2026年 10月 30日
高附加值赛道布局取得阶段性成效 ，盈利能力提
升
—
锐科激光（300747.SZ ）公司事件点评报告
买入(首次)
事件
分析师：宋子豪 S1050525090001
songzh@cfsc.com.cn
分析师：尤少炜 S1050525030002
yousw@cfsc.com.cn
基本数据 2026-10-29
当前股价（元） 39.62
总市值（亿元） 223
总股本（百万股） 562
流通股本（百万股） 522
52周价格范围（元） 23.62-59.18
日均成交额（百万元） 947.15
市场表现
资料来源：Wind，华鑫证券研究
相关研究
锐科激光发布 2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现
营业总收入 29.34 亿元（同比+17.11%），归母净利润 2.57
亿元（同比+109.05%）。
投资要点
▌归母净利润同比增长 109.05%，高附加值赛道布局
取得阶段性成效
2026 年前三季度，公司实现营业总收入 29.34 亿元（同比
+17.11%），归母净利润 2.57 亿元（同比+109.05%）。三季
度单季，公司实现营收 10.25亿元（同比+21.78%），归母净
利润 0.98 亿元（同比+96.64%）。报告期内，激光器市场需
求稳步提升，公司产品应用领域持续拓展，业务结构转型有
序推进，高附加值赛道布局取得阶段性成效，营业收入增
长。
▌公司销售结构优化，盈利能力提升
2026 年前三季度，公司毛利率 24.77%（同比+5.08pcts），
净利率 8.91%（同比+3.76pcts），公司销售结构优化，盈利
能力提升。公司期间费用率 15.51%（同比+0.64pcts），其
中销售费用率 2.36%（同比+0.4pcts），管理费用率 2.79%
（同比 -0.05pcts），财务费用率 0.37%（同比
+0.68pcts），研发费用率 9.98%（同比-0.4pcts）。公司成
功研制耐辐照特种光纤，地面测试表现优异，后续将按规划
推进星间试验。同时，公司保偏光纤实现对国内产业链相关
企业小批量供货，该品类长期被海外厂商垄断，公司已实现
技术突破并打开国产替代市场空间。截至 2026年三季度末，
公司应收票据与应收账款合计 16.41 亿元（同比+18.9%），
经营活动产生的现金流量净额 4.06 亿元（同比-11.97%），
公司回款后现金流有望实现好转。
▌公司布局商业航天领域，把握新兴产业发展红利
2025 年 10 月，四中全会首次将“航天强国”正式写入国家
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(%) 锐科激光 沪深300
公
司
研
究
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研
究
报
告
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诚信、专业、稳健、高效
五年规划重点任务，明确提出加快建设航天强国，与制造强
国、质量强国、交通强国、网络强国并列。2025 年 11 月，
航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动
计划（2025—2027 年）》，目标在 2027 年商业航天产业生
态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新
创造活力显著增强。我们认为，政策助推叠加技术的不断突
破有望推动行业快速发展，商业航天有望于 “十五五”阶段
迎来重大发展机遇。公司激光器产品在航空航天领域，广泛
应用于大飞机机身“以焊代铆”、航空发动机增材制造、运
载火箭关键结构件 3D打印、精密焊接以及零部件表面清洗等
关键工序。子公司睿芯光纤已成为国内少数同时掌握特种光
纤全流程核心工艺并具备规模化生产能力的特种光纤企业之
一。睿芯的掺铒、铒镱共掺光纤已逐步应用于地面光通信
DWDM 光传输网信号放大，耐辐照特种光纤应用于星间通信已
进入验证阶段。
▌盈利预测
公司布局人工智能、商业航天、生命健康等十五五重点新兴
领域，开发对应超快、特种医疗、精密封装等激光光源产
品，有望开启新一增长曲线。预测公司 2026-2028 年收入分
别为 41.01、49.52、57.79亿元，EPS分别为 0.54、0.75、
0.94元，当前股价对应 PE分别 73.8、52.8、42.4倍，首次
覆盖，给予“买入”投资评级。
▌风险提示
下游需求增长不及预期的风险，宏观经济波动的风险，地缘
政治不确定性增加的风险。
预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 3,467 4,101 4,952 5,779
增长率（%） 8.4% 18.3% 20.7% 16.7%
归母净利润（百万元） 162 301 421 525
增长率（%） 20.5% 86.2% 39.7% 24.7%
摊薄每股收益（元） 0.29 0.54 0.75 0.94
ROE（%） 4.6% 8.0% 10.2% 11.5%
资料来源：Wind，华鑫证券研究
证券研究报告
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公司盈利预测（百万元）
资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产:
现金及现金等价物 1,068 1,354 1,844 2,193
应收款 1,265 1,180 950 950
存货 657 761 912 1,058
其他流动资产 691 818 988 1,152
流动资产合计 3,680 4,112 4,693 5,353
非流动资产:
金融类资产 0 0 0 0
固定资产 943 943 906 855
在建工程 105 42 17 7
无形资产 112 106 101 95
长期股权投资 0 0 0 0
其他非流动资产 471 471 471 471
非流动资产合计 1,631 1,562 1,494 1,428
资产总计 5,311 5,674 6,187 6,781
流动负债:
短期借款 290 290 290 290
应付账款、票据 667 772 926 1,074
其他流动负债 467 467 467 467
流动负债合计 1,461 1,574 1,736 1,894
非流动负债:
长期借款 142 142 142 142
其他非流动负债 190 190 190 190
非流动负债合计 332 332 332 332
负债合计 1,793 1,906 2,068 2,226
所有者权益
股本 562 562 562 562
股东权益 3,518 3,768 4,119 4,556
负债和所有者权益 5,311 5,674 6,187 6,781
