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投资逻辑
当前进入三季报披露窗口期，CXO 板块配置价值凸显。全球生物医药投融资持续回暖，海外药企研发投入稳步回升，
叠加国内创新药 BD 交易活跃，带动行业新签订单与在手订单持续改善，ADC、多肽等新兴分子外包需求高速增长，
为板块业绩提供支撑。三季报将验证订单兑现、产能利用率及盈利修复节奏，成为板块行情重要催化。建议重点关注
在手订单扎实、复杂分子能力突出的CXO 龙头企业，把握业绩兑现带来的布局机会。
创新药：阿斯利康/康诺亚Sone-Ve 申报上市，用于CLDN18.2 阳性晚期胃癌三线治疗，成为全球首个进入上市审评的
CLDN18.2 ADC。
生物制品：10 月7 日， 日本厚生劳动省中央社会保险医疗协议会 （中医协） 公布官方决定，bepirovirsen 每针 （150mg/1mL）
的官方药价为183,015 日元（约合人民币7755 元） 。Bepirovirsen 于 2026 年 4 月在中国获得优先审评资格，建议
持续关注后续上市及商业化进展。
CXO:投融资情况良好， 国内外CXO 公司即将迎来三季报业绩验证期。2026 年9 月海外融资金额221 亿美元， 同比+2%，
环比-2%；2026 年 9 月国内融资金额15 亿美元， 同比-17%， 环比+88%。 目前CXO 板块已进入三季报窗口期， 建议重点
关注布局。
中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
医疗器械：创新产品临床认可度提升，商业化落地有望加速。 国内首部聚焦国产单孔机器人辅助根治性前列腺切除术
（sp-RARP）规范化应用的专家共识发布，依托国内专家认可，国产单孔机器人正在逐渐形成一条由技术创新、临床
验证、学术评价到规范推广构成的完整路径。
医疗服务及消费医疗：锦欣生殖深圳医院物业 REITs 项目获上交所正式受理，预计总对价约 19.3 亿元。REITs 模式
可推动医疗服务行业轻重资产分离，上市公司聚焦轻资产运营，降低并购扩张的资金投入压力。
投资建议
CXO 行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国
内 BD 持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：
海外投融资回暖，MNC 创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险
偏好显著修复。展望 2026 年，海外头部 CXO 企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐
步回暖、 创新药研发需求稳步复苏， 行业景气度延续上行态势， 成长确定性进一步增强。2） 内需： 国内BD 交易火热，
带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内 CRO
全产业链。
重点标的
恒瑞医药、
百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映
恩生物、
君实生物、康诺亚、
甘李药业、
华东医药、
南微医学、 先健科技、
鱼跃医疗、 时代天使、
爱尔眼科、 固生堂、
益丰药房、
大参林、
华润三九、
羚锐制药、
济川药业、
东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
行业周报
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内容目录
药品：阿斯利康/康诺亚CLDN18.2 ADC 申报上市 ..................................................... 6
阿斯利康/康诺亚 Sonesitatug Vedotin申报上市，推动后线胃癌迭代 ................................. 9
生物制品：Bepirovirsen 日本市场定价公布，关注商业化进展 ........................................ 9
CXO 及制药上游供应链：国内外CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气 ................................ 10
国内外投融资水平持续高增长 ................................................................ 10
国内外CXO 公司二季度业绩靓眼，期待三季度订单和业绩良好表现 ................................ 11
中药：关注流感发病率走势 ...................................................................... 12
医疗器械：创新产品临床认可度提升，商业化落地有望加速 .......................................... 12
医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善 .......................................................... 14
