报告摘要
一、市场回顾
本周农业指数上涨，其中种植指数领涨。1.本周，申万农业指数上涨了0.4%，同期，上证综指上涨0.83%，深成指上涨1.11%，农业板块表现略逊于大市；2.细分到二级子行业，除了饲料和动保下跌以外，其他子行业指数上涨。其中，种植和
农产品加工指数上涨了4.13%和3.99%，涨幅领先；3.前10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3 名个股依次为
福建金森、
海南橡胶和
万辰集团二、核心观点
1、养殖产业链
1）生猪：猪价旺季反弹，幅度有所收窄猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.97 元/公斤，较上周涨0.19 元；主产区15 公斤仔猪出栏均价28.03 元/公斤，较上周涨2.89 元；上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为36.48%，较上周降2.1 个百分点，较上年同期降24.63 个百分点；上上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.71 公斤/头，较之前一周略增，较上年同期增0.11 公斤；2025 年12 月，16 家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790 万头，环增2.9%，同增1.35%。行业扭亏为盈，产能去化速度放缓。近期我国养猪行业产能持续去化，速度有所放缓。据统计局数据，截至25 年12 月底，全国能繁母猪存栏3961 万头，较去年1 月减少116 万头，下降2.9%，是正常保有量的101.6%。预计，在“疫情风险上升+政策施压”的多重压力下，我国养猪业产能有望继续去化：1）猪价短期反弹，中期或持续低迷。预计，随着节日旺季因素消退，猪价或再度低迷，行业或再度亏损；2）疫情压力：冬季1-2 月份气温偏低，北方猪场非洲猪瘟疫情防控压力仍然加大，风险上升；进入4-5 月份南方雨水偏多，不利于猪场防控，疫情风险较高；3）政策压力：自6 月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重(10%)0%10%20%30%40%25/1/2725/4/925/6/2025/8/3125/11/1126/1/22农林牧渔沪深300守正 出奇 宁静 致远行业周报 P2农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨视。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡鸡苗和毛鸡价格元旦后回落至历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价2.54 元/羽，较上周跌0.29 元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.7 元/斤，较上周跌0.07 元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.4 元/公斤，较上周跌0.1 元，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06 元，较上周少赚0.24 元行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025 年前12 个月，全行业祖代鸡更新量为157.41 万套，同比持平略增，较近4 年均值略增。展望2026 年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨近期鸡价持续震荡：2025 年12 月，温氏黄鸡售价12.95 元/公斤，较上月跌0.27 元；2025 年12 月，立华黄鸡售价12.16 元/公斤，较上月跌0.02 元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。行业产能处于历史较低水平：据有关数据，2025 年12 月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611 万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026 年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注
立华股份和
温氏股份。4）动保：核心抗生素价格近期高位震荡兽用化药：受部分企业减产影响，2025 年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026 年，产品价格略有回落但仍处近1 年来的高位。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗2025 年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如
瑞普生物等。守正 出奇 宁静 致远行业周报 P3农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨
2、种植产业链
1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，且转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：粮价近期上涨，中期或延续涨势粮价各品种价格近期震荡上涨。上周末，全国玉米收购均价2376 元/吨，较上上周涨7 元；本周末，全国小麦收购均价2525 元/吨，较上周涨12 元。中期来看，国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强且有望传导至国内，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注
苏垦农发。三、行业数据生猪：本周末，全国生猪出厂均价12.97 元/公斤，较上周涨0.19元；本周末，主产区自繁自养头均盈利43 元，较上周多盈36 元。截至25 年12 月底，全国能繁母猪存栏3960 万头，月环减1.1%；肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价2.54 元/羽，较上周跌0.29 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.7 元/斤，较上周跌0.07 元；白条鸡均价13.4 元/公斤，较上周跌0.1 元；本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06 元，较上周少赚0.24 元；饲料：本周末，肉鸡料均价3.45 元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.34 元/公斤，较上周持平；原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.03 元/公斤，较上上周涨0.01 元；全国牛奶零售价12.19 元/升，较上上周涨0.01 元；水产品：本周末，威海海参/对虾/鲍鱼批发价120/320/100 元/公斤，较上周持平；扇贝批发价为10 元/公斤，较上周涨2 元；粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价5298 元/吨，较上周跌64 元；全国328 级棉花成交均价15852 元/吨，较上周跌50 元；上周末，全国玉米收购均价2376 元/吨，较上上周涨7 元；本周末，国内豆粕市场均价3191 元/吨，较上周跌18 元；全国小麦收购均价2525元/吨，较上周涨12 元。四、风险提示突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期守正 出奇 宁静 致远行业周报 P4农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨行业周报 P6农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨
一、 核心观点
1、养殖产业链
