1 月27 日招股、申购

核心观点
行业研究·行业周报医药生物S0980521120001S0980521060003S0980525070003相关研究报告《关注创新出海，重视新技术方向—医药生物行业2026 年投资策略》——2026-01-26《医药生物周报（26 年第3 周）-25Q4 公募基金医药持仓分析》——2026-01-26《医药生物周报（26 年第2 周）-瑞博生物港交所上市，关注小核酸行业》——2026-01-20《医药生物周报（26 年第1 周）-脑机接口、AI 医疗行情火热，关注相关产业链投资机会》——2026-01-12《医药生物行业2026 年1 月投资策略——继续推荐创新药及产业链》——2026-01-11本周医药板块表现弱于整体市场，医药商业降幅居前。本周全部A 股下跌0.98%（总市值加权平均），沪深300 上涨0.08%，中小板指下跌3.78%，创业板指下跌0.09%，生物医药板块整体下跌3.31%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌3.20%，生物制品下跌2.50%，医疗服务下跌4.15%，医疗器械下跌3.86%，医药商业下跌4.49%，中药下跌1.94%。医药生物市盈率（TTM）37.27x，处于近5 年历史估值的80.47%分位数。精锋医疗为领先的手术机器人公司。精锋医疗成立于2017 年，是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜、单孔腔镜及自然腔道三类手术机器人注册审批的领先企业，2024 年斩获国内手术机器人制造商销量第一，2026 年1 月于香港联交所挂牌上市。公司核心管理层具备深厚的行业经验与国际背景，全球专利布局超734 项，技术实力雄厚。精锋医疗构建了覆盖多科室的丰富管线。多孔系列MP1000 及升级款已获批多专科应用并实现商业化放量，单孔系列SP1000 为国内首个覆盖三大外科的国产单孔机器人，支气管镜机器人CP1000 作为创新产品实现肺部病变无创诊疗。2025 年起公司全面推进全球化战略，核心产品获欧盟CE 认证，已在14 个境外司法管辖区取得注册批准，海外订单需求旺盛。手术机器人赛道前景广阔，关注产业创新进展。受益于手术机器人行业技术革新、临床需求及政策红利，全球及中国市场规模持续高速增长，其中中国单孔及自然腔道机器人细分赛道增速尤为突出。建议积极关注国产手术机器人厂家的进口替代及出海进程。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗116.798.8111.5131.319.723.220.617.5603259.SH药明康德93.5111.6127.3145.130.625.622.519.7300015.SZ爱尔眼科35.640.648.356.629.025.421.418.2300832.SZ新产业18.316.920.023.323.225.021.118.2688617.SH惠泰医疗6.78.811.314.748.637.428.922.2300633.SZ开立医疗1.43.14.04.884.338.430.224.9688212.SH澳华内镜0.20.30.71.0296.5183.391.661.1300685.SZ艾德生物2.53.23.84.533.627.022.419.0688050.SH爱博医疗3.94.35.26.330.027.322.418.6603882.SH金域医学(3.8)6.98.5-(38.8)21.517.5-002223.SZ鱼跃医疗18.120.123.727.822.219.916.914.4688029.SH南微医学5.56.98.08.927.121.818.716.99926.HK康方生物(5.1)0.37.317.9(176.4) 3130.1124.350.66990.HK科伦博泰生物-B 优于大市(2.7)(7.2)(3.0)4.8(324.1) (119.9) (286.3)182.00013.HK和黄医药2.730.04.77.567.16.138.424.22162.HK康诺亚-B(5.2)(4.9)(5.8)0.5(28.8)(30.3) (25.8)280.01530.HK三生制药20.999.628.832.125.35.318.416.42268.HK药明合联10.714.019.226.065.950.436.727.11789.HK爱康医疗2.73.34.04.821.417.814.612.21066.HK威高股份20.721.224.026.89.99.68.57.6精锋医疗招股书梳理精锋医疗是领先的手术机器人公司。