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2026 年4 月29 日星期三
经济要闻
1.中央网信办：将发布《人工智能应用伦理安全指引(1.0 版)》，聚焦人工智
能对社会关系、情感依赖、公共秩序、个体权益等方面可能造成的影响，提供相关的实践参考。（资料来源：中国网）
2.北京市市场监管局：4 月29 日获悉，今年以来，北京市市场监管部门通过
暗访暗查、突击夜查、溯源追查、检验检测等多种手段，严厉打击电动自行车超标改装违法行为。针对专项整治行动中发现的典型问题，近日，北京市市场监管局对雅迪、爱玛、台铃、九号、小牛、小刀、新日、绿源8 家电动自行车生产企业及其在京销售代理企业开展警示约谈，明确提出“两落实、五严禁”要求。即企业需严格落实质量安全主体责任、严格落实强制性产品认证规定；严禁生产销售与认证样品不一致的车辆，严禁预留改装空间，严禁销售未经认证车辆，严禁销售不合格车辆，严禁加装改装电动自行车，切实保障消费者出行安全。（资料来源：北京青年报）
3.香港交易所：香港交易所公告，2026 年第一季，香港继续稳居全球新股市
场首位，上市活动和集资额延续2025 年的强劲势头。2026 年第一季共有40家公司上市，总集资额达1,104 亿元，是2025 年第一季的近六倍，创2021年以来的第一季新高纪录。于本季度内，香港交易所迎来牧原食品股份有限公司、
东鹏饮料(集团)股份有限公司及
澜起科技股份有限公司上市，三家公司分别集资121 亿元、111 亿元及81 亿元，并跻身2026 年第一季全球五大新股，进一步反映香港是中国内地公司首选的集资市场之一。正在处理中的新股上市申请数目持续上升，截至2026 年3 月31 日已达431 宗，较2025年12 月31 日增加25%。上市后再融资活动亦持续活跃，联交所上市公司2026年第一季的上市后再融资总额1,351 亿元，是过去五年中第二高的第一季纪录。（资料来源：同花顺）
4.国家税务总局：4 月29 日在重庆发布《全球最低税规则国别实施指引》，
首次发布丹麦、爱尔兰、阿联酋三国的《国别实施指引》。指引从“走出去”企业视角，从立法背景、立法概况、重要条款和征管要求等几个维度，系统归纳全球最低税税收制度规定，形成便于理解和应用的知识产品，帮助企业做好合规管理。（资料来源：国家税务总局）
5.国家数据局：局长刘烈宏在4 月29 日于福建福州开幕的第九届数字中国建
设峰会上表示，2025 年我国系统软件、人工智能产生的数据量达26.92 泽字节，首次超过传统占主体地位的物联感知数据量。（资料来源：新华社）
6.天津商务局：发布关于公开征求《天津市文商旅体展融合发展“十五五”规
划(征求意见稿)》意见的公告。目标到2030 年，全市文商旅体展及相关产业增加值占地区生产总值比重显著提升，社会消费品零售总额达到5000 亿元，服务零售额增速进入全国前列，住餐营业额总量提升至450 亿元，体育服务业总规模达600 亿元，年举办展会规模力争突破500 万平方米，文化旅游规上企业营业收入力争突破400 亿元，旅游花费实现稳步增长，产业综合竞争力与经济增长贡献率持续增强。（资料来源：人民财讯）
7.中国贸促会：29 日上午，中国贸促会发布最新一期全球经贸摩擦指数，数
