房地产/房地产服务
南都物业（603506.SH）日期2026/4/24当前股价(元)12.34一年最高最低(元)16.04/9.9023.1723.17总股本(亿股)1.88流通股本(亿股)1.88近3 个月换手率(%)89.8股价走势图数据来源：聚源《扣非利润保持稳定，加大力度推进机器人生态布局—公司信息更新报告》-2025.10.29《营收利润同比增长，机器人投资“研发+应用”生态协同—公司信息更新报告》-2025.8.28《全业态市场化拓展，清洁机器人赋能服务升级— 公司深度报告》-2025.7.29新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进——公司信息更新报告齐东（分析师）胡耀文（分析师）证书编号：S0790522010002证书编号：S0790524070001 结算毛利率有所增长，加大力度推进机器人生态布局南都物业发布2025 年报，公司营收利润保持增长，布局住宅、商写、城市服务三大领域，在管规模稳健增长。公司市场化程度较高，同时通过多方合作探索机器人服务场景，2025 年以来已成功参投云象机器人、云深处科技和境智具身，助力物管数智升级、成本优化，投资收益有望增厚。考虑到公司未来仍有减值压力，我们下调2026-2027 年盈利预测并新增2028 年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.04、1.11、1.12 亿元，EPS 分别为0.56、0.59、0.60 元，当前股价对应PE 为21.9、20.5、20.4 倍。公司新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进，维持“买入”评级。 收入、利润均保持稳健增长2025 年，公司实现营业收入18.62 亿元，同比增长3.15%；实现归属于母公司净利润为0.99 亿元，同比增长353.09%；实现扣非归母净利润0.45 亿元，同比增长11.36%。公司实现结算毛利率16.75%，同比增长1.71 个百分点。公司归母净利润大幅增长主要由于公司物业服务项目增加，以及
安邦护卫股价上涨带来公允价值变动净收益增长导致。 新签面积稳步增长，一体两翼战略加速推进截至2025 年末，公司总签约项目681 个，总签约面积9000.74 万平方米；在业态分布上，住宅项目占比60.63%，商写项目占比28.09%，城市服务项目占比11.28%。2025 全年新签项目92 个，新签面积1141.59 万平方米，同比增长9.72%。公司主动寻求战略升级，以“一体两翼·生态+科技”战略为引领，以物业基础服务为一体，生态和科技为两翼。2025 年公司持续加大力度推进机器人生态布局，4 月投资杭州云象商用机器有限公司；6 月由公司联合参与设立的“赛智助龙基金”正式启动投资，首个投资项目为杭州“六小龙”之一——杭州云深处科技；10 月公司与其他机构共同完成对境智具身智能科技的投资。 风险提示：新拓项目规模不及预期、机器人服务场景运用不及预期。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)1,8051,8621,8841,9051,924YOY(%)-2.53.11.21.11.0归母净利润(百万元)YOY(%)-88.2353.15.36.60.5毛利率(%)15.016.816.816.816.8净利率(%)1.25.35.55.85.8ROE(%)3.08.99.09.18.8EPS(摊薄/元)0.120.530.560.590.60P/E(倍)104.323.021.920.520.4P/B(倍)2.11.91.81.71.6数据来源：聚源、开源证券研究所-16%0%16%32%48%64%2025-042025-082025-122026-04南都物业沪深300相关研究报告公司信息更新报告附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用非流动资产资产减值损失-22-47长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益-65无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.120.530.560.590.60股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)-2.53.11.21.11.0负债和股东权益营业利润(%)-80.1225.6-2.76.52.6归属于母公司净利润(%)-88.2353.15.36.60.5获利能力毛利率(%)15.016.816.816.816.8净利率(%)1.25.35.55.85.8现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)3.08.99.09.18.8经营活动现金流ROIC(%)1.98.18.28.27.9净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)54.153.549.949.746.4财务费用净负债比率(%)-51.0-29.5-46.9-48.3-57.7投资损失-24-9-14-17-20流动比率1.31.31.51.51.6营运资金变动-81-77速动比率1.31.31.41.51.6其他经营现金流营运能力投资活动现金流-297总资产周转率0.70.70.70.70.7资本支出-11-10-10应收账款周转率3.63.54.04.24.3长期投资-295-8-8-8应付账款周转率4.14.04.03.93.9其他投资现金流每股指标（元）筹资活动现金流-270-50-28-60每股收益(最新摊薄)0.120.530.560.590.60短期借款-161-20-21每股经营现金流(最新摊薄)0.950.561.390.421.09长期借款每股净资产(最新摊薄)5.826.346.907.337.79普通股增加估值比率资本公积增加-0P/E104.323.021.920.520.4其他筹资现金流-109-26-30-44-39P/B2.11.91.81.71.6现金净增加额-138EV/EBITDA16.86.96.45.94.9数据来源：聚源、开源证券研究所公司信息更新报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。