东吴证券研究所煤炭开采行业跟踪周报供给增量有限，港口煤价稳健运行执业证书：S0600524110004行业走势相关研究《成本支撑，港口煤价稳健运行》2026-05-17《进入补库阶段，港口煤价小幅上行》2026-05-10增持（维持）行业近况本周（5 月18 日至5 月22 日）港口动力煤现货价环比持平，报收835 元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量201.75 万吨，环比上周增加1.15 万吨，增幅0.57%；本周产地供应较为稳定，安检与产地保供并行，港口供应量环比略有增加。需求端，本周环渤海四港区日均调出量199.3 万吨，环比上周减少1.3 万吨，降幅0.65%；日均锚地船舶共167 艘，环比降幅9%；环渤海四港区库存端2755.1 万吨，环比上周增加32 万吨，增幅1.16%。本周港口库存环比增加，整体火电需求较弱，但同比仍处于安全库存范围。我们分析认为：本周港口动力煤基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，短期成本及安全库存对煤价有一定支撑作用，长期来看，市场对后续逐步进入升温夏季有所期待，煤价有望高位震荡运行。估值与建议：仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注
昊华能源，
广汇能源。风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。-4%0%4%8%12%16%20%24%28%32%2025/5/262025/9/232026/1/212026/5/21煤炭开采沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 本周行情回顾
上证指数本周（5 月18 日至5 月22 日）报收4,112.90 点，较上周下跌19 点，跌幅0.45%；成交金额为6.86 万亿元，较上周减少0.65 万亿元，降幅8.7%。煤炭板块本周指数报收3,089.64 点，较上周下跌140 点，跌幅4.33%；成交金额为650 亿元，较上周减少59 亿元，降幅8.3%。图1：上证综指及煤炭指数表现数据来源：Wind，东吴证券研究所个股方面，本周涨跌幅前五的公司为ST 大洲（+10.17%）、
辽宁能源（+9.13%）、
淮河能源（+8.13%）、
电投能源（+1.03%）、
苏能股份（+0.00%）。涨跌幅后五的公司为
中煤能源（-7.32%）、
潞安环能（-6.80%）、广汇能源（-6.72%）、
华阳股份（-6.43%）、
兰花科创（-6.16%）。图2：本周涨跌幅前五公司（%）图3：本周涨跌幅后五公司（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-052026-05上证综指申万煤炭指数10.17%9.13%8.13%1.03%0.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%ST大洲辽宁能源淮河能源电投能源苏能股份-6.16%-6.43%-6.72%-6.80%-7.32%-7.60%-7.40%-7.20%-7.00%-6.80%-6.60%-6.40%-6.20%-6.00%-5.80%-5.60%-5.40%兰花科创华阳股份广汇能源潞安环能中煤能源行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 产地动力煤价格稳中有跌
产地动力煤价格稳中有跌：截至5 月22 日，大同南郊5500 大卡动力煤车板含税价环比下跌26 元/吨，报收719 元/吨；截至5 月22 日，内蒙古赤峰4000 大卡动力煤车板含税价环比持平，报收350 元/吨；截至5 月22 日，兖州6000 大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1000 元/吨。港口动力煤价格环比持平：截至5 月22 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤平仓价环比持平，报收835 元/吨。图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所动力煤价格指数环比持平：截至5 月20 日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收704 元/吨；截至5 月22 日，CCTD 秦皇岛港发热量5500 大卡动力煤价格指数环比持平，报收715 元/吨。国际动力煤价格指数稳中有跌：截至5 月15 日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 煤炭价格指数环比下跌0.98 美元/吨，报收129.77 美元/吨；截至5 月15 日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25 美元/吨；截至5 月15 日，欧洲三港ARA 煤炭价格指数环比持平，报收95.88 美元/吨。1,0001,5002,0002,5003,0002022-052023-052024-052025-052026-05大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价1,0001,2001,4001,6001,8002022-052023-052024-052025-052026-05秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产行业跟踪周报东吴证券研究所图6：动力煤价格指数（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 产地炼焦煤价格涨跌互现
产地炼焦煤价格涨跌互现：截至5 月22 日，山西古交2 号焦煤坑口含税价环比持平，报收740 元/吨；截至5 月22 日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨10 元/吨，报收1710 元/吨。国际炼焦煤价格稳中有跌：截至5 月22 日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价252 美元/吨；截至5 月22 日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌20 元/吨，报价1570 元/吨。图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所1,0001,2001,4002018-052020-052022-052024-052026-05环渤海地区动力煤价格指数CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格2022-052023-052024-052025-052026-05澳洲NEWC Index南非查理德RB Index欧洲ARA0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002022-052023-052024-052025-052026-05河北唐山焦精煤出厂价山西古交2号焦煤坑口价1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/52023/52024/52025/52026/5峰景矿硬焦煤中国到岸澳洲产主焦煤京唐港库提价-右轴行业跟踪周报东吴证券研究所
4. 国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌
布伦特原油期货价格环比下跌：截至5 月22 日，布伦特原油期货结算价环比下跌5.72 美元/桶至104 美元/桶，跌幅5.24%。荷兰TTF 天然气价格环比下跌：截至5 月22 日，荷兰TTF 天然气价格环比下跌0.58 美元/百万英热至16.58 美元/百万英热，跌幅3.4%。图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所
5. 环渤海四港区库存环比增加
环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量增加：截至5 月22 日，环渤海四港区日均调出量199.3 万吨，环比上周减少1.3 万吨，降幅0.65%；截至5 月22 日，环渤海四港区日均调入量201.75 万吨，环比上周增加1.15 万吨，增幅0.57%。图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所布伦特原油0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2025年调入2026年调入01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年调出2022年调出2023年调出2024年调出2025年调出2026年调出行业跟踪周报东吴证券研究所环渤海四港区锚地船舶数量环比减少：截至5 月22 日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共167 艘，环比降幅9%。环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至5 月22 日，环渤海四港区库存端2755.1 万吨，环比上周增加32 万吨，增幅1.16% 。图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所
6. 国内海运费环比下跌
国内海运费环比下跌：截至5 月22 日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.80 元/吨，报收53.01 元/吨，跌幅1.49 %。图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年船舶2022年船舶2023年船舶2024年船舶2025年船舶2026年船舶1,0001,5002,0002,5003,0003,50001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-012021年库存2022年库存2023年库存2024年库存2025年库存2026年库存秦皇岛-广州5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT秦皇岛-上海4-5万DWT秦皇岛-宁波1.5-2万DWT行业跟踪周报东吴证券研究所
7. 周观点
仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。
8. 风险提示
1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦
煤价格形成不利影响；
2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。