普钢

钢铁板块或低位企稳，阶段性修复行情可期
钢铁

2026 年8 月2 日

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证券研究报告
行业研究——周报
行业周报
钢铁
投资评级
看好
上次评级
看好
高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师
执业编号：S1500524100002
邮 箱：gaosheng@cindasc.com

刘 波 煤炭、钢铁行业分析师
执业编号：S1500525070001
邮 箱：liubo1@cindasc.com

李 睿 煤炭、钢铁行业分析师
执业编号：S1500525040002
邮箱：lirui@cindasc.com
信达证券股份有限公司
CINDA SECURITIES CO.，LTD
北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅
大厦B座
邮编：100031
钢铁板块或低位企稳，阶段性修复行情可期
2026 年8 月2 日
本期内容提要：
➢
本周市场表现：本周钢铁板块上涨4.31%，表现优于大盘；其中，特
钢板块上涨4.56%，长材板块上涨5.25%，板材板块上涨4.19%；铁
矿石板块上涨3.86%，钢铁耗材板块上涨2.93%，贸易流通板块上涨
8.48%。
➢
供给情况。截至7 月31 日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环
比下降0.76 百分点。截至7 月31 日，样本钢企电炉产能利用率55.
4%，周环比下降2.79 百分点。截至7 月31 日，五大钢材品种产量7
21.7 万吨，周环比下降16.16 万吨，周环比下降2.19%。截至7 月3
1 日，日均铁水产量为235.55 万吨，周环比下降2.15 万吨，同比下
降6.68 万吨。
➢
需求情况。截至7 月31 日，五大钢材品种消费量811.9 万吨，周环比
下降12.19 万吨，周环比下降1.48%。截至7 月31 日，主流贸易商
建筑用钢成交量8.2 万吨，周环比下降0.26 万吨，周环比下降3.1
0%。
➢
库存情况。截至7 月31 日，五大钢材品种社会库存1191.1 万吨，周
环比增加12.31 万吨，周环比增加1.04%，同比增加26.39%。截至7
月31 日，五大钢材品种厂内库存444.8 万吨，周环比下降5.90 万
吨，周环比下降1.31%，同比增加8.61%。
➢
钢材价格&利润。截至7 月31 日，普钢综合指数3404.5 元/吨，周环
比下降28.97 元/吨，周环比下降0.84%，同比下降5.19%。截至7 月
31 日，特钢综合指数6648.5 元/吨，周环比下降19.30 元/吨，周环比
下降0.29%，同比增加0.36%。截至7 月31 日，螺纹钢高炉吨钢利
润为-81 元/吨，周环比下降11.0 元/吨，周环比下降15.71%。截至7
月31 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-59 元/吨，周环比下降6.0 元
/吨，周环比下降11.32%。
➢
原燃料情况。截至7 月31 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%F
e）为682 元/吨，周环比下跌22.0 元/吨，周环比下跌3.13%。截至
7 月31 日，京唐港主焦煤库提价为2130 元/吨，周环比持平。截至7
月31 日，一级冶金焦出厂价格为2100 元/吨，周环比下降55.0 元/
吨。截至7 月31 日，样本钢企焦炭库存可用天数为12 天，周环比增
加0.0 天，同比增加0.8 天。截至7 月31 日，样本钢企进口铁矿石平
均可用天数为24.13 天，周环比增加0.4 天，同比增加0.4 天。截至7
月31 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为11.55 天，周环比增加
0.1 天，同比下降0.7 天。
➢
本周，截至7 月31 日，日均铁水产量为235.55 万吨，周环比下降2.
15 万吨，同比下降6.68 万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加1.0
4%，五大钢材品种厂内库存周环比下降1.31%。本周，日照港澳洲

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粉矿（62%Fe）下跌22.0 元/吨 ，京唐港主焦煤库提价持平。需注意
的是，近期，国家统计局发布 1—6 月份规模以上工业企业利润数
据，钢铁行业盈利整体承压。1—6月份，全国规模以上工业企业实现
利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。1—6月份，规模以上工业
企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4 亿元，同比增长17.
9%；股份制企业实现利润总额30443.2 亿元，增长24.7%；外商及
港澳台投资企业实现利润总额8873.2 亿元，增长2.6%；私营企业实
现利润总额9655.6 亿元，增长13.0%。1—6 月份，黑色金属冶炼和
压延加工业利润总额317.7 亿元，同比下降25.0%。综合以上，在供
需格局中长期改善、短期成本支撑及板块估值偏低的三重逻辑下，钢
铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。
➢
投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI 位于周期
性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具
备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩
逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值
抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”
评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、
环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢
股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股
份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新
一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特
钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高
壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河
钢资源等。
➢
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业
高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材
出口面临目的国关税壁垒。

