华金证券

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2026 年08 月01 日
策略类●证券研究报告
八月震荡筑底，科技成长仍是主线
定期报告
投资要点
复盘历史，A 股8 月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。（1）
2010 年以来历年8 月上证综指表现偏震荡，16 次中有7 次上涨。（2）A 股8 月
走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动。一是政策或外部事件对8 月走势
有显著影响：首先，积极的政策或外部事件使A 股8 月偏强；其次，政策收紧或外
部事件偏负面时A 股8 月可能偏弱。二是经济基本面也是影响8 月A 股走势的核
心因素，但中报影响逐渐减弱：首先，经济基本面转好时上证综指多上涨；其次，
中报业绩对A 股8 月表现影响已减弱。三是流动性对A 股8 月走势影响有限。
今年8 月A 股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变。（1）8 月政策仍可能偏积极，外
部风险可能有限。一是8 月政策仍可能偏积极：首先，7 月政治局会议定调积极；
其次，8 月维稳资本市场的积极政策因此可能进一步落实。二是8 月外部风险可能
有限：首先美伊冲突难进一步升级；其次，中美关系可能维持平稳。（2）8 月经济
和盈利可能继续回升。一是8 月经济可能继续处于修复趋势中：首先，出口可能继
续维持较高增速；其次，地产投资可能继续偏弱，基建投资增速可能企稳有所回升，
制造业投资可能仍维持一定增速；最后，消费增速可能企稳回升。二是8 月企业盈
利可能继续处于上升趋势中。（3）8 月流动性可能维持宽松。一是8 月宏观流动
性可能维持宽松。二是8 月股市资金可能维持平稳流入。
8 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。（1）8 月成长和消费
风格可能相对占优。一是复盘历史，8 月消费和成长风格相对占优，消费风格占优
主要受消费旺季和政策支持等因素驱动，成长占优主要受产业趋势上行、政策支持、
流动性宽松等因素驱动。二是当前来看，今年8 月成长和消费风格可能相对占优：
首先，8 月AI 产业趋势可能继续上行，对科技的支持政策大概率持续，流动性可能
维持宽松；其次，8 月提振消费的政策可能进一步细化和落实，也是暑期消费旺季，
因此8 月消费风格也可能相对占优。（2）8 月大小盘风格可能偏均衡。一是复盘
历史，8 月小微盘和超大盘相对占优。二是今年来看，8 月大小盘风格可能偏均衡。
8 月科技成长仍可能是配置主线。（1）复盘历史，盈利、政策和估值是影响8 月
科技成长行业表现强弱的核心因素。一是2013 年以来三次科技产业趋势的9 年中
主导行业7 月份有7 次上涨，2 次下跌，8 月份有5 次上涨，4 次下跌，表现偏震
荡偏强。二是盈利、政策和估值是主要影响因素。（2）当前来看，今年8 月TMT、
电新、医药等仍可能是配置主线。一是AI 产业趋势可能继续上行，电子、通信等
行业盈利增速可能较高。二是7 月政治局会议强调前沿技术突破，TMT、电新、医
药等可能受益。三是短期电新、医药、传媒等行业估值相对偏低。
8 月行业配置：建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业。（1）当前科技成
长行业中的电新、传媒、军工等估值和情绪较低。（2）8 月建议逢低配置：一是政
策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、计算机（AI 应
用）、传媒（AI 应用、游戏）、电新（AI 电力、锂电）、有色金属、创新药、军
工（商业航天）等；二是大金融、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。
风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。
分析师
邓利军
SAC 执业证书编号：S0910523080001
denglijun@huajinsc.cn
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内容目录
一、八月震荡筑底，慢牛趋势不变......................................................................................................................3
（一）A 股8 月走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动................................................................3
（二）今年8 月A 股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变..............................................................................4
二、八月行业配置：建议均衡配置科技成长和低估值蓝筹..................................................................................7
（一）8 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡.............................................................7
（二）8 月科技成长仍可能是配置主线........................................................................................................ 8
（三）电新、传媒、军工等科技成长行业当前估值和情绪较低....................................................................9
（四）8 月建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业......................................................................10
三、风险提示.................................................................................................................................................... 12
图表目录
图1 ：2010 年以来8 月市场表现及影响因素一览............................................................................................. 4
图2 ：美国零售和制造业核心资本品订单增速仍维持高位.................................................................................5
图3 ：螺纹钢与电炉开工率近期回升................................................................................................................. 5
图4 ：近期地产销售仍然偏弱............................................................................................................................6
图5 ：1-7 月工业企业利润同比增速继续维持高位.............................................................................................6
图6 ：近期油价高位震荡................................................................................................................................... 6
图7 ：8 月有6000 亿元MLF 到期.....................................................................................................................6
图8 ：CME 预测美联储年底加息概率较低........................................................................................................ 7
图9 ：8 月融资、外资大概率流入A 股..............................................................................................................7
图10 ：2010-2025 年8 月金融、消费、成长相对占优......................................................................................8
图11 ：2010-2025 年8 月小微盘和超大盘相对占优..........................................................................................8
图12 ：产业趋势较强的主导行业8 月表现偏震荡.............................................................................................9
图13 ：电新、传媒、军工等PEG 和情绪较低................................................................................................ 10
图14 ：风电发电装机容量持续增长................................................................................................................. 11
图15 ：铝、锌、铅、铜现货价拐头向上........................................................................................................ 11
图16 ：近期两款DRAM 现货平均价上涨...................................................................................................... 12
图17 ：集成电路产量回升............................................................................................................................. 12

