基础化工基础化工行业走势图数据来源：聚源《地产或将复苏，关注化工地产链投资机会—行业周报》-2026.2.8《原料价格走高+供需格局改善，本周对硝基氯化苯、己二酸等价格上行明显—行业周报》-2026.2.1《水俣公约等多重因素加快氯碱落后产能退出，行业有望迎来历史性新变化—行业点评报告》-2026.1.28成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE 价格底部反弹——维生素氨基酸行业点评报告金益腾（分析师）徐正凤（分析师）证书编号：S0790520020002证书编号：S0790524070005 蛋氨酸：成本支撑+厂家检修+备货需求，蛋氨酸价格触底反弹据百川盈孚数据，2026 年1 月以来工厂趁下游春节备货挺价态度强硬，报价达到18.50 元/公斤，期间国内主流工厂给部分客户补单18.0 元/吨公斤停止此价格接单。据饲料行业信息网报道，2026 年1 月8 日宁夏紫光蛋氨酸价格上调7%，1 月30 日
安迪苏液蛋提价10%，2 月3 日起
新和成固蛋出口报价提升8%。价格：据Wind 及博亚和讯数据，2025 年固蛋、液蛋市场均价为21.68、16.49 元/公斤，同比+1.6%、+3.0%，2025Q3 以来蛋氨酸价格震荡下行，2 月9 日固蛋、液蛋市场价格18.50、14.30 元/公斤，同比分别-15.5%、-7.7%，处于1.8%、1.1%的历史分位（2008 年8 月14 日以来）。进出口：2025 年国内蛋氨酸出口量、进口量为31.9、18.2 万吨，同比+22.7%、+13.8%；净出口量为13.7 万吨，同比增加3.7万吨；出口均价、进口均价为2.39、2.36 美元/公斤，同比+3.3%、+0.4%。供给端：我们统计全球蛋氨酸产能260 万吨，其中国内产能107 万吨（占比41%），全球前三大企业（赢创、安迪苏、新和成）产能占比74%，行业集中度较高，其中新和成18 万吨/年（折纯）液蛋项目于2025 年9 月检修后平稳运行，7 万吨固蛋扩产项目已建设、调试完成，当前公司蛋氨酸合计年产能达到55 万吨；安迪苏在海外拥有32 万吨蛋氨酸、在南京拥有35 万吨液蛋，计划在泉州新建15 万吨固蛋，预计2027 年投产，投产后公司蛋氨酸合计年产能将达到82 万吨。需求端：蛋氨酸作为动物必需的氨基酸之一，在饲料营养剂、医药中间体、食品营养剂等领域有广泛应用。全球蛋氨酸需求增速维持在5%-6%左右，较为稳定。 维生素：供需矛盾加剧，当前价格已处于历史底部，VE 厂家多持挺价态度据百川盈孚数据，2024 年维生素价格大幅上涨带动市场超买，提前消化2025 年市场的部分需求，国内厂家出货不畅，国外市场产品的降价以及看跌情绪促使内销市场加压，部分企业产能的进一步释放将使得VE、VB6 等产品竞争格局分散，头部企业的定价权有所削弱，2025Q4 部分大品种厂家持续挺价+渠道商库存偏低+下游备货+出口需求增加等因素影响下，部分产品价格低位反弹。2 月5 日新和成饲料级VE 50%出口报价上调15%，随后北沙制药VE 出口报价同步上调至7.5美元/公斤，主流厂家对后市多持挺价态度。据Wind 及博亚和讯数据，2 月9 日VA(50 万IU/g)、VE(50%)、VD3(50 万IU/g)、VK3(MSB96%)、VB3(烟酸99%) 、VB5(泛酸钙98%)市场价格为60.5、57.0、195.0、70.0、40.5、40.0 元/公斤，处于0.0%、10.2%、27.7%、15.5%、10.6%、0.1%的历史分位（2008 年以来）。 投资建议当前蛋氨酸、维生素价格均处于历史低位，考虑成本支撑、需求稳增，我们看好产品价格底部反弹，兼具成本、规模优势的企业有望迎来盈利修复。【推荐标的】蛋氨酸（新和成、
和邦生物等）、维生素（新和成、
振华股份等）。【受益标的】蛋氨酸（安迪苏）、维生素（能特科技、
花园生物、
浙江医药、
