投资要点
◼ 回顾本周行情（4 月27 日-5 月1 日），有色板块本周上涨0.15%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨5.86%，金属新材料板块上涨3.29%，小金属板块上涨1.98%，工业金属板块下跌2.14%，贵金属板块下跌2.24%。工业金属方面，我们认为当下市场核心交易逻辑仍是基于油价上行—远期利率端上移—工业金属估值受到压制，预计短期市场维持震荡走势。贵金属方面，我们认为当下对贵金属的核心担忧在于海湾国家原油收入下降—区域国家“美元荒”—黄金作为流动性对手盘被抛售，预计短期市场维持震荡走势，然而无论是沃什提倡的“截尾PCE”，或是美国政府退税带来的赤字压力，我们仍好看海峡尾部风险消除后的中期上行机会。◼ 周观点：铜：海外累库叠加美伊局势反复致使铜价走弱，矿端紧缺加剧为价格提供底部支撑。截至5 月1 日，伦铜报收12,950 美元/吨，周环比下跌2.55%；沪铜报收101,030 元/吨，周环比下跌1.70%。供给端，截至5 月1 日，进口铜矿TC 进一步下跌至-81 元/吨，国际原油与硫磺价格的持续上涨大幅抬升了矿端开采成本与湿法冶炼成本，国际铜矿供应紧缺情况加剧；需求方面，五一节前下游企业存在部分提前备货需求，整体来看市场仍按需采购。本周国内社会库存、上期所库存及保税区库存继续同步下降，然而海外需求疲软，伦敦及纽约库存同步累积，叠加美伊局势反复，本周铜价环比走弱。展望后市，在亚洲去库显著、硫酸短缺引发湿法铜减产担忧背景下，铜价具备较强支撑，然而沪铜高位背景下，发票紧张问题阻碍了贸易量的正常流通，预计铜价短期维持震荡走势。铝：沪铝社库录得首次环降，全球供给短缺有望支撑后续铝价走强。截至5 月1 日，本周LME 铝报收3,504 美元/吨，周环比下跌2.42%；沪铝报收24,430 元/吨，周环比下跌2.57%。供应端，本周我国供应端稳定，电解铝理论开工产能维持4443 万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提升0.55pct，铝棒企业产能利用率均录得环比提升0.01pct，本周电解铝的理论需求环比提升。受益于五一节前备货需求，本周电解铝社会库存录得首次环降2.28%至140.91 万吨，但仍显著高于往年同期水平，本周铝价跟随工业金属价格回调。展望后续，根据爱择咨询及Industrial Info Resources 报道，巴林铝业或已存在进一步减产行为，进一步强化了从全球层面的全年供给短缺的局面，我们认为铝锭在当下的海外结构性短缺与国内的结构性过剩需等待我国铝材出口的进一步传导，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。黄金：美联储立场边际转鹰，贵金属价格环比下跌。截至5 月1 日，COMEX 黄金收盘价为4625.60 美元/盎司，周环比下跌2.11%，SHFE 黄金收盘价为1016.12 元/克，周环比下跌2.30%。美国3 月耐用品订单月率录得0.8%，高于预期的0.5%；美国3 月PCE 物价指数年率录得3.5%，符合预期。本周美联储4 月FOMC 如期维持利率在3.5%-3.75%不变，会议声明强调了能源冲击对通胀端的影响并未结束，会议结束后利率市场已完全定价26 年内利率维持不变，27 年利率上行概率有所上行。我们认为当下市场核心交易逻辑仍是基于油价上行—远期利率端上移—贵金属估值受到压制，以及海湾国家原油收入下降—区域国家“美元荒”—黄金作为流动性对手盘被抛售，预计短期市场维持震荡走势，后续核心观测点仍为霍尔木兹海峡的开放情况。4 月29 日，下一任美联储主席候选人凯文·沃什在参议院银行委员会获得支持，其在听证会上表示将更倾向于“截尾平均”PCE 通胀率，旨在过滤掉暂时性噪音以还原更纯粹的通胀趋势，我们认为这将为后续美联储进一步实施降息打开空间，看好黄金的中长期上涨空间。◼ 风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。-1%13%27%41%55%69%83%97%111%125%2025/5/62025/9/42026/1/32026/5/4有色金属沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表3： 贵金属价格周度变化表............................................................................................................. 12表4： 稀土价格周度变化表................................................................................................................. 14行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾：上证综指上涨0.79%，申万有色金属排名靠后