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一、八月震荡筑底，慢牛趋势不变
（一）A 股8 月走势主要受政策和外部事件、基本面等因素驱动
复盘历史，A 股8 月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动。（1）2010
年以来历年8 月上证综指表现偏震荡，16 次中有7 次上涨，9 次下跌。（2）A 股8 月走势主要
受政策和外部事件、基本面等因素驱动。一是政策或外部事件对8 月走势有显著影响：首先，积
极的政策或外部事件使A 股8 月表现偏强，如2013 年关于金融支持小微企业发展的实施意见发
布，2014 年国资委启动“四项改革”试点，2016 和2017 年供给侧改革持续推进，2020 年深化
“放管服”改革新举措，2021 年政治局会议强调做好宏观政策跨周期调节、强化科技创新和产
业链供应链韧性，当年8 月上证综指均上涨；其次，政策收紧或外部事件偏负面时A 股8 月表
现可能偏弱，如2012 年欧债危机蔓延，2015 年汇改导致人民币大幅贬值，2018 年和2019 年
中美贸易摩擦，2022 年新冠疫情反复等，当前8 月上证综指均下跌。二是经济基本面也是影响
8 月A 股走势的核心因素，但中报影响逐渐减弱：首先，经济基本面转好时上证综指多上涨，如
2010、2013、2016、2017、2020 年PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度回升，当
年8 月上证综指均上涨，反之如2011、2012、2015、2018 和2019 年，PMI、地产销售、社零
和出口增速或有不同程度转弱，8 月A 股也表现偏弱；其次，中报业绩对A 股8 月表现影响已
减弱，如2010、2016、2017、2021 年中报盈利增速较一季报下滑，但8 月上证综指仍上涨，
而2015、2018、2024 年中报盈利增速相较一季报改善，但8 月上证综指仍下跌。三是流动性
对A 股8 月走势影响有限：首先DR007 分位数（2005 年起）较高时上证也可能上涨，如2013
和2017 年；其次海内外货币政策的松紧对市场行情影响同样有限，如2015 年央行下调金融机
构人民币贷款和存款基准利率、2019 年美联储降息、2023 年央行下调SLF 及1 年期LPR、2025
年8 月央行进行6000 亿元MLF 操作等，但当年8 月上证综指走势偏弱。

