本报告的风险等级为中高风险。
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食品饮料行业
买入（首次）
提价与成本红利共振，盈利弹性持续释放
朱老六（920726）2026 年三季报点评：
2026 年 10 月 26 日
投资要点：
分析师：魏红梅
SAC 执业证书编号：
S0340513040002
电话：0769-22119462
邮箱：whm2@dgzq.com.cn
研究助理：陈姿倩
SAC执业证书编号：
S0340125070028
电话：0769-22119430
邮箱：
chenziqian@dgzq.com.cn
主要数据 2026 年 10 月 23 日
收盘价(元) 16.57
总市值（亿元） 16.79
总股本(百万股) 101.31
流通股本(百万股) 55.91
ROE（TTM） 9.63%
12 月最高价(元) 30.93
12 月最低价(元) 13.77
股价走势
资料来源：东莞证券研究所，iFind
事件：公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度实现营业收入1.87亿
元， 同比增长20.76%； 实现归母净利润0.42亿元， 同比增长166.52%； 实现扣
非归母净利润0.39亿元，同比增长162.44%。其中Q3单季营收0.62亿元，同比
增长28.45%； 归母净利润0.12亿元， 同比增长138.47%； 扣非同比增长157.21%，
收入端提速、利润端延续高增。
点评：
◼ 提价与成本红利共振， 毛利率跃升至36.92%。前三季度公司综合毛利率
同比提升 12.38 个百分点至 36.92%，其中 Q3 单季毛利率 34.89%、同比
提升 9.10 个百分点。 核心原因是酸菜及部分腐乳产品提价、 原材料白菜
采购价格下降，营业成本仅同比增长 0.95%，远低于营收增速。中报口
径下，腐乳收入 0.99 亿元、同比增长 13.12%，毛利率 37.41%、同比提
升 6.55 个百分点； 酸菜收入0.24 亿元、 同比增长40.94%， 毛利率37.49%、
同比大幅提升 40.86 个百分点，已由拖累项转为核心盈利来源。
◼
费用精简加现金管理，净利率接近翻倍。前三季度销售费用 365.61 万
元、同比下降 11.06%，管理费用 1062.40 万元、同比下降 4.85%，期间
费用率 7.65%、 同比下降2.34 个百分点；Q3 单季管理费用 350.23 万元、
同比下降 20.21%， 降本效果在三季度集中体现。 其他收益与投资收益合
计 349.4 万元亦增厚利润， 前三季度销售净利率22.49%、 同比提升12.30
个百分点，Q3 单季净利率 18.58%、同比提升 8.57 个百分点。
◼ 现金流质量优异，高分红与减持并存。 前三季度经营活动现金流净额
5590.61万元、 净现比1.33，Q3单季经营现金流3813.33万元、 约为单季净
利润的3.3倍； 期末现金及理财合计2.23亿元、 占总资产43.5%， 资产负债
率仅6.73%。公司同步推出三季度分红预案，每 10股派现4.00元、合计
4052.40万元，占前三季度归母净利润的96.1%，对应10月23日收盘价股
息率约2.41%；但10月8日控股股东及一致行动人披露减持计划，拟合计
减持不超过202.55万股、占总股本2.00%，短期或形成扰动。
◼ 投资建议：公司作为东北特色发酵调味品企业， 本轮盈利改善来自提价、
原料成本回落与费用精简的共振，前三季度归母净利润已达2025年全年
的2.1倍。公司估值已部分反映修复预期，建议关注提价传导的持续性、
Q4旺季动销及减持执行节奏。首次给予“买入”评级。
◼ 风险提示：原材料价格波动风险、提价后终端动销不及预期风险、产品
结构与区域市场集中风险、食品安全与质量控制风险、股东减持风险。
公
司
点
评
公
司
研
究
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券
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究
报
告
朱老六（920726）2026 年三季报点评
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东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
买入 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上
增持 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间
持有 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
减持 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上
无评级 因无法获取必要的资料， 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件， 或者其他原因， 导
致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内
行业投资评级
超配 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上
标配 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上
说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。
证券研究报告风险等级及适当性匹配关系
低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告
中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告
中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告
中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告
高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告
投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”
投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”
的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类
风险级别的研报。
证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金
管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发
布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
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的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资
收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点
和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推
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