周内上证综指上涨0.79%，31 个申万行业分类有24 个行业上涨；其中有色金属上涨0.15%，排名第21 位（21/31），跑输上证指数0.64 个百分点。在全部申万一级行业中，综合（+7.80%），电子（+4.78%），石油石化（+4.37%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，能源金属板块上涨5.86%，金属新材料板块上涨3.29%，小金属板块上涨1.98%，工业金属板块下跌2.14%，贵金属板块下跌2.24%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所个股方面，本周涨幅前三的公司为
永杉锂业（35.12%）、
融捷股份（+26.59%）、-4%-2%0%2%4%6%8%10%综合电子石油石化材料机 备家用电环保银金融工制贸 售基 化工电力 备国 工上证指数美容 理有色金属交通 输社会 务公用 业计 机银行品 料5.86%3.29%1.98%-2.14%-2.24%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%能源金属金属新材料小金属工业金属贵金属9.84%4.38%4.28%2.37%1.92%-2.31%-2.40%-3.65%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%行业跟踪周报东吴证券研究所
西藏珠峰（+22.20%），跌幅前三的公司为
博威合金（-13.87%）、
华钰矿业（-12.35%）、
株冶集团（-12.34%）。图4：本周涨幅前五公司（%）图5：本周跌幅前五公司（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图6：本周主要标的涨跌幅统计（截至2026 年4 月30 日）代码股票名称最新价格（元）周涨跌幅本月以来
2026 全年
603993.SH
洛阳钼业18.62-3.87%8.57%-6.90%601899.SH
紫金矿业33.30-2.94%1.77%-3.39%000933.SZ
神火股份32.13-2.16%4.32%16.96%603799.SH
华友钴业66.592.79%13.38%-2.45%000807.SZ
云铝股份31.80-6.94%2.58%-3.17%002460.SZ
赣锋锂业88.684.34%13.14%41.01%600547.SH
山东黄金34.38-4.07%-14.58%-11.19%000975.SZ
山金国际26.05-5.62%-10.71%8.92%300618.SZ
寒锐钴业48.182.55%16.43%6.57%002466.SZ
天齐锂业80.038.59%44.25%44.51%300224.SZ
正海磁材13.221.23%-6.17%-14.49%002240.SZ
盛新锂能60.0917.99%49.85%74.53%数据来源：Wind，东吴证券研究所
2. 本周基本面回顾
2.1. 工业金属：美联储立场边际转鹰，美国“滞胀”前景关注度提升，工业金属价格承压美国通胀上行预期强化，联储立场边际转鹰。美国3 月耐用品订单月率录得0.8%，高于预期的0.5%；美国3 月PCE 物价指数年率录得3.5%，符合预期；美国4 月芝加哥35.12%26.59%22.20%21.43%20.47%0%5%10%15%20%25%30%35%40%永杉锂业融捷股份西藏珠峰
天华新能钨业-13.87%-12.35%-12.34%-11.90%-9.22%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%博威合金华钰矿业株冶集团ST利源云 锗业行业跟踪周报东吴证券研究所PMI 录得49.2%，低于预期的53%。欧元区4 月SPGI 制 业PMI 初值录得52.2%，高于预期的50.9%。本周美联储4 月FOMC 如期维持利率在3.5%- 3.75%不变，但在4 个反对票中除米兰外理 均表达了降息的反对意见，会议声明强调了能源冲击对通胀端的影响并未结束，美国经济“滞胀”的前景关注度提升，会议结束后利率市场已完全定价26 年内利率维持不变，27 年利率上行概率有所上行。我们认为当下市场核心交易逻辑仍是基于油价上行—远期利率端上移—工业金属估值受到压制，预计短期市场维持震荡走势，后续核心观测点仍为霍尔木兹海峡的开放情况。表1：工业金属价格周度变化表工业金属本周价格周变化周环比月环比年同比LME 价格LME3 月期铜（美元/吨）12,950-340-2.55%4.98%40.66%LME3 月期铝（美元/吨）3,504-87-2.42%1.07%45.03%LME3 月期铅（美元/吨）1,951-10-0.51%2.50%-0.05%LME3 月期锌（美元/吨）3,339-124-3.58%3.47%29.52%LME3 月期镍（美元/吨）19,4101.49%13.44%27.26%LME3 月期锡（美元/吨）49,680-665-1.32%6.27%66.78%国内价格SHFE 当月期铜（元/吨）101,030-1750-1.70%5.50%30.83%现货铜（元/吨）101,700-1500-1.45%6.73%30.33%SHFE 当月期铝（元/吨）24,430-540-2.16%-1.19%22.70%现货铝（元/吨）24,350-470-1.89%-0.81%21.20%SHFE 