1、AI 方向：AI 方向依然是2026 年的重中之重，既有十五五推动半导体硬件国产化加速的需要，也有

核心结论：①26 年牛市相比25 年：①不变1：政策继续宽松。起于24 年924 的牛市类似99 年519，通
缩不止、政策宽松环境不变。②不变2：牛市周期未完。借鉴历史上牛熊周期规律，这轮牛市的时空未到，市场情绪还未极致。③变化1：基本面修复将由点到面扩散，配合居民资金入市，牛市走向第二阶段后半场和第三阶段。④变化2：科技行情望从算力基建向应用扩散，白酒消费、地产等老登资产有重估机会。不变：政策环境宽松。24 年9 月下旬A 股市场突然放量上涨，当时我们对行情的性质做了分析，即三年半的熊市周期结束，新一轮牛市周期开始，背后逻辑和节奏可以参考99 年519 行情。从政策背景来看，924 行情和99 年519 行情的较为相似，均是经济陷入通缩困境，政策转向治理通缩，行情本质上是“抗通缩”牛。参考99 年519 行情结束的信号，通胀回升、基本面改善后政策逐渐收紧，牛市结束。26 年国内外政策宽松环境不变。国内来看，积极的宏观政策有望为A 股行情继续演绎提供支撑。海外来看，海外流动性宽松环境将为国内货币政策宽松打开空间。不变：股市周期规律。以史为鉴，A 股牛熊切换通常发生在市场情绪达到极致时。本轮924 牛市时空与A 股历史牛市相比仍有差距，市场情绪尚未达到极致。上涨时空角度，历史上A 股牛市行情平均持续时间约为26 个月，而本轮行情至今仅过去15 个月，与历史上牛市的水平相比仍有较大空间。从交易投资热度角度，交易所新增开户数量、市场赚钱效应和以往牛市相比仍有一定差距。变：牛市的阶段和动力。牛市通常分为三个阶段。第一阶段是孕育期，第二阶段是爆发期，第三阶段是泡沫期。当前A 股正处于牛市第二阶段，并逐步走向第三阶段。25/4/7 以来行情已经步入牛市第二阶段，即基本面呈现点状改善。展望26 年，牛市有望步入第二阶段后期与第三阶段。借鉴12-15 年、19-21年两轮牛市，牛市步入第二阶段后期的标志是基本面改善逐步由点到面扩散。本轮或也类似，随着反内卷等宏观政策陆续落地，26 年基本面改善将科创50 成分股为代表的点状改善向更多行业扩散，对应行情走向第二阶段后期。行情进入第三阶段的标志是居民资金加速入市，26 年居民资金入市有望加速。变：牛市的结构和宽度。2025 年A 股行业结构分化严重。25 年市场成长与价值行情极致分化。借鉴历史经验看，随着市场热度扩散，本轮牛市后半程行业结构或更均衡。26 年科技行情有望从算力基建向应用扩散；老登资产存在重估机遇，如白酒消费、地产等。风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。荀玉根（S0980525090001）、吴信坤（S0980525120001）行业与公司社会服务板块2026 年度策略：重视服务消费布局元年，看好细分景气与周期改善n 板块回顾：1）总体温和复苏，结构性景气。消费大盘温和复苏，1-11 月服务消费增速>商品消费增速>餐饮增速，服务消费占比逐步提升。2）需求、政策、技术的三重变化。一是消费行为更趋理性，年轻客群注重情感满足于体验消费，推动旅游、演唱会赛事、国潮文化、潮玩等细分领域增长；B端商务需求仍处于触底阶段。二是政策因素与全球化布局影响企业决策与发展，部分行业规范限制加速市场洗牌与企业如高端餐饮的变革，海南封关运作打造更大开放平台吸引消费回流，出海仍是重要新增长曲线之一。三是技术迭代加速与商业模式重构，AI+教育、AI+人力等发展提升效率与体验，外卖大战催生即时零售快速渗透下的上游品牌与平台份额重构。 n 行情回顾：年初至今社服板块整体跑输，板块基金持仓回落至历史低位，Q4 以来底部企稳跑赢基准。今年以来社服板块整体涨14.55%，跑输沪深300 3.81pct；伴随国家逐步出台促进消费相关政策，部分龙头预期迎来企稳好转，叠加本身市场流动性好转，25Q4 板块涨7.81%，跑赢沪深300 7.45pct。细分板块以结构性行情主导。细分来看，年初至今强α茶饮酒店龙头与强就业导向龙头领涨，Q4 以来底部顺周期切换下免税、酒店龙头领涨。2024Q3 末国信社服板块重仓基金持仓比例0.29%，较25Q2 下降0.10pct，处于历史低位。n 子行业：需求分层与供给迭代下表现分化，后续服务消费政策与CPI 趋势是关键变量。免税：伴随政策发力、供给侧核心枢纽协议落地与龙头供应链强化，国内免税有望逐步承接高端需求β，政策驱动的消费回流叙事与国货平台搭建有望助力新一轮周期与估值抬升；酒店：关注未来供需格局改善的顺周期机遇，需求端休闲旅游稳健增长叠加服务消费政策提振、商旅需求基数走低逐步筑底，供给回补最陡峭阶段已过，龙头经营策略从OCC 优先转向最优RevPAR 推动价格企稳；景区：景区交易上日历效应显著，关注祈福、游轮等顺应年龄结构趋势且有内生增长的方向，同步关注地方资产整合；OTA：作为出行ETF 有望直接受益于服务消费政策刺激，行业稳定格局下利润率稳步抬升仍然是主旋律，关注龙头海外投资进展与下沉景气度；连锁餐饮：伴随外卖补贴渐进退坡，龙头积极在新产品线扩充如奶茶咖啡的相互渗透、产品的持续创新、新品牌曲线应对基数压力；餐饮龙头收入受价格降价内卷、高端餐饮政策扰动、预制菜舆论等多因素扰动增速平稳，若CPI 传导回暖则平台与品牌有望在低基数下迎来触底反弹。