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证券研究报告|轻工制造
[Table_Title]
前三季度业绩稳健增长，Q3 收入增速提升
[Table_StockRank]
增持(维持)
[Table_StockName]
——
好太太（603848）点评报告
[Table_ReportDate] 2026 年 10 月 23 日
[T able_Summary]
报告关键要素:
公司发布2026 年三季报。2026Q1-Q3， 公司实现营收11.63 亿元 （同比
+9.77%） ，归母净利润1.57 亿元（同比+9.63%）。
投资要点:
前三季度业绩稳健增长，Q3 收入增速环比提升。2026Q1-Q3 公司实现营
收 11.63 亿元（同比+9.77%） ，归母净利润1.57 亿元（同比+9.63%），
扣非归母净利润 1.47 亿元（同比+5.40%） 。分季度看，26Q1/Q2/Q3 营
收分别同比+21.68%/+4.72%/+7.23%，Q3 收入增速较Q2 提升2.51pcts，
归母净利润分别同比+21.37%/+16.90%/-3.97%。此外，2026Q1-Q3 公司
经营性现金流净额为2.09 亿元（同比+51.15%） ，现金流大幅改善。
净利率基本持平，销售费用率有所提升。2026Q1-Q3 公司毛利率同比-
0.48pcts 至 47.59%，主因原材料成本上涨影响，净利率基本持平，同
比-0.02pcts 至 13.49%。费用 率方面，2026Q1-Q3 销售费用率同比
+1.96pcts 至 25.43%，主因电商平台服务费、推广费投入增加；管理/
研发/ 财务费用率分别为 5.71%/2.86%/-0.40%，同比分别 -0.92/-
0.15/+0.26pcts。
盈利预测与投资建议： 公司围绕智能家居领域展开布局，积极升级产
品、 调整渠道、 优化生产，近年来在原材料成本上升、 需求偏弱的环境
下， 依靠产品结构升级实现了业绩逆势增长，市占率持续提升。 我们维
持 此 前 的 盈 利 预 测 不 变 ， 预 计 公 司2026-2028 年的 EPS 分 别 为
0.57/0.64/0.73 元/股，对应 2026 年 10 月 22 日收盘价的 PE 分别为
22/19/17 倍，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、 行业竞争加剧风险、 房地产市
场变化风险、原材料价格大幅波动风险。
[Table_ForecastSample] 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1543.55 1716.72 1873.37 2024.85
增长比率(%) -0.86 11.22 9.12 8.09
归母净利润(百万元) 203.22 230.76 259.33 292.12
增长比率(%) -18.22 13.55 12.38 12.65
每股收益(元) 0.51 0.57 0.64 0.73
市盈率(倍) 24.61 21.68 19.29 17.12
市净率（倍） 1.95 1.85 1.75 1.65
数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所
[Table_BaseData] 基础数据
总 股 本 （ 百 万 股 ） 402.41
流通A股 （ 百 万 股 ） 402.41
收 盘 价 （ 元 ） 12.43
总 市 值 （ 亿 元 ） 50.02
流通A股 市 值 （ 亿 元 ） 50.02
[Table_Chart] 个股相对沪深 300 指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
[Table_ReportList] 相关研究
收入利润同比正增长，盈利能力提升
业绩同比大幅增长，盈利能力显著提升
盈利水平明显提升， 推股权激励彰显发展信
心
[Table_Authors] 分析师: 李滢
执业证书编号： S0270522030002
电话： 15521202580
邮箱： liying1@wlzq.com.cn
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好太太 沪深300
证
券
研
究
报
告
公
司
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司
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究
3021
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证券研究报告
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[T able_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元）
2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 1544 1717 1873 2025 货币资金 206 256 350 481
同比增速(%) -0.86 11.22 9.12 8.09 交易性金融资产 200 400 450 500
营业成本 791 860 931 999 应收票据及应收账款 104 99 110 115
毛利 753 857 942 1026 存货 138 143 144 148
营业收入(%) 48.78 49.89 50.29 50.69 预付款项 14 13 15 16
税金及附加 16 18 20 22 合同资产 1 1 1 1
营业收入(%) 1.06 1.07 1.07 1.07 其他流动资产 177 69 81 93
销售费用 383 434 472 508 流动资产合计 839 981 1151 1354
营业收入(%) 24.80 25.30 25.20 25.10 长期股权投资 9 16 23 30
管理费用 94 102 112 121 固定资产 407 540 643 725
营业收入(%) 6.09 5.93 5.99 5.97 在建工程 337 305 280 264
研发费用 48 53 58 63 无形资产 1320 1307 1293 1280
营业收入(%) 3.09 3.11 3.10 3.11 商誉 0 0 0 0
财务费用 -9 5 6 6 递延所得税资产 37 39 39 39
营业收入(%) -0.59 0.29 0.32 0.31 其他非流动资产 597 591 587 584
资产减值损失 -13 -10 -10 -9 资产总计 3547 3779 4017 4276
信用减值损失 -5 -3 -3 -2 短期借款 0 0 0 0
其他收益 27 32 34 37 应付票据及应付账款 261 287 309 332
投资收益 3 3 3 3 预收账款 0 0 0 0
净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债 23 25 28 30
公允价值变动收益 0 0 0 0 应付职工薪酬 30 32 35 38
资产处置收益 0 0 0 0 应交税费 24 27 29 32
营业利润 233 265 298 336 其他流动负债 31 37 39 42
营业收入(%) 15.08 15.46 15.91 16.59 流动负债合计 369 408 440 473
营业外收支 2 1 1 1 长期借款 196 246 296 346
利润总额 234 266 299 337 应付债券 0 0 0 0
营业收入(%) 15.18 15.52 15.98 16.65 递延所得税负债 18 19 19 19
所得税费用 31 36 40 45 其他非流动负债 3 4 4 4
净利润 203 231 259 292 负债合计 585 677 759 842
营业收入(%) 13.16 13.43 13.83 14.41 归属于母公司的所有者权益 2564 2704 2860 3037
归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 203 231 259 292 少数股东权益 398 398 398 397
同比增速(%) -18.22 13.55 12.38 12.65 股东权益 2962 3102 3258 3434
少数股东损益 0 0 0 0 负债及股东权益 3547 3779 4017 4276
EPS（元/股） 0.51 0.57 0.64 0.73
现金流量表（百万元）
2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流净额 215 340 365 420
投资 -157 -208 -59 -58
基本指标 资本性支出 -118 -148 -141 -143
2025A 2026E 2027E 2028E 其他 21 113 -10 -10
EPS 0.51 0.57 0.64 0.73 投资活动现金流净额 -254 -244 -209 -212
BVPS 6.37 6.72 7.11 7.55 债权融资 0 0 0 0
PE 24.61 21.68 19.29 17.12 股权融资 0 0 0 0
PEG -1.35 1.60 1.56 1.35 银行贷款增加（减少） 75 50 50 50
PB 1.95 1.85 1.75 1.65 筹资成本 -85 -99 -112 -127
EV/EBITDA 26.87 14.22 12.35 10.72 其他 -13 2 0 0
ROE 7.93% 8.54% 9.07% 9.62% 筹资活动现金流净额 -22 -48 -62 -77
ROIC 6.07% 7.01% 7.43% 7.86% 现金净流量 -62 49 94 131
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
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证券研究报告
[Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo] 公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo] 风险提示
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相对评级体系， 表示投资的
相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考
虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师， 以勤勉的执业态度， 独立、 客观地
出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。 本人不曾因， 不因， 也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo] 免责条款
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市场有风险， 投资需谨慎。 本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写， 本公司力求但不保证这些信息的
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