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板块市场回顾
本周（2026/8/31-2026/9/04）交运指数上涨 0.0%，沪深 300 指数下跌 1.3%，跑赢大盘 1.4%，排名 14/30。交运子板块中公交板块涨幅
最大(+6.1%)，快递板块跌幅最大(-2.4%)。
行业观点
航运：TD3C 突破 70 万，油散集运价狂飙。本周原油运输指数BDTI 收于 2733.5 点，环比-4.3%，同比+160.5%；成品油运输指数BCTI 收
于 1416.5 点，环比+4.4%，同比+124.3%；本周 BDI 指数为 3401 点，环比+12.2%，同比+71.9%。本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 为
1837 点，环比+0.2%，同比+59.9%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 3590 点，环比+2.3%，同比+148.5%。上周 VLCC TD3C 中东-中国、
TD15 西非-中国航线、TD22 美湾-中国航线平均运费环比+7.8%、+6.5%、+8.4%，受上周中国开启采购伊拉克、沙特原油影响，VLCC 运价
连续 3 周大涨，TD3C 航线运价推升至 70.3 万。集运方面，SCFI 美线破万，达到 10324 美元/FEU，环比+2.8%；SCFI 中东航线最新运价
6135 美元/TEU，环比上周基本持平，SCFI 东南亚上周涨幅最大，达893 美元/TEU，环比+12.2%。近期由于华东台风造成
宁波港、上海港
堵港情况严重， 叠加厄尔尼诺带来巴拿马运河水位下降而限制通行， 地缘持续扰动， 集运运价大涨。 干散货方面，BDI 指数创年内新高，
最新运价 3628 点，干散货旺季可期。当前整体航运板块维持高景气，且景气度持续时间有望超预期，我们继续看好航运板块，推荐：中
远海能、
招商轮船、
海通发展、
中谷物流、海丰国际。
航空机场： 暑运收官， 整体客流稳增、 票价承压， 空运运价同比维持高位。本周布伦特原油期货平均结算价为94.51 美元/桶， 环比+5.58%，
同比+40.07%；2026 年 9 月， 国内航空煤油出厂价 （含税） 为8170 元/吨， 环比+7.77%， 同比+45.76%。 本周美元兑人民币中间价为6.7787，
环比-0.04%，同比-4.60%。暑运（7 月 1 日—8 月 31 日）正式收官，全国民航累计运送旅客 1.51 亿人次，同比+2.9%，保障航班 121.1
万班，同比+1.0%。客流增速高于航班增速。量价方面，截至8 月 30 日，境内含油票价894 元，同比-7.1%，座收0.515 元，同比-7.0%，
客座率 87.7%， 同比+1.3pct， 暑运整体呈现量增价弱特征。 空运方面， 本周BAI00、 上海浦东出港BAI80、 香港出港BAI30 分别环比+0.2%、
+2.6%、-0.5%，同比+18.1%、+17.5%、+20.5%，浦东出港运价环比回升，空运价格同比保持较高增幅。我们认为，暑运客流及客座率提升
体现需求韧性，但票价压力制约客运盈利修复；空运运价景气延续，继续关注航空物流盈利表现。推荐：
东航物流、春秋、东航、国航。
快递：反内卷总体稳健。上周（8 月 24 日-8 月 30 日） ，邮政快递累计揽收量约40 亿件，同比+3.8%，环比+5.5%；累计投递量约39.2 亿
件，同比+2.4%，环比+4.1%。7 月快递行业业务量 170.8 亿件，同比+4.1%，快递业务收入1303.7 亿元，同比+8.1%，单票收入7.63 元，
同比+3.8%。当前国内行业反内卷政策常态化，逆向件业务仍在为行业增长注入动能，重视股东回报好的优质个股；海外受益电商大盘增
长及社交电商崛起，整体景气度较高；推荐：中通快递，极兔速递。
物流：焦煤价格暴涨，甘其毛都通车量维持低位，继续推荐
嘉友国际。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为 5178 点，同比+30.1%，环比
+6.5%。本周对二甲苯（PX）开工率为79.3%，环比+3.2pct，同比-6.3pct；甲醇开工率为82.5%，环比+0.7pct，同比-2.8pct；乙二醇开
工率为 59.9%，环比+8.4pct，同比-11.3pct。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格继续大涨，周度均价1744 元/吨，环比+7.5%；甘其毛都口
岸通车量暴降至 613 辆，核心是环保检查带来口岸可售资源收紧；与此同时甘其毛都口岸煤炭库存量最新 231 万吨，环比-10.4%。我们
认为山西矿难带来的安监收紧，叠加内蒙安监升级、蒙古口岸可售资源同步收紧，带来焦煤价格暴涨，嘉友国际蒙煤贸易将显著受益，
继续推荐嘉友国际。
公路铁路港口：8 月第四周大秦线发运量同比-13.2%。8 月大秦线发运量同比-4.3%。8 月，
大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输
量 3092.1 万吨，同比-4.3%，最新一周即8 月 28 日至 9 月 3 日，大秦线运输量 585.8 万吨，同比下降 24.2%。当前公路、铁路、港口优
质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招港、招路、皖通、京沪、
唐山港。。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1 航运港口 ............................................................................... 5
2.2 航空机场 ............................................................................... 9
2.3 铁路公路 .............................................................................. 12
2.4 快递物流 .............................................................................. 14
三、风险提示 .................................................................................. 16
图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运CCFI 走势 ..................................................................... 6
图表 6： 出口集运SCFI 走势 ..................................................................... 6
图表 7： CCFI 美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI 美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运PDCI 走势 .................................................................... 7
图表 12： PDCI 东北运价指数 ..................................................................... 7
图表 13： PDCI 华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI 华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输BDTI 走势 .................................................................... 7
图表 16： 成品油运输BCTI 走势 .................................................................. 7
图表 17： 波罗的海干散货BDI 走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型BCI 走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型BPI 走势 ..................................................................... 8
图表 20： 超级大灵便型BSI 走势 ................................................................. 8
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 9
