行情回顾（2026.06.29-2026.07.03）

投资要点
本周观察：耐克公布FY2026 年度业绩耐克公布FY2026 年度业绩（截至2026/5/31 日止前十二个月）。FY2026Q4，公司实现营收109.72 亿美元，同比下降1%，实现净利润10.69 亿美元，同比增长407%。FY2026，公司实现营收463.98 亿美元，同比持平，实现净利润31.08 亿美元，同比下降3%。分品牌看，FY2026Q4，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收107.24、2.44 亿美元，同比增长0%、-32%；FY2026，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收452.22、11.74 亿美元，同比增长1%、-31%。耐克品牌分区域看，FY2026Q4，北美、EMEA、大中华区、APLA 区域分别实现营收48.32、29.75、12.97、15.96 亿美元，同比增长3%、-1%、-12%、1%；FY2026，上述区域分别实现营收205.11、125.72、58.47、62.43 亿美元，同比增长5%、3%、-11%、0%。耐克品牌分产品看，FY2026Q4，鞋履、服装、配饰分别实现营收71.03、30.46、5.51亿美元，同比增长-1%、1%、-3%；FY2026，鞋履、服装、配饰分别实现营收295.25、134.49、21.99 亿美元，同比增长0%、4%、0%。盈利能力方面，FY2026Q4，公司毛利率49.2%，同比提升8.9pct，其中9.0pct 来自于关税返还；FY2026，公司毛利率34.7%，同比持平。FY2026Q4，SG&A 占收入比重为37.2%，同比下滑0.2pct；FY2026，SG&A 占收入比重为34.7%，同比持平。存货方面，截至FY2026 末，公司存货75.01 亿美元，同比持平。展望FY2027，公司预计FY2027Q1 营收同比下降低至中单位数，预计FY2027Q2 营收降幅环比扩大（主因上年同期EMEA 区域数字促销活动较多，以及北美批发发货的时间安排使得基数较高），预计FY2027Q1 毛利率开始小幅提升。行业动态：1)尘埃落定，lululemon 管理层提名的三位董事候选人正式获批。6 月25 日的年度股东大会上，加拿大运动休闲服饰制造商lululemon Athletica（露露乐蒙）股东已投票通过三名由管理层支持的董事人选，他们是：Chip Bergh，Levi Strauss 前首席执行官Esi Eggleston Bracey，联合利华集团前高管Teri List，lululemon 审计委员会主席在此之前，品牌创始人Chip Wilson 提名的两位候选人Marc Maurer 与LauraGentile 已获委任为独立董事。至此，lululemon 董事会总席位扩充至11 席。这场投票彻底化解了lululemon 公司与Chip Wilson 旷日持久的代理权纠纷，也为即将到任的首席执行官Heidi O’Neill 扫清障碍，让她能专心于重振品牌。受此消息提振，截至6 月26 日收盘，lululemon 股价较上一交易日上涨4.92%至117.57 美元，最新市值为133.5 亿美元，过去12 个月股价累计下滑49.23%。2)永辉柳州首店4 天销售额674 万，定制及自有品牌占比首破40%。端午消费市场火热，永辉超市交出亮眼成绩单。永辉柳州首店于6 月18 日开业，前四天该店累计销售额突破674 万元，其中永辉定制及自有品牌“品质永辉”产品销售占比首次超过行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明40%，创下历史新高；门店累计客流超7 万人次，展现出强劲的实体消费活力。随着重庆、柳州等调改店相继火爆开业，永辉全国门店已进入调改第二阶段的核心推进期。本阶段重点围绕“十大健康场景”重塑商品结构，致力于为消费者提供更清晰、更安心的健康选择。接下来，呼和浩特、广州等城市新店将陆续亮相，进一步夯实品质零售的转型升级之路。3)扩大消费“十五五”规划，将于近期发布。中国证券报记者获悉，扩大消费“十五五”规划将于近期发布。苏商银行特约研究员付一夫在接受中国证券报记者采访时表示，过往历次五年规划中，消费相关部署均依附于总体规划或扩大内需纲要，属于配套性、阶段性安排。将要推出的扩大消费“十五五”规划，是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着国内消费发展顶层设计实现突破性升级。付一夫说，此次推出扩大消费专项规划，有望从短期稳增长、中期扩内需、长期畅循环三个维度，为国民经济平稳健康发展提供关键性支撑。未来五年，国内消费市场将迎来全方位、结构性变革，为我国建设消费强国、夯实经济内生动力筑牢坚实根基。在今年4 月国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委表示，目前我国超大规模市场优势还没有充分发挥出来，扩大消费特别是服务消费潜力巨大。将深入实施提振消费专项行动，制定实施扩大消费“十五五”规划，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。
行情回顾（2026.06.29-2026.07.03）