兄弟科技等）。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、安全环保生产、贸易政策变动等。-14%0%14%29%43%58%2025-022025-062025-10基础化工沪深300相关研究报告行业点评报告附表1：维生素价格：2025 年VD3、VB1、VB9 均价同比上涨，其余维生素价格同比下跌；2026 年以来（截至2月9 日）VB1、VB3、VB9、VB9 均价同比上涨（单位：元/公斤）产品价格VA(50 万IU/g)VE(50%)VD3(50万IU/g)VK3(MSB96%)VC 磷脂酸(35%)VB1(98%)VB2(80%)VB3(烟酸99%)VB3(烟酰胺99%)VB4(氯化胆碱50%)VB5(泛酸钙98%)VB6(98%)VB7(生物素2%)VB8(肌醇98%)VB9(叶酸98%)VB12(液相1%)2008Y222.3 190.555.1139.745.8146.1 202.3 105.56.698.7150.6 272.9270.1 259.62009Y144.0 171.1 152.784.238.2126.9 126.675.34.954.6133.594.273.0169.0 202.72010Y135.1 140.1 203.558.130.4105.2 133.670.55.155.5131.075.666.0168.3 202.32011Y149.2 138.2 231.098.624.9156.6 145.163.565.25.960.0231.6 132.779.3174.9 180.82012Y125.2 108.2 145.297.519.3149.5 139.641.242.85.757.2170.2 126.660.3172.3 150.32013Y113.994.984.979.018.0114.3 129.140.441.05.158.2146.477.1124.2 161.9 147.52014Y154.074.6123.159.818.0148.5 127.241.241.24.8110.2 157.482.6106.7 413.6 141.42015Y105.243.296.161.618.0200.8 144.744.142.54.361.8164.684.260.51,794.5 195.32016Y272.272.197.159.819.5319.0 259.739.738.94.2278.5 236.878.049.8351.9 206.72017Y348.555.8267.5 138.635.8457.1 272.967.368.27.4403.2 322.1 122.445.3284.0 337.02018Y721.160.2411.885.524.4328.6 251.535.035.26.9156.2 327.985.447.1215.5 405.02019Y359.745.3233.683.817.1179.9 123.543.043.34.9314.4 166.665.933.6318.7 204.12020Y389.664.3174.879.817.1190.898.751.351.34.6212.9 139.8 181.327.1227.7 155.82021Y315.880.0114.088.123.1173.696.654.354.36.282.5137.969.051.2293.9 154.62022Y160.584.972.8186.022.5143.289.840.940.27.5272.7 124.855.7154.7 267.7 123.22023Y83.770.255.886.516.3116.398.043.042.84.6102.7 134.039.9136.0 198.999.82024Y132.8 100.4 150.3 101.719.7183.9 101.042.442.43.855.9155.734.052.7201.4 107.92025Y77.888.8234.383.015.8234.378.036.036.03.645.8151.929.029.9310.193.92026Y61.955.2200.470.014.5235.874.037.337.33.540.0107.928.030.5426.391.52025Q1112.3 136.4 262.892.720.0237.384.339.739.73.752.7185.230.933.4352.597.52025Q273.7104.6 