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业绩简评
2026 年 10 月 30 日，公司发布 2026 年三季报，2026 年前三季度
实现营业收入226.15亿元， 同比+8.06%； 归母净利润16.62亿元，
同比-15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。其中，
2026Q3实现营业收入84.16亿元，同比+5.28%；归母净利润6.40
亿元，同比-4.78%；扣非归母净利润6.03亿元，同比-7.91%。
经营分析
（1）收入：2026 年前三季度公司实现营业收入226.15亿元，同
比+8.06%；其中，2026Q3单季度实现营业收入84.16 亿元，同比
+5.28%，单季度营收稳步增长，业务规模持续扩大。
（2） 毛利率：2026年前三季度营业成本184.21亿元， 同比+8.94%，
高于营收增速；销售毛利率为 18.55%，同比-0.66PCT，成本增长
较快对短期内的毛利率表现形成一定压力。
（3）费用率：2026年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分
别为 0.89%/2.70%/5.40%/1.2%，同比变化 -0.06/-0.09/+0.21/
+1.05PCT。其中，研发费用同比+12.53%，财务费用由上年同期的
0.32亿元增至2.71亿元，费用端的增长，也让公司的利润表现阶
段性承压。
（4）净利润：2026 年前三季度归母净利润 16.62 亿元，同比-
15.48%；扣非归母净利润15.11亿元，同比-16.84%。归母净利率
为 7.36%，同比-2.05PCT。此外，前三季度资产减值损失为 1.25
亿元，上年同期为0.39亿元，拖累短期利润表现。
盈利预测、估值与评级
我们预计 2026-2028 年公司利润分别 33.70/42.33/51.69 亿元，
同比+21.26%/+25.62%/+22.11%，当前市值对应 2026-2028 年 PE
分别 29.69/23.64/19.36倍；公司是国内汽车零部件平台型龙头，
底盘与热管理业务稳步发展，同时积极布局人形机器人执行器等
核心零部件，未来有望受益于机器人产业化带来的新增成长空间，
维持“增持”评级。
风险提示
客户销量放缓压制规模效应、 新品毛利下滑拖累盈利水平、 宏观波
动影响海外需求。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 26,600 29,581 35,916 42,748 46,785
营业收入增长率 35.02% 11.21% 21.41% 19.02% 9.44%
归母净利润(百万元) 3,001 2,779 3,370 4,233 5,169
归母净利润增长率 39.52% -7.38% 21.26% 25.62% 22.11%
摊薄每股收益(元) 1.780 1.599 1.939 2.436 2.974
每股经营性现金流净额 1.92 2.58 3.83 3.16 3.94
ROE(归属母公司)(摊薄) 15.35% 11.53% 12.68% 14.19% 15.22%
P/E 27.53 48.26 29.69 23.64 19.36
P/B 4.23 5.57 3.77 3.35 2.95
来源：公司年报、
国金证券研究所
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260430
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标题 图表标题
成交金额
拓普集团 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 19,701 26,600 29,581 35,916 42,748 46,785 货币资金 2,855 3,988 5,220 4,664 4,807 5,196
增长率 35.0% 11.2% 21.4% 19.0% 9.4% 应收款项 6,690 9,190 12,236 11,205 13,337 14,596
主营业务成本 -15,163 -21,067 -23,834 -29,130 -34,411 -37,144 存货 3,245 4,000 4,717 6,225 7,354 7,938
%销售收入 77.0% 79.2% 80.6% 81.1% 80.5% 79.4% 其他流动资产 701 1,505 1,272 1,454 941 1,010
毛利 4,537 5,534 5,747 6,786 8,337 9,642 流动资产 13,492 18,683 23,445 23,548 26,438 28,740
%销售收入 23.0% 20.8% 19.4% 18.9% 19.5% 20.6% %总资产 43.8% 49.8% 53.4% 51.6% 52.5% 52.2%
营业税金及附加 -148 -183 -188 -251 -291 -295 长期投资 163 118 174 174 174 174
%销售收入 0.8% 0.7% 0.6% 0.7% 0.7% 0.6% 固定资产 14,518 15,969 16,929 17,874 19,494 21,639
销售费用 -259 -274 -277 -359 -419 -449 %总资产 47.2% 42.5% 38.5% 39.2% 38.7% 39.3%
%销售收入 1.3% 1.0% 0.9% 1.0% 1.0% 1.0% 无形资产 1,762 1,781 2,267 2,443 2,625 2,815
管理费用 -544 -621 -768 -898 -1,047 -1,123 非流动资产 17,278 18,861 20,490 22,101 23,935 26,307
%销售收入 2.8% 2.3% 2.6% 2.5% 2.5% 2.4% %总资产 56.2% 50.2% 46.6% 48.4% 47.5% 47.8%
研发费用 -986 -1,224 -1,496 -1,652 -1,966 -2,152 资产总计 30,770 37,544 43,935 45,649 50,373 55,046
%销售收入 5.0% 4.6% 5.1% 4.6% 4.6% 4.6% 短期借款 2,290 2,936 4,534 2,979 1,923 1,036