基于自主研发的机器人技术、成像技术和数字技术，精锋医疗构建出了涵盖多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人的产品组合，是中国首家、全球第二家同时取得上述三类手术机器人注册审批的公司。精锋医疗于2017 年成立，致力于手术机器人的设计、开发及制造，于2022 年12 月获得多孔腔镜手术机器人的注册批准并开启商业化道路。公司目前拥有多款获批及在研产品，应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科，并于2024 年实现国内手术机器人制造商销量排名第一。公司自2025年起全面推进海外注册及销售业务，旗下核心产品已获得欧盟CE 认证，旨在进一步抓住全球手术机器人领域的市场机会与临床需求。图1：精锋医疗发展历程图2：精锋医疗主要产品公司股权结构相对集中，创始团队控股地位稳固。董事长兼CEO 王建辰持股26.97%，执行董事兼COO/CTO 高元倩持股13.33%，合计持股约40.3%，为公司实际控制人。图3：精锋医疗发展历程核心管理层深耕手术机器人行业，创始团队稳定。公司董事长兼CEO 王建辰博士与执行董事兼COO/CTO 高元倩博士均拥有机械工程博士学位，合计具备逾25年手术机器人产品研发及团队管理经验，并具备国际联合培养背景。其余核心高管在合规治理、系统工程及市场与渠道拓展等方面经验丰富，管理层整体实现技术、运营与商业化能力的均衡配置。表1：精锋医疗核心管理层姓名职务学历背景王建辰董事长、执行董事、首席执行官兼总经博士于2017 年5 月与高博士共同创办本公司。主要负责本集团整体战略规划、业务方向及营运管理。王博士在手术机器人行业合共有逾12 年的产品研发及团队管理经验。被评为深圳市高层次人才，亦获授「2021 年度广东省科学技术奖科技进步奖」一等奖及「2023 年度国家科学技术进步奖」二等奖。王博士于2013 年7 月获得中国天津大学机械工程硕士学位，于2016 年1月至2017 年6 月在天津大学及美国麻省理工学院机械工程系完成联合博士培养项目并于天津大学获得机械工程博士学位。高元倩执行董事、首席营运官、首席技术官、副总经理兼财务负责人博士于2017 年5 月与王博士共同创办本公司。主要负责本集团整体营运管理及研发管理，并监督本集团的企业财务、会计事宜及财务申报。高博士在手术机器人行业合共有约13 年的产品研发及团队管理经验。高博士于2013 年1月获得中国天津大学机械工程硕士学位，于2016 年2 月至2016 年6 月期间，在英国伦敦大学国王学院信息系机器人实验室访学。在天津大学及美国哈佛医学院手术导航及机器人实验室完成联合博士培养项目并于2017 年6月获得天津大学机械工程博士学位。吴梦媛执行董事硕士主要负责本集团整体申报、披露事宜及合规管理。分别于2014 年6 月及2016年6 月获得中国武汉大学档案学及经济学双学士学位及图书情报学硕士学位。于2019 年2 月加入本集团担任本公司总经理助理。自2021 年1 月起担任精锋智造的董事。叶国强部门经理、监事会主席兼监事博士主要负责监督董事及高级管理层成员表现和履行身为监事的其他监督职责。于2009 年获得中国华南农业大学机械设计制造及自动化学士学位。于2017年获得中国华南理工大学机械制造及自动化博士学位。于2018 年7 月加入本集团担任系统控制部经理，自2021 年7 月起担任本公司研发部系统工程师。于2021 年12 月获委任为本公司监事。陈宗希首席商务官硕士主要负责本集团的产品市场推广、销售及渠道管理。于1993 年获得中国四川大学计算机及自动化工程专业学士学位，2007 年至2009 年在北京大学攻读高级管理人员工商管理硕士学位。加入本公司前，陈先生于1999 至2007年担任Emerson Electric Co.(纽约证券交易所：EMR)的附属公司艾默生过程控制有限公司的中国高级销售经理。2008 年至2021 年，先后担任GE 能源优化与控制中国区销售总监、政府项目部总经理、地区总经理及CT 业务部大中华区总经理。研发人员占比达43.9%，位居各职能之首。截止到上市前，公司共有604 名雇员，其中研发人员达265 名。