教育：把握“就业导向”及AI 商业化，强就业导向、受人口冲击相对滞后的公考招录及职业教育培训赛道行业景气度有望持续，同步关注行业AI 应用迭代。人服：人力是关注经济复苏的风向标，关注企业端用工情绪的改善与AI 技术赋能。n 投资建议：2026 年提振内需成为经济发展重中之重，其中我国居民服务消费对比海外具备较大提升潜力，有望成为国家在商品消费补贴进一步优化基础上的新抓手，金钱、时间、供给侧约束都为政策提供良好着力点。板块资金配置处于历史低位且整体估值已反映诸多悲观预期，我们建议重视2026 年服务消费元年，伴随政策逐步向居民收入预期等传导，全年维度布局通胀预期修复与细分景气两条主线：1）主线之周期预期修复：高端复苏与政策逐步加码的免税新周期、供需再平衡的酒店拐点、CPI 预期改善的餐饮同店表现，推荐中国中免、华住集团-S、亚朵、首旅酒店、美团-W、海底捞、小菜园、同庆楼等；2）主线之细分景气方向：稳就业导向下的公考与职教、银发旅游、产品持续迭代创新的茶饮、新技术迭代与AI 应用方向，推荐华图山鼎、中国东方教育、古茗、蜜雪冰城、携程集团-S、同程旅行等，建议关注三峡旅游。n 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。曾光（S0980511040003）、张鲁（S0980521120002）、杨玉莹（S0980524070006）联系人：周瑛皓汽车行业专题:汽车智能化月报系列（三十一）-工信部许可两款L3 级自动驾驶车型产品，希迪智驾、图达通港交所上市行业新闻：1）工信部许可两款L3 级自动驾驶车型产品；2）特斯拉FSD 国内有望明年初全面获批；3）小鹏汽车已在广州市获得L3 级自动驾驶道路测试牌照；4）文远知行Robotaxi 全球10+城市点亮，文远知行Robotaxi；5）希迪智驾、图达通港交所上市；6）华阳集团HUD 累计出货350 万套稳坐全球头部；7）速腾聚创获东风日产多款车型定点；8）禾赛获美团无人机定点；9）地平线首批单征程6M 方案进入量产期。高频核心数据更新：1）800 万像素摄像头占比持续提升。2025 年10 月，乘用车前视摄像头渗透率66.1%，同比+7pct，环比+2pct，其中800 万像素摄像头占比49.7%，同比+31pct，环比+3pct；2）英伟达芯片占比提升。2025 年10 月，乘用车驾驶域控渗透率32.6%，同比+17pct，环比-2pct，其中mobileye、TI、地平线、英伟达、特斯拉FSD、华为芯片占比2.7%、2%、9.3%、58%、3%、15%，同比-12.8、-0.4、-4.2、22.2、-9.1、0pct，环比0、-0.1、0.1、1.7、-6.2、4.7pct。3）激光雷达市占率持续提升。2025 年10 月，乘用车激光雷达渗透率为14.3%，同比+7.9 pct，环比+2.1 pct。参考NE 时代数据，2025 年10月激光雷达市占率华为（40%）、禾赛科技（32%）、RoboSense（20%）、图达通（7%）。智能驾驶：标配L2 级以上功能的乘用车渗透率10 月同比+19pct。2025 年10 月，乘用车行业L2 级以上渗透率33%，同比+19pct，高速NOA、城区NOA 渗透率分别为33.8%、16.2%，同比+21、+8pct，环比-1、+0pct。1）传感器：前视摄像头、前向毫米波雷达、激光雷达10 月的渗透率66.1%、57.5%、14.3%，同比+7、+9、+8pct，环比-2、0、2pct。2）域控制器：2025 年10 月，驾驶域控渗透率32.6%，同比+16.9pct，环比-2.1 pct。智能座舱：大屏化产品、HUD、座舱域控制器等单品渗透率持续提升。10 寸以上中控屏、10 寸以上液晶仪表、HUD、座舱域控制器10 月渗透率85.2%、49.8%、22.8%、29.5%，同比+2、+0、+7、-1pct，环比+0、+1、+2、-8pct。智能网联：OTA、T-BOX10 月渗透率77.4%、53.9%，同比分别变动+3、-19pct。投资建议：整车推荐小鹏汽车、零跑汽车、吉利汽车。L4 推荐小马智行、文远知行。零部件推荐：数据获取，推荐速腾聚创、禾赛科技；数据传输，推荐沪光股份；数据处理，推荐地平线机器人-W、黑芝麻智能、科博达、华阳集团、均胜电子；数据应用推荐星宇股份、华阳集团、伯特利。风险提示：汽车智能驾驶渗透速度不及预期风险，销量不及预期风险。唐旭霞（S0980519080002）、杨钐（S0980523110001）农林牧渔2026 年1 月投资策略：看好肉奶周期共振反转，奶牛及肉牛相关产业受益月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）、立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业绩增长确定性仍较强。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。农产品价格跟踪：1）生猪：12 月末生猪12.67 元/公斤，月环比上涨13%，7kg 仔猪价格约231.67 元/头，月环比+7%。