本周，SW 纺织服饰板块上涨5.69%，SW 轻工制造板块上涨2.71%，沪深300 下跌0.54%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘6.22pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘3.25pct。SW纺织服饰各子板块中，SW 纺织制造上涨3.64%，SW 服装家纺上涨5.84%，SW 饰品上涨8.94%。SW 轻工制造各子板块中，SW 造纸上涨5.32%，SW 文娱用品上涨4.05%，SW 家居用品上涨4.21%，SW 包装印刷下跌0.81%。截至7 月3 日，SW 纺织制造的PE-TTM（剔除负值）为19.13 倍，为近三年的43.14%分位；SW 服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为21.63 倍，为近三年的97.39%分位；SW 饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.31 倍，为近三年的35.29%分位；SW 家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.86倍，为近三年的55.56%分位。投资建议：品牌服饰板块：2026 年1-5 月，纺织服装社零同比增长7.2%，预计线上线下渠道增速接近，纺织服装终端消费良好增长。本周，资金避险需求上升，推动低估值、防御属性较高的纺织服饰板块走强，临近中报季，我们建议关注经营稳健的品牌服饰公司：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁、波司登。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩确定性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方4-5 月出货延续高增，均价有望同比持平，预计Q2 营收增速环比进一步加速。坯纱由于产能紧张，预计5 月接单增速有所回落，但色纺纱4-5 月接单延续快速增长，公司原材料库存储备充足，受益于年初提价，Q2 毛利率预计进一步上行，业绩确定性强。新澳股份4-5 月羊毛纱线接单及出货预计均实现双位数增长，2 季度毛利率在上年同期高基数背景下有望稳中有升；预计羊绒纱线出货同比实现双位数以上增长。公司低价库存储备领先友商。（二）从纺织制造台企5 月营收增速看，由于上年同期开始进入低基数阶段，5 月营收表现普遍环比改善。本周，耐克公布FY2026 年度业绩，FY2026，公司实现营收463.98 亿美元，同比持平，实现净利润31.08 亿美元，同比下降3%，其中，大行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明中华区经营仍处于承压状态。耐克预计FY2027Q1 营收同比下降低至中单位数，但毛利率预计开始改善。我们预计2 季度中游纺织制造企业营收降幅有所改善，毛利率拐点有待观察，进入下半年业绩低基数阶段，建议关注估值处于低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。黄金珠宝板块：2026 年1-5 月，金银珠宝社零同比增长2.8%，2026 年5 月单月降幅环比收窄，金价高位波动背景下，消费者观望情绪较为浓烈，预计克重类黄金产品表现好于一口价黄金产品。本周，金价底部反弹，带动黄金珠宝板块上涨，建议关注产品力领先、终端销售表现较好、估值低位的老铺黄金、潮宏基、周大生。零售板块：（一）建议关注名创优品，2026Q1，在同店销售增长、乐园系新店型带动下，公司营收增速超出此前指引。2026 年下半年，公司将持续深化全球化及IP 战略，通过不断优化产品组合、升级扩张门店网络，以及借助多维度的IP 矩阵推动高质量增长。展望2026 年全年，公司预计营收同比增长高双位数，净开门店450-500 家，名创国内、北美同店销售均增长低单位数。（二）建议关注永辉超市。截至2026Q1 末，公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626 家尾部店，门店整体质量及经营效率明显提升。同时供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，公司毛利率同环比均实现提升，业绩扭亏为盈。公司存量门店调改逐步进入尾声，自有品牌持续发力，营收规模有望重回增长通道，且盈利能力有望持续修复。风险提示：关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）.............................................................................................................. 10图11：金价走势（单位：元/克）...................................................................................................................................10图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比....................................................................................11图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比................................................................................................11图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比....................................................................................................11图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比....................................................................................................11图16：社零及限额以上当月............................................................................................................................................12图17：国内实物商品线上线下