息税前利润（EBIT） 2,600 3,231 3,018 3,625 4,614 5,623 应付款项 8,287 9,361 13,217 14,130 16,692 18,017
%销售收入 13.2% 12.1% 10.2% 10.1% 10.8% 12.0% 其他流动负债 646 742 892 1,391 1,437 1,610
财务费用 -86 -166 -109 167 214 279 流动负债 11,224 13,039 18,643 18,500 20,052 20,663
%销售收入 0.4% 0.6% 0.4% -0.5% -0.5% -0.6% 长期贷款 2,506 1,449 225 225 225 225
资产减值损失 0 0 0 0 0 0 其他长期负债 3,225 3,473 932 322 234 170
公允价值变动收益 0 1 0 0 0 0 负债 16,955 17,961 19,800 19,047 20,511 21,057
投资收益 4 84 69 5 5 5 普通股股东权益 13,784 19,550 24,098 26,566 29,826 33,952
%税前利润 0.2% 2.5% 2.2% 0.1% 0.1% 0.1% 其中：股本 1,102 1,686 1,738 1,738 1,738 1,738
营业利润 2,476 3,420 3,161 3,827 4,863 5,937 未分配利润 6,498 8,737 10,397 12,865 16,125 20,251
营业利润率 12.6% 12.9% 10.7% 10.7% 11.4% 12.7% 少数股东权益 30 33 37 37 37 37
营业外收支 -14 1 -9 2 3 5 负债股东权益合计 30,770 37,544 43,935 45,649 50,373 55,046
税前利润 2,462 3,421 3,152 3,829 4,866 5,942
利润率 12.5% 12.9% 10.7% 10.7% 11.4% 12.7% 比率分析
所得税 -312 -418 -369 -460 -633 -772 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 12.7% 12.2% 11.7% 12.0% 13.0% 13.0% 每股指标
净利润 2,150 3,004 2,783 3,370 4,233 5,169 每股收益 1.951 1.780 1.599 1.939 2.436 2.974
少数股东损益 -1 3 4 0 0 0 每股净资产 12.508 11.595 13.867 15.287 17.163 19.537
归属于母公司的净利润 2,151 3,001 2,779 3,370 4,233 5,169 每股经营现金净流 3.054 1.919 2.579 3.830 3.157 3.940
净利率 10.9% 11.3% 9.4% 9.4% 9.9% 11.0% 每股股利 0.190 0.172 0.278 0.519 0.560 0.600
36 29 24 回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 15.60% 15.35% 11.53% 12.68% 14.19% 15.22%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 6.99% 7.99% 6.33% 7.38% 8.40% 9.39%
净利润 2,150 3,004 2,783 3,370 4,233 5,169 投入资本收益率 10.75% 10.69% 9.20% 10.70% 12.54% 13.88%
少数股东损益 -1 3 4 0 0 0 增长率
非现金支出 1,531 1,843 2,228 1,685 1,811 1,988 主营业务收入增长率 23.18% 35.02% 11.21% 21.41% 19.02% 9.44%
非经营收益 88 100 38 248 181 105 EBIT 增长率 32.11% 24.26% -6.59% 20.12% 27.26% 21.87%
营运资金变动 -403 -1,711 -566 1,353 -739 -415 净利润增长率 26.50% 39.52% -7.38% 21.26% 25.62% 22.11%
经营活动现金净流 3,366 3,236 4,482 6,655 5,486 6,847 总资产增长率 11.85% 22.02% 17.02% 3.90% 10.35% 9.28%
资本开支 -3,157 -3,095 -3,385 -3,980 -3,037 -4,345 资产管理能力
投资 -294 -710 335 0 0 0 应收账款周转天数 86.7 78.4 84.8 78.0 78.0 78.0
其他 41 77 35 5 5 5 存货周转天数 78.2 62.8 66.7 78.0 78.0 78.0
投资活动现金净流 -3,410 -3,728 -3,015 -3,975 -3,032 -4,340 应付账款周转天数 123.2 100.0 104.3 100.0 100.0 100.0
股权募资 0 3,498 0 0 0 0 固定资产周转天数 213.4 187.8 185.7 147.3 122.2 112.8
债权募资 784 -453 234 -1,978 -1,056 -887 偿债能力
其他 -856 -859 -1,153 -1,137 -1,167 -1,168 净负债/股东权益 29.51% 9.50% -3.57% -6.99% -10.24% -12.75%
筹资活动现金净流 -71 2,187 -919 -3,115 -2,223 -2,055 EBIT 利息保障倍数 30.3 19.5 27.7 -21.7 -21.6 -20.2
现金净流量 -96 1,628 759 -435 232 453 资产负债率 55.10% 47.84% 45.07% 41.72% 40.72% 38.25%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 5 22 33 69
增持 0 1 3 3 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 1.17 1.12 1.08 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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