证券研究报告·行业点评报告·非银金融
东吴证券研究所
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非银金融行业点评报告
公募持仓观察：保险仓位小幅修复，券商 及
互金配置比例 集体调降 ——26Q3 非银板块
公募持仓分析
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
证券分析师 罗宇康
执业证书：S0600525090002
luoyk@dwzq.com.cn
行业走势
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增持（维持）
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：2026 年公募基金三季报披露完毕，2026 年三季度末公募基金股
票投资中非银金融行业总持仓 0.87%（含
同花顺、
指南针） ， 环比2026Q2
下降 0.11pct。相比沪深 300 行业自由流通市值占比低配 8.04pct，环比
2026Q2 低配幅度扩大 0.74pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中
国平安、
中信证券、
中国太保、
国泰海通和
广发证券，持仓市值分别为
55.32 亿元、17.77 亿元、17.51 亿元、11.85 亿元、6.33 亿元。
◼ Q3 保险板块持仓小幅抬升，板块估值同步修复，内部标的调仓存在分
化。截至 2026 年 Q3 末， 保险板块持仓为0.46%，较Q2 末提升 0.03pct。
截至 26Q3 末，保险动态 PEV 估值为 0.57x，较 Q2 末提升 0.02x。公司
方面，从持股数量上看，26Q3 人保和太保受增持，较 26Q2 分别增持
1101 万股和 676 万股，而平安、国寿和新华分别减持 3935 万股、1142
万股和 986 万股；从持仓比例上看，太保、平安和人保较 Q2 末分别提
升 0.04pct、0.02pct 和 0.01pct， 而新华和国寿分别下降0.02pct、0.01pct。
2026 年 Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为 0.01%、
0.31%、0.10%、0.01%、0.02%。
◼ Q3 券商及互金板块整体配置比例回落， 板块估值有所下行。1） 券商及
互金板块整体：截至 2026 年三季度末，公募基金股票投资中券商及互
金板块持仓 0.35%，较2026Q2 末减少 0.15 个百分点， 同比减少0.39 个
百分点。其中传统券商持仓占比 0.31%，较 2026Q2 末减少 0.11 个百分
点，同比减少 0.23 个百分点。截至 2026Q3 末，券商行业（中信 II 指
数）估值为 1.17xP/B（静态） ，2026Q2 末为 1.30xP/B。2）互金标的：
东方财富持仓占比 0.02%，较 2026Q2 末减少 0.03 个百分点，同比减少
0.07 个百分点；同花顺持仓占比 0.02%，较 2026Q2 末减少 0.01 个百分
点，同比减少 0.05 个百分点。3）传统中大型券商：截至 2026Q3 末，
公募基金大中型券商持仓为 0.29%，较 2026Q2 末减少 0.11 个百分点，
同比减少 0.23 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。
大中型券商中， 银河、 招商、
中信建投、 申万、 兴业、 财通获机构增持，
中信、国泰海通、华泰、广发、东吴等遭减持。
◼ 非银板块景气度持续上行， 行业配置价值逐步凸显：2026 年以来资本市
场环境持续优化， 市场交投活跃度显著提升， 共同驱动非银板块景气度
上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者， 后续有望持续受益于
市场环境改善。另一方面， 当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对
低位，低配幅度较大。重点推荐
中国平安、中国太保、
中国人寿、新华
保险、
中国人保、国泰海通、同花顺等。
◼ 风险提示：1） 宏观经济不及预期；2） 政策趋紧抑制行业创新；3） 市场
竞争加剧风险。
-22%
-19%
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-13%
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2%
5%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
非银金融 沪深300
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图1：保险板块公募基金持仓变化
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：四家险企分别为国寿、平安、太保、新华，估值为动态估值。
图2：券商及互金板块公募基金持仓变化
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：估值为静态估值。
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公募基金持仓保险市值占持仓总市值比（%，左轴） 四家险企A股动态PEV均值(倍，右轴）
持仓：0.46%
估值：0.57xPEV
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公募基金持仓券商市值占基金股票投资净值比（%，左轴，含互金） 东方财富 证券Ⅱ指数 P/B(倍，右轴）
持仓：0.35%
估值：1.17xP/B
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表1：保险板块公募个股持仓情况
2026Q3 2026Q2
证券代码 证券简称
持股市值
占基金股
票投资市
值比(%)
持有基
金数
（只）
季度持
股变动
(万股)
持股占
流通股
比(%)
持股总
市值(万
元)
持股市值
占基金股
票投资市
值比(%)
持有基
金数
（只）
季度持
股变动
(万股)
持股占
流通股
比(%)
持股总
市值(万
元)
601628.SH 中国人寿 0.01 32 -1142 0.03 24944 0.03 49 903 0.09 64413
601318.SH 中国平安 0.31 265 -3935 0.97 553247 0.29 224 -6577 1.34 683493
601601.SH 中国太保 0.10 102 676 0.82 175072 0.06 76 -4702 0.72 141474
601336.SH
新华保险 0.01 31 -986 0.22 25824 0.04 49 -313 0.69 86168
601319.SH 中国人保 0.02 27 1101 0.10 27138 0.01 11 377 0.06 15549
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表2：券商及互金板块公募个股持仓情况（前十大持仓）
2026Q3 2026Q2
证券代码 证券简称
持股市值
占基金股
票投资市
值比(%)
持有基
金数
（只）
季度持
股变动
(万股)
持股占
流通股
比(%)
持股总
市值(万
元)
持股市值
占基金股
票投资市
值比(%)
持有基
金数
（只）
季度持
股变动
(万股)
持股占流
通股比
(%)
持股总市
值(万元)
600030.SH 中信证券 0.10 113 -4072 0.56 177656 0.14 174 6509 0.89 312937
601211.SH 国泰海通 0.07 97 -3857 0.52 118520 0.09 119 1981 0.80 196961
000776.SZ 广发证券 0.04 49 -1566 0.54 63293 0.05 75 2847 0.80 111152
601377.SH
兴业证券 0.03 15 6983 1.18 58331 0.01 14 1237 0.37 19420
601688.SH
华泰证券 0.02 38 -6901 0.33 42295 0.08 102 4617 1.27 191291
300033.SZ 同花顺 0.02 28 -157 0.47 40970 0.04 38 172 0.82 86872
300059.SZ 东方财富 0.02 23 -3420 0.14 33894 0.05 40 3885 0.40 107510
600999.SH
招商证券 0.01 24 100 0.20 24801 0.01 32 -60 0.18 28536
601198.SH 东兴证券 0.01 6 -305 0.24 10280 0.01 10 133 0.34 14847
600958.SH
东方证券 0.01 6 -429 0.14 9227 0.01 12 772 0.20 14117
数据来源：Wind，东吴证券研究所
表3：非银金融公募持仓与沪深 300 行业流通市值占比对比
2026Q3 2026Q2
沪深 300 行业占比 公募持仓比例 低配幅度 沪深 300 行业占比 公募持仓比例 低配
非银金融 8.91% 0.87% 8.04% 8.27% 0.98% 7.30%
保险 3.24% 0.46% 2.78% 2.59% 0.42% 2.16%
券商及互金 5.59% 0.35% 5.24% 5.61% 0.50% 5.11%
多元金融 0.08% 0.06% 0.03% 0.07% 0.05% 0.03%
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：非银金融、券商及互金的统计包含同花顺、指南针。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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