投资要点：
排产：1）光伏组件：据InfoLink 预测，2026 年7 月全球组件排产量约为49GW，同比提升4.1%；其中，国内排产约为38 GW，海外排产约11GW。海外市场表现分化：在ALMM政策推动下，印度本土企业加速布局本土电池产能；东南亚受美国市场政策及关税风险影响，多数出口导向型工厂开工率降低，整体产出偏弱；美国市场产出维持稳定增长，单月组件产量约为2-3 GW，是少数保持增长的海外市场；2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2026年8 月中国市场动力+储能+消费类电池排产量304GWh，环比增加7.42%，全球市场动力+储能+消费类电池排产量317GWh，环比增加7.09%，排产增长的核心拉动力来自储能赛道，但内部分化极为突出：增长几乎全部由海外大储订单支撑，户储端依然疲软。价格：1）光伏：截至2026 年7 月22 日，多晶硅致密料价格较上周持平，报32 元/kg，据InfoLink，从硅料成交情况来看，采购仍维持保守策略，以少量采购为主，部分消化自身库存为主，在中游承压较大，对于硅料价格仍持续下压预期，七至八月硅料价格将在低位区间震荡。然而政策变动性仍存在，厂家多数仍观望月底是否有政策变量，变动因素仍在于能耗标准实施，若新政力度强硬，将有望带动市场调整结构进行产业修复；183N 单晶硅片主流均价较上周下降，报0.83 元/片，短期而言，在需求尚未改善且价格贴近现金成本线的背景下，硅片价格仍将维持承压走势，后续仍需观察八月厂商减产及排产调整情况，方有机会为价格提供支撑；TOPCon 双玻组件价格较上周持平，报0.72 元/W，今年以来白银价格持续剧烈波动，对组件成本形成显著影响。近月中国组件市场价格的回落，一方面反映中国市场终端需求依然疲弱，市场价格缺乏有力支撑；另一方面，也是因为白银价格快速回落；TOPCon电池片价格较上周持平，报0.27 元/W，中国210RN、210N 本周库存持续积累，价格再度松动，目前210RN 库存占比仍然较高，并且部分厂家仍在低价出售，整体价格水平在近期难以回调，海外市场低价库存仍在消化，但报价水平已逐步企稳，甚至出现部分上调，但后续能否带动均价回升，仍需观望价格博弈结果。2）储能：据集邦光储观察数据，2026 年6 月，2h 磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价0.57 元/Wh，4h 磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价0.53 元/Wh。需求：1）海外：据海关总署，2026 年6 月光伏组件出口额约24.90 亿美元，同比上升13.00%，环比上升11.63%。2026 年前6 个月累计出口额164.51 亿美元，同比增加23.96%。2026年6 月逆变器出口额约12.30 亿美元，同比增加34.00%，环比增长30.25%。2026 年前6个月累计出口额55.35 亿美元，同比增加30.00%。2）国内：2026 年6 月国内光伏新增装机量为12.48GW，环比增加43.78%，同比下降13.09%。据TrendForce 数据，2026 年6月中国储能新增中标量为15.38GW/45.2GWh，环比功率端增长94.00%，容量端增长86.00%。投资建议：硅料弱势维稳，继上周有批量订单落地后本周市场成交下滑，当前终端需求、库存压力未有明显好转，硅料价格或继续筑底；硅片下游采购需求暂未有明显回暖，整体库存压力较大，硅片供需格局未有改善迹象，短期价格或承压；电池片陆续有企业减产，但西南地区电价优惠下当地企业暂未有减产动作，市场上电池库存压力未减；组件价格随上游环节价格走弱而继续松动，上游成本持续降低，终端需求回暖不明显情况下，短期内价格或仍有弱；8 月全球锂电排产或环比增长，海外大储订单是核心增长动力，户储板块表现相对低迷。建议关注
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亿纬锂能（300014.SZ）。风险提示：1）竞争加剧，导致毛利率降低；2）政策风险，导致需求不及预期；3）国际贸易摩擦风险。一年内行业指数与沪深300 指数对比走势：相关研究《光储行业跟踪：7 月光伏组件排产或提升，硅料价格持续下探》2026-07-21《锂电行业跟踪：锂电池将征收消费税，碳酸锂价格下降》2026-07-20《商业航天电源行业深度：全球卫星星座加速组网，空间电源需求拐点将至》2026-04-08《固态电池设备行业深度报告：固态电池技术迭代驱动工艺革新，增量设备迎机遇》2026-04-03《锂电行业跟踪：美国或取消对中国负极材料双反关税，碳酸乙烯酯价格上涨》2026-03-16朱攀S0820525070001021-32229888-25527行业研究行业研究
1. 跟踪情况