2）禽：12 月末白鸡毛鸡价格7.74 元/千克，月环比上涨9%；雪山草鸡价格为7.50 元/斤，月环比-6%。3）鸡蛋：在产父母代存栏仍处高位，供给压力仍大。4）豆粕：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强。5）玉米：12 月末国内玉米现货2292 元/吨，较上月末+2%，行业库存处于低位，未来收储有望托底。12 月市场行情：渔业/种植板块涨幅领先。2025 年12 月SW 农林牧渔指数下跌0.34%，沪深300 指数上涨2.28%，板块跑输大盘2.62%。涨幅排名前五的个股依次为平潭发展/神农科技/生物股份/华绿生物/众兴菌业。投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）农业行业快评:进口牛肉政策点评-商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增2025 年12 月31 日，商务部公告2025 年第87 号公布对进口牛肉实施保障措施的裁定。调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。根据《保障措施条例》第十九条规定，保障措施可以采取提高关税、数量限制等形式。商务部根据调查结果，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为3年，自2026 年1 月1 日至2028 年12 月31 日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。国信农业观点：1）政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026 年1 月1 日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3 年。我们认为未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。2）本轮国内肉牛价格景气启动明显慢于海外市场，受海内外景气差影响，2025 年以来中国进口成本已开始明显上涨。未来预计在供给调减、需求增长带动下，海内外肉牛周期将协同共振反转。3）国内肉牛周期反转已经明确，考虑到肉牛生产周期有时滞，母牛至毛牛出栏通常需要两年半左右，预计2023 下半年开始至今的能繁母牛淘汰影响，将从2026 年初开始，直至2028 年，持续传导至育肥公牛供给的大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，牛价上涨驱动将更加强劲。4）奶牛及肉牛相关产业受益。对于奶牛养殖行业，肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，同时原奶行情改善利好主业盈利修复，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性。对于肉牛养殖或屠宰加工行业，业绩将直接受益牛肉景气上行。5）风险提示：发生动物疫病风险，原料价格波动风险，食品安全风险等。鲁家瑞（S0980520110002）、李瑞楠（S0980523030001）、江海航（S0980524070003）海外市场专题:港股市场速览-开年整体上涨，风格概念分化股价表现：整体开年上涨，风格概念分化本周，恒生指数+2.0%，恒生综指+1.7%。风格方面，大盘（恒生大型股+2.0%）＞中盘（恒生中型股+0.8%）＞小盘（恒生小型股-0.3%）。主要概念指数表现分化。上涨的主要有恒生汽车（+4.8%）；下跌的主要有恒生生物科技（-1.4%）。国信海外选股策略多数上涨。上涨的主要有自由现金流30（+2.7%）；下跌的主要有ROE 策略进攻型（-2.1%）。22 个行业上涨，7 个行业下跌，1 个基本持平。上涨的主要有：国防军工（+8.9%）、石油石化（+5.6%）、电子（+4.4%）、汽车（+4.2%）、传媒（+4.1%）；下跌的主要有：基础化工（-2.1%）、食品饮料（-2.0%）、农林牧渔（-1.9%）、医药（-1.3%）、电力及公用事业（-1.1%）。估值水平：行业分化较大，科技与汽车拉升本周，恒生指数估值（动态预期12 个月正数市盈率，后同）+1.4%至11.7x；恒生综指估值+2.2%至11.7x。主要概念指数估值多数上升。上升幅度较大的是恒生汽车（+5.1%至14.3x）；下降幅度较大的是恒生生物科技（-5.0%至25.9x）。国信海外选股策略估值多数下降（本周调仓，主要由成分调整所致）。上升的主要有自由现金流30（+10.8%至11.1x）；下降幅度较大的是ROE 策略防御型（-32.5%至8.9x）。14 个行业估值上升，16 个行业估值下降。估值上升的主要有：房地产（+28.1%）、石油石化（+4.8%）、电子（+3.3%）、传媒（+3.1%）、汽车（+2.9%）；估值下降的主要有：基础化工（-5.8%）、医药（-4.9%）、建材（-4.7%）、综合（-4.4%）、农林牧渔（-3.1%）。业绩预期：多数行业带动整体平稳上修恒生指数EPS（动态预期12 个月正数EPS，后同）较上周+0.8%；恒生综指EPS 较上周-0.5%。