当月期铅（元/吨）16,630-30-0.18%0.82%-1.25%现货铅（元/吨）16,6300.12%0.85%-1.48%SHFE 当月期锌（元/吨）23,645-695-2.86%0.45%5.37%现货锌（元/吨）23,590-690-2.84%0.47%3.15%SHFE 当月期镍（元/吨）148,8704.75%8.57%20.33%现货镍（元/吨）150,8806.32%9.42%20.73%SHFE 当月期锡（元/吨）387,370-3360-0.86%4.49%48.82%现货锡（元/吨）386,340-2750-0.71%6.59%47.96%数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所表2：工业金属库存周度变化表工业金属库存类别库存（万吨）周变化（万吨） 周环比月环比年同比LME 库存39.870.611.55%10.00%101.66%COMEX 库存61.520.881.46%4.77%319.76%SHFE 库存19.20-0.93-4.64%-46.53%11.90%LME 库存36.47-1.16-3.07%-12.49%-11.81%SHFE 库存48.330.260.55%6.31%153.72%LME 库存26.85-0.15-0.56%-4.69%1.62%SHFE 库存6.100.132.19%6.03%6.99%LME 库存9.63-0.66-6.39%-15.94%-44.65%SHFE 库存14.23-0.12-0.84%-4.39%142.89%LME 库存27.64-0.12-0.42%-1.82%36.88%SHFE 库存7.120.233.36%10.40%134.68%LME 库存0.85-0.02-2.70%-2.59%219.21%SHFE 库存0.71-0.07-9.04%-15.17%-25.55%数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.1. 铜：海外累库叠加美伊局势反复致使铜价走弱，矿端紧缺加剧为价格提供底部支伦铜、沪铜价格环比上涨。截至5 月1 日，伦铜报收12,950 美元/吨，周环比下跌2.55%；沪铜报收101,030 元/吨，周环比下跌1.70%。供给端，截至5 月1 日，进口铜矿TC 进一步下跌至-81 元/吨，国际原油与硫磺价格的持续上涨大幅抬升了矿端开采成本与湿法冶炼成本，国际铜矿供应紧缺情况加剧；需求方面，五一节前下游企业存在部分提前备货需求，整体来看市场仍按需采购。本周国内社会库存、上期所库存及保税区库存继续同步下降，然而海外需求疲软，伦敦及纽约库存同步累积，叠加美伊局势反复，本周铜价环比走弱。展望后市，在亚洲去库显著、硫酸短缺引发湿法铜减产担忧背景下，铜价具备较强支撑，然而沪铜高位背景下，发票紧张问题阻碍了贸易量的正常流通，预计铜价短期维持震荡走势。沪铜库存环比下降，伦铜、纽约铜库存环比上升。截至5 月1 日，LME 库存39.87万吨，周环比上升1.55%；上期所库存19.20 万吨，周环比下降4.64%；Comex 库存61.52万吨，周环比上升1.46%。行业跟踪周报东吴证券研究所图7：LME 铜价及库存图8：SHFE 铜价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所本周铜价精废价差上涨，粗铜冶炼费环比下跌。国内铜价精废价差为11940 元/吨，周环比上涨280 元/干吨；中国粗铜冶炼费用为-86.53 美元/干吨，环比下跌19.03 美元/干吨。图9：铜粗炼加工费（美元/干吨）图10：铜精废价差（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.2. 铝：沪铝社库录得首次环降，全球供给短缺有望支撑后续铝价走强伦铝、沪铝价格环比走高。截至5 月1 日，本周LME 铝报收3,504 美元/吨，周环比下跌2.42%；沪铝报收24,430 元/吨，周环比下跌2.57%。库存方面，LME 库存36.47万吨，周环比下降3.07%；上期所库存48.33 万吨，周环比上升0.55%。供应端，本周我国供应端稳定，电解铝理论开工产能维持4443 万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率环比提升0.55pct，铝棒企业产能利用率均录得环比提升0.01pct，本周电解铝的-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（美元 吨， ）-20,00040,00060,00080,000100,000120,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（元 吨， ）-100-80-60-40-2025-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03铜冶炼 粗炼费（美元 干吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00023-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-0125-0325-0525-0725-0925-1126-0126-03铜精废价差（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所理论需求环比提升。