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图1：2010 年以来8 月市场表现及影响因素一览
资料来源：华金证券研究所，wind（注：全A 盈利数据取一季报和中报数据进行比较，月频数据取7、8 月数据比较，日频数据
取7、8 月最后一个交易日数据比较；分位数计算从2005 年起）
（二）今年8 月A 股可能继续震荡筑底，慢牛趋势不变
8 月政策仍可能积极，外部风险可能有限。（1）8 月政策仍可能偏积极：一是经济政策上，
7 月政治局会议定调积极，会议强调要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分
发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，显示短期存量政策可能加速落实，
增量政策空间充足，8 月提振消费的政策、专项债资金下发和“两重”建设、“两新”实施等都
可能加速落地；二是资本市场政策上，7 月政治局会议强调提升资本市场韧性和信心，此外证监
会近期表示要稳步推进资本市场双向开放，8 月维稳资本市场的积极政策因此可能进一步落实。
（2）8 月外部风险可能有限：一是美伊冲突进入阶段性僵持阶段，美军已暂停此前持续多日的
对伊空袭行动，油价维持高位震荡，8 月来看，美伊冲突难进一步升级，可能向谈判方向演化，
边际上相较7 月中下旬局势可能缓和。二是近期中美经贸团队持续磋商，衔接对等降税、两大理
事会（贸易理事会、投资理事会）落地事宜，同时为9 月可能的元首会面做准备，因此8 月中美
关系可能维持平稳。
8 月经济和盈利基本面可能继续回升。（1）8 月经济可能继续处于修复趋势中。一是美国6
月零售销售增速和制造业核心资本品订单增速仍维持高位，同比增速分别为6.72%和12.54%，
同时美国6 月制造业PMI 继续维持在53 以上的扩张水平，显示外需仍较强，8 月来看，海外需

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求可能维持较高水平，同时7 月政治局会议强调要大力发展服务贸易，中国出口可能继续维持较
高增速。二是近期地产销售仍较弱，8 月地产投资可能继续偏弱，而近期螺纹钢与电炉开工率都
有所回升，分别为39.69%和62.82%，政治局会议强调要加快债券资金的发行，8 月基建投资增
速因此可能企稳有所回升，此外短期全球AI 需求仍持续较高，科技行业盈利持续回升，7 月政
治局会议强调要积极推动前沿技术突破和未来产业发展，推动传统产业改造升级，8 月高新制造
业投资可能继续维持较高增速，但6 月制造业PMI 有所回落，其中新订单、新出口订单等分项
全面回落，显示传统行业制造业投资可能仍面临一点压力，预计8 月制造业投资可能仍维持一定
增速。三是7 月政治局会议强调要大力发展服务消费，继续实施“两新”项目，同时8 月也面临
暑期消费旺季，因此8 月消费增速可能企稳回升。（2）8 月企业盈利可能继续处于上升趋势中。
一是7 月PPI 同比增速继续回升，1-7 月工业企业利润同比增速继续维持在18%以上的高位，展
望8 月，AI 需求驱动部分有色金属和化工新材料价格持续上行，同时反内卷政策可能继续实施，
PPI 同比增速可能进一步上升，8 月工业企业利润增速也可能继续回升。二是当前全部A 股已披
露可比口径下中报盈利同比增长115.34%,已披露的可比口径下计算机、石化、商贸零售、环保、
电力设备、军工等中报盈利增速较高，分别为823.3%、397.2%、379.7%、339.3%、319.4%、
198.0%，显示A 股中报盈利增速较一季报可能继续回升。
图2：美国零售和制造业核心资本品订单增速仍维持高位
图3：螺纹钢与电炉开工率近期回升
资料来源：华金证券研究所，wind
资料来源：华金证券研究所，wind

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图4：近期地产销售仍然偏弱
图5：1-7 月工业企业利润同比增速继续维持高位
资料来源：华金证券研究所，wind
资料来源：华金证券研究所，wind
8 月流动性可能维持宽松。（1）8 月宏观流动性可能维持宽松。一是美国6 月核心PCE 同
比增长3.3%，较5 月3.4%有所回落，环比增长0.1%，较5 月的0.3%也明显回落，美国通胀
上升压力短期有所回落，8 月来看，随着美伊可能缓和，油价可能高位回落，且美国就业依然偏
弱，8 月美联储仍难紧缩；二是美元短期出现回落，且人民币汇率持续震荡偏强，后续来看，8
月美元指数可能继续维持低位震荡，海外对国内宽松的掣肘较小，同时国内8 月将有6000 亿元
MLF 到期，在国内保增长需求仍较大下，8 月国内央行可能加大资金投放，维持流动性宽松。（2）
8 月股市资金可能维持平稳流入：一是历史经验来看，2016-2025 年的10 年期间，外资8 月净
流入6 次，融资8 月净流入6 次，8 月外资、融资平均分别流入10.9 亿元、392.6 亿元。二是
今年7 月以来融资已流出3757 亿，展望8 月，随着国内经济和盈利回升，市场情绪可能回升，
融资、外资等股市资金可能有所回流。
图6：近期油价高位震荡
图7：8 月有6000 亿元MLF 到期
资料来源：华金证券研究所，wind
资料来源：华金证券研究所，wind