主要概念指数EPS 预期上升。上修的主要有恒生生物科技（+3.7%）。国信海外选股策略EPS 预期多数上升（本周调仓，主要由成分调整所致）。上修的主要有ROE 策略防御型（+48.3%）；下修的主要有自由现金流30（-7.3%）。26 个行业EPS 上修，3 个行业EPS 下修，1 个基本持平。上修的主要有：国防军工（+11.8%）、综合（+7.7%）、建材（+6.2%）、电力设备及新能源（+6.0%）、基础化工（+4.0%）；下修的主要有：房地产（-22.0%）、电力及公用事业（-0.3%）、纺织服装（-0.2%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）海外市场专题:美股市场速览-大盘趋势淡化，资金持续流入半导体价格走势：整体回撤，能源表现较优本周，标普500 跌1.0%，纳斯达克跌1.5%。风格：大盘价值（罗素1000 价值-0.2%）＞小盘价值（罗素2000 价值-1.0%）＞小盘成长（罗素2000成长-1.1%）＞大盘成长（罗素1000 成长-1.8%）。5 个行业上涨，19 个行业下跌。上涨的主要有：能源（+3.3%）、资本品（+1.1%）、公用事业（+0.9%）、耐用消费品与服装（+0.8%）、半导体产品与设备（+0.2%）；下跌的主要有：汽车与汽车零部件（-7.0%）、软件与服务（-4.1%）、商业和专业服务（-2.3%）、保险（-2.3%）、零售业（-2.2%）。资金流向：整体趋势淡化，半导体持续流入本周，标普500 成分股估算资金流（涨跌额x 成交量）为-30.2（亿美元，下同），上周为+42.1，近4周为+8.2，近13 周为+28.2。8 个行业资金流入，16 个行业资金流出。资金流入的主要有：半导体产品与设备（+20.6）、资本品（+3.9）、技术硬件与设备（+3.7）、能源（+2.8）、耐用消费品与服装（+1.0）；资金流出的主要有：汽车与汽车零部件（-25.6）、软件与服务（-24.5）、零售业（-4.1）、媒体与娱乐（-2.4）、综合金融（-1.8）。盈利预测：假期业绩调整较少，盈利预期随自然增长上升本周，标普500 成分股动态未来12 个月EPS 预期上调0.3%，上周上调0.3%。全部24 个行业盈利预期上升。上修的主要有：汽车与汽车零部件（+0.7%）、半导体产品与设备（+0.5%）、材料（+0.4%）、资本品（+0.3%）、软件与服务（+0.3%）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。王学恒（S0980514030002）、张熙（S0980522040001）港股1 月投资策略：春季行情徐徐启动美国：通胀压力降低，后续更加关注就业。12 月降息之后，市场预期下一次降息将推迟到4 月下旬。在政府停摆时间里，不少经济数据的质量受到了严重的影响，需要更多的信息发布来客观揭示当下的经济情况。房地产市场的清淡加之就业市场的相对疲弱，使得未来一段时间通胀的压力可控，重点是观察就业情况。委内瑞拉事件短期增加了地缘政治的不确定性，但对油价中期的影响仍需观察后续局势进展。国内：关注AI 与PPI 两个方向。进入到2026 年，我们认为改变市场预期的可能是两条主线，其一是十五五规划在两会上的发布，其二是PPI 的持续改善。前者围绕着未来五年的增长预期，以及更加具体、可计算的市场容量和增速；后者则围绕着企业盈利与景气度，是体量资金必然关注的方向。港股：修复行情已经开启。我们看好2026 年上半年由美元指数走弱驱动的海外资金回流+国内春季资金面改善的双驱动行情。建议关注AI+PPI 双主线，板块方面：
1、AI 方向：AI 方向依然是2026 年的重中之重，既有十五五推动半导体硬件国产化加速的需要，也有
更多AI 应用落地的期待，它们主要集中在恒生科技、恒生互联网领域；
2、原材料、工业：反内卷是2026 年企业利润复苏的保障，上游金属，中上游的部分工业企业将持续受
益；此外，若我们判断美元指数走弱，对2026 年的商品价格也是利好；
3、非银：非银的业绩在最近一段时间上修显著，随着市场的企稳上行，保险/券商都将受益；
4、创新药：创新药业绩平稳，值得继续持有，后续一旦出现新BD 项目的释放，板块还有修复空间；
5、消费领域：部分方向如潮玩估值已经跌至26 年15 倍左右水平，以及国家在2026 年也将持续推出新
一轮消费补贴，板块超跌，估值处于过去十年0 分位数，也有修复的需要。风险提示：地缘政治的不确定性，美国关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。王学恒（S0980514030002）2026 年石化化工行业1 月投资策略：推荐炼油炼化、钾肥、磷化工、SAF 投资方向石化化工行业2026 年1 月投资观点：石化化工是周期性行业，现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021 年的8.03%持续降至2024 年的4.85%，2025 年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于2025 年6 月开始转负，SW 基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；9 月“石化化工行业稳增长”政策正式出台，旨在治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出，有机硅、己内酰胺、PTA聚酯等子行业相继响应“反内卷”出台或正在制定行业指导文件。