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 9
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9
行业周报
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图表 25： 中国国内民航客运量 .................................................................. 10
图表 26： 中国国际地区民航客运量 .............................................................. 10
图表 27： 上市航司RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 30： 上市航司ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 11
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 11
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 ................................................. 12
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速 ............................................... 12
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 14
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 14
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.7） ................................................... 14
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 15
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 15
图表 49： 中国化工产品价格指数CCPI ............................................................ 15
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 16
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 16
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16
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一、本周交运板块行情回顾
交运指数上涨0.0%， 沪深300 指数下跌1.3%， 跑赢大盘1.4%， 排名14/30。 交运子板块中公交板块涨幅最大(+6.1%)，
快递板块跌幅最大(-2.4%)。
图表1：本周各行业涨跌幅
来源：wind，
国金证券研究所
图表2：本周交运子板块涨跌幅
来源：wind，国金证券研究所
交运板块涨幅前五的个股为
大众交通 （+11.1%） 、
北部湾港 （+9.5%） 、
中远海能（+8.1%） 、
招商南油 （+8.0%） 、
普路通
（+6.6%） ；跌幅前五的个股为
原尚股份（-5.7%） 、中谷物流（-5.7%）、*ST 瑞茂（-5.3%） 、
中国外运（-5.2%） 、中远
海控（-4.9%）。
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
传
媒
银
行
农
业
餐
饮
旅
游
军
工
非
银
食
品
零
售
纺
服
家
电
轻
工
公
用
事
业
计
算
机
交
运
建
筑
钢
铁
房
地
产
机
械
汽
车
沪
深300
综
合
医
药
石
化
电
力
设
备
煤
炭
通
信
建
材
化
工
有
色
电
子
6.1%
2.5%
1.1% 0.6% 0.4% 0.0%
-0.1% -0.6% -1.0% -1.3% -1.4%
-2.4%
-4.0%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
公
交
港
口
铁
路
机
场
航
运
交
通
运
输
公
路
上
证
指
数
航
空
沪
深300
物
流
综
合
快
递
创
业
板
指
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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：本周油轮运价高位分化，本周原油运输指数BDTI 收于2733.5 点，环比-4.3%，同比+160.5%；成品油运
输指数BCTI 收于1416.5 点，环比+4.4%，同比+124.3%，同比均维持高位；油运市场景气度仍处高位，但短期运价有
所分化。干散货航运加速上行，本周BDI 指数为3401 点，环比+12.2%，同比+71.9%。分船型，BCI 为5833 点，环比
+17.2%，同比+104.7%；BPI 为 2423.5 点，环比+8.7%，同比+36.8%；BSI 为 1662.5 点，环比+1.1%，同比+13.6%。各
船型环比均实现增长，大船涨幅领先，同比维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。
集运方面， 当前货量逐步上行， 符合旺季节奏， 供需基本面改善推动即期价格上涨， 本周中国出口集装箱运价指数CCFI
为 1837.01 点，环比+0.2%，同比+59.9%。上海出口集装箱运价指数SCFI 为 3590.05 点，环比+2.3%，同比+148.5%。
上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为989 点，环比+2.9%，同比-8.3%；PDCI 东北指数为940 点，环比-2.0%，同比-
10.6%；PDCI 华北指数为843 点，环比+5.1%，同比-9.0%；PDCI 华南指数为1044 点，环比+20.1%，同比-1.5%。进入
旺季节奏，外贸集运运价延续上行，内贸集运运价环比回升，油运景气度维持高位。
集运： 本周CCFI 环比+0.2%， 同比+59.9%；SCFI 环比+2.3%， 同比+148.5%。 本周CCFI 美东航线运价指数为1857.4 点，
环比+1.1%，同比+102.9%；CCFI 美西航线运价指数为 1615.14 点，环比+5.0%，同比+108.6%；CCFI 欧洲航线运价指
数为 2188.58 点，环比-4.9%，同比+33.6%；CCFI 东南亚航线运价指数为1028.99 点，环比+4.0%，同比+28.1%。
港口：沿海港口货物吞吐量为9.44 亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为4.69 亿吨，同比-0.50%。监测港口完
成货物吞吐量25292 万吨，同比-7.8%，环比-8.1%；完成集装箱吞吐量632 万标箱，同比-4.1%，环比-9.8%。
11.1%
9.5%
8.1%
8.0%
6.6%
5.5%
5.1%
4.7%
4.5%
4.5%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
大众交通
北部湾港
中远海能
招商南油
普路通
浙商中拓
招港B
招商港口
海汽集团
重庆路桥
-3.3%
-4.2%
-4.3%
-4.4%
-4.6%
-4.9%
-5.2%
-5.3%
-5.7%
-5.7%
-7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0%
东方嘉盛
飞马国际
顺丰控股
怡亚通
蔚蓝锂芯
中远海控
中国外运
*ST瑞茂
中谷物流
原尚股份
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图表5：出口集运CCFI 走势 图表6：出口集运 SCFI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表7：CCFI 美东航线运价指数 图表8：CCFI 美西航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表9：CCFI 欧洲航线运价指数 图表10：CCFI 东南亚航线运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为 989 点，环比+2.9%，同比-8.3%；PDCI 东北指数为 940 点，环比-
2.0%，同比-10.6%；PDCI 华北指数为843 点，环比+5.1%，同比-9.0%；PDCI 华南指数为1044 点，环比+20.1%，同比
-1.5%。
1,840
1,847
1,822
1,834
1,837
48%
50%
52%
54%
56%
58%
