东兴晨报

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限
公
司

2026 年 9 月23 日星期三
经济要闻
1.发改委：提出“十五五”时期推动北斗产业规模五年内突破 1 万亿元，推
进高端芯片、 关键零部件、 融合算法等核心技术攻关， 加强北斗与人工智能、
卫星互联网融合创新。国家发展改革委将加快推动《中华人民共和国卫星导
航条例》出台实施，并深化技术交流、人才培育和国际合作。目前我国北斗
产业总体产值已突破 6290 亿元，相关产品已出口至全球 140 余个国家和地
区。 （资料来源：iFinD）
2.发改委：今年秋冬季可能出现超强厄尔尼诺事件，年底达到峰值，气候影
响或延续至明年夏季，将对全球粮食生产带来较大不确定性。下一步将加强
灾害监测预警，推进高标准农田和灌区改造，强化种业科技支撑，并及时在
符合条件的地方启动粮食最低收购价执行预案， 发挥政策托底作用。 （资料来
源：iFinD）
3.自然资源部：将结合“多规合一”改革，出台支持城市更新、乡村振兴和
产业发展的规划新政策新标准，引导各地挖掘特色资源、盘活存量资产、优
化功能结构，推动发展动力从“土地财政”转向“时空经济”。 （资料来源：
iFinD）
4.工信部：印发《创新型产业集群建设管理办法》。《管理办法》提出，创新
型产业集群建设应紧扣国家重点产业发展方向，因地制宜，推动科技创新和
产业创新深度融合，全面提升产业科技创新能力，推动产业体系优化升级，
带动区域经济发展，着力构建创新引领、优势互补、多元融合的集群发展新
格局。 （资料来源：iFinD）
5.国家能源局：2026 年 8 月全国各电力交易机构完成交易电量 7548 亿千瓦
时， 同比增长15.2%； 其中省内交易电量5638 亿千瓦时， 同比增长16.0%，
跨省跨区交易电量 1910 亿千瓦时， 同比增长11.4%。8 月绿电交易电量 264
亿千瓦时，同比增长 7.7%。 （资料来源：iFinD）
6.工信部：印发《轻工纺织产业发展“十五五”规划》 ，提出到2030 年轻工
纺织产业智能化、绿色化、融合化水平持续提升，规模以上工业增加值年均
增速保持在合理区间，全员劳动生产率稳步增长，民生保障进一步增强，并
提升其在全球产业链价值链中的地位。(资料来源：iFinD)
7.国务院新闻办公室：介绍自然资源安全高效永续利用情况。我国找矿突破
取得积极进展，1-8 月全国石油新增可采储量近 7000 万吨、 天然气新增可采
储量 6100 亿立方米，安徽茶亭铜金矿、贵州猪拱塘铅锌矿新增资源量达到
超大型规模。（资料来源：iFinD）
8.国家税务总局：发票数据显示，前 8 个月，全国省际贸易稳步增长，重点
区域外销辐射作用明显，交通物流和信息服务稳步增长，先进制造业省际流
动加快。（资料来源：iFinD）
9.商务部：商务大数据显示，8 月份， 全国食用农产品市场价格环比上涨1.2%。
从主要品种来看：36 个大中城市粮食批发均价与上月持平， 同比下降0.8%。
食用油批发均价环比下降 0.1%，同比下降 1.8%。猪肉批发均价环比上涨
3.1%，同比下降 14.8%。牛肉批发均价环比上涨 1.1%，同比上涨 4.4%。羊
肉批发均价环比上涨 0.1%，同比上涨 6.6%。鸡蛋批发均价环比上涨 4.5%，
同比上涨 34.2%。白条鸡批发均价与上月持平，同比上涨 3.9%。30 种蔬菜
批发均价环比上涨 3.7%， 同比下降3.7%。6 种水果批发均价环比下降 2.9%，
同比下降 5.2%。。 （资料来源：iFinD）

本期编辑
分析师：刘宇卓
010-66554030 liuyuzhuo@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480516110002

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01 日，
东兴证券研究所
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10.人工智能：《2026 年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，智能体正
成为 AI 算力需求增长的关键变量，并通过乘数效应加速 Token 消耗。IDC
预测，全球活跃智能体数量将由 2026 年的 7940 万个增至 2030 年的 22.16
亿个， 复合增长率达129.8%；同期全球 Token消耗量复合增长率达 4822.6%。
全球 AI 算力需求满足率预计由 2024 年的 79%降至 2027 年的 71%谷底。 （资
料来源：iFinD）