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图8：CME 预测美联储年底加息概率较低
图9：8 月融资、外资大概率流入A 股
资料来源：华金证券研究所，CME（注：数据统计截至2026/7/30）
资料来源：华金证券研究所，wind（注：2024 年8 月外资数据统计截至8/16）
二、八月行业配置：建议均衡配置科技成长和低估值蓝筹
（一）8 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡
8 月成长和消费风格可能相对占优，大小盘风格可能偏均衡。（1）8 月成长和消费风格可能
相对占优。一是复盘历史，8 月消费和成长风格相对占优：首先，2010 年以来16 年中，消费有
6 年、成长有4 年、金融有3 年在8 月涨幅排名第一；其次，8 月消费风格占优主要受消费旺季
和政策支持等因素驱动，如2010 年家电和汽车下乡政策、2014 年促进市场公平竞争政策、2019
年促消费政策，叠加8 月暑期消费等使得当年8 月消费表现占优；最后，成长占优主要受产业趋
势上行、政策支持、流动性宽松等因素驱动，如2010 年8 月中国互联网大会、3G 网络建设加
速以及安卓手机渗透率上升，2012 年8 月4G 网络时点、《“十二五” 国家战略性新兴产业发展
规划》开始实施等，2014 年8 月国产智能手机份额上升、BAT 全面布局移动端、《关于促进智
慧城市健康发展的指导意见》印发等，2025 年8 月全球云厂商资本开支维持高位、《国务院关于
深入实施“人工智能+” 行动的意见》印发等。二是当前来看，今年8 月成长和消费风格可能
相对占优：首先，美国科技巨头资本开支计划均持续上修，短期AI 需求依然较强，8 月AI 产业
趋势可能继续上行，而7 月政治局会议明确强调要积极推动前沿技术突破和未来产业发展，8 月
对科技的支持政策大概率，此外美国短期通胀和就业可能继续回落，美联储8 月难紧缩，流动性
可能维持宽松，8 月成长风格可能相对占优；其次，7 月政治局会议强调要大力发展服务消费，
近期《扩大消费“十五五” 规划》出台，8 月提振消费的政策可能进一步细化和落实，同时8
月也是暑期消费旺季，因此8 月消费风格也可能相对占优。（2）8 月大小盘风格可能偏均衡。一
是复盘历史，8 月小微盘和超大盘相对占优：2010 年以来的16 年中，小微盘（微盘和小盘）有
7 年、超大盘有7 年涨幅第一。二是今年来看，8 月大小盘风格可能偏均衡：其一，8 月产业趋
势和景气最高的依然是和AI 相关的科技成长方向，可能有利于中小盘风格；其二，8 月中报业
绩继续披露，科技和部分周期行业盈利可能相对占优，且龙头公司盈利相对偏强，因此可能有利
于中大盘风格；其三，8 月美联储紧缩预期可能有所下降，流动性维持宽松，可能有利于中小盘
风格；其四，8 月科技创新和提振消费等仍是政策着力的方向，可能有利于中大盘风格；其五，

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8 月外部风险有限，海外对AI 产业趋势的担忧可能缓解且美伊局势可能缓和，可能有利于中小
盘风格。
图10：2010-2025 年8 月金融、消费、成长相对占优
资料来源：华金证券研究所，wind
图11：2010-2025 年8 月小微盘和超大盘相对占优
资料来源：华金证券研究所，wind
（二）8 月科技成长仍可能是配置主线
8 月科技成长仍可能是配置主线。（1）复盘历史，盈利、政策和估值是影响8 月科技成长行
业表现强弱的核心因素。一是2013 年以来三次科技产业趋势（互联网、医药、AI）的9 年中主
导行业7 月份有7 次上涨，2 次下跌，8 月份有5 次上涨，4 次下跌，表现偏震荡偏强。二是盈