237.593.914.3224.479.437.437.43.748.8173.129.030.5311.194.92025Q363.364.3225.375.714.2236.674.732.532.43.541.1140.528.026.1259.191.82025Q463.364.3225.375.714.2236.674.732.532.43.541.1140.528.026.1259.191.82026Q161.955.2200.470.014.5235.874.037.337.33.540.0107.928.030.5426.391.52026/2/960.557.0195.070.014.5235.074.040.540.53.440.0107.528.030.5420.091.5历史分位0.0%10.2% 27.7% 15.5%0.9%25.3%0.0%10.6% 26.7%0.0%0.1%0.0%0.0%2.7%9.2%0.0%较2026年初-3.2%2.7%-4.9%0.0%0.0%-2.1%0.0%17.4% 17.4%-2.1%0.0%-1.8%0.0%0.0%-1.8%0.0%同比-46.2% -60.0% -26.4% -26.3% -35.6% -2.1% -15.9%8.0%8.0%-6.2% -24.5% -42.7% -11.1% -6.2%18.3%-5.7%最大值1,425.0260.0 600.0 195.070.0630.0 850.0 150.077.514.5750.0 560.0 330.0 190.0 3,100.0 1,150.0最小值60.534.040.047.014.0101.074.027.527.03.439.5107.528.026.0150.091.5数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所（注：VB3(烟酰胺99%)价格历史分位、最大值、最小值的计算始于2010 年8 月，VB8(肌醇98%)价格历史分位、、最大值、最小值的计算始于2008 年3 月，其余产品价格历史分位、、最大值、最小值的计算均始于2008 年。）附表2：蛋氨酸价格：2025 年固蛋、液蛋价格均同比上涨，2026 年以来（截至2 月
9 日）均价同比下跌（单位：元/公斤）
单价（元/公斤）固体蛋氨酸液体蛋氨酸2009Y42.2232.05行业点评报告单价（元/公斤）固体蛋氨酸液体蛋氨酸2010Y41.6733.622011Y39.3631.512012Y33.4925.342013Y27.8721.992014Y47.6934.492015Y42.6632.102016Y28.4722.782017Y22.4318.422018Y19.6215.402019Y18.6015.102020Y20.0916.292021Y20.6916.782022Y20.7016.242023Y18.8914.812024Y21.3516.022025Y21.6816.492026Y18.1114.232025Q121.4116.012025Q222.5617.522025Q322.6417.002025Q420.1115.452026Q118.1114.232026-02-0918.5014.30历史分位1.8%1.1%较2026 年初3.1%0.7%同比-15.5%-7.7%最大值115.0089.00最小值16.7513.45数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所（注：价格历史分位、最大值、最小值的计算始于2008 年8 月14 日。）附表3：蛋氨酸供给端：产能集中度较高，预计2026-2027 年主要增量来自新和成、安迪苏企业简称产品形式生产工艺生产基地现有产能（万吨/年）在建产能（万吨/年）远期产能（万吨/年）备注赢创DL-蛋氨酸海因法新加坡15+15+42024 年6 月底升级完成。比利时安特卫普36.536.5美国莫比尔甲硫醇目前通过第三方采购，计划新建一套中间体甲硫醇生产装置，预计2024 年投产。德国韦塞林升级和扩建中间体（MMP）生产工厂小计70.570.5行业点评报告企业简称产品形式生产工艺生产基地现有产能（万吨/年）在建产能（万吨/年）远期产能（万吨/年）备注安迪苏DL-蛋氨酸（固蛋）海因法、氰醇法法国法国Les Roches工厂主要生产中间体甲硫基丙醛MMP；提供给法国Roussillon 工厂生产固蛋和西班牙Burgos 工厂生产液蛋。