现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E
净利润 170 317 443 553
少数股东权益 9 16 22 28
折旧摊销 161 68 68 65
公允价值变动 0 0 0 0
营运资金变动 -116 -33 72 -154
经营活动现金净流量 224 369 606 492
投资活动现金净流量 -111 63 63 60
筹资活动现金净流量 173 -67 -93 -116
现金流量净额 286 365 575 436
利润表 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 3,467 4,101 4,952 5,779
营业成本 2,761 3,170 3,800 4,409
营业税金及附加 22 26 32 37
销售费用 78 86 99 116
管理费用 106 123 144 162
财务费用 -8 -20 -34 -43
研发费用 387 458 560 659
费用合计 562 647 769 893
资产减值损失 -5 -5 -5 -5
公允价值变动 0 0 0 0
投资收益 0 0 0 0
营业利润 154 287 400 499
加:营业外收入 2 2 2 2
减:营业外支出 2 2 2 2
利润总额 154 287 400 499
所得税费用 -16 -31 -43 -54
净利润 170 317 443 553
少数股东损益 9 16 22 28
归母净利润 162 301 421 525
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
成长性
营业收入增长率 8.4% 18.3% 20.7% 16.7%
归母净利润增长率 20.5% 86.2% 39.7% 24.7%
盈利能力
毛利率 20.4% 22.7% 23.3% 23.7%
四项费用/营收 16.2% 15.8% 15.5% 15.4%
净利率 4.9% 7.7% 9.0% 9.6%
ROE 4.6% 8.0% 10.2% 11.5%
偿债能力
资产负债率 33.8% 33.6% 33.4% 32.8%
营运能力
总资产周转率 0.7 0.7 0.8 0.9
应收账款周转率 2.7 3.5 5.2 6.1
存货周转率 4.2 4.2 4.2 4.2
每股数据(元/股)
EPS 0.29 0.54 0.75 0.94
P/E 137.5 73.8 52.8 42.4
P/S 6.4 5.4 4.5 3.9
P/B 6.5 6.1 5.6 5.1
资料来源：Wind、华鑫证券研究
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▌ 军工、机械组介绍
宋子豪：金融学硕士，曾就职于国投证券、中航证券，曾完成中证军工龙头指
数在内的多个指数的编制与维护，全面覆盖军工行业，对航空航天、军贸、无
人化装备、远火等有多年研究经验。
尤少炜：金融学硕士，大连理工大学工学学士，4 年金融行业研究经验，研究
方向为工程机械、矿山机械方向。
▌ 证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为
证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确
地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
▌ 证券投资评级说明
股票投资评级说明：
投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 买入 > 20%
2 增持 10% — 20%
3 中性 -10% — 10%
4 卖出 < -10%
行业投资评级说明：
投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅
1 推荐 > 10%
2 中性 -10% — 10%
3 回避 < -10%
以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数
的涨跌幅为标准。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深 300指数为基准；新三板市场
以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基
准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。
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▌ 免责条款
华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券
投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公
司不会因接收人收到本报告而视其为客户。
本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准
确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容
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价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务
状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对
本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状
况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意
见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及 /或其关联人员均
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行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务
顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。
本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调
整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可
能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将
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报告编号：HX-261030104309