证券研究报告·公司点评报告·特钢Ⅱ
东吴证券研究所
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翔楼新材（301160）
2026 年半年报点评：汽车主业竞争加剧，积
极布局轴承+机器人新材料产业
2026 年 09 月 02 日
证券分析师 刘奕町
执业证书：S0600526060002
liuyt@dwzq.com.cn
证券分析师 米宇
执业证书：S0600524110004
miy@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 48.81
一年最低/最高价 31.32/80.55
市净率(倍) 4.24
流通 A 股市值(百万元) 5,407.03
总市值(百万元) 8,137.45
基础数据
每股净资产(元,LF) 11.52
资产负债率(%,LF) 21.49
总股本(百万股) 166.72
流通 A 股(百万股) 110.78
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带来业绩新增量》
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增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1,485 1,511 1,552 1,905 2,429
同比（%） 9.74 1.74 2.72 22.72 27.50
归母净利润（百万元） 206.94 208.22 199.80 265.62 356.76
同比（%） 3.10 0.62 (4.04) 32.94 34.31
EPS-最新摊薄（元/股） 1.24 1.25 1.20 1.59 2.14
P/E（现价&最新摊薄） 39.32 39.08 40.73 30.64 22.81
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
◼ 事件：2026 年 8 月 27 日， 公司发布2026 年半年度报告， 报告期内实现
营业收入 7.42 亿元， 同比+7.03%； 归母净利润0.91 亿元， 同比-10.25%。
2026Q2 单季度实现营业收入约 3.96 亿元， 同比+9.75%， 环比+14.73%；
归母净利润约 0.44 亿元，同比-11.90%，环比-8.31%，公司业绩受原材
料价格波动及汽车竞争加剧原因略有承压。
◼ 汽车主业收入稳健增长， 原材料价格波动叠加竞争加剧， 吨毛利短期承
压：2026H1 公司核心产品汽车零部件精冲材料实现营业收入 6.28 亿元，
同比+8.98%，收入占比 84.6%，汽车主业稳健增长。受上游钢材价格波
动及行业竞争加剧影响， 2026H1 汽车精冲材料毛利率 19.9%，同比-
4.47pct，毛利率短期承压。
◼ 公司积极布局轴承+机器人新材料赛道，安徽工厂产能持续爬坡：公司
新建安徽工厂聚焦“汽车+轴承+机器人”三大品类，2026H1 安徽工厂
产能持续爬坡，2026 年全年目标产能提升至 6 万吨，2026 年底第二批
设备到位后形成 8 万吨产能， 目标2027 年实现满产。 伴随后续轴承+机
器人高毛利材料放量，公司毛利率有望持续提升。同时，公司前瞻布局
人形机器人核心结构材料，控股子公司远昌智能已与施耐德、西门子、
中兴通讯、洽兴中国、迈梭电子等企业建立合作关系，并为节卡、优必
选、 傅利叶等国内人形机器人头部企业提供场景化配套支撑， 同时公司
重点布局谐波减速器柔轮材料研发迭代， 多型号已完成客户验证并实现
小批量供货，业务完成 0 到 1 突破，打开中长期成长空间。
◼ 受益于 2026 年股权激励费用减少，公司费用管控效果良好：2026H1 公
司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 / 研 发 费 用 率 / 财 务 费 用 率 为
1.1%/2.2%/4.8%/0.5%，yoy-0.8/-1.3/0.6/0.3pct，其中销售及管理费用减少
主要系实施限制性股票激励计划本期确认的股份支付金额减少及人员
薪酬减少所致；研发投入强度持续加大；财务费用增加主要系本期费用
化借款利息增加所致，整体控制良好。
◼ 盈利预测与投资评级：2026H1 公司汽车主业毛利率有所承压，我们预
计短期行业竞争或将持续， 我们下调公司 2026-2028 年归母净利润至
2.0/2.7/3.6 亿元（前值为 2.8/4.0/5.1 亿元），对应当前股价 PE 分别为
41/31/23X。公司作为进口替代精冲钢材料细分龙头，伴随安徽新产能持
续释放，轴承、机器人产品结构有望持续改善，维持“增持”评级。
◼ 风险提示：原材料价格波动风险； 下游汽车行业需求不及预期风险； 募
投项目产能释放及新业务拓展不及预期风险。
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2025/9/2 2026/1/1 2026/5/2 2026/8/31
翔楼新材 沪深300
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公司点评报告
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翔楼新材三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1,414 1,589 1,682 1,965 营业总收入 1,511 1,552 1,905 2,429
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 246 417 249 134 营业成本(含 金 融 类) 1,148 1,193 1,438 1,810
经 营 性 应 收 款 项 728 712 868 1,122 税 金 及 附 加 11 11 13 17
存货 382 379 462 585 销售费用 23 23 29 37
合同资产 0 0 0 0 管理费用 41 42 52 66
其 他 流 动 资 产 57 80 102 124 研发费用 64 65 80 102
非流动资产 848 1,150 1,492 1,714 财务费用 4 4 5 7
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其 他 收 益 10 10 10 10
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 638 955 1,263 1,538 投 资 净 收 益 2 3 2 2
在建工程 55 77 108 51 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 64 69 71 74 减值损失 0 (4) (4) (4)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 1 2 3 3 营业利润 233 223 297 398
其 他 非 流 动 资 产 90 47 47 47 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 2,262 2,739 3,174 3,679 利润总额 232 223 296 398
流动负债 316 397 448 532 减:所 得 税 24 23 31 41
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 195 215 255 295 净利润 208 200 266 357
经 营 性 应 付 款 项 92 135 143 177 减:少 数 股 东 损 益 0 0 0 0
合同负债 4 4 6 7 归属母公司净利润 208 200 266 357
其 他 流 动 负 债 24 42 44 53
非流动负债 139 343 563 763 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 1.25 1.20 1.59 2.14
长期借款 114 314 514 714
应付债券 0 0 0 0 EBIT 235 227 302 405
租赁负债 0 0 20 20 EBITDA 275 340 459 608
其 他 非 流 动 负 债 26 29 29 29
负债合计 455 740 1,011 1,295 毛利率(%) 24.03 23.18 24.53 25.46
归 属 母 公 司 股 东 权 益 1,807 1,999 2,163 2,383 归 母 净 利 率(%) 13.78 12.87 13.94 14.69
少 数 股 东 权 益 0 0 0 0
所有者权益合计 1,807 1,999 2,163 2,383 收 入 增 长 率(%) 1.74 2.72 22.72 27.50
负债和股东权益 2,262 2,739 3,174 3,679 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 0.62 (4.04) 32.94 34.31
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 131 395 200 245 每 股 净 资 产(元) 16.11 11.99 12.97 14.30
投 资 活 动 现 金 流 (199) (398) (476) (408) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 167 167 167 167
筹 资 活 动 现 金 流 88 196 128 62 ROIC(%) 10.77 8.77 9.87 11.40
现 金 净 增 加 额 19 193 (147) (102) ROE-摊薄(%) 11.52 10.00 12.28 14.97
折 旧 和 摊 销 40 113 157 203 资 产 负 债 率(%) 20.12 27.03 31.86 35.21
资本开支 (176) (458) (499) (423) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 39.08 40.73 30.64 22.81
营 运 资 本 变 动 (107) 54 (255) (359) P/B（ 现 价 ） 3.03 4.07 3.76 3.41
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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