受益于五一节前备货需求，本周电解铝社会库存录得首次环降2.28%至140.91 万吨，但仍显著高于往年同期水平，本周铝价跟随工业金属价格回调。展望后续，根据爱择咨询及Industrial Info Resources 报道，巴林铝业或已存在进一步减产行为，进一步强化了从全球层面的全年供给短缺的局面，我们认为铝锭在当下的海外结构性短缺与国内的结构性过剩需等待我国铝材出口的进一步传导，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。图11：LME 铝价及库存图12：SHFE 铝价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.3. 锌：锌库存环比下降，价格环比上涨本周伦锌、沪锌价格环比下跌。截至5 月1 日，伦锌收盘价为3,339 美元/吨，周环比下跌3.58%；沪锌收盘价为23,645 元/吨，周环比下跌2.86%。本周伦锌库存、沪锌库存环比下降。截至5 月1 日，LME 库存9.63 万吨，周环比下降6.39%；SHFE 库存为14.23 万吨，周环比下降0.84%。-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500-500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,000-100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所图13：LME 锌价及库存图14：SHFE 锌价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.1.4. 锡：矿端维持紧张叠加下游集中备库，锡价虽有回调仍看好后市本周伦锡、沪锡价格有所回调。截至5 月1 日，LME 锡收盘价为49,680 美元/吨，周环比下跌1.32%；沪锡收盘价为387,370 元/吨，周环比下跌0.86%。供给端，精炼锡现货相对充足但锡矿依旧紧张，印尼出口配额提升但审批问题仍存，矿端具备产增预期的同时冶炼 目前库存偏低；需求端，市场在节前存在补库需求，下游集中采购意愿较强。本周美伊局势略有反复，锡价有所回调，远期来看AI 及半导体催 乐观需求预期。本周LME 库存、上期所库存环比下降。截至5 月1 日，LME 库存0.85 万吨，周环比下降2.70%；上期所库存为0.71 万吨，周环比下降9.04%。图15：LME 锡价及库存图16：SHFE 锡价及库存数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所-1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（美元 吨， ）-5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（元 吨， ）-10,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000-1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（美元 吨， ）-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00018-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-1223-0623-1224-0624-1225-0625-12库存（吨）价格（元 吨， ）行业跟踪周报东吴证券研究所2.2. 贵金属：美联储立场边际转鹰，贵金属价格环比下跌本周海内外黄金价格环比下跌。截至5 月1 日，COMEX 黄金收盘价为4625.60 美元/盎司，周环比下跌2.11%，SHFE 黄金收盘价为1016.12 元/克，周环比下跌2.30%。美联储立场边际转鹰，贵金属价格环比下跌。美国3 月耐用品订单月率录得0.8%，高于预期的0.5%；美国3 月PCE 物价指数年率录得3.5%，符合预期；美国4 月芝加哥PMI 录得49.2%，低于预期的53%。欧元区4 月SPGI 制 业PMI 初值录得52.2%，高于预期的50.9%。本周美联储4 月FOMC 如期维持利率在3.5%- 3.75%不变，但在4 个反对票中除米兰外理 均表达了降息的反对意见，会议声明强调了能源冲击对通胀端的影响并未结束，美国经济“滞胀”的前景关注度提升，会议结束后利率市场已完全定价26年内利率维持不变，27 年利率上行概率有所上行。我们认为当下市场核心交易逻辑仍是基于油价上行—远期利率端上移—贵金属估值受到压制，以及海湾国家原油收入下降—区域国家“美元荒”—黄金作为流动性对手盘被抛售，预计短期市场维持震荡走势，后续核心观测点仍为霍尔木兹海峡的开放情况。沃什提名获参议院小组投票通过，美联储通胀标尺的变化将强化远端降息概率。