据显示，今年2 月份，全球经贸摩擦指数同比略有下降。从综合指数看，2026年2 月份全球经贸摩擦指数为103，处于高位。全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降2.4%，环比上升8.2%。从国别指数看，在监测范围内的20 个国家(地区)中，美国、印度和巴西的全球经贸摩擦指数位居前三。美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，尤其是在美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征“对等关税”、芬太尼关税等违法后，美国本期编辑分析师：洪一执业证书编号：S1480516110001东兴证券研究所金股推荐证券代码证券简称002392.SZ
北京利尔002738.SZ
中矿资源002991.SZ
甘源食品300666.SZ
江丰电子600426.SH
华鲁恒升600487.SH亨通光电601111.SH
中国国航603239.SH
浙江仙通688531.SH
日联科技数据来源：《四月金股汇》2026 年03 月31 日，东兴证券研究所东兴晨报 P1东兴晨报P2敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源政府援引《1974 年贸易法》第一百二十二条对大部分美国进口商品加征10%关税，美国新一轮关税措施对全球贸易带来更多不确定性。从行业指数看，在监测范围内13 个主要行业中，经贸摩擦措施的冲突点聚焦于电子、化工和机械设备行业，其中电子行业经贸摩擦指数居首。（资料来源：央视新闻）
8.德国国防部：28 日发布声明说，德国对乌克兰的军事支持正从短期援助转
向结构化的长期防务合作。根据声明，德国国防部长皮斯托里乌斯、财政部长拉尔斯.克林拜尔和经济和能源部长卡特琳娜.赖歇当天在柏林举行圆桌会议，与约40 名工业界代表讨论了德国同乌克兰防务合作的前景。皮斯托里乌斯在会后称赞乌克兰的创新能力。他说，相关技术是在实战环境下取得的。皮斯托里乌斯表示，德国的目标是推动建立与乌克兰的防务工业合资企业，以研发和生产防务装备。德国正在创新、采购以及如何应对快速技术迭代方面借鉴乌方经验。乌克兰国防部长费奥多罗夫以视频方式出席了该会议。（资料来源：新华社）
9.欧洲：欧洲中央银行公布了3 月份欧元区消费者对未来经济预期的调查。
调查结果显示，欧元区普通消费者预计未来12 个月的通胀将到达4%，对未来三年通胀的预期也升至3%，这些数据均远高于欧洲央行设定的2%的目标。调查结果还显示，欧元区消费者对未来12 个月的经济增长预期更加悲观，大部分接受调查的消费者认为，未来一年欧元区经济将陷入萎缩。（资料来源：央视新闻）
10.美国：4 月28 日，美国国际贸易委员会(ITC)投票决定对特定半导体器件
及其下游产品和组件(Certain Semiconductor Devices,ProductsContaining Same,and Components Thereof)启动337 调查(调查编码：337-TA-1500)。美国国际贸易委员会将于立案后45 天内确定调查结束期。除美国贸易代表基于政策原因否决的情况外，美国国际贸易委员会在337 案件中发布的救济令自发布之日生效并于发布之日后的第60 日起具有终局效力。（资料来源：中国贸易救济信息网）重要公司资讯
1.
工业富联：一季度净利润105.965 亿元，同比增长101.78%。（资料来源：
同花顺）
2.
九安医疗：一季度净利润3.045 亿元，同比增长9.59%。（资料来源：同花
顺）
3.
中国海油：一季度净利润391.84 亿元，同比增长7.06%。（资料来源：同
花顺）
4.
中国平安：一季度净利润332.63 亿元，同比下降5.39%。（资料来源：同
花顺）
5.