我们认为，后续将会看到更多化工产品新产能审批趋严、落后产能（如规模小、能耗高、污染大）将加速出清，石化化工行业供给过剩问题将得到有效缓解。需求端：传统需求方面，伴随着全球央行进入降息周期及暂停缩表，在货币政策及财政政策刺激下我们看好石化化工传统需求有望实现温和复苏；新兴需求方面，从新能源、SAF 到AI，关键化学品材料始终是支撑产业技术升级的重要推手。海外化工产能出清：受能源成本高企、装置老旧等因素影响，2025 年以来欧洲化工产业迎来装置关停潮，目前我国化工产品销售额约占全球的40%以上，国内石化化工产业链完善，相当多化工品在全球极具市场竞争力，在海外产能加速出清及预期需求复苏背景下，我们认为中国化工企业在全球的市场份额将持续提升，过剩产能将得到加速消化。宏观及化工产品价格，2025 年12 月，国家统计局数据显示，制造业PMI 指数为50.1%，环比上月上涨0.9 个百分点，升至扩张区间。2025 年12 月30 日，中国化工产品价格指数CCPI 报3927 点，较年初1月2 日的4333 点下降9.4%，主要化工品出厂价有所下滑。原油价格，2025 年国际原油市场呈震荡下行态势。布伦特原油期货均价约69.15 美元/桶、WTI 原油期货均价约65.87 美元/桶，期间受OPEC+渐进式增产与2026 年一季度暂停增产的政策调整、地缘冲突反复、美国原油库存波动及宏观经济情绪波动等多空因素交织影响，油价持续区间震荡；供给端，OPEC+在10-12 月累计增产41.1 万桶/日后宣布2026 年初暂停增产以缓解过剩压力，叠加欧美对俄能源制裁重塑贸易流向，需求端非OECD 国家及航煤、石油化学原料需求成为主要支撑，国际主要机构对2025-2026年需求增长预期区间收窄至70-140 万桶/日。展望2026 年1 月，考虑到原油价格维持中等水平，且波动区间收窄，炼油炼化等重要化工行业成本将有所减弱，整体利润将有所恢复，同时我们看好储能需求增长有望拉动磷矿石价值重估，钾盐资源的长期稀缺性及可持续行业燃料(SAF)的长期巨大增长空间，我们重点推荐炼油炼化、钾肥、磷化工及SAF等领域投资方向。炼油炼化板块，考虑到2026 年国际原油价格维持中等水平，且波动区间收窄，炼油炼化等重要化工行业成本将有所减弱，整体利润将有所恢复。同时我国炼油产能整体过剩严重，近年小规模炼厂退出且国内炼油行业持续“减油增化”，叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，我们预计包含芳烃产业链的炼油炼化行业供需关系将持续优化，重点推荐【中国石油】、【荣盛石化】等。钾肥板块，我们认为钾盐资源将长期维持稀缺性，未来2-3 年全球钾肥供需将保持紧平衡，我们重点推荐【亚钾国际】，公司目前拥有老挝甘蒙省263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10 亿吨，未来2-3 年公司将全面迎来氯化钾产能投放周期，公司长期成长性显著。磷化工板块，磷酸铁锂储能电池对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强，磷矿石价值重估且稀缺属性持续强化，中长期磷矿石价格将维持高位，重点推荐【川恒股份】、【云天化】。可持续航空燃料（SAF）板块，欧盟明确2025 年航空燃料中强制添加2% 的SAF，并在2050 年逐步提升SAF 添加比例至70%。2025 年全球SAF 需求有望翻倍增长至200 万吨，国内也将逐步实现SAF 大规模商业化使用，未来中长期全球SAF 需求将高速增长。我们重点推荐布局SAF 的国内生物柴油龙头企业【卓越新能】。本月投资组合：【中国石油】国内综合性能源龙头，天然气产业链优势地位巩固；【荣盛石化】炼化利润有望修复，硫磺提供业绩增量；【亚钾国际】国内稀有钾肥生产企业，产能持续扩张凸显规模优势。【川恒股份】磷酸盐主业稳根基，磷矿石资源增量明显；【中国海油】经营管理优异的海上油气巨头；【卓越新能】国内生物柴油行业龙头。风险提示：原材料价格波动，产品价格波动，下游需求不及预期等。杨林（S0980520120002 ）、薛聪（S0980520120001 ）、余双雨（S0980523120001）、张歆钰（S0980524080004）、王新航（S0980525080002）、董丙旭（S0980524090002）奇瑞汽车(09973.HK) 海外公司深度报告:全球化+智能化，自主品牌先驱再进化奇瑞汽车成立于1997 年，发展至今接近30 年历史。公司有深厚的历史积淀，目前公司新能源业务、出海进入新篇章。公司近年营收高速增长，盈利能力稳定。目前公司品牌矩阵为奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大品牌，以及Omoda、Jaecoo 两个海外品牌；公司在海内外产能丰富。