研发团队由拥有麻省理工及哈佛背景的王博士与高博士领衔，70%以上成员持有学士或以上学位，35%以上持有硕士或博士学位，技术储备丰富，且核心产品的主要开发人员留任率极高，这种高度稳定且专业化的人才架构为公司在手术机器人领域的技术突破提供了核心支撑。图4：精锋医疗人员构成手术机器人市场前景广阔手术机器人赛道具备广阔市场前景，中国未来增速预计高于全球。受技术革新、临床获益及政策红利多重驱动，全球多孔及单孔手术机器人市场规模由2019 年的47 亿美元增至2024 年的102 亿美元（CAGR 16.7%），预计2033 年将达到389 亿美元。中国市场展现出更强的增长潜力，手术机器人渗透率预计由2024年的0.7%提升至2033 年的3.0%。其中，中国多孔机器人规模预计由2024 年的41.1 亿元增至2033 年的353.5 亿元（CAGR 27.0%）；而代表更微创趋势的单孔机器人，市场规模将从7970 万元激增至51.9 亿元（CAGR 59.1%）。图5：全球多孔及单孔腔镜手术机器人历史及预测市场规模图6：中国多孔及单孔腔镜手术机器人历史及预测市场规模竞争格局：多孔手术机器人市场中，直觉外科占主导，国产替代加速推进。全球多孔腔镜手术机器人市场仍由直觉外科主导，其2024 年市场份额约83%。公司产品性能已具备与之对标的实力。国内方面，目前已有11 款国产多孔机器人获批，主要竞争者包括微创机器人“图迈”、威高“妙手”及思哲睿“康多”等。2024年公司以20 台销量位居国产厂商首位；截至2025 年上半年，全球协议销量累计达60 台。图7：中国多孔手术机器人产品梳理竞争格局：单孔机器人市场仍处导入期，精锋医疗具备先发优势。单孔产品对系统集成与临床验证要求更高，国内已获批产品数量有限。公司单孔系统已获批，作为国内少数完成注册落地的企业之一，在产品形态与应用路径上可与国际标杆（达芬奇SP）对照，体现出较强的研发与注册推进能力，并在国内单孔机器人赛道占据先发位置。图8：中国单孔手术机器人产品梳理自然腔道手术机器人是手术机器人增长最快的细分市场，正引领微创技术向无创化跨越。该领域展现出极高的成长性，全球市场规模已从2019 年的人民币2.96亿元飙升至2024 年的53.9 亿元，年复合增长率高达78.6%。中国市场在2024年实现首款产品商业化后，预计到2033 年达95.99 亿元规模。图9：自然腔道手术机器人市场规模自然腔道手术机器人技术壁垒高，仅少数厂家获批。全球仅有直觉外科Ion 平台、强生的Monarch 平台及Noah Medical 的Galaxy 系统获得FDA 批准。精锋医疗是国内正在研发自然腔道手术机器人的大型公司。精锋医疗完成中国首例双臂支气管镜机器人动物试验，成为国内第一家正在研发双臂支气管镜机器人的公司。2025 年1 月，精锋医疗的首款精锋®支气管镜机器人CP1000 获得第三类医疗器械注册证。在技术架构上，CP1000 采用了独特的双头双导管结构，通过双机械臂协同显著增强了远程控制的稳定性与精准度。在临床可达性上实现了代际跨越，极大提升了早期肺部病变的诊疗效率。图10：自然腔道手术机器人产品梳理精锋医疗技术领先，全球化战略持续推进多孔腔镜手术机器人销售贡献主要收入。公司2025 年上半年实现收入1.49 亿元，同比增长394%；净亏损0.89 亿元。收入结构上，手术机器人销售占比92.9%，器械及配件占比6.9%，服务约0.2%；区域上，中国收入占比59.4%，海外收入占比提升至40.6%，增长主要来自国内销量放量及海外市场商业化启动。单孔及自然腔道机器人技术领先，2026 年多项节点临近。在差异化竞争领域，精锋医疗凭借单孔（SP1000）与支气管镜（CP1000）机器人建立了坚实护城河。SP1000是国内首个覆盖妇科、泌尿及普外三大专科的国产单孔机器人，有效缩短术后恢复期，并计划于2026 年第二季度获批耳鼻喉及头颈外科应用。此外，自主研发的精锋®支气管镜机器人CP1000 已于2025 年1 月获批，作为针对自然腔道手术的创新产品，实现了肺部病变的无创诊疗，随2026 年升级型号启动型式检验，公司在无创领域的代差优势将持续扩大。技术壁垒扎实，全球化专利布局强化核心竞争壁垒。精锋医疗在全球共有734 项授权专利及专利申请，数量在国内手术机器人企业中排名第一。围绕多孔与单孔腔镜两大核心产品线，公司累计布局421 项专利、225 项申请，覆盖主控制器旋转机构、机械臂动力适配器与高稳定性患者手术平台等关键底层架构，强化精准操控与临床风险控制。