一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘
本周钢铁板块下跌5.69%，表现劣于大盘；本周沪深300 下跌0.25%到4859.59；涨跌幅前三的行业分别是通信(6.24%)、电子(3.98%)、机械(1.29%)。图 1：各行业板块一周表现（%）本周特钢板块下跌5.60%，长材板块下跌5.04%，板材板块下跌5.07%；铁矿石板块下跌7.95%，钢铁耗材板块下跌6.83%，贸易流通板块下跌5.351%。图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为银龙股份(4.81%)、金洲管道(4.40%)、盛德鑫泰(1.77%)。图 3：钢铁板块个股表现（%）6.243.981.29 0.71 0.16-0.64 -0.68 -0.71 -0.96 -1.08 -1.28 -1.69 -2.29 -2.39 -2.46 -2.55 -2.74 -3.04 -3.13 -3.19 -3.39 -3.42 -4.01 -4.12 -4.28 -4.66 -5.50 -5.69-7.44(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0-5.04-5.07-5.35-5.60-6.83-7.95(9.0)(8.0)(7.0)(6.0)(5.0)(4.0)(3.0)(2.0)(1.0)0.0长材板材贸易流通特钢钢铁耗材铁矿石-20-15-10-5银龙股份金洲管道盛德鑫泰博云新材ST沪科屹通新材浙商中拓甬金股份重庆钢铁宝钢股份八一钢铁鄂尔多斯包钢股份友发集团凌钢股份山东钢铁久立特材福然德方大炭素新兴铸管河钢股份海南矿业中信特钢南钢股份新钢股份中信金属太钢不锈中南股份杭钢股份鞍钢股份金岭矿业广大特材常宝股份酒钢宏兴三钢闽光华菱钢铁ST西钢图南股份安阳钢铁钒钛股份五矿发展沙钢股份河钢资源中钢洛耐宝地矿业马钢股份本钢板材武进不锈抚顺特钢首钢股份大中矿业方大特钢柳钢股份请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6二、本周核心数据
1、供给
⚫日均铁水产量：截至5 月15 日，日均铁水产量为239.33 万吨，周环比增加0.42 万吨，周环比增加0.18%，同比下降2.57%。⚫高炉产能利用率：截至5 月15 日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比增加0.16 百分点。⚫电炉产能利用率：截至5 月15 日，样本钢企电炉产能利用率60.8%，周环比增加0.81 百分点。⚫五大钢材品种产量：截至5 月15 日，五大钢材品种产量742.1 万吨，周环比增加0.42 万吨，周环比增加0.06%。图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/152026/5/8周变动-1-4环比2.42%-1.06%-1.85%-0.16%0.26%0.06%2025/5/16年变动-25-1-3-16同比-11.09%-0.95%-1.53%0.30%8.00%-2.12%表1：五大钢材品种产量（万吨）五大钢材品种产量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至5 月15 日，五大钢材品种消费量911.5 万吨，周环比增加70.37 万吨，周环比增加8.37%。⚫建筑用钢成交量：截至5 月15 日，主流贸易商建筑用钢成交量9.9 万吨，周环比下降2.78 万吨，周环比下降21.95%。⚫30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年5 月10 日，30 大中城市商品房成交面积为145.6 万平方米，周环比下降27.0 万平方米。⚫地方政府专项债净融资额：截至5 月17 日，地方政府专项债净融资额为26104 亿元，累计同比下降12.27%。图 8：五大品种钢材消费量（万吨）图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/152026/5/8周变动-1环比22.60%13.11%3.50%5.57%-0.44%8.37%2025/5/16年变动-18-22-2同比-6.83%19.38%-6.69%7.19%9.99%-0.24%表2：五大钢材品种消费量（万吨）五大钢材品种消费量图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10000100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8
3、库存
⚫五大钢材品种社会库存：截至5 月15 日，五大钢材品种社会库存1158.0 万吨，周环比下降49.79 万吨，周环比下降4.12%，同比增加16.54%。⚫五大钢材品种厂内库存：截至5 月15 日，五大钢材品种厂内库存417.3 万吨，周环比下降21.50 万吨，周环比下降4.90%，同比下降4.51%。图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/152026/5/8周变动-29-9-7-2-3-50环比-5.27%-12.44%-1.96%-1.67%-2.44%-4.12%2025/5/16年变动同比19.20%2.29%22.03%5.59%13.25%16.54%螺纹钢线材热轧板卷冷轧板卷中厚板五大材合计2026/5/152026/5/8周变动-12-5-4-1-22环比-6.84%-8.09%-4.92%-2.17%0.36%-4.90%2025/5/16年变动-17-6-3-20同比-9.43%12.33%0.41%-14.18%-3.03%-4.51%五大钢材品种厂内库存表3：五大钢材品种社会库存（万吨）五大钢材品种社会库存表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9