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利、政策和估值是主要影响因素：首先，盈利增速是核心影响因素，如2013、2014 年TMT 的
Q2 盈利增速达50%以上，2021 年电力设备指数的Q2 盈利增速为145.25%，当年8 月涨幅均
在5%以上，而2020 年医药指数、2023 年TMT 指数Q2 盈利增速分别下降16%、15.3%，当
年8 月表现相对7 月偏弱；其次，政治局会议的政策导向也有重要影响，如2013 年政治局会议
提出积极培育和发展战略性新兴产业，2014 政治局会议提出加快服务业有序开放，2020 年政治
局会议提出健全常态化疫情防控机制，2021 年政治局会议提出支持新能源汽车加快发展，做好
电力迎峰度夏保障工作，2025 年政治局会议提出以科技创新引领新质生产力发展等；最后，估
值的高低对科技成长行业的表现也有一定的影响，如2013、2015 年TMT 指数，2020 年医药指
数估值历史分位数较高，当年8 月表现相对7 月偏弱，2019 年医药、2025 年TMT 指数估值历
史分位数较低，当年8 月表现相对7 月偏强。（2）当前来看，今年8 月TMT、电新、医药等仍
可能是配置主线。一是AI 产业趋势可能继续上行，电子、通信等行业盈利增速可能较高：首先，
AI 产业趋势持续上行，算力需求不断上升，AI 硬件、半导体等相关的电子、通信行业短期景气
持续上行，中报盈利增速可能较高；其次，创新药、AI 电力短期景气也较高，相关的医药、电
新等行业盈利增速也可能改善。二是7 月政治局会议强调前沿技术突破，TMT、电新、医药等可
能受益：首先，会议强调积极推动前沿技术突破和未来产业发展，与此相关的硬科技、6G、脑
机接口、未来能源等方向可能受益，主要集中在TMT、电新和医药等行业上；其次，会议提出
扎实推进“六张网”规划建设，与算力网和能源网建设相关的TMT、电新等可能受益。三是短
期电新、医药、传媒等行业估值相对偏低。
图12：产业趋势较强的主导行业8 月表现偏震荡
资料来源：wind,华金证券研究所
（三）电新、传媒、军工等科技成长行业当前估值和情绪较低

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当前科技成长行业中的电新、传媒、军工等PEG 和情绪较低。首先当前电视广播Ⅱ、航海
装备Ⅱ、商用车、其他电子Ⅱ、电池等行业PEG 较低，分别为-8.55、0.20、0.29、0.40、0.44；
其次电视广播Ⅱ、医药商业、数字媒体、汽车零部件、航空装备Ⅱ等行业成交额占比分位数较低，
分别为6.4%、7.7%、8.1%、8.1%、9.7%。
图13：电新、传媒、军工等PEG 和情绪较低
资料来源：wind,华金证券研究所（注：数据统计截至2025/7/25）
（四）8 月建议均衡配置科技成长、部分周期和消费等行业

