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证券研究报告 | 2026年08月28日
优于大市
台华新材（603055.SH）
上半年收入增长 8%，第二季度净利润同环比大幅提升
核心观点 公司研究·财报点评
纺织服饰·纺织制造
证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪
0755-81981391 010-88005446
dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn
S0980520040004 S0980523070003
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 9.30元
总市值/流通市值 8280/8263 百万元
52周最高价/最低价 11.29/7.62 元
近3 个月日均成交额 65.75 百万元
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《台华新材（603055.SH）-2025 年收入下滑10%，第四季度利润
率同环比修复》 ——2026-04-16
《台华新材（603055.SH）-2024 年收入增长40%，面料收入高增
且盈利显著改善》 ——2025-04-14
《台华新材（603055.SH）-第三季度收入增长34%，下游户外服
饰赛道景气度高》 ——2024-11-01
上半年收入利润双增，经营现金流大幅改善。2026上半年公司实现营收33.87
亿元（同比+8.4%），归母净利润3.84亿元（同比+18.0%），扣非归母净利
润3.56亿元（同比+73.3%），主要受益于毛利率及营业收入增长带动。毛
利率同比+4.30pct至26.44%，主因长丝和坯布毛利率提升所致；期间费用
率基本持平（同比+0.01pct至11.74%），其中销售/管理/财务/研发费用率
分别同比-0.01/-0.73/-0.11/+0.86pct。非经常性损益占收入比同比下降
3.01pct至0.82%，归母净利率和扣非归母净利率分别同比+0.92/+3.93pct
至 11.32%/10.50%；因采购商品支付的现金减少，经营现金流净额同比
+267.76%至9.66亿元。
第二季收入增长提速，盈利同环比大幅提升，减值压力缓解。2026Q2营收
19.52亿元（同比+18.5%，环比+36.0%）；归母净利润2.52亿元（同比+55.5%，
环比+91.1%），扣非净利润2.44亿元（同比+142.6%，环比+119.6%）。毛
利率同比+5.86pct/环比+3.29pct至27.84%；期间费用率同比-0.23pct至
11.08%，其中销售/管理/研发费用率分别同比-0.06/-0.83/+0.94pct。资产
减值损失占收入比同比改善1.21pct至-1.84%。归母净利率和扣非归母净利
率分别同比+3.07/+6.41pct、环比+3.72/+4.77pct至12.90%/12.52%。
锦纶长丝量增价稳毛利率提升明显，坯布收入毛利率均提升。1）业务结构：
锦纶长丝收入21.45亿元（同比+5.43%），销量10.35万吨（同比+5.89%），
销量增长，价格轻微下滑0.44个百分点至2.07万元/吨，毛利率26.93%
（+7.39pct）；坯布收入4.99亿元（+2.40%），毛利率31.13%（+4.80pct）；
面料收入7.92亿元（+11.91%），毛利率29.65%（-0.26pct）。2）子公司
表现：长丝子公司中，江苏特种实现营收 6.43亿元、净利润 1.72 亿元、
净利率 26.80%，嘉华尼龙实现营收 12.31 亿元、净利润 0.57 亿元、净
利率 4.59%，江苏再生实现营收 9.63亿元、净利润 0.40亿元、净利率
4.14%；面料子公司中，高新染整和江苏染整分别实现营收 7.71 亿元
/1.01 亿元、净利润 0.73 亿元/0.08 亿元、净利率 9.48%/7.74%；坯布
子公司中，福华织造和江苏织造分别实现营收 2.28 亿元/1.07亿元、净
利润 0.05亿元/0.08亿元、净利率 2.40%/7.66%。报告期内，公司积极
推动淮安绿色多功能锦纶新材料一体化项目和越南生产基地建设，持续
强化锦纶 66、再生锦纶等差异化产品竞争力。
风险提示：原料价格大幅波动、新材料订单不及预期、市场系统性风险。
投资建议：看好公司差异化产品与全球化产能的中长期成长空间。2026 上
半年公司收入、利润和现金流均实现增长，毛利率改善、扣非净利润高
增，经营韧性较强。展望下半年，锦纶行业开工负荷仍偏低，原油价格
及终端需求波动可能影响行业景气；但公司在锦纶 66、再生锦纶等差异
化产品的竞争优势，以及淮安一体化项目和越南生产基地的持续推进，
有望提升全球化供应能力并构成后续成长支撑。基于上半年业绩好于预
期、未来原油价格及终端需求波动可能影响行业景气，调整盈利预测，
预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.21/7.39/8.16 亿元
（2026-2028 年前值为 7.05/7.89/8.52 亿元），同比+36%/+3%/+10%；
维持“优于大市”评级。
2026年08月29日
