家用电器/黑色家电
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海信视像（600060.SH）
2026年10月31日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/30
当前股价(元) 26.43
一年最高最低(元) 29.18/20.80
总市值(亿元) 344.90
流通市值(亿元) 344.90
总股本(亿股) 13.05
流通股本(亿股) 13.05
近3个月换手率(%) 40.97
股价走势图
数据来源：聚源
《2026Q2盈利持续改善，高端化全球
化战略加速兑现 —公司信息更新报
告》-2026.8.27
《2026Q1业绩稳健增长，盈利能力改
善—公司信息更新报告》-2026.4.30
《2025Q4盈利能力优化，全球化与高
端化持续落地—公司信息更新报告》
-2026.4.1
2026Q3扣非利润高增，高端化战略持续兑现
——公司信息更新报告
吕明（分析师） 马宇轩（分析师） 张迎吉（联系人）
lvming@kysec.cn
证书编号：S0790520030002
mayuxuan@kysec.cn
证书编号：S0790526070002
zhangyingji@kysec.cn
证书编号：S0790126070045
⚫ 2026Q3扣非利润高增，高端化战略持续兑现，维持“买入”评级
公司2026前三季度实现营业收入444.2亿元（同比+3.7%，下同） ，主营业务收
入435.3亿元（+8.9%） ，归母净利润18.4亿元（+13.2%） ，扣非归母净利润14.8
亿元（+22.7%）。2026Q3公司实现营业收入161.8亿元（+3.7%） ，主营业务收入
158.4亿元（+5.2%） ，归母净利润6.5亿元（+13.2%） ，扣非归母净利润5.4亿元
（+36.1%） ，利润端增速显著快于收入端，主要受益于大屏化、高端化产品结构
升级及经营效率提升。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年
公司归母净利润为28.2/32.1/35.9亿元，对应EPS分别为2.2/2.5/2.8元，当前股
价对应 PE为12.3/10.8/9.6倍，维持“买入”评级。
⚫ MiniLED高增推动产品结构持续优化，新显示新业务多点开花
分业务看，（1）智慧显示终端业务 2026Q3收入保持稳健增长（+4%），产品结
构优化效果持续体现。产品结构方面，公司持续推进大尺寸及RGB MiniLED等
高端产品放量，2026Q3/前三季度公司全球MiniLED销量同比增长约80%/75%+，
MiniLED收入占比已提升至较高水平，高端产品渗透持续推动均价及盈利改善。
分区域看，2026Q3内销收入实现两位数增长，海外收入整体平稳，其中欧洲、
东南亚、中东非等海外区域前三季度均实现同比两位数增长，美国市场持续恢
复增长，公司全球化渠道及品牌布局持续深化。（2）新显示新业务2026Q3收入
实现同比约15%增长，收入占比提高。其中激光显示/商用显示业务Q3收入分别
同比增长15%/70%+，激光显示、商显及芯片等多元业务加速成长。展望后续，
公司MiniLED及RGB产品渗透率仍具较大提升空间，海外大尺寸、高端化升级
叠加新显示业务规模扩张，有望持续释放增长潜力。
⚫ 产品结构优化推动毛利改善，经营效率提升持续释放利润弹性
毛利率方面，2026Q3公司整体毛利率为 15.5%（+1.0pct） ，主营业务毛利率约
15%（+1.0pct） ，智慧显示终端毛利率+1.5pct。Q3毛利率同比改善主要受益于产
品结构持续优化：内销MiniLED收入占比持续提升至接近五成，推动Q3内销
毛利率同比提升近3pct ；海外市场主动减少低端中小尺寸产品、加大 65 英寸以
上及 MiniLED产品布局，Q3均价显著提升带动毛利率同比改善。费率方面，
2026Q3公司期间费用率约 10.7%（-0.2pct）,其中销售/管理/研发/财务费用率分
别约为 6.0%/1.3%/3.2%/0.1%，同比约+0.4/-0.2/-0.4pct/持平，公司持续推进数字
化、智能化运营，推动管理及研发费用率改善。综合影响下2026Q3公司销售净
利率为 4.4%（+0.1ct）。展望后续，公司高端产品结构升级叠加经营效率改善有
望持续释放盈利弹性。
⚫ 风险提示：海外拓展不及预期；原材料成本大幅波动；海外市场竞争加剧。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 58,530 57,679 62,532 67,223 72,017
YOY(%) 9.2 -1.5 8.4 7.5 7.1
归母净利润(百万元) 2,247 2,454 2,815 3,205 3,587
YOY(%) 7.2 9.2 14.7 13.9 11.9
毛利率(%) 15.7 16.7 17.2 17.6 17.9
净利率(%) 3.8 4.3 4.5 4.8 5.0
ROE(%) 10.3 10.6 11.3 12.0 12.5
EPS(摊薄/元) 1.72 1.88 2.16 2.46 2.75
P/E(倍) 15.4 14.1 12.3 10.8 9.6
P/B(倍) 1.8 1.6 1.5 1.4 1.3
数据来源：聚源、开源证券研究所
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2025-10 2026-02 2026-06
海信视像 沪深300
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源
证
券
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券
研
究
报
告
公
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信
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报
告
公
司
研
究
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 36986 34936 37350 40542 43462 营业收入 58530 57679 62532 67223 72017
现金 2686 2706 3632 5899 7241 营业成本 49365 48045 51766 55381 59109
应收票据及应收账款 11617 8588 9278 9929 10648 营业税金及附加 185 186 200 215 230