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目 录

一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘 ................................................................. 5
二、本周核心数据 ................................................................................................................................. 6
三、上市公司估值表及重点公告 ....................................................................................................... 13
四、 本周行业重要资讯 ...................................................................................................................... 15
五、 风险因素 ...................................................................................................................................... 16

表 目 录

表1：五大钢材品种产量（万吨） .......................................................................................................................... 6
表2：五大钢材品种消费量（万吨） ..................................................................................................................... 7
表3：五大钢材品种社会库存（万吨） ................................................................................................................. 8
表4：五大钢材品种厂内库存（万吨） ................................................................................................................. 8
表5：钢材分品种价格（元/吨） ............................................................................................................................. 9
表6：重点上市公司估值表 ......................................................................................................................................12

图 目 录
图 1：各行业板块一周表现（%） ............................................................................................................................ 5
图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 5
图 3：钢铁板块个股表现（%） ................................................................................................................................. 5
图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨） ............................................................................................... 6
图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%） ................................................................................................. 6
图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%） ............................................................................................... 6
图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）................................................................................................................. 6
图 8：样本钢企高炉检修容积（立方米） ..........................................................................................................10
图 9：五大品种钢材消费量（万吨） ..................................................................................................................... 7
图 10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨） ..................................................................................................... 7
图 11：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米） ......................................................................................... 7
图 12：地方政府专项债净融资额（亿元） ......................................................................................................... 7
图 13：五大钢材品种社会库存（万吨） .............................................................................................................. 8
图 14：五大钢材品种厂内库存（万吨） .............................................................................................................. 8
图 15：普钢价格综合指数（元/吨） ...................................................................................................................... 9
图 16：特钢价格综合指数（元/吨） ...................................................................................................................... 9
图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨） ...............................................................................................................10
图 18：螺纹钢电炉吨钢利润（元/吨） ...............................................................................................................10
图 19：样本钢企盈利率（%） .................................................................................................................................11
图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨） .................................................................................................11
图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）........................................................................................11
图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨） .......................................................................12
图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨） ......................................................................................................12
图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨） .................................................................................................12
图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨） ...........................................................................................12
图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨） ......................................................................................................12

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一、 本周钢铁板块及个股表现：钢铁板块表现优于大盘
本周钢铁板块上涨4.31%，表现优于大盘；本周沪深300 下跌1.31%到4588.20；涨跌幅前三的行业分别是传
媒(12.77%)、消费者服务(10.55%)、综合(10.54%)。
图 1：各行业板块一周表现（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心
本周特钢板块上涨4.56%，长材板块上涨5.25%，板材板块上涨4.19%；铁矿石板块上涨3.86%，钢铁耗材板
块上涨2.93%，贸易流通板块上涨8.48%。
图 2：钢铁三级板块涨跌幅（%）
资料来源：Ifind，信达证券研发中心

本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为柳钢股份(20.12%)、五矿发展(14.85%)、中信金属(10.41%)。
图 3：钢铁板块个股表现（%）
资料来源：Ifind，信达证券研发中心
12.77
10.55 10.54
7.91
5.91 5.74 5.33 4.95 4.66 4.65 4.31 4.23 4.09 3.94 3.87 3.49 2.98 2.83 2.73 2.08 1.80 1.71 1.53 1.34 1.16 0.96
-0.09
-8.57 -10.45
(15.0)
(10.0)
(5.0)
0.0
5.0
10.0
15.0
8.48
5.25
4.56
4.19
3.86
2.93
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
贸易流通
长材
特钢
板材
铁矿石
钢铁耗材
-10
-5
0
5
10
15
20
25
柳钢股份
五矿发展
中信金属
沙钢股份
三钢闽光
抚顺特钢
新钢股份
杭钢股份
海南矿业
武进不锈
河钢资源
安阳钢铁
凌钢股份
本钢板材
甬金股份
屹通新材
久立特材
中钢洛耐
金岭矿业
方大特钢
马钢股份
广大特材
ST西钢
八一钢铁
华菱钢铁
浙商中拓
山东钢铁
宝地矿业
中南股份
图南股份
中信特钢
酒钢宏兴
常宝股份
太钢不锈
友发集团
河钢股份
宝钢股份
鞍钢股份
南钢股份
新兴铸管
首钢股份
包钢股份
方大炭素
重庆钢铁
鄂尔多斯
金洲管道
钒钛股份
银龙股份
盛德鑫泰
福然德
ST沪科
大中矿业
博云新材

