投资要点
➢ 事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现归母净利润5.4亿元到6.2亿元，同比增长78.77%到105.25%；预计2025年扣非归母净利润为5.6亿元到6.4亿元，同比增长72.72%到97.39%。业绩基本符合预期。➢ 2025年复兴号动车组大规模招标，带动轨交车辆配套需求。2025年，国铁集团于4月、8月发布对时速350公里复兴号智能动车组的采购需求，分别采购68组、210组，在近年属于较大规模。受益于行业景气上行，公司高铁动车配套业务交付量增加，且产品结构改善带动整体毛利率提高。公司目前可提供的轨交车辆配套产品覆盖千余个细分品类，逐步建立起从设计研发到制造交付、后期维保的一体化服务能力。➢ 行业层面，铁路运输能力将升级，CR450动车组试验持续推进。据国铁集团，2026年1月26日零时起，全国铁路将实行新的列车运行图，图定旅客列车较现图增加243列，货物列车较现图增加177列。此外，据国铁集团工作会议，计划2026年国家铁路投产新线2000公里以上；到2030年，全国铁路营业里程将达到18万公里左右，其中高铁6万公里左右。铁路网络的拓展有望带动车辆配套新造市场发展。同时，高端车型的创新有序进行，据国铁集团，2026年将研究形成成渝中线等试验方案，完成CR450动车组运用考核和设计定型。➢ 新车型研发推动车辆配套产品创新，维保需求随使用年限陆续释放。近年来，公司伴随下游整车制造企业的技术升级需求共同成长，积极推进贯通道风挡、门系统、电气及网络控制系统等产品性能优化。公司曾深度参与CR450动车组相关零部件的研发与生产，运用新材料和新工艺，在保障产品稳定与可靠性的基础上，实现轻量化设计。截至2025年半年报，公司有效专利达671项；基于定制化需求的联合设计能力，有利于公司把握技术创新机遇。此外，电气控制、驾驶操控台、电池箱总成、贯通道风挡、车门等设备类产品涉及高级修，随着时间和累计行驶里程的推移，维保市场存在相对稳定的需求。➢ 关注新兴产业发展，公司子公司与专业机构共同投资。据2025年12月29日公告，
今创集团全资子公司常州今创航空航天产业投资有限公司与专业机构共同投资设立了嘉兴翩玄格星创业投资合伙企业（有限合伙），拟以增资方式投资上海格思信息技术有限公司。➢ 投资建议：凭借技术壁垒与全品类布局，公司有望强化在轨道交通车辆配套产品领域的优势。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.51/5.87/6.65亿元，对应EPS分别为0.70/0.75/0.85元，对应PE为23X/21X/19X，维持“增持”评级。➢ 风险提示：宏观经济和产业政策变化风险、轨道交通投资波动风险、市场竞争加剧风险、股权投资及投资收益风险。盈利预测与估值简表2024A2025E2026E2027E营业总收入(百万元)4,499.395,462.005,000.005,204.50同比增速(%)21.69%21.39%-8.46%4.09%归母净利润(百万元)302.07550.58587.49664.73同比增速(%)8.87%82.27%6.70%13.15%EPS摊薄(元)0.390.700.750.85市盈率（P/E）41.1222.5621.1418.692.34-43%-17%8%34%59%85%110%136%25-0125-0425-0725-10今创集团沪深300HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/3请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评附录：三大报表预测值资产负债表利润表单位：百万元2024A2025E2026E2027E单位：百万元2024A2025E2026E2027E货币资金
974 营业总收入
交易性金融资产
124 营业成本
应收票据及应收账款
4509 营业税金及附加
存货
1715 销售费用
预付款项
83 管理费用
其他流动资产
510 研发费用
流动资产合计
7915 财务费用
-1长期股权投资
445 投资收益
投资性房地产
205 公允价值变动收益
固定资产合计
793 其他经营损益
-89-209-94-64无形资产
260 营业利润
商誉
1 营业外收支
-8递延所得税资产
125 利润总额
其他非流动资产
293 所得税费用
资产总计
10038 净利润
短期借款
308 少数股东损益
应付票据及应付账款
1906 归属母公司股东净利润
其他流动负债
849 EPS(元)
0.390.700.750.85流动负债合计
3063 主要财务比率
长期借款2024A2025E2026E2027E其他非流动负债
364 成长能力
非流动负债合计
441 营业总收入增长率
21.7%21.4%-8.5%4.1%负债合计
3505 EBIT增长率
68.0%57.8%9.0%12.6%归属于母公司的所有者权益
6509 归母净利润增长率
8.9%82.3%6.7%13.1%少数股东权益
24 总资产增长率
5.8%2.6%-1.7%5.5%股东权益负债及股东权益总计
10038 盈利能力
现金流量表毛利率25.4%28.1%27.1%27.1%单位：百万元2024A2025E2026E2027E 合并报表净利率9.1%10.1%11.8%12.8%经营活动现金流净额
603 净资产收益率
5.7%9.7%9.8%10.2%投资-105-22-5 总资产收益率4.5%5.8%6.1%6.8%资本性支出-202-34-90-113其他
113 偿债能力
投资活动现金流净额-81-17-5 资产负债率43.5%41.4%36.6%34.9%融资-61-598-245-81 流动比率2.12.12.42.6支付股利及利息-129-268-257-178 速动比率1.31.51.81.9其他-76
0 估值比率
筹资活动现金流净额-265-808-502-259 PE41.122.621.118.7现金净流量-39
338 PB
2.32.22.11.9HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/3请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明公司简评