4、价格&利润
钢材价格：●普钢综合指数：截至5 月15 日，普钢综合指数3594.9 元/吨，周环比下降0.37 元/吨，周环比下降0.01%，同比增加3.37%。●特钢综合指数：截至5 月15 日，特钢综合指数6682.0 元/吨，周环比增加14.76 元/吨，周环比增加0.22%，同比增加0.40%。图 14：普钢价格综合指数（元/吨）图 15：特钢价格综合指数（元/吨）螺纹钢：HRB400E：Φ12高线：HPB300：Φ8冷轧板卷：0.5mm热轧板卷：3mm普中板：8mm造船板：20mmH型钢：300*300工字钢：25#槽钢：16#2026/5/152026/5/8周变动-16环比0.22%0.39%0.27%-0.45%0.25%1.17%1.32%0.95%0.51%2025/5/12年变动-107同比5.05%4.18%1.11%4.16%1.84%-2.69%3.78%2.06%2.45%表5：钢材分品种价格（元/吨）钢材分品种价格1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10钢厂利润：●全国平均铁水成本：截至5 月9 日，全国平均铁水成本为2423 元/吨，周环比增加27.0 元/吨。●电炉吨钢利润：截至5 月15 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为17 元/吨，周环比增加11.0 元/吨，周环比增加183.33%。●高炉吨钢利润：截至5 月15 日，螺纹钢高炉吨钢利润为143 元/吨，周环比增加9.0 元/吨，周环比增加6.72%。●247 家钢铁企业盈利率：截至5 月15 日，247 家钢铁企业盈利率为64.07%，周环比增加3.9pct。图 16：全国平均铁水成本（%）图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-300-200-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11图 19：样本钢企盈利率（%）期现货基差：●热轧基差：截至5 月15 日，热轧板卷现货基差为24 元/吨，周环比增加7.0 元/吨。●螺纹基差：截至5 月15 日，螺纹钢现货基差为88 元/吨，周环比增加31.0 元/吨。●焦炭基差：截至5 月15 日，焦炭现货基差为-142 元/吨，周环比增加8.0 元/吨。●焦煤基差：截至5 月15 日，焦煤现货基差为105 元/吨，周环比增加95.5 元/吨。●铁矿石基差：截至5 月15 日，铁矿石现货基差为-25.5 元/吨，周环比下降6.0 元/吨。图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-600-400-200热轧基差螺纹基差-1000-500焦炭基差焦煤基差铁矿基差请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12
5、原料
价格&利润：●港口铁矿石价格：截至5 月15 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为785 元/吨，周环比下跌14.0 元/吨。●港口炼焦煤价格：截至5 月15 日，京唐港主焦煤库提价为1760 元/吨，周环比上涨30.0 元/吨。●一级冶金焦价格：截至5 月15 日，一级冶金焦出厂价格为1880 元/吨，周环比增加55.0 元/吨。●焦企吨焦利润：截至5 月15 日，独立焦化企业吨焦平均利润为82 元/吨，周环比增加24.0 元/吨。●铁废价差：截至5 月15 日，铁水废钢价差为45.9 元/吨，周环比下降4.5 元/吨。图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-150-100-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1002024-012024-072025-012025-072026-01价差（右轴）铁水成本废钢价格请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2025A2026E2027E2028E 2025A2026E2027E 2028E 2025A 2026E2027E 2028E宝钢股份6.22103.5119.9135.9147.00.480.550.630.6713.011.310.09.2华菱钢铁4.3226.137.343.049.70.380.540.630.7311.48.06.95.9南钢股份5.0428.730.733.937.30.470.500.550.6010.810.29.28.3首钢股份4.0910.011.312.514.30.130.150.160.1831.927.325.622.7中信特钢14.7159.365.169.974.21.171.291.391.4712.611.410.610.0甬金股份19.455.56.57.58.41.511.782.042.3112.911.09.58.4久立特材28.3215.114.816.718.01.591.511.711.8517.818.716.515.3常宝股份8.164.86.37.48.20.540.700.820.9115.111.710.08.9首钢资源2.315.79.911.29.80.110.200.220.1920.711.810.512.0河钢资源16.575.76.710.29.50.871.031.561.4619.116.010.611.4表6：重点上市公司估值表归母净利润(亿元)EPS（元/股）P/E股票名称
2、上市公司重点公告