锦欣生殖：深圳医院物业REITs 项目获上交所正式受理，预计总对价约19.3 亿元 ................... 14
投资建议 ...................................................................................... 14
风险提示 ...................................................................................... 14
图表目录
图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 4
图表 2： 10 月05 日~10 月 09 日各申万一级行业表现（%） ........................................... 4
图表 3： 10 月05 日~10 月 09 日日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ................................. 5
图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 5
图表 5： 本周医药板块景气度 .................................................................... 6
图表 6： 本周A 股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09） ................................... 6
图表 7： 本周A 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09） ..................................... 6
图表 8： 本周H 股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09） ................................... 7
图表 9： 本周H 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09） ..................................... 7
图表 10： 本周美股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09） .................................. 7
图表 11： 26/08-26/10 月国内创新药获批上市情况 .................................................. 8
图表 12： 26/08-26/10 月国内创新药申报上市情况 .................................................. 8
图表 13： 26/08-26/10 月创新药跨国交易情况 ...................................................... 8
图表 14： bepirovirsen 日本市场定价为每针183015 日元（150mg/1mL）............................... 9
图表 15： bepirovirsen 需每周注射（300mg QW） ，其中前两周需注射2 次 .............................. 9
图表 16： 海外投融资数据情况 .................................................................. 10
图表 17： 国内投融资数据情况 .................................................................. 11
图表 18： 海外CXO 公司中报业绩情况 ............................................................ 11
图表 19： 部分国内CXO 公司对2026 年业绩指引 ................................................... 12
行业周报
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图表 20： 南方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 12
图表 21： 北方省份哨点医院报告的流感样病例% ................................................... 12
图表 22： 精锋单孔腔镜手术机器人 .............................................................. 13
行业周报