比亚迪：一季度净利润40.11 亿元，同比下降57.53%。（资料来源：同花
顺）东兴晨报P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源每日研报【东兴金属及金属新材料】
金诚信（603979.SH）：矿铜产量弹性释放，公司盈利能力或持续优化（20260429）事件：公司发布2025 年年度报告及2026 年一季度报告。2025 年公司实现营业收入138.94 亿元，同比增长+39.74%；实现归母净利润23.39 亿元，同比增长+47.66%；基本每股收益同比+45.91%至3.75 元/股。2026年一季度，公司实现营业收入34.14 亿元，同比增长+21.45%；实现归母净利润6.01 亿元，同比增长+42.55%；基本每股收益同比+41.18%至0.96 元/股。Lonshi 铜矿西区达产和Lubambe 铜矿收购后持续的技改升级使得公司2025 年及26Q1 矿铜产量持续提升，叠加铜价中枢的稳定上行，公司业绩创历史新高。考虑到后期Lonshi东区和Lubambe 达产将推动公司矿铜产能持续释放，Alacran 铜金银矿收购将提升公司金银产品远期成长弹性，公司矿山资源开发业务或维持高速增长，叠加矿山服务业务的稳定发展，公司业绩规模及盈利能力或持续优化。矿山服务业务维持稳定发展。从业绩表现观察，2025 年公司矿山服务业务实现营业收入66.13 亿元（同比+1.06%），实现毛利15.15 亿元（同比-13.47%），对应毛利率同比-3.85PCT 至22.90%。其中，公司2025年实现海外矿服营收40.47 亿元（同比-1.9%），海外矿服业务占比同比-1.85PCT 至61.19%。公司矿服业务毛利同比下降的主要原因有三点：（1）公司2024 年7 月收购了原矿服业务客户Lubambe 铜矿，现已将其转为内部管理单位，对应矿服业务收入及毛利下降；（2）卡莫阿-卡库拉铜矿非承包矿端矿震导致相关作业区域阶段性停工，影响公司矿服作业量；（3）部分新开发项目处于爬坡阶段，工程量及利润仍在逐步提升中，如TerraMining 为露天矿服业务并处于业务开展前期，25 年销售毛利亏损1.42 亿元。26Q1，由于TerraMining已重新调整至资源开发业务核算，公司矿服板块毛利率改善，本季度实现营业收入15.56 亿元（同比+6.01%），实现毛利3.8 亿元（同比+5.41%），对应毛利率同比+1.35PCT 至24.45%。从项目完成情况观察，公司2025年完成井下掘进总量（含采切量）407.68 万立方米（同比-2.3%），计划完成率105.36%；井下采供矿量4,418.95万吨（同比+6.5%），计划完成率100.04%。从合同情况观察，公司2025 年新签及续签合同金额约89 亿元（同比-22.6%），但单个项目规模显著提升，项目年平均营业收入近2 亿元。此外，公司深入非洲市场，首次承接赞比亚Mufulira 矿山建设工程和博茨瓦纳Khoemacau 铜矿第五矿区地下采矿业务，其加纳子公司荣获加纳“最佳矿山承包商”奖，是2025 年度获此奖项的唯一中资企业。矿山资源开发业务持续高速增长。从业绩表现观察，矿山资源开发业务已成为公司核心业务支柱（营收及毛利占比均超过50%），且业务规模及盈利水平仍维持高速增长。2025年公司矿山资源开发业务实现营业收入69.86亿元（同比+117.67%），营收占比同比+18PCT 至50.28%；实现毛利31.21 亿元（同比+130.2%），毛利占比同比+23.15%至66.43%，对应毛利率同比+2.43PCT 至44.68%。26Q1 矿产铜量价进一步提升，推动矿山资源开发业务营收同比+36.03%至18.06 亿元，毛利同比+46.71%至8.41 亿元，对应毛利率同比+1.21PCT 至46.6%。从储量观察，公司金银储量显著增长。截至26Q1 最新公开数据，公司拥有铜储量347 万吨（同比+1.5%），磷储量2111 万吨（同比-1.1%），金储量31 吨（同比+63.2%），银储量291 吨（同比+62.6%）。公司控股子公司VeritasResourcesAG 于26Q1 完成对CMH 公司50%股权的收购，公司现持有CMH 公司97.5%的股权。CMH 公司持有Alacran 铜金银矿100%权益，本次收购帮助公司增加铜权益资源量18 万吨，银权益资源量113 吨，金权益资源量12 吨。从产量观察，2025 年公司铜金属产量同比+87.88%至9.14 万吨，磷矿石产量同比+0.54%至35.85 万吨，铁矿石成品矿产量为107.88 万吨。