，较前一周减少48.0 万桶，其中美国汽油日均需求量884.5 万桶，较前一周减少28.6 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量73,080.0 万桶，较前一周减少320.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX 天然气期货收于2.94 美元/mmbtu，收盘价周跌幅8.13%。EIA 天然气库存周报显示，截至7月3 日当周，美国天然气库存总量为29,830 亿立方英尺，较前一周增加610 亿立方英尺，较去年同期减少150 亿立方英尺，跌幅为0.5%，同时较5 年均值增加1,850 亿立方英尺，涨幅为6.6%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。重点关注维生素价格下跌本周（07.06-07.12）维生素价格下跌。根据百川盈孚，截至7 月10 日，维生素E 市场均价为70 元/公斤，较上周下跌1.41%，较去年同期上涨6.87%；维生素A 市场均价为58 元/公斤，较上周下跌3.33%，较去年同期下跌6.45%；维生素C 市场均价为20.5 元/公斤，较上周持平，较去年同期上涨13.89%。本周维生素市场走货缓慢，整体行情延续偏弱运行；因需求不佳，部分维生素产品厂家签单价下滑，或执行前期低价合同订单；部分产品厂家虽持挺价态度，但贸易渠道持续出货不畅，行情趋势继续走弱。展望后市，维生素供应端相对宽松，需求端持续疲软，我们预计近期维生素行情偏弱运行。尿素价格下跌本周（07.06-07.12）尿素价格下跌。根据百川盈孚，截至7 月10 日，尿素市场均价为1,776 元/吨，较上周下跌0.78%，较去年同期下跌2.04%。供应方面，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量22.55 万吨，较上周增加0.42 万吨，增幅1.9%；整体开工率为90.1%，周环比增加0.51pct，煤头开工率93.22%，周环比增加0.35pct，气头开工率78.7%，周环比增加0.35pct。需求方面，据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工率为30.65%，较上周降低0.72pct；秋季备肥前期，终端刚需清淡，因而行业开工仍处低位水平。本周国内三聚氰胺周产量3.33 万吨，较上周增长7.42%；开工率为64.35%，较去年同期基本持平（本年度有新增产能投放，因此日产同比增加、开工同比变化不大）。整体来看，下游开工变化不大，尿素工业刚需支撑有限。原料成本方面，煤炭价格延续跌势。展望后市，供应端下周山东、山西个别前期停车装置复产将逐步贡献增量，现货供应充裕；需求端复合肥企业秋季肥生产尚未全面启动，开工负荷显著回升或在7 月中下旬至8 月初；出口层面，出口实质性放量仍需政策明确落地，短期对国内供需矛盾的缓解作用有限。综上所述，近期尿素市场延续供强需弱格局，我们预计行情以弱势窄幅盘整为主，后续需继续关注复合肥秋季备肥启动节奏以及出口政策实际动向。化工行业周报图表2. 本周（07.06-07.12）均价涨跌幅居前化工品种产品周均价涨跌幅（%）月均价涨跌幅（%）苯胺（华东）13.05(6.66)石脑油（新加坡）9.82(21.85)丙酮（华东）7.83(25.37)纯苯（FOB 韩国）7.28(15.80)LLDPE(余姚7042/吉化)5.19(9.33)磷酸（澄星85%）(8.80)1.99丙烯腈(8.08)(2.58)维生素E(7.95)(7.79)黄磷（四川）(7.30)(6.45)三氯乙烯（华东）(7.26)(10.77)注：周均价取近7 日价格均值，月均价取近30 日价格均值图表3. 本周（07.06-07.12）化工涨跌幅前五子行业跌幅前五跌幅（%）跌幅最高个股SW 氟化工(24.09)
金石资源SW 橡胶助剂(15.65)
阳谷华泰SW 膜材料(12.96)
新广益SW 无机盐(12.88)
红星发展SW 磷肥及磷化工(12.46)
澄星股份注：本周化工行业无上涨子行业风险提示1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球经济形势出现变化。化工行业周报附录：重点品种价格、价差图（左轴价差，右轴价格）图表4. 聚合MDI 价格、价差（单位：元/吨）图表5. BDO（电石法）价格、价差（单位：元/吨）图表6. 纯MDI 价格、价差（单位：元/吨）图表7. BDO（顺酐法）价格、价差（单位：元/吨）10000150002000025000300001000012000140001600018000200002019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01聚合MDI价差聚合MDI100001500020000250003000035000100001500020000250002019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092024/042024/112025/062026/01电石法BDO价差BDO1000015000200002500030000350004000010000150002000025000300002019/012021/012023/012025/01纯MDI价差纯MDI100001500020000250003000035000-5000100001500020000250002019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01顺酐法BDO价差BDO化工行业周报披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。评级体系说明以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：公司投资评级：买入：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数20%以上；增持：预计该公司股价在未来6-12 个月内超越基准指数10%-20%；中性：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来6-12 个月内相对基准指数跌幅在10%以上；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。中性：预计该行业指数在未来6-12 个月内表现基本与基准指数持平；未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。沪深市场基准指数为沪深300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500 指数。本报告发布的特定客户包括：1)基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2)中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等。本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见。尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想、见解及分析方法。中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略。为免生疑问，本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。本报告可能附载其它网站的地址或超级链接。对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料，中银国际集团未有参阅有关网站，也不对它们的内容负责。提供这些地址或超级链接（包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接）的目的，纯粹为了阁下的方便及参考，连结网站的内容不构成本报告的任何部份。阁下须承担浏览这些网站的风险。本报告所载的资料、意见及推测仅基于现状，不构成任何保证，可随时更改，毋须提前通知。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。本报告不能作为阁下私人投资的建议。过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证，也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障。本报告所载的资料、意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断，可随时更改。本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入可能出现上升或下跌。部分投资可能不会轻易变现，可能在出售或变现投资时存在难度。同样，阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难。本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下。如上所述，阁下须在做出任何投资决策之前，包括买卖本报告涉及的任何证券，寻求阁下相关投资顾问的意见。中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有。保留一切权利。中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路200 号中银大厦39 楼邮编200121电话:(8621)68604866传真:(8621)58883554相关关联机构：中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话:(852)39886333致电香港免费电话:中国网通10 省市客户请拨打：108008521065
中国电信21 省市客户请拨打：108001521065新加坡客户请拨打：8008523392传真:(852)21479513中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街110 号8 层邮编:100032电话:(8610)83262000传真:(8610)83262291中银国际(英国)有限公司2/F,1LothburyLondonEC2R7DBUnitedKingdom电话:(4420)36518888传真:(4420)36518877中银国际(美国)有限公司美国纽约市美国大道1045 号7BryantPark15 楼NY10018电话:(1)2122590888传真:(1)2122590889中银国际(新加坡)有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼(049908)电话:(65)66926829/65345587传真:(65)65343996/65323371