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图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）
来源：iFinD，
国金证券研究所
图表2：10 月 05 日~10 月09 日各申万一级行业表现（%）
来源：iFinD，国金证券研究所
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图表3：10 月 05 日~10 月09 日日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）
来源：iFinD，国金证券研究所
图表4：本周医药生物涨跌幅前十
来源：iFinD，国金证券研究所
排名 名称 上周涨跌幅
1
华北制药 21.08%
2
东亚药业 16.61%
3
中红医疗 15.07%
4
可孚医疗 15.03%
5
向日葵 14.43%
6
润都股份 11.06%
7
灵康药业 9.95%
8
诺禾致源 9.91%
9
澳洋健康 8.84%
10
硕世生物 8.64%
487
海泰新光 -9.48%
488
益方生物 -9.49%
489
苑东生物 -9.71%
490
奥浦迈 -10.19%
491
热景生物 -10.51%
492
力诺药包 -11.06%
493
赛伦生物 -12.83%
494
百普赛斯 -13.38%
495 福瑞股份 -14.05%
496
艾力斯 -26.06%
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图表5：本周医药板块景气度
来源：国金证券研究所
药品：阿斯利康/康诺亚 CLDN18.2 ADC 申报上市
本周 A 股创新药标的股价呈现震荡态势，其中中证创新药产业指数本周+1.0%，而申万医
药生物指数本周+1.0%。
图表6：本周 A 股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09）
来源：iFinD，国金证券研究所
A 股创新药板块的52 家上市公司，共计12 家上涨，39 家下跌，平均涨跌幅-3.1%。
其中涨跌幅前三分别为向日葵（+14.4%） 、
东诚药业（+7.7%） 、
海特生物（+3.5%），
涨跌幅后三分别为艾力斯（-26.1%） 、热景生物（-10.5%） 、益方生物（-9.5%）。
图表7：本周 A 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09）
来源：iFinD，国金证券研究所
H 股创新药板块的51 家上市公司，共计12 家上涨，38 家下跌，平均涨跌幅-4.1%。
其中涨跌幅前三分别为中国抗体 -B（+13.9%） 、药明巨诺-B（+5.2%） 、云顶新耀-B
细分赛道 景气度指标
创新药 加速向上
仿制药 底部企稳
原料药 底部企稳
生物制品 底部企稳
医疗器械 拐点向上
药房 拐点向上
中药 拐点向上
医疗服务与消费 稳健向上
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（+3.4%） ，涨跌幅后三分别为同源康医药-B（-17.8%） 、和铂医药-B（-17.1%） 、科笛
-B（-17.0%）。
图表8：本周 H 股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09）
来源：iFinD，国金证券研究所
图表9：本周 H 股部分个股股价走势（2026/10/05-2026/10/09）
来源：iFinD，国金证券研究所
本周美股创新药指数反弹，其中纳斯达克生物技术指数本周-5.0%。
图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/10/05-2026/10/09）
来源：iFinD，国金证券研究所
2026/08/01-2026/10/09，共计22 款新药获CDE 批准上市，其中10 款为国产药物，12 款
进口药物；共 24 款创新药申报NDA， 其中18 款为国产药物，6 款为进口药物；共有 20 款
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药物达成BD 合作，其中5 款为 License-in，15 款为License-out。
图表11：26/08-26/10 月国内创新药获批上市情况
来源：insight，国金证券研究所
图表12：26/08-26/10 月国内创新药申报上市情况
来源：insight，国金证券研究所
图表13：26/08-26/10 月创新药跨国交易情况
来源：insight，国金证券研究所
通用名 厂家 靶点 CDE 承办时间 受理号适应症 注册分类 国产/进口
多拉韦林伊拉曲韦片 默沙东制药 Reverse transcriptase,Reverse transcriptase/RNaseH 2026-08-05 HIV感染 5.1 进口
AP301胶囊 药源生物 PPi 2026-08-07 高磷血症 1 国产
氯硝西泮片 -
赛默飞
- GABR 2026-08-11 癫痫,惊恐障碍 5.1 进口
盐酸阿氟色替片 无锡
药明康德
齐鲁制药 AKT 2026-08-11 HR阳性、HER2阴性乳腺癌 1 国产
TJ101注射液 天境生物TJBIO GHR 2026-08-12 生长激素缺乏 1 国产
