食品饮料/休闲食品
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劲仔食品（003000.SZ）
2026年 10月 29日
投资评级：增持（维持）
日期 2026/10/29
当前股价(元) 9.23
一年最高最低(元) 12.48/8.86
总市值(亿元) 40.69
流通市值(亿元) 27.50
总股本(亿股) 4.41
流通股本(亿股) 2.98
近 3个月换手率(%) 89.47
股价走势图
数据来源：聚源
《利润短期承压，收入增长较快—公
司信息更新报告》-2026.8.27
《收入增长相对稳健，短期原材料影
响毛利率 —公司信息更新报告》
-2026.4.27
收入增长保持稳健，毛利率短期承压
——公司信息更新报告
张宇光（分析师） 陈钟山（分析师）
zhangyuguang@kysec.cn
证书编号：S0790520030003
chenzhongshan@kysec.cn
证书编号：S0790524040001
⚫ 收入增长稳健，维持“增持”评级
公司 2026前三季度实现收入 21.4亿元，同比增长 18.4%，实现归母净利润 1.55
亿元，同比下降 10.1%，其中 2026Q3单季营收 7.6亿元，同增 10.7%，归母净
利润 0.49亿元，同比下降19.5%，公司短期毛利率承压，我们下调公司 2026-2028
年盈利预测，预计分别实现归母净利润2.2（-0.5）、2.5（-0.5）、2.9（-0.6）亿元，
同比分别变化-9.0%、+12.7%、+15.2%，当前股价对应 PE为 18.4、16.3、14.2
倍，公司成本影响短期，收入增长保持稳健，产品端发力新品打造，渠道持续加
深合作，维持“增持”评级。
⚫ 大单品持续增长，拥抱零食量贩渠道
公司 2026Q3实现销售收入 7.6亿元，同比增长 10.7%，产品端公司延续上半年
大单品打造战略，鱼制品推进全渠道布局，手撕肉干新品、爆嫩豆干等新品持续
成长，鹌鹑蛋产品环比改善。渠道端，线下渠道拥抱零食量贩渠道，通过定量装
小鱼、豆制品和肉干新品实现高增，传统流通受到外部宏观环境影响预计有所承
压，线上渠道受益代言人效应有所增长。
⚫ 成本短期有所承压，费用投入代言推广
公司 2026Q3毛利率为 26.3%，同比下降 2.7pct，延续上半年下滑趋势，主要受
到 2025年渔获季的高价鱼类原材料影响较大，后续关注冬季新鱼季原材料成本
趋势；另外新工厂产能爬坡期亦对毛利率有所影响。公司 2026Q3销售费用率为
13.3%，同比下降 0.5pct，公司主动调整电商流量费用的背景下，启动明星代言
推广，销售费用率保持平稳。公司2026Q3管理费用率为 4.2%，同比提升0.4pct，
保持相对稳健。公司 2026Q3归母净利率 6.5%，下降 2.3pct，静待恢复。
⚫ 风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新产品动销不及预期风险。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 2,412 2,443 2,798 3,108 3,405
YOY(%) 16.8 1.3 14.5 11.1 9.5
归母净利润(百万元) 291 243 221 249 287
YOY(%) 39.0 -16.7 -9.0 12.7 15.2
毛利率(%) 30.5 29.3 27.1 27.7 27.7
净利率(%) 12.2 9.9 7.9 8.0 8.4
ROE(%) 20.5 17.2 14.7 15.4 16.1
EPS(摊薄/元) 0.66 0.55 0.50 0.56 0.65
P/E(倍) 14.0 16.8 18.4 16.3 14.2
P/B(倍) 2.9 2.9 2.7 2.5 2.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
-31%
-23%
-14%
-5%
3%
12%
2025-10 2026-02 2026-06 2026-10
劲仔食品 沪深300
公
司
研
究
公
司
信
息
更
新
报
告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
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公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1458 1201 1389 1428 1589 营业收入 2412 2443 2798 3108 3405
现金 675 496 568 631 691 营业成本 1677 1727 2040 2247 2461
应收票据及应收账款 20 43 3 59 2 营业税金及附加 13 15 16 18 19
其他应收款 5 5 6 6 7 营业费用 289 320 334 396 423
预付账款 14 19 19 23 23 管理费用 91 109 117 128 141
存货 317 269 423 339 496 研发费用 48 52 57 63 69