一方面，Lonshi 铜矿西区达产（产能4万吨）和Lubambe 铜矿收购后持续的技改升级（25 年选矿回收率由81.84%升至83.21%）使得公司铜矿产东兴晨报P4敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源量高速增长。另一方面，新增的铁矿石产品来源于TerraMining 项目。根据TerraMining 与宝武集团的采矿权租赁协议，截至2027 年1 月31 日前，TerraMining 可在约定的采矿权范围内勘探、开采不超过1,000 万吨铁含量不低于30%的铁矿石。截至2025 年底，TerraMining 已累计生产约418 万吨铁矿石，剩余可生产铁矿石达582 万吨。2026Q1，受益于Lubambe 铜矿的技改升级，公司铜产量持续提升。26Q1 公司生产铜金属2.24万吨（同比+28%），磷矿石6.78 万吨（同比-8.6%），铁矿石成品矿39.86 万吨。结合Lonshi 东区、Lubambe和贵州两岔河磷矿的改扩建规划，我们预计公司从2028 年起或逐步形成铜年产能约16 万吨（较25 年产量+75%），以及五氧化二磷年产能约80 万吨（较25 年产量+123%），公司产能仍有较强成长弹性。盈利能力持续优化，成本控制能力增强。受益于金属价格上行以及矿山资源开发业务占比的提升，公司盈利能力提升。25 年公司销售毛利率同比+2.31PCT 至33.82%，销售净利率同比+0.48PCT 至16.28%；26Q1 公司销售毛利率同比+2.31PCT 至36.07%，销售净利率同比+2.45PCT 至17.6%。公司回报能力及运营能力亦呈现优化，25 年公司ROE 同比+3.69PCT 至23.24%，ROA 同比+1.27PCT 至11.54%。26Q1 公司ROE 同比+0.7PCT 至5.28%，ROA 同比+0.26PCT 至2.69%。此外，公司成本控制能力增强，25 年公司销售期间费用率同比-0.93PCT至7.4%。其中，公司销售费用率同比-0.09PCT至0.21%，管理费用率同比-1.24PCT至3.79%，财务费用率同比+0.37PCT 至2.37%，研发费用率同比+0.03PCT 至1.03%。由于公司新增银团融资，长期借款同比+142.45%至17.7 亿元，利息费用同比+22.82%至2.68 亿元，导致公司财务费用同比+65.39%至3.29亿元。盈利预测与投资评级：我们预计公司2026—2028 年实现营业收入分别为159.45 亿元、177.20 亿元、201.52亿元；归母净利润分别为31.38 亿元、37.65 亿元和46.31 亿元；EPS 分别为5.03 元、6.04 元和7.42 元，对应PE 分别为12.29X、10.24X 和8.33X，维持“推荐”评级。风险提示：全球矿山资本开支计划不及预期；项目国政治风险；客户集中度偏高风险；应收账款风险；公司矿端项目产出不及预期。（分析师：张天丰 执业编码：S1480520100001 电话：021-25102914 研究助理：闵泓朴 执业编码：S1480124060003 电话：021-65462553）【东兴食品饮料】甘源食品（002991.SZ）：经营拐点明确，渠道及产品步入健康轨道（20260429）事件：公司2025 年实现营业收入20.96 亿元，同比-7.15%；归母净利润2.08 亿元，同比-44.59%；扣非归母净利润1.90 亿元，同比-44.27%。单Q4 营收5.63 亿元，同比-13.6%；归母净利0.52 亿元，同比-47.19%，扣非归母净利润0.51 亿元，同比-45.84%。2026 年Q1 公司业绩进一步修复，实现营业收入6.18 亿元，同比+22.51%；归母净利润0.66 亿元，同比+25.73%；扣非净利润0.59 亿元，同比+28.98%。青豌豆、蚕豆增长，其他产品同比下降。产品方面，25 年青豌豆营收5.3 亿元（+1.1%），蚕豆2.78 亿元（+0.3%），瓜子仁2.82 亿元（-6.5%），综合果仁及豆果营收5.74 亿元（-18.6%），其他产品营收4.09 亿元（-6.8%）。综合果仁下降主因主动砍掉长尾产品及部分会员超风味单品减少。传统经销渠道革新，暂时性大幅下滑，新兴渠道保持高增。渠道方面，2025 年公司经销模式收入15.85 亿元（-17.7%），主因公司调整渠道结构，将部分经销转直营。电商模式收入增至3.25 亿元（+35.8%），主因抖音东兴晨报P5敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源渠道放量。