比拉斯汀口崩片 美纳里尼
美纳里尼
Faes Farma HRH1 2026-08-14 过敏性鼻炎,瘙痒 5.1 进口
马来酸阿可替尼片 阿斯利康 BTK 2026-08-17 慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 5.1 进口
司来帕格片 强生 PTGIR 2026-08-17 儿童肺动脉高压 5.1 进口
维奈克拉片 艾伯维 BCL2 2026-08-20 慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤 5.1 进口
LP-003注射液 信达生物、天辰生物 IgE 2026-08-20 季节性过敏性鼻炎 1 国产
拉考沙胺缓释胶囊 奥科达生物 Nav1.8,SCN3A,Nav1.7 2026-08-21 - 5.1 国产
注射用奥帕替苏米单抗 维立志博 PD-L1,4-1BB 2026-08-21 肺外神经内分泌癌 1 国产
依赛弗酶α注射液（皮下注射） Alexion/AZ ALPL 2026-08-24 低磷酸酯酶症 1 进口
乌帕替尼缓释片 艾伯维 JAK1 2026-08-24 多关节性幼年特发性关节炎 5.1 进口
哌普锐基注射液 中因科技/和元智造 CYP4V2 2026-08-25 结晶样视网膜营养不良 1 国产
他舒替尼 卫材药业 FGFR1,FGFR2,FGFR3 2026-09-02 胆道癌 1 进口
芮特韦拜单抗
泰诺麦博 RSV F protein 2026-09-02 呼吸道合胞病毒感染 1 国产
艾曲帕米 箕星药业 Calcium channel 2026-09-02 阵发性室上性心动过速 1 国产
利扎布替尼 赛诺菲 BTK 2026-09-02 免疫性血小板减少症 1 进口
库莱韦单抗注射液 瑞阳制药 RSV F protein 2026-09-03 呼吸道合胞病毒感染 1 国产
伏索利肽 Vetter Pharma NPR2 2026-09-15 软骨发育不全 1 进口
塞普替尼 礼来 RET 2026-09-15 实体瘤 1 进口
通用名 靶点 厂家 适应症（按项目）国内状态 国产/进口 获批日期 注册分类（ CDE）
替恩戈替尼 AURKA,AURKB,CSF1R,FGFR1,FGFR2,FGFR3,JAK1,JAK2,VEGFR 药捷安康 胆道癌 国产 2026-08-04 1
菲泽妥单抗 CD38 渤健制药 多发性骨髓瘤 进口 2026-08-11 1
立康可泮 CFB 恒瑞医药 阵发性睡眠性血红蛋白尿症 国产 2026-08-18 1
安弗利奇塔单抗 IL1B 三生制药 痛风性关节炎 国产 2026-08-20 1
洛莫司汀 DNA Corden Pharma 霍奇金淋巴瘤,中枢神经系统肿瘤 进口 2026-08-25 5.1
伊可白滞素 IL23R 强生制药 斑块状银屑病 进口 2026-08-25 1
纬利妥米单抗 BCMA,CD3
智翔金泰 多发性骨髓瘤 国产 2026-08-25 1
莱康奇塔单抗 IL17A,IL17F 丽珠生物 斑块状银屑病 国产 2026-08-25 1
HRS-7535片 GLP1R 恒瑞医药 2型糖尿病 国产 2026-09-01 1
卓托奇拜单抗注射液 IL-4Rα 恒瑞医药 特应性皮炎 国产 2026-09-02 1
博凡格鲁肽注射液 GLP1R 甘李药业 肥胖 国产 2026-09-02 1
注射用HS-20093 B7-H3 翰森制药 小细胞肺癌 国产 2026-09-02 1
伐米奇拜单抗注射液 IL6 罗氏 葡萄膜炎性黄斑水肿 进口 2026-09-03 1
HRS-7535片 GLP1R 恒瑞医药 肥胖 国产 2026-09-03 1
奥莱泊肽注射液 GLP1R,GIPR 翰森制药 肥胖(推测) 国产 2026-09-07 1
瑞普泊肽注射液 GLP1R,GIPR 恒瑞医药 2型糖尿病 国产 2026-09-09 1
NCX 470滴眼液 AKR1C3,PTGFR 欧康维视 高眼压,开角型青光眼 国产 2026-09-10 1
SHR-2004注射液 FXIa 恒瑞医药 静脉血栓栓塞症 国产 2026-09-14 1
注射用美罗培南普纳巴坦 PBP,Beta-lactamase 齐鲁制药 复杂性腹腔感染 国产 2026-09-15 1
马来酸依格美妥司他片 EZH2
信诺维 外周T细胞淋巴瘤 国产 2026-09-15 1
司来帕格片 PTGIR 强生 - 进口 2026-09-20 5.1
帕替罗姆山梨醇钙干混悬剂 K+ Corden Pharma 高钾血症(推测) 进口 2026-09-22 5.1
注射用HS-20093 B7-H3 翰森制药 - 国产 2026-09-24 1
Sonesitatug Vedotin CLDN-18.2 阿斯利康/康诺亚 胃癌 国产 2026/10/8 1
项目名称 靶点 交易时间 转让方 受让方 交易类型一 交易类型二 交易金额
JSKN016 HER3、TROP2 2026-08-03 康宁杰瑞 Pathos AI 授权/许可 License out 首付款：125百万美元
里程碑付款：2093百万美元
奎扎替尼 FLT3 2026-08-10 第一三共 信达生物 授权/许可 License in -
博凡格鲁肽 GLP1R 2026-08-10 甘李药业 美纳里尼 授权/许可 License out
