晨会纪要

晨
会
纪
要
证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

[Table_Reportdate] 2026年11月03日
[Table_NewTitle]
晨会纪要20261103

[Table_Authors] 证券分析师：
吴骏燕 S0630517120001
wjyan@longone.com.cn
证券分析师：
王洋 S0630513040002
wangyang@longone.com.cn
证券分析师：
李嘉豪 S0630525100001
lijiah@longone.com.cn

[table_summary]
重点推荐
➢ 1.快克智能（603203） ：毛利率同比提升，合同负债高增订单饱满——公司简评报告
➢ 2.制造业PMI超季节性回落后或将回升——国内观察：2026年10月PMI
财经要闻
➢ 1.美国10月份ISM制造业指数升至55.5
➢ 2.中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问
➢ 3.三部门：股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由
1.25%降至1%

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
正文目录
1. 重点推荐 ..................................................................................... 3
1.1. 快克智能（603203） ：毛利率同比提升，合同负债高增订单饱满——公司简评
报告 .................................................................................................................... 3
1.2. 制造业PMI超季节性回落后或将回升——国内观察：2026年10月PMI ... 3
2. 财经新闻 ..................................................................................... 5
3. A股市场评述 ............................................................................... 6
4. 市场数据 ..................................................................................... 8

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
[table_content1]
1.重点推荐
1.1.快克智能（603203） ：毛利率同比提升，合同负债高增订
单饱满——公司简评报告
证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入10.13亿元，同比增长25.33%；
归母净利润2.35亿元，同比增长18.37%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长22.28%；
前三季度综合毛利率50.67%。公司第三季度实现营业收入3.48亿元，同比增长14.57%；
归母净利润0.83亿元，同比增长27.29%；扣非归母净利润0.70亿元，同比增长11.40%。
毛利率同比提升，研发保持高强度投入。公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为
7.39%、4.23%、12.77%，同比分别+0.09pct、-0.02pct、+0.20pct；研发费用1.29亿元，
同比增长27.36%，投入增速高于收入。财务费用 688.53万元（上年同期-433.20万元） ，
主要受汇兑损失增加影响。公司前三季度综合毛利率50.67%，同比提升约1.22pct；第三季
度单季毛利率51.12%，同比提升约3.88pct，主要系高毛利的AI算力链及半导体封装设备
收入占比提升带动盈利结构优化。
合同负债高增预示订单饱满。公司前三季度经营活动现金流净额 2.05亿元，同比下降
10.80%，主要系支付的各项税费1.45亿元、同比增长138.72%；销售商品、提供劳务收到
现金11.01亿元，同比增长9.27%，慢于收入增速，期末应收账款3.77亿元、存货5.27亿
元，较年初分别增长30.18%、29.07%。期末合同负债1.94亿元，较年初增长44.20%，预
收款项高增指示在手订单充足；公司无短期及长期借款，期末货币资金及交易性金融资产合
计约9.07亿元，在手资金充裕。
新产能集中转固投产，为后续交付提供保障。公司前三季度期末固定资产 2.79亿元，
较年初增长87.6%；在建工程仅余314万元（年初为1.34亿元） ，募投项目集中转固投产；
前三季度购建固定资产等支付现金 0.23亿元，同比明显减少，资本开支高峰已过。产能落
地与合同负债高增长相互印证，为四季度及2027年收入交付提供支撑。
投资建议：公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦 AI物理终端智能穿戴、光
通信与数据中心、半导体先进封装、汽车电动化及智驾等赛道。我们预计公司2026-2028年
公司归母净利润为2.94/3.68/4.35亿元，对应PE为34.49/27.57/23.29倍，维持“买入”评
级。
风险提示：AI算力产业链资本开支波动风险；客户验证及量产进度不及预期风险。
1.2.制造业PMI超季节性回落后或将回升——国内观察：2026
年10月PMI
证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业
证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn
投资要点