其他应收款 47 43 53 48 62 营业费用 3421 3858 4096 4383 4667
预付账款 95 97 95 116 112 管理费用 1040 1010 1079 1156 1224
存货 5647 5773 7169 7599 7956 研发费用 2374 2388 2476 2662 2830
其他流动资产 16894 17730 17124 16951 17444 财务费用 52 58 60 60 60
非流动资产 9756 9646 9740 9954 10267 资产减值损失 -148 -108 -113 -139 -138
长期投资 711 732 890 1026 1173 其他收益 395 537 466 502 484
固定资产 4520 4889 4825 5012 5315 公允价值变动收益 182 214 120 120 120
无形资产 1104 1004 935 847 748 投资净收益 396 334 355 338 327
其他非流动资产 3421 3020 3090 3069 3031 资产处置收益 4 7 0 0 0
资产总计 46743 44581 47090 50496 53730 营业利润 2864 3185 3679 4188 4689
流动负债 20452 17121 17670 18862 19942 营业外收入 65 87 67 68 72
短期借款 683 744 713 729 721 营业外支出 46 44 45 43 45
应付票据及应付账款 13599 10716 11241 12018 12845 利润总额 2884 3227 3701 4214 4716
其他流动负债 6171 5661 5716 6115 6376 所得税 312 420 481 548 613
非流动负债 1205 1053 1020 991 965 净利润 2572 2807 3220 3666 4103
长期借款 353 149 116 87 61 少数股东损益 325 353 405 461 516
其他非流动负债 851 904 904 904 904 归属母公司净利润 2247 2454 2815 3205 3587
负债合计 21657 18174 18690 19853 20907 EBITDA 3791 4133 4528 5110 5693
少数股东权益 5421 5147 5552 6013 6529 EPS(元) 1.72 1.88 2.16 2.46 2.75
股本 1305 1305 1305 1305 1305
资本公积 2377 2499 2499 2499 2499 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
留存收益 16411 17718 19309 20776 22212 成长能力
归属母公司股东权益 19665 21260 22848 24630 26294 营业收入(%) 9.2 -1.5 8.4 7.5 7.1
负债和股东权益 46743 44581 47090 50496 53730 营业利润(%) 3.6 11.2 15.5 13.8 12.0
归属于母公司净利润(%) 7.2 9.2 14.7 13.9 11.9
获利能力
毛利率(%) 15.7 16.7 17.2 17.6 17.9
净利率(%) 3.8 4.3 4.5 4.8 5.0
现金流量表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 10.3 10.6 11.3 12.0 12.5
经营活动现金流 3597 4583 1648 4682 4662 ROIC(%) 52.7 64.8 55.4 72.8 83.0
净利润 2572 2807 3220 3666 4103 偿债能力
折旧摊销 923 932 865 984 1119 资产负债率(%) 46.3 40.8 39.7 39.3 38.9
财务费用 52 58 60 60 60 净负债比率(%) -3.6 -4.5 -8.4 -15.2 -18.4
投资损失 -396 -334 -355 -338 -327 流动比率 1.8 2.0 2.1 2.1 2.2
营运资金变动 375 1318 -2017 428 -172 速动比率 1.5 1.7 1.7 1.7 1.7
其他经营现金流 70 -198 -125 -118 -120 营运能力
投资活动现金流 36 -1893 830 -919 -1304 总资产周转率 1.3 1.3 1.4 1.4 1.4
资本支出 917 557 702 1056 1323 应收账款周转率 10.9 9.4 9.1 8.8 8.7
长期投资 473 -1983 -159 -136 -147 应付账款周转率 6.1 5.6 6.0 5.9 5.9
其他投资现金流 481 647 1691 272 166 每股指标（元）
筹资活动现金流 -3199 -2186 -1552 -1496 -2016 每股收益(最新摊薄) 1.72 1.88 2.16 2.46 2.75
短期借款 -21 62 -31 15 -8 每股经营现金流(最新摊薄) 2.76 3.51 1.26 3.59 3.57
长期借款 -284 -204 -33 -29 -27 每股净资产(最新摊薄) 15.07 16.29 17.51 18.87 20.15
普通股增加 -0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 -171 123 0 0 0 P/E 15.4 14.1 12.3 10.8 9.6
其他筹资现金流 -2723 -2166 -1488 -1483 -1982 P/B 1.8 1.6 1.5 1.4 1.3
现金净增加额 423 461 927 2267 1342 EV/EBITDA 7.0 5.8 5.4 4.4 3.8
数据来源：聚源、开源证券研究所
公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
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分析、估值方法的局限性说明
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均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
公司信息更新报告
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