区域上以中国为核心（453 项授权专利，其中251 项为发明专利），并同步推进美、日、韩、印、欧等市场（13 项专利授权、55 项在审），为全球商业化落地奠基。全球化战略持续推进，海外订单需求旺盛。公司核心产品MP1000 已累计在包括欧洲、亚太、中东、非洲及南美洲在内的14 个境外司法管辖区取得注册批准，在25 个海外国家启动商业化进程。截至2025 年10 月31 日，公司签订了118 台核心产品销售协议，其中海外订单（72 台）占比显著超过国内。表2：精锋医疗在研产品产品名称型号╱版本地区手术应用类别当前状态（设计开发/型式检验/注册阶段）即将到来的关键里程碑（预期）备注精锋®多孔腔镜手术机器人（核心产品⭐）MP1000（基础产品）中国泌尿科第三类于2022年12月获国家药监局批准注册-妇科、普外科及胸外科于2023 年8 月获国家药监局批准注册变更-欧洲泌尿科、妇科、普外科及胸外科第二(b)类于2025 年3 月取得欧洲药品管理局CE 认证-豁免临床试验中国泌尿科、妇科、普外科及胸外科远程手术第三类向国家药监局申请注册变将在2026 年第三季度获批MP1000Plus中国泌尿科、妇科、普外科及胸外科第三类于2023年10月获国家药监局批准注册变更-豁免临床试验MP2000 系列中国泌尿科、妇科、普外科及胸外科第三类于2024 年7 月获国家药监局批准注册变更-豁免临床试验中国泌尿科、妇科、普外科及胸外科远程手术第三类向国家药监局申请注册变将在2026 年第三季度获批豁免临床试验升级版型号中国小儿外科及心脏外科第三类向国家药监局申请注册变将于2026 年第一季度启动型式检验中国泌尿科、妇科、普外科及胸外科第三类向国家药监局申请注册变将于2026 年第一季度启动型式检验豁免临床试验欧洲泌尿科、妇科、普外科及胸外科第二(b)类取得欧洲药品管理局CE 认将于2026 年第三季度启动型式检验豁免临床试验精锋®单孔腔镜手术机器人（核心产品⭐）SP1000（基础产品）中国妇科第三类于2023年11月获国家药监局批准-中国泌尿科、普外科第三类于2024年10月获国家药监局批准-中国耳鼻喉科(ENT)、头颈第三类于2025 年8 月向国家药监局提交申请将在2026 年第二季度获批中国胸外科第三类向国家药监局申请注册变将于2026 年第一季度向国家药监局提交申欧洲泌尿科、妇科、普外科及胸外科第二(b)类于2025年10月取得欧洲药品管理局CE 认证-豁免临床试验升级版型号中国小儿外科第三类向国家药监局申请注册变将于2026 年第四季度启动型式检验中国泌尿科、妇科及普外科第三类向国家药监局申请注册变将于2025 年年底完成型式检验并于2026 年第一季度向国家药监局提交申请豁免临床试验欧洲泌尿科、妇科、普外科、胸外科及小儿外科第二(b)类取得欧洲药品管理局CE 认将于2026 年第三季度启动设计与开发豁免临床试验精锋®支气管镜机器人CP1000（基础产品）中国支气管及肺部病变的诊断与治疗第三类于2025 年1 月获国家药监局批准-豁免临床试验升级版型号中国支气管及肺部病变的诊断与治疗第三类向国家药监局申请注册变将于2026 年第三季度启动型式检验豁免临床试验新股上市跟踪近期A 股/H 股医药板块新股上市情况跟踪表3：近期A 股/H 股医药板块新股上市情况跟踪证券代码公司简称上市进展2768.HK国恩科技
1 月27 日招股、申购
公司以国恩系纵向一体化产业平台为中枢，以长期规模效益为目标，以科技创新为核心，以大化工及大健康产业为两翼，实施“一体两翼”发展战略，协同上下游产业链的研发、生产、服务、应用为一体，推动各板块业务的快速发展。公司通过控股胶原领域上市公司东宝生物，拥有明胶、代血浆明胶、胶原蛋白、空心胶囊、双蛋白膳食纤维、美妆产品等，形成以“医、美、健、食”为主要业务领域的大健康产业细分领域的综合性企业集团。2677.HK卓正医疗
1 月29 日招股、申购
公司是中国领先的私立中高端综合医疗服务机构。根据弗若斯特沙利文的资料，按在中国覆盖的城市数量计，公司于截至2023年12 月31 日在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中排名第一。此外，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023 年付费患者就诊人次及收入计算，公司在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第二及第三。公司一直在战略上专注于服务中高端医疗服务市场，以具有较强购买力、偏好更人性化和个性化医疗服务的大众富裕人群为目标客户。688712.SH北芯生命
