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业绩简评
2026 年 8 月 19 日，公司披露2026年中报，26H1实现营收19.37
亿元，同比+10.95%；归母净利润1.84亿元，同比+0.43%；扣非归
母净利润 1.73 亿元，同比+0.29%。其中，26Q2 实现营收9.98 亿
元，同比+11.09%；归母净利润0.93亿元，同比-1.11%；扣非归母
净利润0.89亿元，同比- 0. 17% 。
经营分析
加大分红力度，持续回馈股东。拟向全体股东每10股派发现金红
利 2.7元（含税） ，分红率约90%，分红率有所提升。
分业务看，海外战略落地见效，彩印/薄膜业务增长稳健。（1）彩
印业务：26H1 年实现收入 13.26 亿元，同比+8.75%，作为核心业
务稳定增长。 （2）薄膜业务：26H1 实现收入 4.27 亿元，同比
+15.61%，高附加值产品占比提升，增速快于彩印业务。（3）海外
业务：26H1实现收入3.6亿元，同比+18.36%。公司海外战略持续
落地见效，依托海外办事处、海外仓布局，凭借交付稳定性与品控
优势，海外客户订单稳步放量，营收占比进一步提升至18.53%。
新产能规划清晰，成长无虞。年产 3 万吨双向拉伸多功能膜项目
于 26H1已建成投产，年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余
产能将于26H2投产；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项
目 26H2 预期将有部分产能释放.随着新产能的落地释放，公司产
品结构将向高端化升级，夯实营收增长的基本盘。
盈利能力保持相对稳定，Q2 费用率稍有提升。（1）毛利率：26H1
公司毛利率为21.17%，同比几乎持平，26Q2毛利率为21.47%，同
比+0.41%，公司通过与核心客户协商调价、多途径拓宽供应渠道等
手段有效对冲了原油价格的扰动。（2）费用率：26Q2公司销售/管
理/研发/财务费用率分别同比+0.26/+0.44/+0.47/+0.39pct，合
计+1.56pct。（3） 净利率： 综合看，26H1公司归母净利率为9.50%，
同比-1.00pct，26Q2归母净利率为9.35%，同比-1.15pct，盈利能
力保持相对稳定。
盈利预测、估值与评级
公司是国内塑料包装龙头， 深度绑定头部优质客户， 海外市场加速
渗透，持续高分红回馈股东，稳健&成长性兼具。我们预计 26-28
年 公司 归 母 净 利 润 分 别 为4.55/5.10/5.69 亿 元 ， 同 比
+3.96%/+12.02%/+11.61%。当前股价对应PE估值为15/13/12倍，
维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧；原材料价格波动；新产能建设不及预期。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 3,525 3,723 4,112 4,554 5,102
营业收入增长率 4.34% 5.61% 10.43% 10.75% 12.05%
归母净利润(百万元) 468 438 455 510 569
归母净利润增长率 14.63% -6.33% 3.96% 12.02% 11.61%
摊薄每股收益(元) 0.764 0.715 0.744 0.833 0.930
每股经营性现金流净额 0.75 0.56 1.20 0.97 1.07
ROE(归属母公司)(摊薄) 18.07% 17.69% 17.67% 18.93% 20.14%
P/E 14.35 16.66 14.60 13.04 11.68
P/B 2.59 2.95 2.58 2.47 2.35
来源：公司年报、国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
永新股份 沪深300
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 3,379 3,525 3,723 4,112 4,554 5,102 货币资金 1,178 1,112 793 993 1,044 1,150
增长率 2.3% 4.3% 5.6% 10.4% 10.7% 12.0% 应收款项 706 733 807 835 932 1,045
主营业务成本 -2,546 -2,687 -2,867 -3,219 -3,561 -3,985 存货 303 364 428 418 466 530
%销售收入 75.3% 76.2% 77.0% 78.3% 78.2% 78.1% 其他流动资产 321 725 990 873 880 882
毛利 833 838 857 892 993 1,117 流动资产 2,508 2,934 3,019 3,118 3,322 3,606
%销售收入 24.7% 23.8% 23.0% 21.7% 21.8% 21.9% %总资产 64.3% 68.0% 69.7% 69.8% 71.5% 73.0%
营业税金及附加 -30 -24 -26 -31 -33 -37 长期投资 101 104 0 0 0 0
%销售收入 0.9% 0.7% 0.7% 0.8% 0.7% 0.7% 固定资产 1,162 1,148 1,034 1,266 1,238 1,248
销售费用 -58 -58 -65 -70 -78 -88 %总资产 29.8% 26.6% 23.9% 28.3% 26.7% 25.3%
%销售收入 1.7% 1.7% 1.8% 1.7% 1.7% 1.7% 无形资产 82 81 78 78 77 77
管理费用 -129 -120 -117 -127 -143 -163 非流动资产 1,395 1,380 1,310 1,351 1,323 1,332
%销售收入 3.8% 3.4% 3.1% 3.1% 3.2% 3.2% %总资产 35.7% 32.0% 30.3% 30.2% 28.5% 27.0%