公司2025 进入新纪元。公司发展历程整体可分为五个阶段，经历了沉潜和发展；2025 年，智能化整合叠加新能源再进化，公司迈入新阶段。公司研发体系变革，由传统的项目导向转化为研发平台赋能，2025年在此基础上又将芜湖研发中心、大卓智驾、雄狮科技三大智能化平台整合为“智能化中心”；纯电领域，公司在车展上发布了QQ 概念车，将重启经典产品线；混动领域，公司新品A9L 采用新设计理念，上市成为爆款；出海方面，公司加强海外布局，顺利进军欧洲市场。国内市场，公司混动产品二次发力，子品牌战略清晰。公司混动产品销量高速增长，渗透率快速爬升，但是整体新能源渗透率较行业仍低。截止2025H1，公司新能源车型数量多但单品销量不足；2025 下半年起，A9L 上市并热销，标志着公司新能源进入新一阶段，新一代产品力提升，市场成绩斐然。主品牌奇瑞/风云，渠道、产品、技术三管齐下；iCAR，新品叠加出海，采用互联网运营思维；捷途，深耕旅行车市场，发力高端硬派市场；星途品牌聚焦新能源转型；智界改款后销量回升，后续有望扩品类。海外市场，公司体系化出海，在多个地区取得成绩。公司海外业务布局早，目前处于体系化全面出海阶段。2025 年，公司深化海外本土生产，多家海外新增产能将投产；公司从过去的以燃油车出口为主的商业模式，走向多方位、全生态的体系化出海。公司产能、渠道布局广泛，并建设有海外研发基地，以适配不同地区的需求和法规；O&J 两大品牌深耕海外市场。东南亚，公司加大资源投入，打造海外重要基地；欧洲市场，公司实现本土化生产，进入高速增长阶段。盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年营业收入分别为3014.62/3616.58/4107.44 亿元，增速分别为11.70%/19.97%/13.57%；归属母公司净利润分别为185.97/214.07/254.43 亿元，同比增速分别为31.6%/15.1%/18.9%，每股收益分别为3.20/3.69/4.38 元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示：产品销量低于预期、盈利能力低于预期的风险；国内外汽车行业竞争加剧的风险；海外地区本土政策变化的风险；不可抗力的风险等。唐旭霞（S0980519080002）、贾济恺（S0980524090004）中国石油(601857.SH) 公司快评:集团首次增持彰显信心，硫磺价格上涨有望提升业绩2025 年12 月29 日公司公告，中国石油集团累计增持公司3000 万股A 股股份，约占公司已发行总股份的0.02%；中国石油集团全资子公司Fairy King Investments Ltd.累计增持公司1189.6 万股H 股股份，约占公司已发行总股份的0.01%。国信化工观点：1）集团拟增持28-56 亿元A 股及H 股股份，首次增持彰显信心：中国石油天然气股份有限公司（以下简称公司）于2025 年4 月8 日在上海证券交易所网站披露了《中国石油天然气股份有限公司关于控股股东增持公司股份计划的公告》，公司控股股东中国石油天然气集团有限公司（以下简称中国石油集团）计划自2025 年4 月8 日起12 个月内增持公司A 股及H 股股份，拟增持金额不少于人民币28 亿元，不超过人民币56 亿元。截至2025 年12 月29 日，中国石油集团累计增持公司3000 万股A 股股份、1189.6万股H 股股份。2）公司硫磺产能超过350 万吨/年，硫磺价格上涨有望提升业绩：硫磺是炼化副产品，供给端俄罗斯炼厂遭袭停产，需求端磷肥、制酸需求刚性，硫磺供需紧平衡，2024 年下半年起价格持续上行。目前国内固体/液体硫磺均价分别达3750 元/吨、3800 元/吨，同比涨幅均超150%。公司旗下炼厂合计硫磺产能超过350 万吨/年，且硫磺为副产物，成本以固定费用为主，价格上涨将显著增厚利润。3）海外炼厂关停叠加国内反内卷，公司是国内炼油、乙烯、芳烃龙头有望受益：目前全国炼油产能已突破10 亿吨/年，为全球第一，但产能利用率却已跌至70%左右，结构性过剩逾3 亿吨。除炼油能力过剩外，国内曾经长期短缺的大宗石化产品如烯烃和芳烃也已经迎来供给饱和与过剩，2024 年底国内聚烯烃年产能7800 万吨，产量6225 万吨，过剩1000 万吨以上；2024 年底我国PTA 产能达8601.5 万吨，产量为7180 万吨，同样过剩近1000 万吨。《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》指出，石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏。公司作为国内炼油、乙烯、芳烃龙头有望充分受益。4）投资建议：维持盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为1674/1709/1740 亿元，摊薄EPS 为0.91/0.93/0.95 元，对于当前A 股PE 为11.2/11.0/10.8x，维持“优于大市”评级。杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001）、董丙旭（S0980524090002）金融工程金融工程周报:主动量化策略周报-年度收官，四大主动量化组合本年均战胜主动股基中位数国信金工主动量化策略表现跟踪：本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.14%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.50%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益31.88%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.31%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名47.33%分位点（1642/3469）。本周，超预期精选组合绝对收益-1.52%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.89%。本年，超预期精选组合绝对收益42.21%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.02%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名30.33%分位点（1052/3469）。本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.67%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.04%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益40.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益7.47%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名32.60%分位点（1131/3469）。本周，成长稳健组合绝对收益0.09%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.73%。本年，成长稳健组合绝对收益55.66%，相对偏股混合型基金指数超额收益22.47%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名14.93%分位点（518/3469）。本周，股票收益中位数-0.82%，37%的股票上涨，63%的股票下跌；主动股基中位数-0.70%，21%的基金上涨，79%的基金下跌。本年，股票收益中位数22.53%，80%的股票上涨，20%的股票下跌；主动股基中位数31.05%，97%的基金上涨，3%的基金下跌。优秀基金业绩增强组合：在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。超预期精选组合：以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。券商金股业绩增强组合：以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。成长稳健组合：采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100 只股票等权组合。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:多因子选股周报-年度收官，沪深300 增强组合年内超额20.90%国信金工指数增强组合表现跟踪• 沪深300 指数增强组合本周超额收益-0.59%，本年超额收益20.90%。• 中证500 指数增强组合本周超额收益-0.54%，本年超额收益5.45%。• 中证1000 指数增强组合本周超额收益-0.19%，本年超额收益15.64%。• 中证A500 指数增强组合本周超额收益-0.24%，本年超额收益10.26%。因子表现监控以沪深300 指数为选股空间。最近一周，标准化预期外盈利、DELTAROA、DELTAROE 等因子表现较好，而单季营收同比增速、三个月机构覆盖、EPTTM 一年分位点等因子表现较差。以中证500 指数为选股空间。最近一周，SPTTM、单季SP、单季营收同比增速等因子表现较好，而DELTAROA、单季超预期幅度、三个月反转等因子表现较差。以中证1000 指数为选股空间。最近一周，非流动性冲击、三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而预期净利润环比、DELTAROA、标准化预期外盈利等因子表现较差。以中证A500 指数为选股空间。最近一周，特异度、SPTTM、标准化预期外盈利等因子表现较好，而单季营收同比增速、高管薪酬、EPTTM 一年分位点等因子表现较差。以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一年动量、单季EP、股息率等因子表现较好，而单季营收同比增速、高管薪酬、单季ROE 等因子表现较差。