首付款：70.7百万美元，里程碑付款：757.15百万美元，特许权使用
费：根据年度净销售额，按最高双位数比例向公司支付梯度特许权使用
费
Daraxonrasib，Elironrasib，
Zoldonrasib，RMC-5127RAS，PPIA，KRAS G12D，KRAS G12C，KRAS G12V2026-08-10 Revolution 百济神州 授权/许可 License in 特许权使用费：tiered royalties on net sales in the partnered region
PCART7 CD7 2026-08-13 MediSix 驯鹿生物 转让/收购 License in -
ARR-002 MUC16，NaPi2b 2026-08-13 ArriVent 艾力斯 授权/许可 License in -
rolditamig deuderuxtecan HER2 2026-08-31 中国生物制药 Cipla 授权/许可 License out 交易总额：123百万美元
YY003 RHOB，SNAP25 2026-08-31 誉颜制药 Revelyx Bio 授权/许可 License out -
WGb-0304 BCMA，CD19 2026-08-31 威斯津生物医药 Create Medicines 合作，授权/许可 License out -
SIM0660 CD19，CD79A，CD3 2026-09-01 先声药业 罗氏制药 授权/许可 License out 首付款：75百万美元，里程碑付款：1455百万美元
司普奇拜单抗 IL-4Rα 2026-09-02 康诺亚生物 AEIRA PTE. LTD. 授权/许可 License out -
吡洛西利 CDK4，CDK6，CDK2 2026-09-03 轩竹生物 INNOBIC 授权/许可 License out -
MW101 - 2026-09-08 时安生物 Moonwalk Biosciences 授权/许可 License out -
MDL-201 UTRN 2026-09-10 嘉因生物 Modalis Therapeutics 授权/许可，合作 License out -
SL4903 BCMA，GPRC5D 2026-09-15 森朗生物 Tempest Therapeutics 期权 License out -
双抗偶联物ADC MICA，MICB 2026-09-16 诗健生物 SovranBio 合作 License out -
FXR0906 APOC3 2026-09-17
复星医药 未披露企业 授权/许可 License out -
多西他赛 Tubulin 2026-09-22 保宁制药
亿帆医药 授权/许可 License in 交易总额：277.14百万美元
放射性配体疗法 - 2026-09-22 博锐创合 诺华制药 授权/许可 License out 交易总额：900百万美元，特许权使用费：就未来全球净销售额获得特许
权使用费
MGDs - 2026/10/8 迪拓生物 罗氏制药 授权/许可 License out -
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阿斯利康/康诺亚 Sonesitatug Vedotin申报上市，推动后线胃癌迭代
10 月 8 日，阿斯利康 / 康诺亚开发 的 注 射 用 Sonesitatug Vedotin （ Sone-Ve，
AZD0901/CMG901 ） 上 市 申 请 获 国 家 药 监 局 药 品 审 评 中 心 受 理 ， 受 理 号 为
CXSS2600160。 该产品由康诺亚与乐普生物共同设立的KYM Biosciences 研发， 阿斯
利康于 2023 年获得全球独家开发及商业化权利。
Sone-Ve 是一款靶向 CLDN18.2 的抗体偶联药物，由靶向抗体、可裂解连接子和微管
抑制剂 MMAE 载荷组成。CLDN18.2 是胃癌等消化道肿瘤的重要治疗靶点。Sone-Ve
此 前 已 获 中 国 突 破 性 治 疗 药 物 认 定 ， 用 于 治 疗 经 既 往 治 疗 失 败 或 不 能 耐 受 的
CLDN18.2 阳性晚期胃癌。
本次上市申报基于全球 III 期 CLARITY-Gastric01 研究。该研究纳入 CLDN18.2 表达
于至少 25%肿瘤细胞的晚期胃癌、 胃食管结合部癌或食管腺癌患者， 比较Sone-Ve 与
研究者选择的治疗方案。 阿斯利康披露的顶线结果显示， 研究达到三线及后线患者总
生存期 （OS） 的共同主要终点； 二线及后线整体人群的OS 关键次要终点也达到统计
学显著性。 另一共同主要终点， 即二线及后线人群的无进展生存期 （PFS） ， 虽呈改善
趋势，但未达到统计学显著性。
此次申报标志着 Sone-Ve 从关键临床验证推进至中国上市审评。 阿斯利康同时正开展
其联合卡培他滨、联合或不联合 rilvegostomig 用于一线治疗的 III 期研究。
生物制品：Bepirovirsen 日本市场定价公布，关注商业化进展
10 月 7 日，日本厚生劳动省中央社会保险医疗协议会（中医协）公布官方决定，
bepirovirsen（商品名：Hibsago/ ヒブサーゴ）将于 2026 年 10 月14 日在日本正式纳入