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二、本周核心数据
1、供给
⚫
日均铁水产量：截至7 月31 日，日均铁水产量为235.55 万吨，周环比下降2.15 万吨，周环比下降0.90%，
同比下降2.76%。
⚫
高炉产能利用率：截至7 月31 日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比下降0.76 百分点。
⚫
电炉产能利用率：截至7 月31 日，样本钢企电炉产能利用率55.4%，周环比下降2.79 百分点。
⚫
五大钢材品种产量：截至7 月31 日，五大钢材品种产量721.7 万吨，周环比下降16.16 万吨，周环比下降2.
19%。
图 4：247 家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）

图 5：247 家钢铁企业：高炉产能利用率（%）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 6：87 家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）

图 7：五大品种钢材合计产量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢
线材
热轧板卷
冷轧板卷
中厚板
五大材合计
2026/7/31
200
79
196
88
159
722
2026/7/24
201
80
202
88
166
738
周变动
-1
-1
-6
0
-7
-16
环比
-0.56%
-1.80%
-3.16%
0.15%
-4.41%
-2.19%
2025/8/1
211
81
211
87
165
755
年变动
-11
-3
-15
1
-6
-34
同比
-5.09%
-3.23%
-7.01%
0.58%
-3.71%
-4.47%
表1：五大钢材品种产量（万吨）
五大钢材品种产量
资料来源：钢联，信达证券研发中心

180
210
240
270
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
60
70
80
90
100
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
600
650
700
750
800
850
900
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026

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2、需求
⚫
五大钢材品种消费量：截至7 月31 日，五大钢材品种消费量811.9 万吨，周环比下降12.19 万吨，周环比下
降1.48%。
⚫
建筑用钢成交量：截至7 月31 日，主流贸易商建筑用钢成交量8.2 万吨，周环比下降0.26 万吨，周环比下降
3.10%。
⚫
30 大中城市商品房成交面积：截至2026 年7 月26 日，30 大中城市商品房成交面积为151.5 万平方米，
周环比增加9.3 万平方米。
⚫
地方政府专项债净融资额：截至8 月2 日，地方政府专项债净融资额为40522 亿元，累计同比下降13.3
6%。
图 8：五大品种钢材消费量（万吨）

图 9：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢
线材
热轧板卷
冷轧板卷
中厚板
五大材合计
2026/7/31
199
78
287
89
159
812
2026/7/24
196
77
299
87
164
824
周变动
3
1
-12
2
-5
-12
环比
1.39%
0.79%
-4.02%
1.86%
-3.12%
-1.48%
2025/8/1
203
76
320
86
167
852
年变动
-4
2
-33
3
-8
-40
同比
-2.20%
2.54%
-10.24%
3.30%
-4.60%
-4.71%
表2：五大钢材品种消费量（万吨）
五大钢材品种消费量
资料来源：钢联，信达证券研发中心

图 10：30 大中城市:商品房成交面积（万立方米）

图 11：地方政府专项债净融资额（亿元）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
0
100
200
300
400
500
600
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月10月11月12月
2023
2024
2025
2026

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3、库存
⚫
五大钢材品种社会库存：截至7 月31 日，五大钢材品种社会库存1191.1 万吨，周环比增加12.31 万吨，周环
比增加1.04%，同比增加26.39%。
⚫
五大钢材品种厂内库存：截至7 月31 日，五大钢材品种厂内库存444.8 万吨，周环比下降5.90 万吨，周环比
下降1.31%，同比增加8.61%。