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盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 7,120 6,408 7,209 7,868 8,467
(+/-%) 39.8% -10.0% 12.5% 9.1% 7.6%
净利润(百万元) 726 531 721 739 816
(+/-%) 61.6% -26.8% 35.7% 2.5% 10.3%
每股收益（元） 0.82 0.60 0.81 0.83 0.92
净利率 10.2% 8.3% 10.0% 9.4% 9.6%
净资产收益率（ROE） 14.5% 10.0% 12.4% 11.7% 11.9%
市盈率（PE） 11.4 15.6 11.5 11.2 10.2
EV/EBITDA 12.2 15.4 8.5 8.1 7.6
市净率（PB） 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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图1：公司半年度营业收入及增速（单位：亿元） 图2：公司半年度归母净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图3：公司半年度毛利率、经营利润率、归母净利率 图4：公司半年度四项费用率变化情况
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图5：公司半年度营运资金周转天数 图6：公司半年度资本开支
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
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图7：公司分季度营业收入及增速（单位：亿元） 图8：公司分季度归母净利润及增速（单位：亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图9：公司分季度毛利率、经营利润率、归母净利率 图10：公司分季度四项费用率变化情况
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
图11：公司分季度营运资金周转天数 图12：公司分季度资本开支（亿元）
资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理
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投资建议：看好公司差异化产品与全球化产能
的中长期成长空间
2026上半年公司收入、利润和现金流均实现增长，毛利率改善、扣非净利润高增，
经营韧性较强。展望下半年，锦纶行业开工负荷仍偏低，原油价格及终端需求波
动可能影响行业景气；但公司在锦纶 66、再生锦纶等差异化产品的竞争优势，以
及淮安一体化项目和越南生产基地的持续推进，有望提升全球化供应能力并构成
后续成长支撑。
基于上半年业绩好于预期、未来原油价格及终端需求波动可能影响行业景气，调
整盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.21/7.39/8.16 亿元
（2026-2028 年前值为 7.05/7.89/8.52 亿元），同比+36%/+3%/+10%；维持“优
于大市”评级。
表1：盈利预测和财务指标
2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 7,120 6,408 7,209 7,868 8,467
(+/-%) 39.8% -10.0% 12.5% 9.1% 7.6%
净利润(百万元) 726 531 721 739 816
(+/-%) 61.6% -26.8% 35.7% 2.5% 10.3%
每股收益（元） 0.82 0.60 0.81 0.83 0.92
EBIT Margin 10.2% 8.3% 10.0% 9.4% 9.6%
净资产收益率（ROE） 14.5% 10.0% 12.4% 11.7% 11.9%
市盈率（PE） 11.4 15.6 11.5 11.2 10.2
EV/EBITDA 12.2 15.4 8.5 8.1 7.6
市净率（PB） 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2
资料来源：wind，国信证券经济研究所预测
表2：可比公司估值情况
公司 公司 投资 收盘价 EPS PE g PEG 总市值
代码 名称 评级 人民币 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 2025-2026 2026 人民币亿元
603055.SH 台华新材 优于大市 9.30 0.60 0.81 0.83 15.6 11.5 11.2 -7.8% -1.47 83
可比公司
002003.SZ
伟星股份 优于大市 11.73 0.54 0.61 0.69 21.6 19.4 17.0 12.7% 1.52 139
603558.SH
健盛集团 优于大市 11.82 1.18 1.09 1.16 10.0 10.8 10.2 -1.0% -11.21 40
603889.SH
新澳股份 优于大市 6.03 0.66 0.62 0.70 9.2 9.8 8.6 3.0% 3.23 57