增速估计.......................................................................................................................12图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速........................................................................................................12图19：地产相关典型限额以上品类增速........................................................................................................................12图20：30 大中城市商品房成交套数...............................................................................................................................13图21：30 大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）...........................................................................................13表1：本周纺织服饰板块涨幅前5 的公司........................................................................................................................8表2：本周纺织服饰板块跌幅前5 的公司........................................................................................................................8表3：本周家居用品板块涨幅前5 的公司........................................................................................................................9表4：本周家居用品板块跌幅前5 的公司........................................................................................................................9行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明
1. 本周观察：耐克公布FY2026 年度业绩
耐克公布FY2026 年度业绩（截至2026/5/31 日止前十二个月）。FY2026Q4，公司实现营收109.72 亿美元，同比下降1%，实现净利润10.69 亿美元，同比增长407%。FY2026，公司实现营收463.98 亿美元，同比持平，实现净利润31.08 亿美元，同比下降3%。分品牌看，FY2026Q4，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收107.24、2.44 亿美元，同比增长0%、-32%；FY2026，耐克品牌、匡威品牌分别实现营收452.22、11.74 亿美元，同比增长1%、-31%。耐克品牌分区域看，FY2026Q4，北美、EMEA、大中华区、APLA 区域分别实现营收48.32、29.75、12.97、15.96 亿美元，同比增长3%、-1%、-12%、1%；FY2026，上述区域分别实现营收205.11、125.72、58.47、62.43 亿美元，同比增长5%、3%、-11%、0%。耐克品牌分产品看，FY2026Q4，鞋履、服装、配饰分别实现营收71.03、30.46、5.51 亿美元，同比增长-1%、1%、-3%；FY2026，鞋履、服装、配饰分别实现营收295.25、134.49、21.99 亿美元，同比增长0%、4%、0%。盈利能力方面，FY2026Q4，公司毛利率49.2%，同比提升8.9pct，其中9.0pct 来自于关税返还；FY2026，公司毛利率34.7%，同比持平。FY2026Q4，SG&A 占收入比重为37.2%，同比下滑0.2pct；FY2026，SG&A 占收入比重为34.7%，同比持平。存货方面，截至FY2026 末，公司存货75.01 亿美元，同比持平。展望FY2027，公司预计FY2027Q1 营收同比下降低至中单位数，预计FY2027Q2 营收降幅环比扩大（主因上年同期EMEA 区域数字促销活动较多，以及北美批发发货的时间安排使得基数较高），预计FY2027Q1 毛利率开始小幅提升。
2. 本周行情回顾
2.1 板块行情本周，SW 纺织服饰板块上涨5.69%，SW 轻工制造板块上涨2.71%，沪深300 下跌0.54%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘6.22pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘3.25pct。SW 纺织服饰各子板块中，SW 纺织制造上涨3.64%，SW 服装家纺上涨5.84%，SW 饰品上涨8.94%。SW 轻工制造各子板块中，SW 造纸上涨5.32%，SW 文娱用品上涨4.05%，SW 家居用品上涨4.21%，SW 包装印刷下跌0.81%。