投资要点
◼ 营收稳健增长，利润阶段性受汇兑影响2025 年公司实现营业总收入6.7 亿元，同比增长16%，归母净利润1.3 亿元，同比增长3%。2025 年单Q4 公司实现营业总收入2.1 亿元，同比增长13%，归母净利润0.3 亿元，同比下降24%。分区域，2025 年国内营收1.6亿元，同比增长17%，海外营收5.1 亿元，同比增长16%，内外销均衡增长。2026 年Q1 公司实现营业总收入1.4 亿元，同比增长18%，延续稳健增长趋势，归母净利润0.23 亿元，同比下降11%。利润增速慢于营收，主要系①汇率波动：2025 年公司汇兑损失约304 万元（2024 年汇兑收益698万元），2026 年Q1 公司汇兑损失约378 万元（2025 年Q1 汇兑收益161 万元），分别影响归母净利润增速约3%/15%，②研发、管理团队扩张，激励提升，费用计提增长。◼ 国内高端自主品牌放量，毛利率快速提升2025 年公司销售毛利率41.1%，同比增长0.8pct，销售净利率20.0%，同比下降2.7pct。分区域，内销毛利率31.0%，同比增长6.0pct，高端自有品牌放量，提升明显；海外毛利率44.4%，同比下降1.1pct。2025 年公司期间费用率19.4% ，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.6%/7.4%/4.8%/0.5%，同比分别增长0.14/1.15/0.23/1.90pct。2026 年Q1 公司销售毛利率39.7%，同比提升2.2pct，销售净利率15.8%，同比下降5.1pct，延续去年趋势。◼ 产品升级+份额提升，看好公司长期成长水处理阀门市场规模约1200 亿，空间广阔，当前时点还将持续受益①中东、非洲等新兴市场工业化和城市化，②AIDC 液冷方案渗透率提升。
伟隆股份为领先给排水阀门供应商，深耕行业三十余年，看好公司业绩稳健增长：①公司海外资质认证完备、渠道建设较成熟，于泰国、沙特已有产能，先发优势明显。随海外工厂产能释放，关税等压制公司外销的因素逐步消解，公司将充分受益于新兴市场水阀需求的增长。②公司2018 年切入数据中心领域，目前已有成熟产品向微软数据中心等供货，主要销往北美和东南亚。公司的液冷阀门覆盖一、二次侧，应用场景涵盖冷却塔、管路及CDU 等环节。相较海外供应商，公司具备交期短等优势，随客户认可度提升，液冷阀门有望成公司又一增长极。◼ 盈利预测与投资评级：考虑到外部环境不确定性，我们调整2026-2028年公司归母净利润预测为1.59（原值1.72）/2.02（原值2.20）/2.44 亿元，当前市值对应PE 为29/23/19X，维持“增持”评级。◼ 风险提示：地缘政治冲突加剧、原材料价格和汇率波动、竞争格局恶化0%13%26%39%52%65%78%91%104%117%2025/5/62025/9/22025/12/302026/4/28伟隆股份沪深300公司点评报告东吴证券研究所伟隆股份三大财务预测表资产负债表（百万元）2025A2026E2027E2028E 利润表（百万元）2025A2026E2027E2028E流动资产1,0551,2111,424 营业总收入1,173货币资金及交易性金融资产营业成本(含金融类)经营性应收款项税金及附加存货销售费用合同资产管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用长期股权投资加:其他收益固定资产及使用权资产投资净收益在建工程公允价值变动无形资产减值损失(5)(3)(3)(3)商誉资产处置收益长期待摊费用
2 营业利润
其他非流动资产营业外净收支资产总计1,4781,6061,7571,956 利润总额流动负债减:所得税短期借款及一年内到期的非流动负债
19 净利润
经营性应付款项减:少数股东损益合同负债
41 归属母公司净利润
其他流动负债非流动负债
18 每股收益-最新股本摊薄(元)
0.530.630.800.97长期借款应付债券
0 EBIT
租赁负债
0 EBITDA
其他非流动负债负债合计
514 毛利率(%)
41.1040.1940.1239.94归属母公司股东权益1,1471,2181,3191,441 归母净利率(%)20.0319.3820.4820.81少数股东权益所有者权益合计1,1471,2181,3191,442 收入增长率(%)15.8022.3820.5418.67负债和股东权益1,4781,6061,7571,956 归母净利润增长率(%)2.5618.4227.3920.56现金流量表（百万元）2025A2026E2027E2028E 重要财务与估值指标2025A2026E2027E2028E经营活动现金流
294 每股净资产(元)
4.554.845.245.72投资活动现金流(67)(52)(38)(31) 最新发行在外股份（百万股）筹资活动现金流(85)(64)(121)(123) ROIC(%)11.2613.5115.6917.49现金净增加额
140 ROE-摊薄(%)
11.7013.0515.3516.94折旧和摊销
60 资产负债率(%)
22.4024.1924.9326.29资本开支(123)(55)(50)(45) P/E（现价&最新股本摊薄）34.6129.2322.9419.03营运资本变动(3)(5)
0 P/B（现价）
4.053.813.523.22数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。