药价基准，每针（150mg/1mL）的官方药价为183,015 日元（约合人民币7755 元）。
图表14：bepirovirsen 日本市场定价为每针183015 日
元（150mg/1mL）
图表15：bepirovirsen 需每周注射（300mg QW） ，其中
前两周需注射 2 次
来源：厚生劳动省，国金证券研究所 来源：厚生劳动省，国金证券研究所
Bepirovirsen 需每周皮下注射300mg 至第24 周，其中前2 周需注射2 次，即完整治疗周
期内需要注射 26 针（52 支药物，150mg/支,每次 2 支），对应药物费用为 951.68 万日元
（约合人民币40.32 万元） 。
bepirovirsen 是一种反义寡核苷酸（ASO） ，旨在识别并抑制乙型肝炎病毒遗传成分（即
RNA） 的产生， 从而预防慢性疾病， 并有可能使人体免疫系统重新获得控制权。bepirovirsen
可减少与乙型肝炎病毒相关的 RNA 和病毒蛋白的产生，抑制血液中乙型肝炎表面抗原
（HBsAg）的水平，并刺激免疫系统，从而提高产生持久免疫应答的可能性。
2026 年 8 月，日本厚生劳动省已批准其用于治疗既往接受过至少 6 个月核苷（酸）类似
物治疗且符合预先设定的病毒学指标的成年慢性乙型肝炎（CHB）病毒感染患者，以达到
功能性治愈的目的。 这是bepirovirsen 在全球范围内的首次获批， 也是日本首个获批的、
行业周报
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目前唯一获批的CHB 功能性治愈疗法。
Bepirovirsen 于 2021 年 8 月在中国获得突破性疗法认定，并于 2026 年 4 月获得优
先审评资格。2026 年5 月，葛兰素史克与中国生物制药达成独家合作， 加速Bepirovirsen
上市，建议持续关注后续上市及商业化进展。
CXO 及制药上游供应链：国内外 CXO 公司中报业绩持续验证行业高景气
国内外投融资水平持续高增长
2026 年 9 月海外融资金额221 亿美元，同比+2%，环比-2%；2026 年9 月国内融资金额15
亿美元，同比-17%，环比+88%。
图表16：海外投融资数据情况
来源：Insight 数据库，国金证券研究所
551
501
546
-200%
0%
200%
400%
600%
800%
1000%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2017M1
2017M4
2017M7
2017M10
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境外投融资金额（亿美元，左轴） 境外投融资额同比 境外投融资额环比
行业周报
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图表17：国内投融资数据情况
来源：Insight 数据库，国金证券研究所
国内外 CXO 公司二季度业绩靓眼，期待三季度订单和业绩良好表现
近期海外各 CXO 公司陆续发布 2026 年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改
善，临床前book-to-bill 指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。
图表18：海外 CXO 公司中报业绩情况
分类 公司
26Q2 收入
（亿美元）
26Q2 收
入增速
26Q2 订单情况
26Q1 后全年收
入指引
26Q2 后全年
收入指引
指引变化情况
早研 Thermo Fisher 119.90 10% 在手订单 297 亿美元 3-4% 3-4% 上修至区间上限
临床前
CRO
Charles river 10.00 -3%
DSA 在手订单 19.7 亿美元
DSA 新签订单 7.01 亿美元， 环比+12.6%
Book-to-bill 1.19x（近四年最高）
内生(-1.5%)-
(-0.5%)
内生 0%~1% 上修
临床
CRO
IQVIA 43.70 9%
Q2 新签订单 32 亿美元，+19%
12 个月新签订单 113 亿美元，+13%
5.2-6.4% 5.9-7.1% 上修
Medpace 7.10 17%
新签订单 8 亿美元，+28%
累计订单 30 亿美元，+5%
8.9%-12.8% 10.9%-14% 上修
CDMO
Lonza 26.70 16% 未披露 - 11-12%
维持
上修 EBITDA 利润
率 1-2pct
三星生物 8.90 30% 累计在手订单 243 亿美元 15%-20% 15%-20%
区间维持
业绩接近区间上限
来源：各公司财报，国金证券研究所
2026 年中报披露后，多家头部 CXO 企业在全年高增长的背景下，进一步上调全年业绩指
引。业绩指引上调，一方面反映下游创新药海内外订单持续落地，另一方面验证 CXO 行
业景气上行逻辑不断夯实。
-200%
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中国投融资金额（亿美元，左轴） 中国投融资额同比 中国投融资额环比
行业周报
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图表19：部分国内CXO 公司对2026 年业绩指引