1 月26 日申购
公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业，致力于开发为心血管疾病诊疗带来变革的精准解决方案。公司核心产品血管内超声(IVUS)诊断系统为中国首个获国家药监局批准的自主创新60MHz 高清高速国产IVUS 产品，核心产品血流储备分数(FFR)测量系统为金标准FFR领域内中国首个获国家药监局批准的国产产品，上述两款产品均进入了国家创新医疗器械特别审查程序，有望为精准指导经皮冠状动脉介入治疗(PCI)手术临床实践带来变革。公司是国内唯一一家拥有血管内功能学FFR 及影像学IVUS 产品组合的国产医疗器械公司，填补了国内市场的空白并改写了中国冠状动脉疾病临床精准诊断完全依赖进口产品的局面。920180.BJ爱得科技
1 月30 日招股
公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。公司深耕骨科医疗器械行业十余载，充分顺应行业发展趋势，把握进口医疗器械国产替代的历史机遇，不断丰富产品矩阵。公司及其子公司共拥有104 项产品备案或注册证，其中I 类产品备案49 项，II 类产品注册证29 项，III 类产品注册证25 项，代理进口医疗器械产品1 项，其中多项核心产品通过了欧盟CE 等国内外权威认证。本周行情回顾本周全部A 股下跌0.98%（总市值加权平均），沪深300 上涨0.08%，中小板指下跌3.78%，创业板指下跌0.09%，生物医药板块整体下跌3.31%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌3.20%，生物制品下跌2.50%，医疗服务下跌4.15%，医疗器械下跌3.86%，医药商业下跌4.49%，中药下跌1.94%。个股方面，涨幅居前的是凯普生物（26.49%）、华兰疫苗（12.80%）、德展健康（8.84%）、回盛生物（8.39%）、万泽股份（7.94%）、华康洁净（6.93%）、之江生物（6.86%）、福元医药（6.72%）、润都股份（6.59%）、永顺生物（6.47%）。跌幅居前的是*ST 赛隆（-22.39%）、必贝特-U（-21.45%）、维康药业（-18.52%）、*ST 春天（-16.43%）、毕得医药（-15.21%）、达嘉维康（-15.05%）、富祥药业（-13.15%）、宝莱特（-12.89%）、博士眼镜（-12.88%）、皓元医药（-12.82%）。本周恒生指数上涨2.38%，港股医疗保健板块下跌2.72%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌2.38%，生物科技下跌3.88%，医疗保健设备下跌4.16%，医疗服务下跌0.98%。市场表现居前的是（仅统计市值50 亿港币以上维立志博-B（19.27%）、四环医药（17.91%）、今海医疗科技（10.00%）、H&H 国际控股（7.67%）、泰格医药（7.60%）；跌幅居前的是微创心通-B（-23.30%）、脑动极光-B（-19.69%）、MIRXES-B（-17.17%）、医脉通（-16.16%）、来凯医药-B（-14.05%）。图11：申万一级行业一周涨跌幅（%）表4：本周A 股涨跌幅前十的个股情况本周涨幅前十本周跌幅前十股票简称涨幅股票简称跌幅凯普生物26.49%*ST 赛隆-22.39%华兰疫苗12.80%必贝特-U-21.45%德展健康8.84%维康药业-18.52%回盛生物8.39%*ST 春天-16.43%万泽股份7.94%毕得医药-15.21%华康洁净6.93%达嘉维康-15.05%之江生物6.86%富祥药业-13.15%福元医药6.72%宝莱特-12.89%润都股份6.59%博士眼镜-12.88%永顺生物6.47%皓元医药-12.82%注：本表仅做列示，不做推荐板块估值情况医药生物市盈率（TTM）37.27x，全部A 股（申万A 股指数）市盈率22.34x。分板块来看，化学制药45.52x，生物制品46.89x，医疗服务33.87x，医疗器械40.44x，医药商业21.41x，中药26.81x。图12：申万一级行业市盈率情况（TTM）图13：医药行业子板块一周涨跌幅（%）图14：医药行业子板块市盈率情况（TTM）推荐标的迈瑞医疗：公司作为国产医疗器械龙头，研发和销售实力强劲，国际化布局成果显著。