投资要点：
◼多因素托底，支撑油价修复。全球经济温和复苏为原油需求提供坚实支撑，美元流动性边际宽松利好油价估值修复。全球主要产油国主动控量导致供给弹性受限，推动市场处于紧平衡格局，叠加地缘局势等因素影响共同托底油价，有望中期维持偏强运行趋势。◼需求温和复苏，去库格局确立。全球原油需求呈温和复苏、结构分化态势，2025-2026年需求增速稳步增长，印度为全球边际增量核心，中国稳健增长形成支撑，欧美凭借高基数提供存量托底，区域需求特征明确且韧性凸显。库存端完成关键格局切换，2025年原油市场因供给阶段性偏松呈累库状态，2026年随OPEC+强化减产、供给端显著缩量，叠加需求持续复苏，市场进入去库阶段，供需格局从宽松转向紧平衡。原油需求复苏的持续性与库存去化的确定性形成双重基本面支撑，进一步夯实国际油价中期偏强运行的基础，为油气企业资本开支落地、油服设备需求释放筑牢核心逻辑。◼海外审慎分化，国内结构优化。2025年海内外油气企业资本开支呈海外审慎分化、国内结构优化趋势。海外龙头加大高回报产区投入，国内在增储上产政策托底下，三桶油资本开支稳步推进且聚焦深层、超深层等核心领域。油价中高位运行支撑资本开支落地，逐步转化为油服设备采购需求，海外带动高端设备需求、国内拉动适配复杂工况设备采购。海内外需求共振，为油服设备行业景气回升提供坚实支撑。◼投资建议：维持标配评级。国际油价中高位运行叠加海内外油气企业资本开支稳健落地，将拉动油服设备采购需求。国内增储上产政策持续发力，深层、超深层、深海油气勘探开发力度加大，将驱动适配复杂工况的设备需求增加，行业景气度将进一步回升。行业具备技术、资金、客户准入多重高壁垒，头部企业与国产替代领先标的将充分受益。建议关注：
杰瑞股份（002353）、
迪威尔（688377）、
石化机械（000852）、
海油工程（600583）、
中海油服（601808）。◼风险提示：全球GDP增长不及预期风险；地缘政治风险；OPEC+减产执行不及预期风险；下游资本开支不及预期风险；降息不及预期风险。油服设备行业深度列报告