重要公司资讯
1.财通证券：与阿里云正式签署战略合作协议。双方将立足浙江数字经济产
业优势， 依托多年合作基础， 围绕人工智能在证券领域的创新落地开展长期、
体系化深度协同，共同打造可复制、可推广的证券行业 AI 应用范式。 （资料
来源：iFinD）
2.科瑞技术：拟向不超过 35 名(含本数)特定对象非公开发行，拟发行数量不
超过 1.26 亿股，预计募集资金 7.52 亿元，募集资金主要用于超高精密度零
部件基地建设及相关设备扩产项目；补充流动资金。 （资料来源：iFinD）
3.富信科技：拟向不超过 35 名(含 35 名)特定对象非公开发行，预计募集资
金 2.70 亿元， 募集资金主要用于微型半导体热电制冷器件(MicroTEC)生产建
设项目； 技术改造与信息化升级项目； 补充流动资金项目。 （资料来源：iFinD）
4.圣诺生物：子公司被 FDA 纳入 66-40 名单，或对业绩产生一定不利影响。
（资料来源：iFinD）
5.行云科技：签署 3 份算力服务合同，金额 4.53 亿元。 （资料来源：iFinD）

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。
美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid） ，尽管地缘
政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong） ，资本投资强健（robust，7 月措辞为
strong） 。 就业新增人数与劳动力规模扩张同步， 失业率几乎没有变化。 但通胀水平相较于2%的目标仍处于高
位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年 2.4%） ，同
时失业率保持低位（4.1%） ，通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%） ，政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） 。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息， 本次沃什记者会的表现比7 月更为顺畅。 他认为当前的经济状态良好， 特别是资本开
支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太高
太长（toolongtoohigh） 。 大宗商品价格在过去几个月中上涨， 通胀风险有所上升。 在此背景下， 金融条件很难
说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。
基于经济增速回升， 长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果， 对通胀趋势性影响
取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当时

东兴晨报 P4

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全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并未
趋势性上行。考虑到本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上） ， 油价未能及时有效回落， 本轮高油价或产生与2011-14 年不同的影响。 （对应沃什表示加息防止高油价
扩散至其他通胀分项。 ）
政策利率处于宽松临界。根据我们的简单测算，当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。 （对应沃什表示当前金融条
件难言限制）
若油价继续高企， 不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面， 货币政策利率低于关税前； 财政减税
法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI 对
GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在
四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为 1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看， 不排除美十债利率进一步上升的可能， 这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。 此外， 本
次加息对美股影响不大。
风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）
【东兴交通运输】快递 2026 年 8 月数据点评：反内卷持续发力，近期江苏安徽等地迎来提价（20260923）
事件：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，增速较上月的 4.1%略降，
其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
点评：
件量同比增速降至年内较低水平：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，
增速较上月的 4.1%略降，其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
8 月行业件量增速环比略降。申通增速继续领跑但环比略降；圆通件量增速逆势提升；韵达和顺丰业务量同比
有所下滑。整体来看，8 月行业件量增速降至年内较低水平，圆通对市场份额的诉求依旧较强。
反内卷持续发力，价格端维持稳定：价格方面，8 月行业单票价格同比提升 4.0%，价格同比指标稳中有增。
环比看则基本持平。
通达系总部方面，8 月申通单票收入同比增长 3.4%， 增幅收窄； 韵达同比增长10.4%， 涨幅维持在较高水平；
圆通同比下降 4.7%，降幅扩大。圆通件单价 5 月有较大下调，后维持稳定，我们认为系口径变化导致。环比

东兴晨报 P5

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看，申通单票收入环比提升 0.07 元，提升较明显，申通 7 月件单价偏低而 8 月明显反弹，可能是 7 月部分收
入的确认滞后导致的；韵达单票收入环比下降 0.02 元，圆通下降 0.01 元。
结合件量与单价数据看，8 月行业在件量低增速的背景下， 价格端依旧保持稳定， 反内卷起到了持续正面效果。
我们认为当前行业竞争烈度可控，申通与圆通谋求市场份额稳健提升，韵达则重点稳固存量客户。
行业监管维持强势，9 月部分地区迎来提价：进入 9 月后，行业监管进一步发力。9 月 8 日至 11 日，国家邮
政局领导赴江浙地区调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，并深入调研末端派费保障等工作情况。 9 月
20 日，中通、圆通等快递公司皆发布通知，要求江苏地区所有网点和合作客户的快递服务费统一上调不低于
0.1 元/票；次日安徽地区也迎来提价通知。
投资建议：我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期， 短期的单票价格波动并不改变行业长期向
好的趋势， 行业提价则是反内卷成效最直观的映证。 我们预计提价会为快递企业带来更大的旺季盈利空间， 建
议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。
风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等。
（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

东兴晨报 P6

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师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。