60%
62%
1,805
1,810
1,815
1,820
1,825
1,830
1,835
1,840
1,845
1,850
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
CCFI:综合指数 同比增速
3,276
3,355
3,410
3,510
3,590
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500
3,600
3,700
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
SCFI:综合指数 同比增速
1,788
1,813
1,803
1,837
1,857
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1,740
1,760
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
1,880
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
CCFI:美东航线 同比增速
1,495
1,544 1,541 1,539
1,615
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
1,420
1,440
1,460
1,480
1,500
1,520
1,540
1,560
1,580
1,600
1,620
1,640
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
CCFI:美西航线 同比增速
2,416
2,393
2,270
2,301
2,189
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
CCFI:欧洲航线 同比增速
1,036
1,016
972
989
1,029
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
940
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
2026-08-072026-08-142026-08-212026-08-282026-09-04
CCFI:东南亚航线 同比增速
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图表11：内贸集运PDCI 走势 图表12：PDCI 东北运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表13：PDCI 华北运价指数 图表14：PDCI 华南运价指数
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数BDTI 收于 2733.5 点，环比-4.3%，同比+160.5%；成品油运输指数BCTI 收于1416.5 点，环
比+4.4%，同比+124.3%。
图表15：原油运输BDTI 走势 图表16：成品油运输 BCTI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
973
967 968
961
989
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
945
950
955
960
965
970
975
980
985
990
995
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
PDCI:综合 同比增速
904
931
938
959
940
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
870
880
890
900
910
920
930
940
950
960
970
2026-07-312026-08-072026-08-142026-08-212026-08-28
PDCI：东北 同比增速
799
844
830
802
843
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
770
780
790
800
810
820
830
840
850
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
PDCI：华北 同比增速
1,029
934 979
869
1,044
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2026-07-31 2026-08-14 2026-08-28
PDCI：华南 同比增速
2,563
2,683
2,929
2,855
2,734
140.0%
145.0%
150.0%
155.0%
160.0%
165.0%
170.0%
175.0%
180.0%
185.0%
190.0%
2,300
2,400
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BDTI 同比增速
2,000
1,432
1,333
1,313
1,357
1,417
108%
110%
112%
114%
116%
118%
120%
122%
124%
126%
1,240
1,260
1,280
1,300
1,320
1,340
1,360
1,380
1,400
1,420
1,440
1,460
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BCTI 同比增速
行业周报
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干散货运输： 本周BDI 指数为3401 点， 环比+12.2%， 同比+71.9%。 分船型，BCI 为5833 点， 环比+17.2%， 同比+104.7%；
BPI 为2423.5 点，环比+8.7%，同比+36.8%；BSI 为1662.5 点，环比+1.1%，同比+13.6%。
图表17：波罗的海干散货BDI 走势 图表18：好望角型BCI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表19：巴拿马型BPI 走势 图表20：超级大灵便型 BSI 走势
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
港口：沿海港口货物吞吐量为9.44 亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为4.69 亿吨，同比-0.50%。监测港口完
成货物吞吐量25292 万吨，同比-2.5%，环比-8.1%；完成集装箱吞吐量632 万标箱，同比-4.9%，环比-9.8%。
2,998 2,955 2,820
3,031
3,401
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BDI 同比增速
4,923 4,765 4,480
4,977
5,833
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BCI 同比增速
2,226
2,282
2,132
2,230
2,424
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BPI 同比增速
1,609 1,608
1,634
1,644
1,663
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1,580
1,590
1,600
1,610
1,620
1,630
1,640
1,650
1,660
1,670
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
BSI 同比增速
行业周报
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图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量
来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2.2 航空机场
景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩
将受到冲击，静等地缘缓和。
民航业：2026 年7 月，民航旅客量7463 万人次，同比0.0%，其中国内航线客运量为6650 万人次，同比+4.1%；国际
地区航线客运量为813 万人次，同比+2.5%，约为2019 年105.7%。
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
2
4
6
8
10
12
2020-05
2020-09
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
2023-05
2023-09
2024-01
2024-05
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2025-01