4月29 日，下一任美联储主席候选人凯文·沃什在参议院银行委员会以13 比11 的投票结果获得支持，其在听证会上表示相比当下美联储当下关注的通胀指标，将更倾向于“截尾平均”PCE 通胀率，旨在过滤掉暂时性噪音以还原更纯粹的通胀趋势，我们认为这将为后续美联储进一步实施降息打开空间。归根结底，美国政府的债务困境以及后续的关税退回使得赤字进一步提升的压力是贵金属的核心底层驱动因素，看好黄金的中长期上涨空间。表3：贵金属价格周度变化表工业金属单位最新价格周变化周环比月环比年同比Comex 黄金美元/盎司4,625.60-99.80-2.11%-1.57%38.35%Comex 白银美元/盎司76.000.300.40%1.06%132.68%SHFE 金元/克1,016.12-23.94-2.30%-0.39%29.42%SHFE 银元/吨18,135.00-832.00-4.39%0.05%120.75%数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图17：各国央行总资产图18：美联储资产负债表组成数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图19：美联储银行总资产与Comex 黄金图20：实际利率与Comex 黄金数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图21：美国国债长短期利差（%）图22：金银比（金价/银价）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所1,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00007-0308-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0324-0325-0326-03欧洲央行总资产（百万欧元）美国所有联储银行总资产（百万美元）日本央行总资产（百万欧元， ）1,0002,0003,0004,0005,0006,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000国债（百万美元）（百万美元）联 机构债券（百万美元）其 （百万美元）黄金（美元 盎司， ）1,0002,0003,0004,0005,0006,0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,00017-0118-0119-0120-0121-0122-0123-0124-0125-0126-01美国 所有联储银行总资产（百万美元）黄金收盘价（美元 盎司， ）-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.003.501,0002,0003,0004,0005,0006,000黄金（美元 盎司）美债实际收益率（-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502019-122020-122021-122022-122023-122024-122025-12美元国债收益率 （ ）美国国债收益率 （ ）金银比 金价 银价行业跟踪周报东吴证券研究所图23：黄金、白银ETF 持仓量图24：Comex 黄金、白银期货收盘价数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 稀土：基本面无明显变化，稀土价格震荡偏强本周稀土价格涨跌不一。截至5 月1 日，氧化镨钕收报76.18 万元/吨，周环比下跌0.29%；氧化镨收报85.90 万元/吨，周环比上涨1.90%；氧化镝报收1,340 元/千克，周环比持平；氧化铽收报6,170 元/千克，周环比上涨1.55%。供给端，上游分离企业开工不稳，部分企业停减产，镨钕氧化物产出下降；需求端，磁材企业按需锁单补货，下游按需采购。本周市场受有色金属“循环开票”影响，贸易出货减少，此外《〈稀土管理条例〉 定的行政处罚 项裁量权基准表（征求意见稿）》发出，提振市场情绪，价格整体震荡偏强。展望后市我们认为镨钕供应端持续紧张，需求端预期逐步增加，价格走势预期偏强。长期来看，人形机 人等新兴领域有望长期提振稀土需求。表4：稀土价格周度变化表稀土本周价格周变化周环比月环比年同比氧化镨钕（元/吨）761,800-2200-0.29%1.57%45.66%氧化镨（元/吨）859,000160001.90%3.81%52.71%氧化镝（元/千克）1,3400.00%-4.96%-14.65%氧化铽（元/千克）6,1701.15%0.98%-11.22%数据来源：Wind，东吴证券研究所250,000,000300,000,000350,000,000400,000,000450,000,000500,000,000550,000,000600,000,00020,000,00022,000,00024,000,00026,000,00028,000,00030,000,00032,000,00034,000,00036,000,00038,000,0002021-12-222022-12-222023-12-222024-12-222025-12-22SP R黄金ETF持有量（金 