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
事件：10月31日，国家统计局公布10月官方PMI数据。10月，制造业PMI为49.3%，
前值50.1%；非制造业PMI为49.7%，前值50.2%。
核心观点：10月制造业PMI超季节性的回落，除了此前短期因素消除以及订单提前释
放抬高了 9 月基数外，也反映了当前经济修复的节奏仍然偏慢，供强于需的格局也仍然存
在。9月底以来，一系列稳增长增量政策集中落地，后续来看政策效果逐步体现或推动制造
业PMI有所回升。此外实物工作量的形成相对资金投放存在时滞，后续或对建筑业 PMI形
成支撑。
制造业PMI回落超季节性。10月制造业PMI回落至荣枯线以下，环比-0.8pct。一方面
10月适逢双节，制造业PMI存在季节性回落的规律；另一方面，今年10月制造业PMI回
落的幅度要大于近5年同期均值的-0.5pct，除了此前短期因素消除以及订单提前释放抬高了
9月基数外，也反映了当前经济修复的节奏仍然偏慢。不过，9月底以来，一系列稳增长增
量政策集中落地，后续来看政策效果逐步体现或推动制造业PMI有所回升。
供需指数均有所回落。10 月，生产指数（49.8%，-1.9pct）及新订单指数（49.4%，-
1.1pct）均明显回落，且均低于荣枯线水平。新订单指数的绝对水平仍低于生产指数，反映
当前供强于需的格局仍然存在。新出口订单指数回落至48.7%，但与1-9月中枢48.96%相
比，差距不大，反映出口动能可能略有回落，但整体仍有韧性。
价格指数回落但仍在荣枯线以上，10月PPI环比或仍有上行动能。10月，主要原材料
购进价格指数（56.8%，-4.0pct）以及出厂价格指数（51.7%，-2.3pct）双双回落。但两者
都仍在荣枯线以上，10月PPI环比可能仍有上行动能。原材料价格与出厂价格之差收窄至
5.1个百分点，中下游利润受到上游成本抬升的压力单月来看可能有所减轻。
双节消费品备货需求提前释放得到验证。消费品行业 PMI10月回落至48.8%，验证了
此前9月的明显上升主要受到双节备货需求的提前释放影响。此外，高耗能行业 PMI也回
落至47.3%，反映传统需求仍有压力。高技术制造业PMI及装备制造业PMI仍处于荣枯线
上方，但较上月也有所回落，或反映当前对AI融资的担忧影响了一定的预期。
非制造业PMI虽然回落，但表现略强于季节性。10月非制造业PMI49.7%，前值50.2%，
环比-0.5pct，近5年同期均值-0.70pct。
双节出行消费支撑，但金融市场调整拖累服务业 PMI。10月服务业 PMI50.0%，前值
50.2%，环比-0.2pct，近5年同期均值-0.64pct。双节效应下，假期出行消费相关的铁路运
输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均在荣枯线以上；主要拖累来自
于金融行业商务活动指数，受市场调整影响，据统计局表示景气度回落且幅度较大。
实物工作量形成滞后，建筑业存在修复空间。10月建筑业PMI48.0%，前值50.3%，环
比-2.3pct，近5年同期均值-1.16pct。建筑业的修复（实物工作量的形成）相对资金投放存
在一定的时滞，10月政策性金融工具投放提速，且至月末已完成全部8000亿元投放，后续
来看效果或逐步体现。
风险提示：稳增长政策落地不及预期；房地产下行风险；全球货币政策紧缩的风险。