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2025-09
2026-01
2026-05
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
2020-05
2020-08
2020-11
2021-02
2021-05
2021-08
2021-11
2022-02
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2022-08
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2023-08
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2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
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2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
W1
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W37
W41
W45
W49
重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
0
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W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026
行业周报
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图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026 年 7 月，RPK 较2019 年，国航+48%、东航+38%、南航+25%、春秋+66%、吉祥+45%；ASK 较 2019 年，
国航+42%、东航+29%、南航+22%、春秋+63%、吉祥+42%（国航自2023 年3 月起包含山航股份相关运营数据） 。2026 年
6 月，RPK 较2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+10%、吉祥+7%；ASK 较2025 年，国航+5%、东航+4%、南
航+4%、春秋+8%、吉祥+3.4%。
图表27：上市航司RPK 较 2019 年增速 图表28：上市航司ASK 较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表29：上市航司RPK 较 2025 年增速 图表30：上市航司ASK 较2025 年增速
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
100
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900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
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100%
120%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空
南方航空 春秋航空 吉祥航空
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空
吉祥航空
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空
吉祥航空
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空
吉祥航空
行业周报
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来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油价： 本周布伦特原油期货平均结算价为94.51 美元/桶， 环比+5.58%， 同比+40.07%；2026 年9 月， 国内航空煤油出
厂价（含税）为8170 元/吨，环比+7.77%，同比+45.76%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7787，环比-0.04%，同比-4.60%。2026Q2 人民币兑美元汇率环比+2.94%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2 为 2026 年4 月1 日-6 月 26 日。
机场：2026 年 7 月， 旅客吞吐量较2019 年，
上海机场 （浦东）+18%、 首都机场-22%、
白云机场+25%、
深圳机场+31%、
厦门机场+9%；飞机起降架次较2019 年，上海机场（浦东）+15%、首都机场-19%、白云机场+20%、深圳机场+24%、厦
门机场+6%。
94.51
89.52
92.34
88.24
81.72
88.47
80.42
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
70.00
75.00
80.00
85.00
90.00
95.00
100.00
2026-09-042026-08-212026-08-072026-06-19
期货结算价（美元/桶） 同比变化
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，左
轴）
国内航空煤油出厂价（元/吨）
6.7904
6.7878
6.7817 6.7811
6.7787
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-4%
-4%
6.772
6.774
6.776
6.778
6.78
6.782
6.784
6.786
6.788
6.79
6.792
2026-08-07 2026-08-21 2026-09-04
中间价:美元兑人民币 同比变动
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
增加 减少
行业周报
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图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
2.3 铁路公路
景气度跟踪：公路货运保持增长，铁路煤运总体平稳。1-7 月，全国公路货运量 249.8 亿吨，同比+2.9%。2026 年 7
月，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量3153 万吨，同比-0.8%；1-7 月累计完成货物运输量23529 万吨，
同比+6.7%。8 月28 日至9 月 3 日，大秦线运输量585.8 万吨，同比下降24.2%。
铁路：2026 年 7 月， 全国铁路客运量为4.52 亿人次， 同比-0.6%， 铁路旅客周转量为1656.63 亿人公里， 同比-6.4%；
全国铁路货运量为4.30 亿吨，同比-4.7%，铁路货物周转量为3161.75 亿吨公里，同比+3.9%。
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
旅客吞吐量同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场
厦门空港 美兰机场
图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速
来源：wind，国金证券研究所
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2020-01
2020-03
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2021-01
2021-03
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2021-07
2021-09
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2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
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2025-01
2025-03
2025-05
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2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
2026-07
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场