公司受益于国内医疗新基建和产品迭代升级，并在海外加快高端客户拓展。微创外科、心血管等种子业务高速放量，“三瑞”数智化方案引领转型升级。药明康德：公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，有望全面受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展。公司“一体化、端到端”的新药研发服务平台，无论是在服务的技术深度还是覆盖广度方面都能满足客户提出的多元化需求。爱尔眼科：公司是我国最大规模的眼科医疗机构，致力于引进国际一流的眼科技术与管理方法，以专业化、规模化、科学化为发展战略，利用人才、技术和管理等方面的优势，通过全国各连锁医院良好的诊疗质量、优质的医疗服务和深入的市场推广，促进中国眼科医疗事业的发展。新产业：公司为化学发光免疫分析领域的龙头，拥有技术、生产和销售等方面的多重优势，坚实庞大的装机基础未来将持续带动试剂销售，促进进口替代，同时国际化和平台化布局将开启新成长曲线。惠泰医疗：公司是一家专注于心脏电生理和介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，已形成了以完整冠脉通路和心脏电生理医疗器械为主导，外周血管介入医疗器械为重点发展方向的业务布局。开立医疗：国内“超声+软镜”行业领军企业，持续丰富业务矩阵。超声业务已经历20 多年发展，建立了较为完善的营销网络渠道，超声行业也逐步进入成熟期。作为国产软镜后起之秀，在国内市场已跻身市占率第三。同时持续布局微创外科和心血管介入，新业务成长可期。澳华内镜：公司为国产软镜设备龙头，软镜市场国产化率提升空间巨大，公司旗舰产品AQ-300 于2022 年底前上市，性能媲美进口产品，目前市场推广进展顺利，有望带动收入高增长和盈利能力提升。艾德生物：公司是肿瘤精准诊断领域的龙头企业，产品线布局领先，构建了从靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系，在院内渠道具备强大的销售壁垒；此外，公司产品顺利出海，中长期发展空间广阔。爱博医疗：公司是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，产品涵盖眼科手术治疗、近视防控和视力保健三大领域，立足于人工晶状体、角膜塑形镜和隐形眼镜三大核心产品，公司已战略性扩大对眼健康全生命周期产品管线的覆盖。金域医学：公司基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。鱼跃医疗：公司专注医疗器械的研发、生产、销售和服务，是国内领先的综合性医疗器械和解决方案供应商，致力于为全球患者和医疗机构提供高质量、创新性的医疗产品和服务。南微医学：公司专注微创医疗器械的研发、制造和销售，秉持着“以科技和创新服务临床”的宗旨以及“守正创新、匠心致远”的发展理念，致力于帮助全球医疗机构提高医疗水平，逐步形成了内镜诊疗、肿瘤介入、微创神经外科三大产品系列，成为微创诊疗领域具有较高科研创新实力和市场竞争优势、业绩高速增长的细分行业领先企业。康方生物(9926.HK)：公司为专注创新的双抗龙头，在研管线丰富，双抗、ADC、单抗等不同分子形态已形成梯队。依沃西持续验证FIC & BIC 潜力，公司与Summit 合作持续推进全球的临床。卡度尼利与依沃西已经成功实现了国内的商业化，有望成为重磅品种。科伦博泰生物-B(6990.HK)：公司ADC 产品早期临床数据优秀，研发进度在全球范围内较为领先，且已经与默沙东达成了深度的合作，有利于产品实现在全球的商业化潜力。公司未来2~3 年的营收主要来源于默沙东的首付款和里程碑付款，产品销售将在2025 年后开始放量。和黄医药(0013.HK)：公司是一家处于商业化阶段的创新型生物医药公司，专注于发现、开发及商业化治疗癌症及免疫性疾病的靶向疗法及免疫疗法。呋喹替尼2023 年底在美国获批上市后迅速放量，赛沃替尼也有望向FDA 递交上市申请，索乐匹尼布临床数据优秀，预计将于2025 年获批上市。康诺亚-B(2162.HK)：公司的司普奇拜单抗是首个获批上市的国产IL4R 单抗，季节性过敏性鼻炎适应症是司普奇拜单抗获批的第三个适应症，此前，成人中重度特应性皮炎适应症和慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症分别于2024 年9 月和2024 年12 月获批上市，三个适应症均有可能通过2025 年的国谈进入医保。