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
[table_content2]
2.财经新闻
1.美国10月份ISM制造业指数升至55.5
11月2日，美国10月份ISM制造业指数升至55.5，预估为54.5，超出预期。
（信息来源：同花顺）
2.中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问
证监会答记者问，披露一揽子资本市场稳市配套政策：2024 年 9 月推出的证券基金保
险互换便利、股票回购增持再贷款两项结构性货币政策工具落地以来成效显著，当前将开展
第三批互换便利操作，参与机构扩容至 31 家，申请额度超 1000 亿元，股票回购增持再贷
款由阶段性安排转为长期制度安排、利率下调至 1%，监管将督促机构合规运作，引导权重
指数及龙头科技上市公司加快回购落地；近年上市公司回购热情持续提升，多项指标创历史
新高，证监会拟优化护盘式回购规则，放宽申报、上市时限等限制，对新股、超募企业强化
稳股价约束，设立回购专项基金，并加快修订回购规则；首批 18 只主动 ETF 合计募集超
350 亿元，后续将推动产品尽快建仓，持续丰富权益及多资产基金供给、推出浮动费率产品；
此外，针对当前杠杆水平趋于稳健的现状，监管将优化融资保证金比例、担保折算率等两融
风控指标，在风险可控前提下适度释放融资空间，发挥逆周期调节功能，提振市场信心、改
善流动性。
（信息来源：证监会）
3.三部门：股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由
1.25%降至1%
2026年11月2日，央行联合金融监管总局、证监会召开两场座谈会，部署用好两项资
本市场稳市工具，邹澜、丛林、刘浩凌参会并讲话。两项工具自2024年10月落地：互换便
利余额1050亿元；股票回购增持再贷款签约4400亿元、累计投放超2800亿元，市场稳定
成效持续显现。三部门推出优化举措：扩大互换便利参与主体、下调费率、简化操作；回购
增持再贷款由阶段性政策转为长期制度安排，利率由 1.25% 降至 1%，引导银行加大信贷
投放，提振市场信心。
（信息来源：证监会）

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 6/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
[table_content3]
3.A股市场评述
上交易日上证指数拉升收红，大单资金小幅净流入
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨39点，涨幅1.08%，收于3638点。深成指、
创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。
上交易日上证指数震荡收红，收小实体阳K线带上下影线。量能明显放大，大单资金净
流入超27亿元，虽金额不大，但呈净流入状态。日线KDJ、MACD死叉共振尚未修复。指
数仍收于5日均线之下，日线均线体系空头排列延续，趋势向下尚未修复。但指数抵住外盘
大跌的影响，未跌破10月23日大阳线底，说明做多力量仍较顽强。60分钟线KDJ、MACD
金叉共振成立，分钟线指标有所修复，短线震荡盘升尚无明显结束迹象，或仍有震荡盘升动
能。但上方均线林立，目前尚无企稳迹象，即便拉升，短线以反弹对待为宜。
上证指数周线呈小实体阳 K线带上下影线。上周指数跌破 120周均线支撑，本周初收
回。目前周KDJ、MACD死叉共振尚未修复，周中短期均线体系趋势向下尚未修复，目前尚
无企稳迹象。目前 120周均线再度转化为支撑，2025年 7月 21日向上跳空留下的缺口
（3536到3542点）仍构成支撑。短线关注做多力量能否再接再厉，量价指标能否进一步修
复。
深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨1.63%、1.87%，均收小实体阳K线带上下影
线，盘中均再创波段新低，仍处于日线均线体系之下。深成指上周相继跌破 250 周均线、
555周均线，创业板跌破其250周均线，呈长期周均线重要支撑位破位。重要支撑位附近若
有做多力量抵抗，或有反弹需求。目前两指数自本年8月27日最近的波段顶震荡回落，深
成指已经跌超27%，创业板跌超36%，均积累了较大跌幅。目前两指数周线呈明显超跌，
目前虽尚无企稳迹象，但深成指60分钟线指标有所修复，创业板30分钟线指标有所修复。
若做多力量再接再厉，指数或仍有震荡盘升动能。但目前技术条件尚未明显修复，即便延续
拉升，仍带有反弹的特点，观察中仍需适当谨慎。
上交易日同花顺行业板块中，只有 3个板块逆市调整，收红板块占比 96%，收红个股
占比84%。涨超9%的个股高达243只，跌超9%的个股17只。上交易日板块、个股瞬间
活跃。
上交易日同花顺行业板块中，影视院线板块涨幅第一，收盘大涨9.35%。其次，游戏、
文化传媒、软件开发、IT服务、教育、白酒、证券等板块大涨居前，逆市回落的三个板块分
别是贵金属、银行、煤炭开采加工板块。半导体、文化传媒、证券、软件开发、影视院线、
游戏、零售等板块，大单资金净流入居前，而银行、电力、工业金属、煤炭开采加工等板块，
大单资金净流出居前。
影视院线板块，上交易日收盘大涨9.35%，在同花顺行业板块中涨幅居首。指数收长阳
线带上下影线，一举上破多条均线压力，上破年线压力位并收于之上，取得技术上的进步。
量能明显放大，大单资金净流入超12亿元，金额较大。日线KDJ金叉成立，日线MACD虽
尚未金叉，但60分钟MACD背离金叉成立，短线指标有所修复。指数目前暂时受到60周
均线压力，但20周均线拐头向上，上破60周均线也较为可能。若有效上破60周均线压力，
指数仍或有震荡盘升动能。