我们认为行业景气度核心指标包括：（1）装机量和产量：光伏月度装机量和公司出货量、销量等直接相关，能够较为前瞻观察行业和公司季度收入以及利润趋势。据CPIA，2026H1 我国光伏行业正经历深度调整，装机量72.07GW，同比下降约66%。2026 年全球预计新增装机612GW，中国光伏市场政策大幅调整，将显著影响全球总量。2026 年7 月全球光伏组件排产量约为49GW，同比提升4.1%；其中，国内排产约为38 GW，海外排产约11GW。海外市场表现分化：在ALMM 政策推动下，印度本土企业加速布局本土电池产能；东南亚受美国市场政策及关税风险影响，多数出口导向型工厂开工率降低，整体产出偏弱；美国市场产出维持稳定增长，单月组件产量约为2-3 GW，是少数保持增长的海外市场。（2）价格：产品价格直接和公司收入及盈利能力相关，且其变化趋势能够在一定程度上反映行业景气度和供需格局。硅料：从硅料成交情况来看，采购仍维持保守策略，以少量采购为主，部分消化自身库存为主，在中游承压较大，对于硅料价格仍持续下压预期，七至八月硅料价格将在低位区间震荡。然而政策变动性仍存在，厂家多数仍观望月底是否有政策变量，变动因素仍在于能耗标准实施，若新政力度强硬，将有望带动市场调整结构进行产业修复；硅片：短期而言，在需求尚未改善且价格贴近现金成本线的背景下，硅片价格仍将维持承压走势，后续仍需观察八月厂商减产及排产调整情况，方有机会为价格提供支撑；组件：今年以来白银价格持续剧烈波动，对组件成本形成显著影响。近月中国组件市场价格的回落，一方面反映中国市场终端需求依然疲弱，市场价格缺乏有力支撑；另一方面，也是因为白银价格快速回落；电池片：中国210RN、210N 本周库存持续积累，价格再度松动，目前210RN 库存占比仍然较高，并且部分厂家仍在低价出售，整体价格水平在近期难以回调，海外市场低价库存仍在消化，但报价水平已逐步企稳，甚至出现部分上调，但后续能否带动均价回升，仍需观望价格博弈结果。（3）需求：下游需求情况能反映行业景气度，下游真实需求会向上传导带动订单、排产、价格等因素的变动。海外：据海关总署，2026 年6 月光伏组件出口额约24.90亿美元，同比上升13.00%，环比上升11.63%。2026 年前6 个月累计出口额164.51 亿美元，同比增加23.96%。2026 年6 月逆变器出口额约12.30 亿美元，同比增加34.00%，环比增长30.25%。2026 年前6 个月累计出口额55.35 亿美元，同比增加30.00%。国内：2026 年6 月国内光伏新增装机量为12.48GW，环比增加43.78%，同比下降13.09%。据TrendForce 数据，2026 年6 月中国储能新增中标量为15.38GW/45.2GWh，环比功率端增长94.00%，容量端增长86.00%。（4）近期行业变化：硅料弱势维稳，继上周有批量订单落地后本周市场成交下滑，当前终端需求、库存压力未有明显好转，硅料价格或继续筑底；硅片下游采购需求暂未有明显回暖，整体库存压力较大，硅片供需格局未有改善迹象，短期价格或承压；行业研究电池片陆续有企业减产，但西南地区电价优惠下当地企业暂未有减产动作，市场上电池库存压力未减；组件价格随上游环节价格走弱而继续松动，上游成本持续降低，终端需求回暖不明显情况下，短期内价格或仍有弱；8 月全球锂电排产或环比增长，海外大储订单是核心增长动力，户储板块表现相对低迷。我们建议关注阳光电源（300274.SZ）、正泰电源（002150.SZ）、首航新能（301658.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）。
2. 8 月中国电池排产或环比提升，硅片价格走跌
2.1 排产
图表1：中国光伏组件排产走势
图表2：锂电排产走势
行业研究2.2 价格
图表3：多晶硅致密料价格周度走势（元/kg）
图表4：单晶N 型硅片价格周度走势（元/片）
图表5：TOPCon 双玻组件价格走势（元/W）
行业研究
图表6：TOPCon 电池片价格走势（元/W）
图表7：国内储能系统月度中标加权均价（元/Wh）
2.3 国内需求
图表8：国内新增光伏月度装机量（GW）
行业研究
图表9：2025-2026 年中国储能月度新增中标量（GWh）
2.4 海外需求
图表10：中国光伏组件月度出口金额（亿美元、%）
图表11：中国光伏组件月度出口数量（亿个、%）
行业研究
图表12：国内逆变器月度出口金额（亿美元、%）
3. 风险提示
1）竞争加剧，导致毛利率降低：光储领域竞争严重，行业毛利率面临下降的风险。2）政策风险，导致需求不及预期：光储等新能源领域受到间隙性波动、电力市场化以及税收波动等因素影响，尽管全球低碳发展的趋势不变，但如果部分市场的政策发生重大变化，将会影响行业的发展节奏。3）国际贸易摩擦风险：部分国家存在限制光伏、储能等产品进口，提高产品关税等贸易壁垒，国内新能源相关企业面临出口受限风险。爱建证券有限责任公司上海市浦东新区前滩大道199 弄5 号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124网址：http://www.ajzq.com