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图1：本周SW 一级板块与沪深300 涨跌幅比较图2：本周SW 纺织服饰各子板块涨跌幅图3：本周SW 轻工制各子板块涨跌幅2.2 板块估值截至7 月3 日，SW 纺织制造的PE-TTM（剔除负值）为19.13 倍，为近三年的43.14%分位；SW 服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为21.63 倍，为近三年的97.39%分位；SW 饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.31 倍，为近三年的35.29%分位。截至7 月3 日，SW 家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.86 倍，为近三年的55.56%分位。图4：本周SW 纺织服装各子板块估值图5：本周SW 轻工制各子板块估值行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明表2：本周纺织服饰板块跌幅前5 的公司证券代码公司简称本周涨跌幅（%）本周收盘价（元）603001.SH奥康国际-18.9511.46300819.SZ聚杰微纤-13.9169.97002083.SZ孚日股份-5.0210.21603958.SH哈森股份-4.4216.88603196.SH璞源材料-2.8223.45SW 家居用品板块：本周涨幅前5 的公司分别为：哈尔斯（+23.89%）、茶花股份（+16.49%）、*ST 华鹏（+14.22%）、西大门（+12.25%）、德艺文创（+12.08%）；本周跌幅前5 的公司分别为：力诺药包（-27.55%）、顶固集创（-10.66%）、张小泉（-7.83%）、双枪科技（-4.04%）、好太太（-1.69%）。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明表3：本周家居用品板块涨幅前5 的公司证券代码公司简称本周涨跌幅（%）本周收盘价（元）002615.SZ哈尔斯23.897.78603615.SH茶花股份16.4918.86603021.SH*ST 华鹏14.227.47605155.SH西大门12.2513.56300640.SZ德艺文创12.085.94表4：本周家居用品板块跌幅前5 的公司证券代码公司简称本周涨跌幅（%）本周收盘价（元）301188.SZ力诺药包-27.5551.55300749.SZ顶固集创-10.6624.56301055.SZ张小泉-7.8341.27001211.SZ双枪科技-4.0423.53603848.SH好太太-1.6914.54
3.行业数据跟踪
3.1 原材料价格纺织服饰原材料：1）棉花：截至7 月3 日，中国棉花328 价格指数为17786 元/吨，环比上涨2.2%；截至7 月2 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为14504 元/吨，环比上涨1.3%。2）金价：截至7 月3 日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999 为910.98 元/克，环比上涨3.09%。3）羊毛价格：截至6 月25 日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1943 澳分/公斤，环比下降2.3%。家居用品原材料：1）皮革：截至4 月17 日，海宁皮革:价格指数:总类为72.58。2）海绵：截至7 月3 日，华东地区TDI 主流价格为15500 元/吨，环比上涨1.3%；华东地区纯MDI主流价格为18800 元/吨，环比下降2.1%。汇率：截至7 月3 日，美元兑人民币（中间价）为6.8047，环比下降0.2%。图6：棉花价格（元/吨）图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明图8：皮革价格走势图9：美元兑人民币汇率走势图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）图11：金价走势（单位：元/克）行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3.2 出口数据纺织品服装：2026 年1-5 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为594.82、572.44 亿美元，同比增长1.7%、-1.6%。家具及其零件：2026 年1-5 月，家具及其零件出口277.07 亿美元，同比增长1.32%。图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3.3 社零数据2026 年5 月，国内实现社零总额4.11 万亿元，同比下降0.6%，月度增速由正转负，表现低于市场一致预期（根据Wind，2026 年5 月社零同比增速预测平均值为+0.09%）。分渠道来看，1-5 月网上商品零售额同比实现中单位增长，穿类商品线上累计增长提速。2026 年1-5月，商品零售额整体同比增长1.2%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长5.0%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.5%、7.2%、1.6%，环比提升-0.1、0.4、-1.0pct。线下渠道，按零售业态分，2026 年1-5 月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长6.8%、3.6%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降1.2%、1.8%、7.6%。5 月纺织服装社零增速环比小幅提升，1-5 月纺织服装社零延续高单位数增长。2026 年5 月，限上化妆品同比增长2.5%，环比下滑2.2pct；限上金银珠宝同比下降8.9%，降幅收窄12.4pct，其中2026 年5 月上金所AU9999 收盘价均价分别为1005.63 元/克，同比上涨30.8%，环比下滑3.3%；限上纺织服装同比增长3.8%，环比提升0.2pct；限上体育/娱乐用品同比下降8.0%，降幅与上月持平。