三生制药(01530.HK)：公司是一家集研发、生产和销售为一体的生物制药领军企业，在肾科、皮肤科、自身免疫科、肿瘤科的药物有多年的研发、销售经验。药明合联（2268.HK）：公司专注于全球ADC 及更广泛生物偶联药物市场的领先CRDMO，亦是唯一一家致力于提供综合性端到端服务的公司。凭借在生物药和小分子药物方面的专业知识，公司提供跨学科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。爱康医疗(1789.HK)：公司是中国第一家将3D 打印技术商业化的人工关节领域龙头公司，公司产品线齐全，借助集采提升市场份额，加速进口替代，巩固龙头地位。骨生物材料和数字化骨科将成为新增长点。威高股份（1066.HK）：公司主要从事一次性医用产品的研发、生产及销售业务，业务领域覆盖医疗器械产品、骨科产品、药品包装产品、血液管理产品等，同时从事融资租赁及保理业务。风险提示研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。附表：重点覆盖公司盈利预测及估值代码公司简称子行业归母净利润（亿元）PEROEPEG投资评级（亿元）24A25E26E27E24A25E26E27E24A25E300760.SZ迈瑞医疗医疗器械2,295116.798.8111.5131.319.723.220.617.532.5%5.8300832.SZ新产业医疗器械18.316.920.023.323.225.021.118.221.3%3.0688212.SH澳华内镜医疗器械0.20.30.71.0296.5183.391.661.11.5%2.6688161.SH威高骨科医疗器械2.22.83.33.853.342.436.731.65.7%2.2688271.SH联影医疗医疗器械1,06612.619.523.727.784.454.744.938.56.3%1.8688050.SH爱博医疗医疗器械3.94.35.26.330.027.322.418.616.1%1.6301363.SZ美好医疗医疗器械3.63.54.55.848.650.539.330.710.5%3.0688236.SH春立医疗医疗器械1.22.83.74.563.928.821.817.84.4%0.5300049.SZ福瑞医科医疗器械1.12.12.83.6157.986.463.949.56.5%1.8300463.SZ迈克生物医疗器械1.32.73.54.257.926.920.717.32.0%0.5300685.SZ艾德生物医疗器械2.53.23.84.533.627.022.419.013.8%1.3688358.SH祥生医疗医疗器械1.41.61.82.029.226.523.320.39.9%2.1688389.SH普门科技医疗器械3.55.16.2-17.011.69.4-16.8%0.3688029.SH南微医学医疗器械5.56.98.08.927.121.818.716.914.5%1.3603301.SH振德医疗医疗器械3.93.95.05.747.546.936.932.06.8%3.3688626.SH翔宇医疗医疗器械1.01.01.31.7105.1108.183.264.05.0%6.0605369.SH拱东医疗医疗器械1.71.61.92.124.325.922.119.510.1%3.4300633.SZ开立医疗医疗器械1.43.14.04.884.338.430.224.94.6%0.8688575.SH亚辉龙医疗器械3.05.16.7-27.416.112.4-10.9%0.3688617.SH惠泰医疗医疗器械6.78.811.314.748.637.428.922.226.8%1.3688114.SH华大智造医疗器械(6.0)0.11.52.9(45.2)3875.4180.992.3-7.6%-21.7002223.SZ鱼跃医疗医疗器械18.120.123.727.822.219.916.914.414.4%1.3002653.SZ海思科化学制药4.05.56.98.7143.5104.082.065.59.4%3.5000513.SZ丽珠集团化学制药20.622.024.828.613.812.911.59.914.9%1.1688062.SH迈威生物-U生物药(10.4)(5.2)(1.3)-(13.8)(27.9)(114.2)