研发费用 -145 -149 -156 -174 -192 -215 资产总计 3,903 4,314 4,328 4,470 4,644 4,938
%销售收入 4.3% 4.2% 4.2% 4.2% 4.2% 4.2% 短期借款 597 823 854 819 799 853
息税前利润（EBIT） 472 487 492 489 547 614 应付款项 487 542 547 629 685 767
%销售收入 14.0% 13.8% 13.2% 11.9% 12.0% 12.0% 其他流动负债 160 149 154 172 189 210
财务费用 -10 5 -28 -22 -21 -21 流动负债 1,244 1,514 1,554 1,620 1,673 1,830
%销售收入 0.3% -0.1% 0.7% 0.5% 0.5% 0.4% 长期贷款 115 130 216 221 226 231
资产减值损失 -36 -25 -20 0 0 0 其他长期负债 39 34 34 2 2 1
公允价值变动收益 2 7 6 0 0 0 负债 1,399 1,678 1,804 1,844 1,901 2,063
投资收益 14 9 17 14 13 15 普通股股东权益 2,458 2,589 2,477 2,578 2,696 2,828
%税前利润 3.1% 1.8% 3.5% 2.7% 2.3% 2.3% 其中：股本 612 612 612 612 612 612
营业利润 460 529 495 509 572 638 未分配利润 1,114 1,203 1,051 1,156 1,274 1,406
营业利润率 13.6% 15.0% 13.3% 12.4% 12.6% 12.5% 少数股东权益 47 47 48 48 48 48
营业外收支 1 1 0 1 1 1 负债股东权益合计 3,903 4,314 4,328 4,470 4,644 4,938
税前利润 461 530 496 510 572 638
利润率 13.6% 15.0% 13.3% 12.4% 12.6% 12.5% 比率分析
所得税 -47 -59 -54 -54 -62 -69 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 10.1% 11.1% 10.8% 10.7% 10.9% 10.8% 每股指标
净利润 414 471 442 455 510 569 每股收益 0.666 0.764 0.715 0.744 0.833 0.930
少数股东损益 6 4 4 0 0 0 每股净资产 4.012 4.227 4.043 4.209 4.402 4.617
归属于母公司的净利润 408 468 438 455 510 569 每股经营现金净流 0.841 0.753 0.560 1.203 0.970 1.075
净利率 12.1% 13.3% 11.8% 11.1% 11.2% 11.2% 每股股利 0.550 0.620 0.550 0.572 0.640 0.715
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 16.60% 18.07% 17.69% 17.67% 18.93% 20.14%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 10.45% 10.84% 10.12% 10.19% 10.99% 11.53%
净利润 414 471 442 455 510 569 投入资本收益率 13.20% 12.06% 12.20% 11.92% 12.93% 13.83%
少数股东损益 6 4 4 0 0 0 增长率
非现金支出 186 178 173 145 146 148 主营业务收入增长率 2.26% 4.34% 5.61% 10.43% 10.75% 12.05%
非经营收益 -18 -27 -2 43 17 16 EBIT 增长率 21.95% 3.07% 0.96% -0.47% 11.75% 12.27%
营运资金变动 -67 -161 -270 93 -79 -76 净利润增长率 12.46% 14.63% -6.33% 3.96% 12.02% 11.61%
经营活动现金净流 515 461 343 737 594 658 总资产增长率 9.26% 10.53% 0.33% 3.26% 3.91% 6.32%
资本开支 -110 -152 -178 -104 -116 -156 资产管理能力
投资 162 -336 -156 0 0 0 应收账款周转天数 60.7 64.5 66.7 64.0 65.1 65.2
其他 50 35 27 14 13 15 存货周转天数 46.3 45.3 50.5 47.4 47.7 48.5
投资活动现金净流 103 -453 -307 -90 -102 -141 应付账款周转天数 38.6 36.0 36.9 37.1 36.7 36.9
股权募资 0 0 0 0 0 0 固定资产周转天数 121.7 116.6 100.8 80.8 62.2 45.7
债权募资 186 298 210 -60 -16 59 偿债能力
其他 -261 -371 -568 -386 -424 -471 净负债/股东权益 -30.66% -31.93% -22.22% -30.09% -31.22% -31.40%
筹资活动现金净流 -75 -73 -359 -446 -440 -411 EBIT 利息保障倍数 47.9 -97.2 17.8 21.9 26.1 29.6
现金净流量 543 -64 -327 201 52 106 资产负债率 35.83% 38.89% 41.68% 41.25% 40.92% 41.77%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 2 2 3 4 10
增持 0 0 0 0 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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