2026 年1-5 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长4.9%、2.8%、7.2%、-2.4%。图16：社零及限额以上当月图17：国内实物商品线上线下增速估计图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速图19：地产相关典型限额以上品类增速行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3.4 房地产数据本周(2026 年6 月28 日-2026 年7 月4 日)，30 大中城市商品房成交19039 套，较上周环比下降9.31%；成交面积223.75 万平方米，较上周环比下降1.83%。2026 年1-5 月，我国住宅新开工面积13804 万平方米，同比下降23.4%，住宅销售面积26027 万平方米，同比下降12.1%，住宅竣工面积9999 万平方米，同比下降25.0%。图20：30 大中城市商品房成交套数图21：30 大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）
4.行业新闻
4.1 尘埃落定，lululemon 管理层提名的三位董事候选人正式获批【来源：华丽志2026-06-30】行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明6 月25 日的年度股东大会上，加拿大运动休闲服饰制造商lululemon Athletica（露露乐蒙）股东已投票通过三名由管理层支持的董事人选，他们是：Chip Bergh，Levi Strauss 前首席执行官Esi Eggleston Bracey，联合利华集团前高管Teri List，lululemon 审计委员会主席在此之前，品牌创始人Chip Wilson 提名的两位候选人Marc Maurer 与Laura Gentile 已获委任为独立董事。至此，lululemon 董事会总席位扩充至11 席。这场投票彻底化解了lululemon 公司与Chip Wilson 旷日持久的代理权纠纷，也为即将到任的首席执行官Heidi O’Neill 扫清障碍，让她能专心于重振品牌。受此消息提振，截至6 月26 日收盘，lululemon 股价较上一交易日上涨4.92%至117.57 美元，最新市值为133.5 亿美元，过去12 个月股价累计下滑49.23%。今年5 月底，lululemon 宣布与Chip Wilson 达成和解，后者提名的两位独立董事加入公司，且ChipWilson 承诺在约18 个月内不再增持股份，同时停止发表诋毁公司的言论。目前，Chip Wilson 持有公司8.7%股份。去年，激进投资机构Elliott Investment Management 累计建仓价值10 亿美元的lululemon 股票，并对公司持续施压，要求更换管理层、调整发展战略，还曾推举Ralph Lauren 前高管Jane Nielsen 作为首席执行官备选人选。但此后未有下文。市场各界也高度关注lululemon 手握的18 亿美元净现金储备，以及这笔资金的投向，普遍预测lululemon 或将利用这笔资金布局全新产品品类、翻新线下门店，或是加速全球市场扩张步伐。6 月5 日，lululemon 发布一季度财报：全球净营收同比增长4%至25 亿美元（按固定汇率计+2%），其中国际业务净营收同比增长22%（按固定汇率计+16%）。公司下调了2026 全年营收与盈利预期，理由包括：北美到店客流持续下滑、负面媒体舆论以及多款产品市场表现不及预期。公司预计，全年营收同比持平或下滑1%，而此前预计为营收增长2%～4%；全年每股收益预期下调至10.95～11.15 美元，此前预期为12.10～2.30 美元。lululemon 还同时预警，预计第二季度净营收将在24.5 亿美元至24.75 亿美元之间，同比下降3% 至2%，为疫情以来首次同比下滑。4.2 永辉柳州首店4 天销售额674 万，定制及自有品牌占比首破40%【来源：永辉同道2026-06-22】端午消费市场火热，永辉超市交出亮眼成绩单。永辉柳州首店于6 月18 日开业，前四天该店累计销售额突破674 万元，其中永辉定制及自有品牌“品质永辉”产品销售占比首次超过40%，创下历史新高；门店累计客流超7 万人次，展现出强劲的实体消费活力。随着重庆、柳州等调改店相继火爆开业，永辉全国门店已进入调改第二阶段的核心推进期。本阶段重点围绕“十大健康场景”重塑商品结构，致力于为消费者提供更清晰、更安心的健康选择。接下来，呼和浩特、广州等城市新店将陆续亮相，进一步夯实品质零售的转型升级之路。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4.3 扩大消费“十五五”规划，将于近期发布【来源：中国证券报2026-07-02】中国证券报记者获悉，扩大消费“十五五”规划将于近期发布。苏商银行特约研究员付一夫在接受中国证券报记者采访时表示，过往历次五年规划中，消费相关部署均依附于总体规划或扩大内需纲要，属于配套性、阶段性安排。将要推出的扩大消费“十五五”规划，是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着国内消费发展顶层设计实现突破性升级。付一夫说，此次推出扩大消费专项规划，有望从短期稳增长、中期扩内需、长期畅循环三个维度，为国民经济平稳健康发展提供关键性支撑。未来五年，国内消费市场将迎来全方位、结构性变革，为我国建设消费强国、夯实经济内生动力筑牢坚实根基。在今年4 月国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委表示，目前我国超大规模市场优势还没有充分发挥出来，扩大消费特别是服务消费潜力巨大。将深入实施提振消费专项行动，制定实施扩大消费“十五五”规划，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。
5.风险提示
1.关税风险
2.国内消费信心恢复不及预期；
3. 地产销售不达预期；
4. 原材料价格波动；
5. 汇率大幅波动。
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