1）生猪：猪价旺季反弹，幅度有所收窄猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.97元/公斤，较上周涨0.19元；主产区15公斤仔猪出栏均价28.03元/公斤，较上周涨2.89元；上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为36.48%，较上周降2.1个百分点，较上年同期降24.63个百分点；上上周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.71公斤/头，较之前一周略增，较上年同期增0.11公斤；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790万头，环增2.9%，同增1.35%。行业扭亏为盈，产能去化速度放缓。近期我国养猪行业产能持续去化，速度有所放缓。据统计局数据，截至25年12月底，全国能繁母猪存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降了2.9%，是正常保有量的101.6%。预计，在“疫情风险上升+政策施压”的多重压力下，我国养猪业产能有望继续去化：1）猪价短期反弹，中期或持续低迷。预计，随着节日旺季因素消退，猪价或再度低迷，行业或再度亏损；2）疫情压力：冬季1-2月份气温偏低，北方猪场非洲猪瘟疫情防控压力仍然加大，风险上升；进入4-5月份南方雨水偏多，不利于猪场防控，疫情风险较高；3）政策压力：自6月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡鸡苗和毛鸡价格元旦后回落至历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价2.54元/羽，较上周跌0.29元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.7元/斤，较上周跌0.07元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.4元/公斤，较上周跌0.1元，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06元，较上周少赚0.24行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P7农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨2025年前12个月，全行业祖代鸡更新量为157.41万套，同比持平略增，较近4年均值略增。展望2026年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨近期鸡价持续震荡：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；2025年12月，立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。行业产能处于历史较低水平：据有关数据，2025年12月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为3611万套，环比下降1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。4）动保：核心抗生素价格近期高位震荡兽用化药：受部分企业减产影响，2025年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026年，产品价格略有回落但仍处近1年来的高位。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。
2、种植产业链
1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，且转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：粮价近期上涨，中期或延续涨势粮价各品种价格近期震荡上涨。上周末，全国玉米收购均价2376元/吨，较上上周涨7元；本周末，全国小麦收购均价2525元/吨，较上周涨12元。中期来看，国际粮价在读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P8农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强且有望传导至国内，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注苏垦农发。二、 行情回顾本周农业指数上涨，其中种植指数领涨。本周，申万农业指数上涨了0.4%，同期，上证综指上涨0.83%，深成指上涨1.11%，农业板块表现略逊于大市。细分到二级子行业，除了饲料和动保下跌以外，其他子行业指数上涨，种植和农产品加工上涨了4.13%和3.99%，涨幅领先。图表1 本周，申万一级子行业涨跌幅图表2 本周，申万二级子行业涨跌幅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P9农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨三、个股信息（一）个股涨跌、估值一览本周，前10大涨幅个股主要集中在种植板块，前10大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前3名个股依次为福建金森、海南橡胶和万辰集团。图表3 A 股个股市场表现股票名称本周涨跌幅（%）本月涨跌幅（%）本周换手率（%）
2025 年动态PE
本周涨跌幅前10福建金森15.6611.8213.46213.65海南橡胶15.5015.9010.47100.49万辰集团14.329.179.7038.95
宏辉果蔬9.949.8114.86591.93
华资实业9.297.1611.19169.88
安德利9.2615.796.0443.06
中粮科技8.6710.7513.10125.25
亚盛集团7.9616.1919.8875.08
中牧股份7.887.8812.7940.43
冠农股份7.8015.2810.5437.62本周涨跌幅后10
巨星农牧(1.96)1.695.4824.37温氏股份(2.07)(7.35)4.2712.92
新五丰(2.39)(2.89)9.17286.79
雪榕生物(2.66)(0.48)17.660.00立华股份(2.78)(5.69)6.0025.31
牧原股份(2.79)(9.04)5.7111.33
海大集团(3.72)(7.85)3.0916.90
中宠股份(4.31)(4.33)9.4433.86*ST 天山(5.67)11.9610.800.00
平潭发展(14.04)(30.00)82.990.00读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远行业周报 P10农业周报20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨（二）大小非解禁、大宗交易一览图表4 未来三个月大小非解禁一览简称解禁日期解禁数量(万股)总股本解禁前流通A 股解禁前占比(%)田野股份2026-02-024,801.4032,730.4026,880.8582.13
播恩集团2026-03-0910,500.0016,068.005,568.0034.65
正邦科技2026-04-16320.19925,016.26723,425.4278.21图表5 本周大宗交易一览名称交易日期成交价折价率(%)当日收盘价成交额(万元)
祖名股份2026-01-2319.74-8.9921.69201.35祖名股份2026-01-2319.74-8.9921.69201.35
唐人神2026-01-234.20-2.104.29516.31祖名股份2026-01-2319.74-8.9921.69232.93温氏股份2026-01-2312.56-19.6915.64323.46唐人神2026-01-224.18-2.114.27418.00祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85290.52祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85350.55祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85200.23祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85200.23祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85200.23祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85433.82祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85221.82温氏股份2026-01-2212.50-20.3815.70322.50祖名股份2026-01-2219.63-10.1621.85200.23温氏股份2026-01-2112.63-19.1915.63325.85唐人神2026-01-214.23-2.084.32423.00
保龄宝2026-01-219.63-2.839.915,489.10
好当家2026-01-202.58-1.902.632,363.28唐人神2026-01-204.28-2.064.37428.00中宠股份2026-01-1953.231.1252.64207.60唐人神2026-01-194.28-2.064.37428.00保龄宝2026-01-198.64-12.029.822,936.63好当家2026-01-192.59-1.892.642,590.00好当家2026-01-192.39-9.472.64200.76好当家2026-01-192.39-9.472.64143.40
粤海饲料2026-01-196.93-11.277.811,115.45