家用电器/黑色家电
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极米科技（688696.SH）
2026 年 11 月 02 日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 85.06
一年最高最低(元) 121.65/59.95
总市值(亿元) 59.56
流通市值(亿元) 59.56
总股本(亿股) 0.70
流通股本(亿股) 0.70
近 3 个月换手率(%) 107.58
股价走势图
数据来源：聚源
《2026Q2 利润增速亮眼，海外+高端
市场双轮驱动 —公司信息更新报告》
-2026.9.1
《2025 全年盈利改善，车载商用业务
落 地 提 速 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》
-2026.4.1
2026Q3 归母净利润同比扭亏，出海步伐加快
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 骆扬（分析师） 蒋奕峰（分析师）
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⚫ 2026Q3 收入增长提速，归母净利润同比扭亏，维持“买入”评级
2026 年 Q1-Q3 公司实现营业收入 24.47 亿元 （同比+5.15%， 下同） ， 归母净利润
1.23 亿元（+54.68%） ，扣非净利润1.25 亿元（+103.88%） 。单季度看，2026Q3
公司实现营业收入 8.4 亿元（+19.9%） ，归母净利润0.40 亿元（同比扭亏） ，扣
非净利润 0.42 亿元 （同比扭亏）。公司业绩增长主要系公司坚定实施全球化战略、
持续加快品牌出海步伐， 考虑到目前公司车载投影与商用投影等业务仍有一定亏
损，我们下调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 2.37/3.94/4.87 亿元
（2026-2028 原值为 3.05/4.09/5.02 亿元），对应 EPS3.38/5.62/6.96 元，当前股价
对应 PE 为 25.2/15.1/12.2 倍，公司产品、 品牌及技术壁垒稳固，海外市场已成为
公司核心增长引擎，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。
⚫ 盈利能力：公司毛利率提升明显，盈利能力显著增强
2026Q1-Q3 公司毛利率 39.0%（+6.6pct），期间费用率 36.4%（+4.7pct） ，销售/
管理 / 研发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 19.3%/4.0%/12.9%/0.2% ， 同 比 分 别
+3.8/-0.8/+0.1/+1.5pct。 综合影响下，2026Q1-Q3 净利率 5.0%（+1.6pct）。单季度
看，2026Q3 公司毛利率 38.8%（+8.2pct） ，期间费用率36.5%（+1.2pct） ，销售/
管理 / 研发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 20.1%/4.1%/12.8%/-0.5% ， 同 比 分 别
+3.3/-0.9/-1.3/+0.0pct，销售费用率的提升主要系公司加大海外业务的市场推广。
综合影响下，2026Q3 销售净利率 4.8%（+6.0pct） ，盈利能力显著提升。
⚫ 公司亮点：全球化出海加速贡献公司核心增量，新品预售稳步推进
（1）海外市场拓展方面：公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，
海外市场已成为公司核心增长引擎。2026Q3 公司海外收入约 5 亿元、同比增长
125%，收入占比提升至约 60%。分区域看（含众筹口径） ，北美收入同比增长
140%以上，欧洲增长 100%左右，日本自有品牌增长 150% ，
阿拉丁增长 24% 。
其中 Q3 海外众筹收入约 1.1 亿元，不含众筹收入接近 4 亿元、同比增长 75%。
对比上半年来看，2026H1 海外收入 7.48 亿元（+87.63%） ，占比46.58%，Q3 海
外占比跃升至约 60%，加速放量趋势明确。（2）研发投入方面：公司持续保持
研发投入强度。2026 年前三季度研发投入合计 3.15 亿元、同比增长 6.25%，研
发投入占营业收入比例 12.86%（+0.13pct） ；其中2026Q3 单季度研发投入 1.08
亿元、同比增长 9.06%，研发投入占营收比例 12.8%（-1.3pct） ，占比下降主因
Q3 海外高增带动收入基数扩大， 研发绝对额仍保持正增长。（3）新品预售方面：
公司新系列激光电视产品（AURA3 系列）在海外以众筹模式推进预售，众筹预
计于 2026 年 12 月结束， 大部分收入或将于明年确认。 公司结合海外整机较长备
货周期积极安排备货。截至 2026 年 9 月 30 日，存货达 20.06 亿元（较年初
+119.4%） ，合同负债0.31 亿元（较年初+81.8%） ，预收订单同步增长。
⚫ 风险提示：行业销量不及预期，原材料价格波动，海外市场拓展不及预期。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,405 3,467 3,720 4,171 4,761
YOY(%) -4.3 1.8 7.3 12.1 14.1
归母净利润(百万元) 120 143 237 394 487
YOY(%) -0.3 19.4 64.9 66.4 23.8
毛利率(%) 31.2 32.2 30.7 32.4 34.6
净利率(%) 3.5 4.1 6.4 9.4 10.2
ROE(%) 4.1 4.7 7.4 11.0 12.0
EPS(摊薄/元) 1.72 2.05 3.38 5.62 6.96
P/E(倍) 49.6 41.5 25.2 15.1 12.2
P/B(倍) 2.0 2.0 1.9 1.7 1.5
数据来源：聚源、开源证券研究所
-48%
-32%
-16%
0%
16%
2025-11 2026-03 2026-07
极米科技 沪深300
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证
券
证
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研