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8 月建议均衡配置受益于反内卷政策和盈利预期可能改善的电新、有色金属、快递、化工、
大金融等行业。（1）电新：一是风电发电装机容量持续增长，6 月发电装机容量累计值为57260
万千瓦，累计同比增长22.7%；二是7 月16 日，国务院常务会议明确提出要着眼于推动新能源
汽车产业高质量发展，切实规范新能源汽车产业竞争秩序，7 月17 日，中央第四指导组对“综合
整治新能源汽车行业非理性竞争问题”进行专题调研座谈。（2）有色金属：一是铝、锌、铅、铜
现货价自7 月15 日以来均呈上涨趋势；二是7 月22 日，中国有色金属工业协会召开座谈会，
工信部原材料工业司肯定行业上半年成绩，强调支持产能置换、资源保障等工作。（3）快递：国
家邮政局会议上强调，按照“五统一、一开放”基本要求，进一步加强行业监管，完善邮政快递
领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。（4）化工：6-7 月，万凯新材、逸盛石化、
华润材料等多家企业规划减产，预计共减产约256 万吨。（5）大金融：7 月23 日，人民银行为
维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展1505 亿元7 天期逆回购操作，中标利率
1.40%，有效对冲市场资金到期压力，稳定短期资金面。
图14：风电发电装机容量持续增长
图15：铝、锌、铅、铜现货价拐头向上
资料来源：华金证券研究所，wind
资料来源：华金证券研究所，wind
8 月建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI 硬件）、通信（AI 硬件）、
计算机（AI 应用）、传媒（AI 应用、游戏）、电新（AI 电力、锂电）、有色金属、创新药、军工
（商业航天）等；二是大金融、消费等基本面可能改善的低估值蓝筹行业。（1）电子：一是PCIM
Asia 2026 将于8 月26 至28 日在深圳召开，更通过覆盖组件、驱动控制、散热管理及智能系统
的全方位展示，向业界人士呈现一条完整的产业价值链；二是DRAM:DDR4 现货平均价维持在
约80 美元的高位。（2）通信：一是2026 年通信、感知与智能计算国际学术会议（CSIC 2026）
将于8 月14-16 日在广西桂林召开，研究主题覆盖下一代通信网络、集成传感架构，到具身智能、
多模态视觉理解等多个方向；二是2026 年6 月集成电路产量较上年同期同比增长18.8%。（3）
计算机：CCF 第41 届中国计算机应用大会将围绕“智算筑基融联生态，全栈智能范式重塑”
为主题，于2026 年8 月7 至10 日在武汉举办。（4）传媒：2026 年第二十三届中国国际数码互
动娱乐展览会（ChinaJoy）将于7 月31 日至8 月3 日在上海新国际博览中心举行，展会主题“与
AI 同游”彰显人工智能技术与数字娱乐深度融合的趋势。（5）电新：第四届中国能源模型青年
论坛将于2026 年7 月30 日至8 月2 日在重庆市召开，会议以“数智赋能，深度脱碳与能源转
型”为主题。（6）有色金属：2026 SMM 锌业大会将于8 月6 至8 日在青岛召开，大会以“聚
锌势·筑锌业·启新程”为主题，聚焦宏观政策、供需格局、全球贸易、技术创新四大维度。（7）

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创新药：第五届中国肥胖大会（COC2026）将于8 月7 日至9 日在北京召开，共同探讨肥胖症
防治领域的最新进展与未来趋势。（8）军工：2026 年第二届航空航天、信息技术与控制工程国
际学术会议（AITCE 2026）将于7 月31 日至8 月2 日在中国南京召开，会议将重点讨论新一
代航空航天系统的创新设计、智能控制技术、数据融合方法和信息技术的应用。
（9）大金融：2026
年陆家嘴论坛释放“防风险与促发展并重、严监管与赋能并行”的核心监管基调，明确实体服务
方向、扩大制度型开放、试点创新业务。（10）消费：2026（第九届）零售数字化年会暨数智生
态论坛将于8 月26-28 日在杭州举办，今年大会的主题为“数智赋能全域融合”，在大力提振消
费的大环境下，会议将重点聚焦AI 的落地应用及全域融合、企业数字化转型实践与行业发展趋
势。
图16：近期两款DRAM 现货平均价上涨
图17：集成电路产量回升
资料来源：华金证券研究所，iFinD
资料来源：华金证券研究所，iFinD（注：2026 年1 月、2 月数据缺失）
三、风险提示
1.历史经验未来不一定适用：文中相关复盘具有历史局限性，不同时期的市场条件、行业趋
势和全球经济环境的变化会对投资产生不同的影响，过去的表现仅供参考。
2.政策超预期变化：经济政策受宏观环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不及
预期，从而影响当下分析框架下的投资决策。
3.经济修复不及预期：受外部干扰、贸易争端、自然灾害或其他不可预测的因素，经济修复
进程可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决策。

定期报告
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华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨
询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询
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资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。
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