图 12：五大钢材品种社会库存（万吨）

图 13：五大钢材品种厂内库存（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心
螺纹钢
线材
热轧板卷
冷轧板卷
中厚板
五大材合计
2026/7/31
514
70
364
128
116
1191
2026/7/24
506
71
359
128
115
1179
周变动
8
-1
5
0
1
12
环比
1.60%
-1.44%
1.42%
-0.35%
0.50%
1.04%
2025/8/1
384
59
269
131
99
942
年变动
130
10
95
-4
17
249
同比
33.83%
17.56%
35.42%
-2.68%
16.81%
26.39%
螺纹钢
线材
热轧板卷
冷轧板卷
中厚板
五大材合计
2026/7/31
185
66
80
39
74
445
2026/7/24
192
64
80
40
75
451
周变动
-7
2
0
-1
-1
-6
环比
-3.51%
2.96%
0.43%
-1.82%
-0.91%
-1.31%
2025/8/1
162
44
79
40
84
410
年变动
23
22
1
0
-10
35
同比
14.07%
48.99%
1.11%
-0.98%
-11.69%
8.61%
五大钢材品种厂内库存
资料来源：钢联，信达证券研发中心
表3：五大钢材品种社会库存（万吨）
五大钢材品种社会库存
资料来源：钢联，信达证券研发中心
表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）

0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026

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4、价格&利润

钢材价格：
●
普钢综合指数：截至7 月31 日，普钢综合指数3404.5 元/吨，周环比下降28.97 元/吨，周环比下
降0.84%，同比下降5.19%。
●
特钢综合指数：截至7 月31 日，特钢综合指数6648.5 元/吨，周环比下降19.30 元/吨，周环比下
降0.29%，同比增加0.36%。

图 14：普钢价格综合指数（元/吨）

图 15：特钢价格综合指数（元/吨）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

螺纹钢：
HRB400E
：Φ12
高线：
HPB300：
Φ8
冷轧板卷：
0.5mm
热轧板
卷：3mm
普中板：
8mm
造船板：
20mm
H型钢：
300*300
工字钢：
25#
槽钢：
16#
2026/7/31
3332
3401
3982
3324
3825
3797
3280
3463
3412
2026/7/24
3373
3448
3993
3355
3830
3797
3291
3467
3422
周变动
-41
-47
-11
-31
-5
0
-11
-4
-10
环比
-1.22%
-1.36%
-0.28%
-0.92%
-0.13%
0.00%
-0.33%
-0.12%
-0.29%
2025/7/28
3519
3585
4162
3540
3852
4003
3359
3600
3579
年变动
-187
-184
-180
-216
-27
-206
-79
-137
-167
同比
-5.31%
-5.13%
-4.32%
-6.10%
-0.70%
-5.15%
-2.35%
-3.81%
-4.67%
表5：钢材分品种价格（元/吨）
钢材分品种价格
资料来源：钢联，信达证券研发中心

3000
3200
3400
3600
3800
4000
4200
4400
4600
4800
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
6000
6200
6400
6600
6800
7000
7200
7400
7600
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月10月11月12月
2023
2024
2025
2026

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钢厂利润：

●
全国平均铁水成本：截至7 月31 日，全国平均铁水成本为2395 元/吨，周环比下降44.0 元/吨。
●
电炉吨钢利润：截至7 月31 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-59 元/吨，周环比下降6.0 元/
吨，周环比下降11.32%。
●
高炉吨钢利润：截至7 月31 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-81 元/吨，周环比下降11.0 元/吨，周
环比下降15.71%。
●
247 家钢铁企业盈利率：截至7 月31 日，247 家钢铁企业盈利率为33.77%，周环比下降0.9pct。

图 16：全国平均铁水成本（%）
资料来源：Ifind，信达证券研发中心

图 17：螺纹钢高炉吨钢利润（元/吨）

图 18：建筑用钢电炉吨钢利润（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心

1500
1700
1900
2100
2300
2500
2700
2900
3100
3300
3500
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
2023
2024
2025
2026
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
1月
2月3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月10月11月12月
2023
2024
2025
2026

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图 19：样本钢企盈利率（%）
资料来源：钢联，信达证券研发中心

期现货基差：
●
热轧基差：截至7 月31 日，热轧板卷现货基差为40 元/吨，周环比增加19.0 元/吨。
●
螺纹基差：截至7 月31 日，螺纹钢现货基差为86 元/吨，周环比增加32.0 元/吨。
●
焦炭基差：截至7 月31 日，焦炭现货基差为-29 元/吨，周环比增加17.0 元/吨。
●
焦煤基差：截至7 月31 日，焦煤现货基差为166 元/吨，周环比增加72.5 元/吨。
●
铁矿石基差：截至7 月31 日，铁矿石现货基差为-38 元/吨，周环比增加9.0 元/吨。