资料来源：wind，国信证券经济研究所预测
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 1030 750 400 624 1252 营业收入 7120 6408 7209 7868 8467
应收款项 1301 1132 1382 1509 1624 营业成本 5484 5078 5413 5954 6377
存货净额 2354 2178 2257 2493 2673 营业税金及附加 56 61 68 75 80
其他流动资产 434 406 456 498 536 销售费用 79 91 103 112 121
流动资产合计 5120 4486 4515 5144 6104 管理费用 334 366 274 299 322
固定资产 5931 6057 6150 6038 5873 研发费用 361 380 360 393 423
无形资产及其他 382 452 443 434 425 财务费用 131 136 144 157 169
投资性房地产 351 285 285 285 285 投资收益 1 7 8 8 9
长期股权投资 1 83 83 83 83
资产减值及公允价值变
动 (57) (74) (125) (136) (147)
资产总计 11785 11363 11477 11984 12770 其他收入 193 402 93 93 93
短期借款及交易性金融
负债 2573 2156 760 500 500 营业利润 812 631 821 843 929
应付款项 1824 1035 1991 2200 2358 营业外净收支 1 (6) (6) (7) (8)
其他流动负债 299 261 274 303 325 利润总额 813 625 815 836 922
流动负债合计 4696 3452 3026 3003 3183 所得税费用 87 85 95 97 107
长期借款及应付债券 1832 2341 2341 2341 2341 少数股东损益 (0) 9 (1) (1) (1)
其他长期负债 202 197 243 289 335 归属于母公司净利润 726 531 721 739 816
长期负债合计 2034 2539 2585 2631 2677 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 6730 5991 5610 5633 5860 净利润 726 531 721 739 816
少数股东权益 55 44 44 43 43 资产减值准备 68 14 (155) 0 0
股东权益 5000 5328 5823 6308 6868 折旧摊销 430 495 645 685 727
负债和股东权益总计 11785 11363 11477 11984 12770 公允价值变动损失 57 74 125 136 147
财务费用 131 136 144 157 169
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (459) (377) 480 (121) (106)
每股收益 0.82 0.60 0.81 0.83 0.92 其它 (68) (9) 154 (1) (1)
每股红利 0.31 0.38 0.25 0.29 0.29 经营活动现金流 753 729 1972 1438 1583
每股净资产 5.62 5.98 6.54 7.08 7.71 资本开支 0 (550) (700) (700) (700)
ROIC 12% 7% 13% 14% 16% 其它投资现金流 0 (20) 0 0 0
ROE 15% 10% 12% 12% 12% 投资活动现金流 0 (652) (700) (700) (700)
毛利率 23% 21% 25% 24% 25% 权益性融资 5 0 0 0 0
EBIT Margin 11% 7% 14% 13% 14% 负债净变化 (305) 489 0 0 0
EBITDA Margin 17% 14% 23% 22% 22% 支付股利、利息 (273) (342) (226) (255) (255)
收入增长 40% -10% 13% 9% 8% 其它融资现金流 662 (651) (1396) (260) 0
净利润增长率 62% -27% 36% 3% 10% 融资活动现金流 (489) (358) (1622) (515) (255)
资产负债率 58% 53% 49% 47% 46% 现金净变动 265 (280) (350) 224 628
息率 3.3% 4.1% 2.7% 3.1% 3.1% 货币资金的期初余额 766 1030 750 400 624
P/E 11.4 15.6 11.5 11.2 10.2 货币资金的期末余额 1030 750 400 624 1252
P/B 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2 企业自由现金流 690 (59) 1301 778 932
EV/EBITDA 12.2 15.4 8.5 8.1 7.6 权益自由现金流 1046 (221) (200) 423 849
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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