盎司）SL 白银ETF持仓量（盎司， ）1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002021-12-222022-12-222023-12-222024-12-222025-12-22COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）COMEX白银期货收盘价（美元/盎司，行业跟踪周报东吴证券研究所图25：氧化镨钕价格（元/吨）图26：氧化镧价格（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图27：氧化铈价格（元/吨）图28：氧化镝价格（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：氧化铽价格（元/千克）图30：国内钼精矿报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000氧化镨钕价格（元 吨）2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02氧化镧价格（元 吨）200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000氧化铈价格（元 吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000氧化镝价格（元 千克）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000氧化铽价格（元 千克）1,0002,0003,0004,0005,0006,00023-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-0226-04国内钼精矿报价（元 吨）行业跟踪周报东吴证券研究所图31：国内钨精矿报价（元/吨）图32：长江现货市场电解镁报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图33：长江现货市场电解锰报价（元/吨）图34：长江现货市场锑锭报价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图35：国产精铋99.99%报价（元/吨）图36：国内精铟99.99%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02国内钨精矿报价（元 吨）5,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02长江现货市场电解镁报价（元 吨）5,00010,00015,00020,00025,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02长江现货市场电解锰报价（元 吨）50,000100,000150,000200,000250,000300,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02长江现货市场锑锭报价（元 吨）20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02国产精铋 报价（元 吨）1,0002,0003,0004,0005,0006,00022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02国内精铟 报价（元 千克）行业跟踪周报东吴证券研究所图37：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）图38：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所
3. 本周新闻
3.1. 宏观新闻4 月29 日，美国3 月耐用品订单月率录得0.8%，前值-1.3%，预期值0.5%。4 月30 日，美国4 月联 基金利率目标上限录得3.75%，前值3.75%，预期值3.75%。4 月30 日，美国4 月联 基金利率目标下限录得3.5%，前值3.5%，预期值3.5%。4 月30 日，中国4 月官方制 业PMI 录得50.3%，前值50.4%，预期值50.1%。4 月30 日，美国3 月PCE 物价指数年率录得3.5%，前值2.8%，预期值3.5%。
4. 风险提示
1） 美元持续走强。金属价格走势受到美元指数影响较大，若美联储继续加息导致美元走强，金属将持续承压。2） 下游需求不及预期。有色金属具有较强的 品属性，受下游需求影响较大，若需求不及预期，金属价格将持续承压。21-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-1226-03钽铁矿 报价 美元 磅）3,5005,5007,5009,50011,50013,50015,50022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1225-0225-0425-0625-0825-1025-1226-02国产二氧化锗 报价（元 千克）