图 20：热轧板卷、螺纹期现货基差（元/吨）

图 21：焦炭、焦煤、铁矿石期现货基差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心

0
10
20
30
40
50
60
70
80
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月
12月
2023
2024
2025
2026
-600
-400
-200
0
200
400
600
800
1000
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
热轧基差
螺纹基差
-1000
-500
0
500
1000
1500
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
焦炭基差
焦煤基差
铁矿基差

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5、原料
价格&利润：
●
港口铁矿石价格：截至7 月31 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为682 元/吨，周环比
下跌22.0 元/吨。
●
港口炼焦煤价格：截至7 月31 日，京唐港主焦煤库提价为2130 元/吨，周环比持平。
●
一级冶金焦价格：截至7 月31 日，一级冶金焦出厂价格为2100 元/吨，周环比下降55.0 元/吨。
●
焦企吨焦利润：截至7 月31 日，独立焦化企业吨焦平均利润为-25 元/吨，周环比下降43.0 元/
吨。
●
铁废价差：截至7 月31 日，铁水废钢价差为46.7 元/吨，周环比下降63.5 元/吨。

图 22：日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）（元/吨）

图 23：京唐港山西主焦煤库提价（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

图 24：河北唐山一级冶金焦出厂价（元/吨）

图 25： 独立焦化企业：吨焦平均利润（元/吨）

资料来源：Ifind，信达证券研发中心

资料来源：钢联，信达证券研发中心
图 26：铁水成本与废钢价格价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2023
2024
2025
2026
400
900
1400
1900
2400
2900
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月10月11月12月
2023
2024
2025
2026
400
900
1400
1900
2400
2900
3400
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月11月12月
2024
2025
2026
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月10月11月12月
2023
2024
2025
2026
-200
-100
0
100
200
300
400
500
2000
2500
3000
3500
4000
2024-04
2024-10
2025-04
2025-10
2026-04
价差（右轴）
铁水成本
废钢价格

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三、上市公司估值表及重点公告
1、上市公司估值表
2025A
2026E
2027E
2028E 2025A
2026E
2027E 2028E 2025A 2026E
2027E 2028E
宝钢股份
6.13
103.5
117.9
131.5
143.0
0.48
0.54
0.60
0.66
12.8
11.3
10.1
9.3
华菱钢铁
3.93
26.1
37.3
43.0
49.7
0.38
0.54
0.63
0.73
10.4
7.3
6.2
5.4
南钢股份
5.03
28.7
30.5
33.7
36.8
0.47
0.49
0.55
0.60
10.8
10.2
9.2
8.4
首钢股份
3.89
10.0
13.0
15.6
21.0
0.13
0.17
0.20
0.27
30.3
23.2
19.2
14.4
中信特钢
14.98
59.3
64.8
69.9
74.2
1.17
1.28
1.39
1.47
12.8
11.7
10.8
10.2
甬金股份
20.27
5.5
6.5
7.5
8.4
1.51
1.78
2.04
2.31
13.4
11.4
9.9
8.8
久立特材
20.16
15.1
14.6
15.9
19.0
1.59
1.50
1.62
1.95
12.7
13.5
12.4
10.3
常宝股份
6.20
4.8
6.0
7.0
8.1
0.54
0.66
0.78
0.90
11.5
9.4
8.0
6.9
首钢资源
2.07
5.7
9.1
10.2
10.4
0.11
0.18
0.20
0.21
18.6
11.6
10.4
10.1
河钢资源
14.69
5.7
8.1
10.1
9.5
0.87
1.25
1.55
1.46
16.9
11.8
9.5
10.1
表6：重点上市公司估值表
归母净利润(亿元)
EPS（元/股）
P/E
资料来源：IFind、信达证券研发中心 注：华菱钢铁为信达能源钢铁预测，其他公司业绩预测为同花顺一致预测；首钢资源
收盘价和财务单位为人民币；收盘价截至7月31日。
股票名称
收盘价