--66.5%0.4688687.SH凯因科技生物药1.42.02.6-26.418.814.3-7.7%0.5688319.SH欧林生物生物药0.20.71.3-470.9150.473.5-2.2%1.0688443.SH智翔金泰-U生物药(8.0)(5.8)(3.4)0.4(13.0)(18.0)(30.4)273.0-37.5%0.1688278.SH特宝生物生物药8.310.715.421.737.529.020.214.332.4%0.8000999.SZ华润三九中药33.737.440.848.613.912.511.59.616.9%1.0600557.SH康缘药业中药3.96.16.8-20.913.412.1-8.7%0.4688046.SH药康生物生命科学与工业上游1.11.31.71.965.154.243.138.15.1%2.8301080.SZ百普赛斯生命科学与工业上游1.21.82.53.175.151.437.829.84.7%1.4688293.SH奥浦迈生命科学与工业上游0.20.81.11.5272.473.551.237.51.0%0.8603259.SH药明康德CXO2,86193.5111.6127.3145.130.625.622.519.716.1%1.6000739.SZ普洛药业CXO10.311.212.614.020.618.916.915.215.3%1.8603127.SH昭衍新药CXO0.73.33.84.1358.380.469.764.30.9%1.0301096.SZ百诚医药CXO(0.5)0.50.91.2(106.5)106.065.348.4-2.0%-0.5688222.SH成都先导CXO0.51.01.21.5242.7121.0100.582.03.7%2.8002821.SZ凯莱英CXO9.511.412.914.636.930.927.223.95.6%2.0603882.SH金域医学医疗服务(3.8)6.98.5-(38.8)21.517.5--5.2%0.9300015.SZ爱尔眼科医疗服务1,03235.640.648.356.629.025.421.418.217.2%1.5603939.SH益丰药房医药商业15.317.320.123.218.916.814.412.514.3%1.1603233.SH大参林医药商业9.112.114.918.024.918.915.312.713.3%0.71066.HK威高股份医疗器械20.721.224.026.89.99.68.57.68.7%1.11789.HK爱康医疗医疗器械2.73.34.04.821.417.814.612.210.4%0.92005.HK石四药集团化学制药9.89.49.810.77.98.38.07.314.7%2.90512.HK远大医药化学制药22.920.222.425.510.812.311.19.715.0%3.30013.HK和黄医药化学制药2.730.04.77.567.16.138.424.25.0%0.12162.HK康诺亚-B生物药(5.2)(4.9)(5.8)0.5(28.8)(30.3)(25.8)280.0-20.8%0.29926.HK康方生物生物药(5.1)0.37.317.9(176.4)3130.1124.350.6-7.6%-12.41530.HK三生制药生物药20.999.628.832.125.35.318.416.413.5%0.36990.HK科伦博泰生物-B生物药(2.7)(7.2)(3.0)4.8(324.1)(119.9)(286.3)182.0-8.1%0.52480.HK绿竹生物-B生物药(1.7)(1.5)(1.3)1.2(23.9)(27.6)(31.7)34.7-19.7%0.12268.HK药明合联CXO10.714.019.226.065.950.436.727.116.1%1.52273.HK固生堂医疗服务3.13.74.75.920.116.813.210.512.9%0.72666.HK环球医疗医疗服务20.321.222.022.95.45.25.04.811.8%1.32522.HK一脉阳光医疗服务(0.5)0.50.81.1(67.2)63.038.127.3-3.2%-0.3数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理、预测注：总市值以2026/1/30 股价计算