公司 业绩指引
药明康德
年报&一季报后指引：2026 年公司整体收入预计达到 513-530 亿元，持续经营业务收入同比增长 18-22%
中报后指引：2026 年公司整体收入预计达到 585-605 亿元，持续经营业务收入同比增速 35-39%
药明生物
年报后指引：2026 年公司收入预计实现 13-17%同比增长
中报后指引：2026 年公司收入预计实现 15-18%同比增长
凯莱英 2026 年公司收入增长预计为 19-22%，经营业绩将呈现加速增长态势
康龙化成
年报&一季报后指引：公司目标 2026 年收入同比增长 12-18%
中报后指引：公司目标 2026 年收入同比增长 15-20%
来源：各公司财报，国金证券研究所
中药：关注流感发病率走势
根据国家疾控中心数据，2026 年第40 周（2026 年 9 月 28 日－2026 年10 月4 日） ， 南方
省份哨点医院报告的ILI%为4.8%， 低于前一周水平 （5.2%） ， 低于2023 年同期水平 （5.2%），
高于2024 年和2025 年同期水平 （4.0%和4.2%） ； ， 北方省份哨点医院报告的ILI%为3.1%，
低于前一周水平 （3.3%） ， 低于2023 年、2024 年和2025 年同期水平 （3.2%、3.7%和 3.2%）。
2026 年第 40 周，全国（未含港澳台地区）流感监测网络实验室对1041 家国家级流感样
病例监测哨点医院采集的标本开展检测，共检测17735 份。南方省份检测到1877 份流感
病毒阳性标本， 其中134 份为A(H1N1)pdm09，1038 份为A(H3N2)，705 份为B(Victoria)。
北方省份检测到170 份流感病毒阳性标本， 其中35 份为A(H1N1)pdm09，86 份为A(H3N2)，
49 份为B(Victoria)。
2026 年3 月30 日－2026 年10 月 4 日，CNIC 耐药监测数据显示，除1 株A(H3N2)亚型和
2 株 B(Victoria)系流感毒株对神经氨酸酶抑制剂敏感性降低外，其余 A(H3N2)亚型和
B(Victoria)系流感毒株均对神经氨酸酶抑制剂敏感； 所有A(H1N1)pdm09 亚型流感毒株均
对神经氨酸酶抑制剂敏感。所有A(H1N1)pdm09、A(H3N2)亚型和 B(Victoria)系流感毒株
均对聚合酶抑制剂敏感。
后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
图表20：南方省份哨点医院报告的流感样病例% 图表21：北方省份哨点医院报告的流感样病例%
来源：国家疾控中心，国金证券研究所 来源：国家疾控中心，国金证券研究所
医疗器械：创新产品临床认可度提升，商业化落地有望加速
国内首部单孔机器人辅助根治性前列腺切除术专家共识发布
10 月 9 日，精锋医疗公布，依托精锋单孔机器人临床应用经验，安徽医科大学第一附属
医院梁朝朝教授担任通信作者， 中华医学会泌尿外科学分会机器人学组组织国内多位专家
共同参与制定的《国产单孔机器人辅助根治性前列腺切除术专家共识（2025 版） 》正式发
表于《中华泌尿外科杂志》 。这是国内首部聚焦国产单孔机器人辅助根治性前列腺切除术
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（sp-RARP）规范化应用的专家共识。
前列腺癌是全球男性常见恶性肿瘤之一， 在我国发病负担亦呈上升趋势。 伴随机器人微创
技术发展， 机器人辅助根治性前列腺切除术已经成为前列腺癌外科治疗的重要方式。 单孔
机器人则进一步将机器人精准操作能力与单切口微创理念相结合， 为进一步减少切口、 优
化术后恢复和拓展狭窄空间操作提供了新的技术路径。
但从“能够完成手术” ，到形成安全、标准、可推广、可复制的临床路径，还需要持续的
循证积累与行业规范。此次发布的《国产单孔机器人辅助根治性前列腺切除术专家共识
（2025 版） 》由中华医学会泌尿外科学分会机器人学组牵头，组织来自全国多家三甲医院
的 21 名具有丰富单孔机器人手术经验的泌尿外科专家共同参与。共识系统检索国内外数
据库，共纳入29 篇相关文献，并采用GRADE 体系对证据质量及推荐强度进行分级。
共识围绕国产单孔机器人辅助根治性前列腺切除术的系统特点、 适应证与禁忌证、 术前评
估与准备、 关键手术操作、 术后随访以及技术培训等核心环节， 形成系列规范化建议。 针
对单孔器械经同一切口进入、 操作空间相对集中等特点， 共识还对术中视野调整、 器械位
置管理以及镜头选择等提出明确建议； 在培训层面， 则强调单孔机器人手术开展前应建立
充分、严格的机器人手术操作基础。从临床探索到形成全国专家共同参与的规范性文件，
意味着国产单孔机器人正在由单中心、 个体化技术实践， 进一步迈向更加标准化、 体系化
的临床应用阶段。
图表22：精锋单孔腔镜手术机器人
来源：精锋医疗官网，国金证券研究所
与此同时， 围绕精锋单孔腔镜手术机器人开展的两项临床研究也取得新的学术进展： 梁朝
朝教授团队在国际期刊《Journal of Robotic Surgery 》发表EDGE SP1000 与Da Vinci
Xi 机器人辅助根治性前列腺切除术的比较研究；
研究回顾性纳入2025 年 3 月至 12 月接受机器人辅助根治性前列腺切除术的203 例患者，