2、上市公司重点公告
【马钢股份】马鞍山钢铁股份有限公司关于控股子公司与关联人共同投资的进展公告：2026 年7 月31 日，马钢有
限与协议各方完成签署《宝武集团环境资源科技有限公司增资协议》。首次披露时，本次交易以2025 年12 月31
日为基准日，对宝武环科、宝武水务的评估价值分别为人民币746,700 万元（评估增值率51.18%）、人民币
361,800 万元（评估增值率6.10%），以此为基础测算马钢有限本次的交易价格为人民币11,400.318 万元。宝武环
科、宝武水务的最终评估价值以经有权机构备案的评估价值为准，马钢有限本次交易价格以最终评估价值为计算
基准。经有权机构备案后，本次交易以2025 年12 月31 日为基准日，对宝武环科、宝武水务的最终评估价值为人
民币745,500 万元（评估增值率50.94%）、361,200 万元（评估增值率5.93%），以此作为本次交易价格的计算基
准，马钢有限本次交易的最终价格为11,381.412万元。增资完成后，马钢有限持有宝武环科的股权比例约为1.04%。
【海南矿业】海南矿业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（修订稿）：
标的公司位于河南省栾川县，专注于萤石矿的开发和运营，以及萤石产品的生产和销售。我国《全国矿产资源规
划（2021—2025 年）》明确将萤石列入“全国战略性矿产目录”中的“战略性高性能材料矿产”。我国主要从事
萤石矿开采企业中，资源储量、采矿产能最大的是金石资源，其保有矿石资源量2,700 万吨，单一矿山采矿证核准
规模112 万吨/年。标的公司规模位居行业头部，现保有矿石资源量1,350 万吨，采矿证核准规模为77 万吨/年。
截至2025 年底，标的公司拥有采矿权8 个，证载面积达9.86 平方千米，保有矿石资源量1,350 万吨，矿物量635

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万吨，平均品位47.07%。丰瑞氟业的储量位居全国第四，仅次于金石资源、新疆有色和隆兴矿业。上市公司拟通
过发行股份及支付现金的方式向王中喜、王琛和柏帝投资共3名交易对方购买其合计持有的丰瑞氟业69.90%股权。
本次交易完成后，丰瑞氟业将成为上市公司控股子公司。

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四、 本周行业重要资讯
1、上半年钢铁行业实现盈利317.7 亿元，同比下降25.0%：1—6 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额
39479.9 亿元，同比增长18.7%。1—6 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4 亿元，同
比增长17.9%；股份制企业实现利润总额30443.2 亿元，增长24.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8873.2
亿元，增长2.6%；私营企业实现利润总额9655.6 亿元，增长13.0%。1—6 月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润
总额317.7 亿元，同比下降25.0%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Y0z9Wa7w-ptaxbm3fUKuvw）
2、生态环境部就2026 年度钢铁等行业配额总量和分配方案征求意见：生态环境部就《全国碳排放权交易市场
2025、2026 年度发电行业以及2026 年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》公开征求
意见。此举旨在做好相关行业配额分配，发挥市场机制在控制温室气体排放及降低减排成本中的作用。（资料来
源：https://mp.weixin.qq.com/s/XHRD3jzE9f6harR3e9p6_Q）
3、三大白电2026 年8 月排产数据发布：产业在线发布数据显示，2026 年8 月三大白电排产合计2833 万台，较去
年同期下降6.3%。其中，家用空调排产1073 万台，同比下滑16.7%；冰箱排产877 万台，微增0.7%；洗衣机排产
883.0 万台，增长2.3%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/XHRD3jzE9f6harR3e9p6_Q）
4、焦炭开启第二轮提降：唐山市场主流钢厂以及天津、邢台、石家庄等地区部分钢厂计划对湿熄焦炭下调50 元/
吨、干熄焦炭下调55 元/吨，2026 年7 月29 日零点执行。（资料来源：
https://mp.weixin.qq.com/s/rRkQidBTnyFLBhMhxhSYRw）

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五、风险因素
1)
地产进一步下行。
2)
钢铁冶炼技术发生重大革新。
3)
钢铁工业高质量发展进程滞后。
4)
钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
5)
钢材出口面临目的国关税壁垒。

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研究团队简介
高升，中国矿业大学(北京)采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研
究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生
产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022 年6 月加入信
达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤
炭钢铁行业首席分析师。
李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022 年9 月加入信达证券研发中心，从事煤
炭和煤矿智能化行业研究。
李栋，南加州大学建筑学硕士，2023 年1 月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
刘波，北京科技大学管理学本硕，2023 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业
研究。

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分析师声明
负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析
师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组
成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。
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