直营及其他1.63 亿元（+101.9%）。山姆渠道，25 年芥末味夏威夷果销量不及预期，冻干臻果及翡翠豆产品回炉再造，26 年3 月公司上新黄豆粉裹黄豆销量较高，在山姆坚果炒货热度榜排名前列，或许能打开公司在豆类风味产品上进一步创新的空间。海外市场收入2025 年达1.15 亿元（+38.5%），东南亚业务进一步增长。销售费用率维持高位。2025 年毛利率34.8%，同比-0.71 个百分点，销售/管理/研发费用率分别为17.68%/4.58%/1.45%，同比整体上升，反映公司为新品推广与市场拓展加大投入。26Q1 毛利率33.91%，同比-0.41pct，销售/管理/研发费用率分别为同比-0.07/-1.33/-0.13pct，销售费用率依然维持在高位，主因对于新开发的市场及直营终端，公司在春节期间加大了促销力度。盈利预测与评级：公司经营拐点逐步确立。渠道端，将继续优化经销结构，高增速的电商及量贩零食业务有望依然保持强劲。产品端，调味坚果、花生及佐酒文化、豆类的进一步创新有望持续放量。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.06/3.79/4.40 亿元，对应EPS 分别为3.28/4.07/4.72 元。当前股价对应2025-2027年PE 值分别为15/12/11 倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料，尤其是棕榈油价格波动风险；经销转直营效果不及预期；新品推广不及预期。（分析师：孟斯硕 执业编码：S1480520070004 电话：010-66554041 分析师：王洁婷 执业编码：S1480520070003 电话：021-25102900）【东兴化工】华鲁恒升（600426.SH）：产品涨价推动业绩增长，项目建设带来发展动能（20260428）华鲁恒升发布2026 年1 季报：Q1 实现营业收入83.44 亿元，YoY+7.36%，归母净利润11.17 亿元，YoY+57.96%。产品价格有所上涨，带动公司业绩增长。Q1 公司主要产品尿素、己二酸、醋酸、二元酸、尼龙6、碳酸二甲酯、异辛醇等价格整体同比上涨。公司新能源新材料相关产品销量同比增长26.23%至83.83 万吨，营收同比增长21.34%至45.55 亿元；化学肥料销量同比下滑6.02%至136.58 万吨，营收同比微增0.37%至19.05 亿元；有机胺系列产品销量同比微降0.74%至13.41 万吨，营收同比下滑4.63%至5.35 亿元；醋酸及衍生品销量同比增长12.72%至38.01 万吨，营收同比增长10.12%至9.03 亿元。利润方面，Q1 公司综合毛利率同比提升5.93 个百分点至22.28%，带动业绩高增长。近期油价抬升，推动相关化工产品价格上涨，有望为公司带来盈利增量。今年3 月伊朗地缘冲突爆发之后，国际油价大幅上行，推动相关大宗化工品价格上涨。公司主要化工产品尿素、己二酸、醋酸等市场价格自3月末以来大幅提升，有望为公司后续业绩带来增量。项目建设稳步推进，为公司后续发展提供新动能。公司统筹存量优化和增量升级，积极推进项目建设。2025年内公司酰胺原料优化升级、20 万吨/年二元酸项目相继建成，BDO 和NMP 一体化项目装置顺利投产，气化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目正在稳步推进，预计后续逐步投放后为公司经营带来新增量。东兴晨报P6敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源公司盈利预测及投资评级：公司充分发挥“一头多线”循环经济柔性多联产的优势，不断提升降本增效能力，同时未来新产品相继落地，提升公司盈利能力。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026~2028 年归母净利润分别为45.23、48.63 和52.39 亿元，对应EPS 分别为2.13、2.29 和2.47 元，当前股价对应P/E 值分别为18、17 和15 倍。维持“强烈推荐”评级。风险提示：原材料和产品价格大幅波动；项目建设进度不及预期；下游需求不及预期。（分析师：刘宇卓 执业编码：S1480516110002 电话：010-66554030）东兴晨报P7敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源