其中101 例采用精锋单孔腔镜手术机器人EDGE SP1000，102 例采用Da Vinci Xi 系统。
研究进一步采用1:1 倾向评分匹配， 对年龄、BMI、PSA 水平、Gleason 评分及前列腺体积
等基线变量进行平衡。
匹配后，两组各75 例患者。在主要围手术期指标方面，EDGE SP1000组与Da Vinci Xi组
平均总手术时间分别为136.6 分钟和129.0 分钟， 差异无统计学意义； 两组切缘阳性率分
别为 36%和 41%，亦未观察到统计学显著差异。所有手术均顺利完成，无中转开放手术，
两组均未观察到重大术中或术后并发症。
在术后3 个月随访中， 两组在生化复发、 勃起功能恢复和尿控恢复等指标方面同样未观察
到统计学显著差异。
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从EDGE SP1000 临床应用，到SuperArm 系列器械持续进行操控机制迭代；从单中心病例
积累， 到与成熟机器人平台直接比较； 再到全国多位泌尿外科专家共同形成临床应用规范
——国产单孔机器人正在逐渐形成一条由技术创新、 临床验证、 学术评价到规范推广构成
的完整路径。
医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善
锦欣生殖：深圳医院物业REITs 项目获上交所正式受理，预计总对价约19.3 亿元
锦欣生殖于9 月29 日发布公告， 计划就深圳医院物业发行资产支持证券， 即机构间REITs，
目前已获上交所正式受理。 公司为医疗服务行业首批申报机构间REITs 的企业。 本次项目
预计总对价约 19.3 亿元，其中 80%向机构投资者发售，公司自持 20%。发行拟分两期进
行，首期款为15 亿元，扣除自持部分后预计净回笼现金约12 亿元；首期期限为5 年，5
年后将根据与投资人商讨情况推进二期剩余款项缴付， 期间公司保留优先回购权。 上述交
易条款以交易所最终审批结果为准。
财务影响测算：以 2026 年 6 月30 日数据测算，交易完成后，公司净债务与EBITDA 比率
预计将由2.8 倍降至约0.9 倍， 提升财务稳健性与资金灵活性。 本次REITs 仅针对物业大
楼本身， 交易完成后深圳物业大楼不再并表。 公司深圳中山妇产医院的医疗业务及正常运
营完全不受影响， 医院将继续租赁使用该物业， 锦欣仍担任医院运营管理人， 资产资本运
作与医院日常经营相分离，医疗服务的连续性和稳定性得到保障。
资金回笼预期：本次深圳物业 REITs 发行预计可回笼约12 亿元资金，后续成都、云南等
自有物业可复制该模式， 进一步盘活存量重资产。 若其他相关资产交易推进顺利， 预计未
来12 个月可回笼资金20—30 亿元， 同时拥有充足的可配置现金。 资金使用方面， 公司将
优先偿还部分高成本美元负债，优化融资成本，最终将净债务维持在约1 倍 EBITDA 的合
理水平。
REITs 模式可推动医疗服务行业轻重资产分离， 由追求稳定回报的长线资金持有重资产部
分， 上市公司聚焦轻资产运营， 降低并购扩张的资金投入压力， 将更多资金投向人员、 研
发及服务提升， 同时促进社会资本参与医疗服务投资。REITs 通道打通后， 公司现有成都、
云南等优质自有物业可陆续通过该模式盘活， 实现资产价值重构， 并帮助港股医疗服务企
业对接国内资本市场。 物业出表后， 公司将更加注重深圳医院的坪效提升， 促进长期经营
效率改善。
投资建议
CXO 行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压
力缓释、全球投融资回暖，国内BD 持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放
量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC 创新
热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风
险偏好显著修复。展望 2026 年，海外头部 CXO 企业收入指引仍维持稳健小幅增长格
局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上
行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD 交易火热，带动需求复苏显著。随
着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国
内 CRO 全产业链。
风险提示
汇兑风险：部分公司海外业务占比高， 人民币汇率的大幅波动可能会对公司利润产生明显
影响。 其程度依赖于汇率本身的波动， 同时也取决于公司套期保值相关工具的使用和实施。
国内外政策风险：若海外贸易摩擦导致产品出口出现障碍或海外原材料采购价格提升， 将
可能对部分公司业绩增长产生影响。
投融资周期波动风险：医药行业投融资水平对部分公司有较大影响， 若全球医药投融资市
场不够活跃，将影响部分公司的业绩表现。
并购整合不及预期的风险：部分公司进行并购扩大业务布局，如并购整合不能顺利完成，
可能影响公司整体业绩表现。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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