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告
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司
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究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 3912 3659 4556 4241 5287 营业收入 3405 3467 3720 4171 4761
现金 2049 1512 2407 1819 2748 营业成本 2343 2351 2578 2821 3112
应收票据及应收账款 195 359 169 411 286 营业税金及附加 24 22 25 27 31
其他应收款 98 104 112 130 147 营业费用 598 515 586 645 741
预付账款 24 36 28 43 38 管理费用 116 150 150 172 195
存货 928 914 1106 1105 1334 研发费用 368 400 391 454 521
其他流动资产 619 734 734 734 734 财务费用 -50 -28 -29 -33 -41
非流动资产 1406 1966 1658 1785 1940 资产减值损失 -18 -18 0 0 0
长期投资 0 23 46 69 92 其他收益 88 92 98 98 94
固定资产 1043 1083 1106 1186 1305 公允价值变动收益 11 10 10 10 10
无形资产 48 77 63 47 31 投资净收益 2 3 4 3 3
其他非流动资产 316 783 444 482 512 资产处置收益 -0 0 0 0 0
资产总计 5319 5625 6214 6026 7227 营业利润 84 136 129 191 305
流动负债 1567 1826 2305 1717 2425 营业外收入 5 1 2 2 2
短期借款 258 567 567 681 567 营业外支出 3 4 4 4 4
应付票据及应付账款 673 417 1383 454 1440 利润总额 86 133 127 189 303
其他流动负债 636 843 355 581 418 所得税 -34 -9 -108 -202 -181
非流动负债 806 775 733 743 750 净利润 120 142 235 391 484
长期借款 0 0 -42 -33 -25 少数股东损益 -0 -2 -1 -2 -3
其他非流动负债 806 775 775 775 775 归属母公司净利润 120 143 237 394 487
负债合计 2373 2602 3038 2459 3175 EBITDA 159 253 214 248 364
少数股东权益 3 2 0 -2 -5 EPS(元) 1.72 2.05 3.38 5.62 6.96
股本 70 70 70 70 70
资本公积 1938 1842 1842 1842 1842 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 1090 1233 1401 1677 2015 成长能力
归属母公司股东权益 2943 3022 3175 3569 4056 营业收入(%) -4.3 1.8 7.3 12.1 14.1
负债和股东权益 5319 5625 6214 6026 7227 营业利润(%) 159.5 60.8 -5.1 47.9 59.8
归 属 于 母 公 司 净 利 润(%) -0.3 19.4 64.9 66.4 23.8
获利能力
毛利率(%) 31.2 32.2 30.7 32.4 34.6
净利率(%) 3.5 4.1 6.4 9.4 10.2
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 4.1 4.7 7.4 11.0 12.0
经营活动现金流 230 -95 1139 -560 1217 ROIC(%) 1.3 2.8 4.2 6.7 8.1
净利润 120 142 235 391 484 偿债能力
折旧摊销 119 130 112 86 93 资产负债率(%) 44.6 46.3 48.9 40.8 43.9
财务费用 -50 -28 -29 -33 -41 净负债比率(%) -23.5 4.2 -35.3 -11.4 -35.6
投资损失 -2 -3 -4 -3 -3 流动比率 2.5 2.0 2.0 2.5 2.2
营运资金变动 74 -389 786 -981 699 速动比率 1.8 1.4 1.4 1.7 1.5
其他经营现金流 -31 52 39 -20 -16 营运能力
投资活动现金流 -1076 -681 164 -187 -224 总资产周转率 0.6 0.6 0.6 0.7 0.7
资本支出 71 200 90 149 193 应收账款周转率 16.6 12.5 14.1 14.4 13.7
长期投资 -20 -530 -23 -23 -23 应付账款周转率 3.5 4.5 3.0 3.2 3.4
其他投资现金流 -985 49 277 -14 -8 每股指标（元）
筹资活动现金流 -321 269 -409 44 51 每股收益(最新摊薄) 1.72 2.05 3.38 5.62 6.96
短期借款 -45 309 0 114 -114 每 股 经 营 现 金 流(最 新 摊 薄) 3.29 -1.36 16.27 -7.99 17.38
长期借款 -300 0 -42 9 8 每股净资产(最新摊薄) 42.03 43.16 45.35 50.97 57.93
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -154 -96 0 0 0 P/E 49.6 41.5 25.2 15.1 12.2
其他筹资现金流 178 56 -367 -79 157 P/B 2.0 2.0 1.9 1.7 1.5
现金净增加额 -1165 -511 895 -702 1043 EV/EBITDA 30.2 22.1 20.2 20.3 11.0
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
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