行业周报
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图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026 年7 月，全国公路客运量为9.39 亿人次，同比-1.2%；公路旅客周转量为442.39 亿人公里，同比0.3%。
全国公路货运量为 37.6 亿吨，同比 1.6%；公路货物周转量为 6906.33 亿吨公里，同比 2.4%。截至 2026 年 8 月 30
日，全国高速公路累计货车通行5495.5 万辆，环比-2.14%，同比+0.05%。
图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表41：高速公路货车通行量
来源：交通运输部，国金证券研究所
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
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400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
2023-01
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2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
-15%
-10%
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0%
5%
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15%
20%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
2021-01
2021-05
2021-09
2022-01
2022-05
2022-09
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2023-09
2024-01
2024-05
2024-09
2025-01
2025-05
2025-09
2026-01
2026-05
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
100
200
300
400
500
600
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
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8000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
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2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
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2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2022…
2022…
2022…
2022…
2023…
2023…
2023…
2023…
2023…
2023…
2024…
2024…
2024…
2024…
2024…
2024…
2025…
2025…
2025…
2025…
2025…
2025…
2026…
2026…
2026…
2026…
高速公路货车通行量（万辆）
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图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2.4 快递物流
景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提
质，价格同比改善。
2026 年 7 月，快递业务收入完成1304 亿元，同比+8.1%；快递业务量完成170.8 亿件，同比增加4.1%；快递单票收
入为 7.6 元，同比+3.8%。
图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入
来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、
申通快递业务收入同比分别2.6%、12.7%、11.1%、25.3%；快递业务量同比分别-
3.8%、+0.5%、+12.1%、+19.3%。
图表46：A 股上市快递企业月度数据（2026.7）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1303.70 191.47 46.43 59.67 53.70
同比 8.1% 2.6% 12.7% 11.1% 25.3%
环比 -4.2% -4.3% 1.4% 1.4% -1.9%
快递业务量（亿票） 170.80 13.25 21.72 28.95 26.03
同比 4.1% -3.8% 0.5% 12.1% 19.3%
7.5
5.1 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.3 4.2 4.1 4.0 3.9 3.8 3.3 3.2
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中国:中债国债到期收益率:10年 %
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速
行业周报
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经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
环比 -2.5% -4.6% 0.0% 1.5% 0.5%
快递业务单票收入（元） 7.63 14.45 2.14 2.06 2.06
同比 3.8% 6.6% 12.0% -1.0% 4.6%
环比 -1.8% 0.3% 1.4% 0.0% -2.4%
市占率 / 7.8% 12.7% 5.0% 15.2%
同比 / -0.6% -0.5% 1.2% 1.9%
环比 / -0.2% 0.3% 0.7% 0.4%
来源：wind，国金证券研究所
上周（8 月 24 日-8 月 30 日） ，邮政快递累计揽收量约40 亿件，同比+3.8%，环比+5.5%；累计投递量约39.22 亿件，
同比+2.4%，环比+4.1%。
图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
景气度跟踪：危化品物流底部企稳，本周原油价格继续上涨，化工品价格指数CCPI 环比+6.5%，PX、甲醇、乙二醇开
工率环比均有回升，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为5178 点，同比+30.1%，环比+6.5%。本周对二甲苯（PX）开工率为
79.3%，环比+3.2pct，同比-6.3pct；甲醇开工率为82.5%，环比+0.7pct，同比-2.8pct；乙二醇开工率为59.9%，环
比+8.4pct，同比-11.3pct。
图表49：中国化工产品价格指数CCPI
来源：wind，国金证券研究所
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邮政快递揽收量（亿件）
2023 2024 2025 2026
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邮政快递投递量（亿件）
2023 2024 2025 2026
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中国化工产品价格指数(CCPI)
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图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率
来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率
来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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对二甲苯（PX）开工率
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甲醇开工率（%）
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乙二醇开工率（%）
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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