【大中矿业】关于部分募投项目变更的公告：公司拟调整募集资金投资项目（以下简称“募投项目”）“年处理2,000 万吨多金属资源综合回收利用项目（一期）”的建设内容，增加采矿及尾矿库的投资，相应增加实施主体及实施地点；扩大“一期年产2 万吨碳酸锂项目”建设规模至年产4 万吨，根据产能增加调整项目建设内容。变更项目建设内容和名称后的募投项目分别为“湖南省临武县鸡脚山矿区通天庙矿段2,000 万吨/年锂矿采选尾一体化项目（一期）”“年产4 万吨碳酸锂项目”。此外，鉴于公司安徽周油坊铁矿在现有采矿证范围内资源储量增加16,130.25 万吨，新增的资源为矿山扩产提供了基础支撑。为进一步提升公司的核心竞争力和市场地位，公司拟将可转债募投项目“周油坊铁矿采选工程”的生产规模由450 万吨/年提升至650 万吨/年并改名为“周油坊铁矿650万吨/年采选改扩建工程”，在现有产能基础上进行工程、设备等升级改造，调整项目建设内容，以实现自有矿山的规模化优势。【精工钢构】关于中标中国香港重大项目及签约进展的公告：此前，公司成功中标香港赤鱲角亚洲国际博览馆第二期发展工程（以下简称“该项目”）的钢结构与金属屋面分包部分，中标总金额为4.83 亿港元（折合人民币约4.19 亿元），占公司最近一期经审计营业收入的2.01%，充分彰显公司在全球高端地标建筑领域核心竞争力与一体化工程承接实力。该项目建设地点位于中国香港大屿山赤鱲角，建成后将成为全香港规模最大的室内多用途场馆。近日，公司与业主方签署了该项目之钢结构部分合同，合同金额为2.89 亿港元（折合人民币约2.51 亿元），占公请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14司最近一期经审计营业收入的1.20%。该项目金属屋面部分合同尚未正式签署，公司将根据后续进展履行信息披露义务。【中信特钢】关于调整中特转债转股价格的公告：公司2025 年下半年度利润分配方案已获公司2026 年4 月9 日召开的2025 年年度股东会审议通过。本次利润分配的股权登记日为2026 年5 月20 日；除权除息日为2026 年5 月21日；利润分配方案为：以公司现有总股本5,047,158,357 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利人民币4.457954 元（含税），本次不送红股也不进行资本公积金转增股本，剩余未分配利润结转下一年度。本次分配的资金来源为公司前期经营积累及当期经营活动产生的现金流入。具体详见2026 年5 月16 日披露的《2025 年下半年度权益分派实施公告》。结合上述规定，中特转债的转股价格将作相应调整，本次调整前中特转债转股价格为22.23 元/股，调整后中特转债转股价格为21.78 元/股，即P1＝P0-D=22.23 元/股-0.445795 元/股≈21.78 元/股，调整后的转股价格自2026 年5 月21 日（除权除息日）起生效。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15四、 本周行业重要资讯
1、钢材库存持续去化表观需求显著反弹：本周五大钢材品种库存环比下降4.33%至1575.29 万吨，产量环比增加
0.05%，表观需求较上周增加8.37%至911.53 万吨，但表需同比仍处近五年来历史低位。具体来看，螺纹周产量环比上涨2.42%至201.4 万吨，总库存下降5.66%在685.94 万吨，表需环比增加22.6%至242.52 万吨，线材产量环比减少1.06%至82.72 万吨，总库存减少10.56%，表需环比增长13.11%;热卷总库存环比减少2.55%至407.24 万吨，产量减少1.25%至296.86 万吨，表需环比增加3.5%至307.5 万吨。目前看，库存降、表需环比升，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/tMnxnkI80BP822C4HR-2Cw）
2、前4 个月全国铁路完成固定资产投资2008 亿元：今年1 至4 月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定
资产投资2008 亿元，同比增长3.2%，有效发挥辐射带动作用，为区域经济社会发展注入了新动能。铁路固投稳增直接拉动基建用钢需求，对钢价形成支撑，利好钢材价格走势。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/tMnxnkI80BP822C4HR-2Cw）3、4 月全国开工704 个项目，总投资约5795 亿元：据Mysteel 不完全统计，2026 年4 月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75 亿元。4 月17 日，国新办新闻发布会上，国家发改委副主任王昌林表示，进一步激发民间投资活力。政府投资方面，推动今年7550 亿元中央预算内投资、1 万亿元超长期特别国债于6 月底前基本下达完毕。4 月28 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/mC1npQktMSYk_D0yxOqC1w）
4、中国4 月CPI 同比上涨1.2%，环比上涨0.3%：据国家统计局数据显示，2026 年4 月份，全国居民消费价格同
比上涨1.2%。1—4 月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。4 月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/sftV4ytPfCWM2San4n2tbw）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16五、风险因素1)地产进一步下行。2)钢铁冶炼技术发生重大革新。3)钢铁工业高质量发展进程滞后。4)钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。5)钢材出口面临目的国关税壁垒。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17研究团队简介高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18