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 7/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
表1 行业涨跌幅情况
[table_industrystyle]
行业涨跌幅前五
行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%）
数字媒体 11.32 贵金属 -3.10
影视院线 10.02 城商行Ⅱ -1.95
游戏Ⅱ 8.28 煤炭开采 -1.48
软件开发 6.52 工业金属 -1.24
小家电 6.30 白色家电 -1.13

资料来源：同花顺，东海证券研究所

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 8/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
4.市场数据
表2 市场表现
[table_marketinfo] 2026/11/2 名称 单位 收盘价 变化
资金
融资余额 亿元,亿元 23026 -126.29
逆回购到期量 亿元 10560 /
逆回购操作量 亿元 5410 /
国内利率
7天逆回购 % 1.4 0.00
1年期LPR % 3 /
5年期以上LPR % 3.5 /
DR001 %,BP 1.2884 -0.06
DR007 %,BP 1.3635 -2.63
10年期中债到期收益率 %,BP 1.6343 -1.57
国外利率 10年期美债到期收益率 %,BP 4.9100 0.20
2年期美债到期收益率 %,BP 4.5900 3.00
股市
上证指数 点,% 3638.03 1.08
创业板指数 点,% 2458.70 1.87
恒生指数 点,% 23393.32 0.42
道琼斯工业指数 点,% 51983.98 0.41
标普500指数 点,% 7541.40 -0.51
纳斯达克指数 点,% 25164.36 -1.07
法国CAC指数 点,% 8047.69 0.98
德国DAX指数 点,% 25981.09 0.63
英国富时100指数 点,% 10761.33 0.29
外汇
美元指数 /,% 101.7957 -0.17
美元/人民币(离岸) /,BP 6.6472 -59.00
欧元/美元 /,% 1.1187 0.25
美元/日元 /,% 157.96 0.24
国内商品 螺纹钢 元/吨,% 3007.00 -1.05
铁矿石 元/吨,% 674.50 -0.07
国际商品
COMEX黄金 美元/盎司,% 3955.50 1.82
WTI原油 美元/桶,% 96.46 -7.36
LME铜 美元/吨,% 14325.50 1.38

资料来源：同花顺，东海证券研究所

证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 9/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

晨会纪要
一、评级说明
评级 说明
市场指数评级
看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级
超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配 未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配 未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
公司股票评级
买入 未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持 未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性 未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出 未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻
辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其
在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
三、免责声明：
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅
反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载
资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究
报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提
供多种金融服务。
本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何
机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内
容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。
本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。
四、资质声明：
东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券
相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。
五、联系方式：

地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
网址：Http://www.longone.com.cn
座机： （8621）20333275
手机：18221956989
传真： （8621）50585608
邮编：200125