DL-蛋氨酸（液蛋）西班牙DL-蛋氨酸（液蛋）中国南京17+18一期、二期液蛋协同，实际产能可以达到36万吨/年DL-蛋氨酸（固蛋）中国泉州预计2027 年投产。小计新和成固蛋海因法中国山东5+10+15+77 万吨蛋氨酸扩产项目已建设、调试完成。液蛋中国浙江18 万吨液蛋（折纯）与中石化合资，权益50%，2025 年下半年投产。小计诺伟司蛋氨酸羟基类似物（液蛋）海因法、氰醇法美国32 万吨液蛋，按照0.88 系数折纯固蛋产能28万吨。住友化学DL-蛋氨酸海因法日本17.517.5原有25万吨，计划将爱媛县工厂的产能比2018财年末减少3 成。紫光DL-蛋氨酸（固蛋）氰醇法中国宁夏计划投产三期合计20 万吨，目前投产二期共10 万吨，剩余产能暂未建设；还有1 万吨/年氰醇法制蛋氨酸中试装置。和邦生物液蛋引进日本、欧洲工艺中国四川公司蛋氨酸新建项目尚处于前期可研报告编制、市场调研阶段。希杰L-蛋氨酸生物发酵马来西亚4.84.8原有8 万吨，自2023H2 蛋氨酸产量将减少30%-40%，自2024 年开始与小品种氨基酸共线生产。灵圣作物DL-蛋氨酸（固蛋）中国内蒙规划两期10+10 万吨，目前在建一期10 万吨。沂利泓DL-蛋氨酸（固蛋、液蛋）中国新疆规划固蛋20 万吨、液蛋20 万吨。全球产能合计其中：中国产能中国产能占比41%100%61%其中：全球前三大企业产能全球前三大企业产能占比CR374%56%行业点评报告附表4：维生素蛋氨酸产能弹性表：新和成蛋氨酸产能规模居前、维生素品种丰富证券代码证券简称产品年产能（吨）产能/总市值（吨/亿元）每上涨1 元/公斤增厚净利润（万元，25%所得税）市场报价（元/公斤）历史分位002001.SZ新和成VA（50 万IU/g）60.50.0%916.88.7VE（50%粉）57.010.2%6000065.44,500VD3（50 万IU/g）195.027.7%2.2VB5（泛酸钙）40.00.1%2.7VB6107.50.0%6.5VB7（2%生物素）28.00.0%0.1VB12（1%含量）91.50.0%3.3蛋氨酸（固体）18.51.8%
37 万吨
599.941,250蛋氨酸（液体）14.31.1%
18 万吨
600216.SH 浙江医药VA（50 万IU/g）60.50.0%149.233.5VE（50%粉）57.010.2%40000268.03,000VD3（50 万IU/g）195.027.7%1.0VB7（2%生物素）28.00.0%0.2002626.SZ
金达威VA（50 万IU/g）60.50.0%116.634.3VD3（50 万IU/g）195.010.2%13.7002562.SZ 兄弟科技VB1235.025.3%86.537.0VB3（烟酸）40.510.6%13000150.3VB3（烟酰胺）40.526.7%92.5VB5（泛酸钙）40.00.1%57.8VK370.015.5%34.7300401.SZ 花园生物VD3（50 万IU/g）195.027.7%99.036.4VA（50 万IU/g）60.50.0%60.6002102.SZ 能特科技VE（50%粉）57.010.2%6000085.9698.54,500600299.SH安迪苏VA（50 万IU/g）60.50.0%302.416.5蛋氨酸（固体）18.51.8%2215.450,250蛋氨酸（液体）14.31.1%603077.SH 和邦生物蛋氨酸（液体）14.31.1%
7 万吨
219.9318.35,250600873.SH
梅花生物VB274.00.0%309.63.2603067.SH 振华股份VK370.015.5%250.910.8000952.SZ
广济药业VB274.00.0%27.9143.5VB6107.50.0%35.9VB12（1%含量）91.50.0%35.9603235.SH