其他流动资产 427 370 370 370 370 财务费用 -15 -5 3 -0 -5
非流动资产 709 1016 1048 1062 1082 资产减值损失 0 -0 0 0 0
长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 34 44 31 35 36
固定资产 428 674 714 734 741 公允价值变动收益 9 -1 2 3 3
无形资产 122 119 134 151 170 投资净收益 1 12 5 5 6
其他非流动资产 160 222 201 178 171 资产处置收益 -1 0 0 0 0
资产总计 2167 2217 2437 2490 2671 营业利润 353 279 270 301 342
流动负债 694 627 790 734 775 营业外收入 0 1 0 0 0
短期借款 300 279 422 335 367 营业外支出 8 5 12 8 8
应付票据及应付账款 128 152 147 183 183 利润总额 345 274 259 294 335
其他流动负债 266 197 220 217 225 所得税 51 32 38 44 47
非流动负债 43 177 159 141 124 净利润 293 242 221 250 287
长期借款 0 90 72 55 37 少数股东损益 2 -0 -0 1 1
其他非流动负债 43 87 87 87 87 归属母公司净利润 291 243 221 249 287
负债合计 737 804 949 875 899 EBITDA 404 363 348 393 424
少数股东权益 8 12 11 12 13 EPS(元) 0.66 0.55 0.50 0.56 0.65
股本 451 451 441 441 441
资本公积 516 518 518 518 518 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 508 573 662 771 901 成长能力
归属母公司股东权益 1422 1401 1477 1602 1759 营业收入(%) 16.8 1.3 14.5 11.1 9.5
负债和股东权益 2167 2217 2437 2490 2671 营业利润(%) 32.3 -21.0 -3.0 11.5 13.6
归属于母公司净利润(%) 39.0 -16.7 -9.0 12.7 15.2
获利能力
毛利率(%) 30.5 29.3 27.1 27.7 27.7
净利率(%) 12.2 9.9 7.9 8.0 8.4
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 20.5 17.2 14.7 15.4 16.1
经营活动现金流 542 369 185 389 267 ROIC(%) 16.6 13.5 11.0 12.3 12.8
净利润 293 242 221 250 287 偿债能力
折旧摊销 61 80 81 92 86 资产负债率(%) 34.0 36.3 38.9 35.2 33.6
财务费用 -15 -5 3 -0 -5 净负债比率(%) -23.9 -3.7 1.1 -9.4 -11.1
投资损失 -1 -12 -5 -5 -6 流动比率 2.1 1.9 1.8 1.9 2.1
营运资金变动 186 44 -111 57 -91 速动比率 1.6 1.4 1.1 1.4 1.3
其他经营现金流 17 20 -3 -4 -4 营运能力
投资活动现金流 -499 -305 -106 -98 -96 总资产周转率 1.2 1.1 1.2 1.3 1.3
资本支出 206 393 113 106 105 应收账款周转率 166.4 77.3 121.8 99.6 110.7
长期投资 -310 75 0 0 0 应付账款周转率 14.2 12.4 13.7 13.6 13.5
其他投资现金流 17 12 7 8 9 每股指标（元）
筹资活动现金流 -110 -195 -151 -141 -142 每股收益(最新摊薄) 0.66 0.55 0.50 0.56 0.65
短期借款 150 -21 143 -88 32 每股经营现金流(最新摊薄) 1.23 0.84 0.42 0.88 0.60
长期借款 0 90 -17 -18 -18 每股净资产(最新摊薄) 3.23 3.18 3.37 3.66 4.01
普通股增加 -0 -0 -10 0 0 估值比率
资本公积增加 10 3 0 0 0 P/E 14.0 16.8 18.4 16.3 14.2
其他筹资现金流 -270 -267 -267 -36 -157 P/B 2.9 2.9 2.7 2.5 2.3
现金净增加额 -67 -131 -71 151 28 EV/EBITDA 8.3 10.2 10.9 9.2 8.4
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
公司信息更新报告
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