天新药业VB1235.025.3%119.458.6VB5（泛酸钙）40.00.1%25.1VB6107.50.0%54.4VB7（2%生物素）28.00.0%37.7数据来源：Wind、各公司公告、博亚和讯、中化新网等、开源证券研究所行业点评报告附图1：蛋氨酸价格复盘：受供给端影响较大，当前价格处于历史低位数据来源：Wind、博亚和讯、各公司公告等、开源证券研究所附图2：维生素A/E 价格复盘：受供给端影响较大，当前价格处于历史低位数据来源：Wind、博亚和讯、各公司公告等、开源证券研究所蛋氨酸价格（元/公斤）江苏:单价:固体蛋氨酸江苏:单价:液体蛋氨酸养殖需求低迷叠加金融危机影响国内养殖业补栏增多提振需求，国外蛋氨酸价格上涨、厂家惜货2010年6月，国内紫光1万吨/年饲料级DL-蛋氨酸投产；进口增多，养殖需求一般畜禽养殖景气下降，国内蛋氨酸进口量偏高；原油价格下跌；紫光扩产国内进口不稳定；欧洲经济恢复提振需求；原油价格上行；安迪苏南京1期投产进口厂商控货挺价，进口量不足；国内安迪苏液蛋因青奥会停产、限产11月起进口量改善；肉禽养殖亏损需求低迷进口厂商控货挺价进口量增加；安迪苏复产，紫光二期及希杰马来西亚工厂开工；肉禽养殖亏损需求低迷贸易商囤货炒作提价，紫光复产价格回落蛋氨酸反倾销，疫情影响物流稳定性，厂家检修致供给偏紧赢创2021Q1关闭德国固蛋工厂，国内和邦液蛋达标转固1,0001,2001,4001,600VA、VE价格（元/公斤）维生素A(50万IU/g)维生素E(50%,国产)-右轴2017年10月31日巴斯夫路德维希港柠檬醛装置发生事故;2017-2019年帝斯曼减产、检修、技改等巴斯夫路德维希港火灾，发现柠檬醛装置存在技术问题2016H1，巴斯夫马来西亚新的柠檬醛工厂投产延迟+德国工厂减产;帝斯曼因环保管制限产;新和成VA生产线改造。疫情影响供应稳定性巴斯夫VA冷却装置问题，导致2019年11月前无法生产。2019年，帝斯曼整合能特科技，VE行业格局重塑。巴斯夫发生不可抗力。行业点评报告附图3：2025 年国内蛋氨酸产能增长、产量提升附表4：2025 年中国蛋氨酸出口量价齐升数据来源：百川盈孚、各公司公告等、开源证券研究所数据来源：Wind、海关总署、开源证券研究所附图5：中国蛋氨酸主要出口至德国、巴西、俄罗斯等附图6：中国蛋氨酸进口自新加坡、马来西亚、日本数据来源：海关总署、百川盈孚、开源证券研究所数据来源：海关总署、百川盈孚、开源证券研究所附图7：2025 年中国VA 出口量价齐升、进口量升价跌附图8：2025 年中国VE 出口量价齐升、进口量价齐跌数据来源：Wind、海关总署、开源证券研究所数据来源：Wind、海关总署、开源证券研究所-40%-20%0%20%40%60%80%100%中国蛋氨酸行业（万吨）产能产量表观消费量产能利用率-右轴产量同比-右轴表观消费量同比-右轴5.23.42.95.08.911.815.426.031.917.516.922.020.720.418.716.316.018.20.00.51.01.52.02.53.0中国:甲硫氨酸(蛋氨酸)(29304000)进出口出口数量（万吨）进口数量（万吨）出口平均单价（美元/千克）-右轴进口平均单价（美元/千克）-右轴25%24%21%13%19%14%14%1%5%9%13%13%13%15%1%1%13%10%7%13%2%8%8%6%7%4%5%72%61%61%55%51%61%53%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国蛋氨酸出口区域占比德国巴西俄罗斯印尼其他42%40%54%56%63%74%71%28%22%27%29%19%14%20%14%7%9%9%16%9%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中国蛋氨酸进口区域占比新加坡马来西亚日本其他3,422 3,1164,3484,3185,8073,9704,9246,3496,5201,306 1,201 1,274 1,558 1,361 1,156 1,187 1,1961,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000VA进出口（吨，美元/公斤）出口数量进口数量出口平均单价-右轴进口平均单价-右轴6.97.56.97.09.17.78.311.211.340.80.60.60.40.20.20.20.30.21VE进出口（万吨，美元/公斤）出口数量进口数量出口平均单价-右轴进口平均单价-右轴行业点评报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。