公募基金指数增强产品表现跟踪目前，公募基金沪深300 指数增强产品共有79 只（A、C 类算作一只，下同），总规模合计799 亿元。中证500 指数增强产品共有76 只，总规模合计514 亿元。中证1000 指数增强产品共有46 只，总规模合计214 亿元。中证A500 指数增强产品共有71 只，总规模合计263 亿元。沪深300 指数增强产品最近一周：超额收益最高0.59%，最低-0.68%，中位数-0.01%。最近一月：超额收益最高2.76%，最低-0.35%，中位数0.69%。中证500 指数增强产品最近一周：超额收益最高0.28%，最低-0.84%，中位数-0.39%。最近一月：超额收益最高1.56%，最低-3.61%，中位数-0.48%。中证1000 指数增强产品最近一周：超额收益最高0.52%，最低-1.43%，中位数0.00%。最近一月：超额收益最高2.07%，最低-1.33%，中位数0.47%。中证A500 指数增强产品最近一周：超额收益最高0.52%，最低-1.43%，中位数0.00%。最近一月：超额收益最高2.47%，最低-2.30%，中位数0.17%。风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程周报:港股投资周报-年度收官，港股精选组合本年度上涨53.23%港股精选组合绩效回顾本周，港股精选组合绝对收益-2.49%，相对恒生指数超额收益-1.76%。本年，港股精选组合绝对收益53.23%，相对恒生指数超额收益25.46%。港股市场创新高热点板块跟踪我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20 个交易日创出过250 日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。近期，现代牧业等股票平稳创出新高。按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期板块，其次为消费、大金融、制造和科技板块，具体个股信息可参照正文。港股市场一周回顾宽基指数方面，本周恒生科技指数收益最高，累计收益0.30%；恒生小型股指数收益最低，累计收益-1.56%。行业指数方面，本周能源业行业收益最高，累计收益2.21%；医疗保健业行业收益最低，累计收益-3.24%。概念板块方面，本周卫星导航概念板块收益最高，累计收益11.42%；富士康概念板块收益最低，累计收益-6.29%。南向资金监控南向资金整体方面，本周港股通累计净流出38 亿港元，近一个月以来港股通累计净流入229 亿港元，今年以来港股通累计净流入14048 亿港元，总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势。本周港股通资金中，中芯国际、招商银行和香港交易所流入金额最多，中国移动、腾讯控股和中国联通流出金额最多。投资港股公募基金表现监控本周，港股通股票收益中位数-1.33%，投资港股的主动基金收益中位数-1.16%。本年，港股通股票收益中位数21.75%，投资港股的主动基金收益中位数31.66%。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。张欣慰（S0980520060001）、张宇（S0980520080004）金融工程日报:沪指11 连阳强势收官，商业航天概念再度走强市场表现：20251231 规模指数中中证2000 指数表现较好，板块指数中科创100 指数表现较好，风格指数中沪深300 价值指数表现较好。消费者服务、国防军工、传媒、综合金融、有色金属行业表现较好，通信、农林牧渔、电子、电新、食品饮料行业表现较差。卫星导航、小红书平台、快手平台、互联网营销、商业航天等概念表现较好，两岸融合、降落伞、高送转、消费电子代工、油气改革等概念表现较差。市场情绪：20251231 收盘时有62 只股票涨停，有13 只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为1.26%，昨日跌停股票今日收盘收益为-3.65%。今日封板率71%，较前日提升6%，连板率19%，较前日下降7%。市场资金流向：截至20251230 两融余额为25553 亿元，其中融资余额25385 亿元，融券余额168 亿元。两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为10.6%。折溢价：20251230 当日ETF 溢价较多的是汽车零件ETF，ETF 折价较多的是民企300ETF 前海开源。近半年以来大宗交易日均成交金额达到22 亿元，20251230 当日大宗交易成交金额为24 亿元，近半年以来平均折价率6.65%，当日折价率为7.21%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000 股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.89%、3.79%、11.22%、13.61%，当日上证50 股指期货主力合约年化贴水率为1.03%，处于近一年来47%分位点，当日沪深300 股指期货主力合约年化贴水率为3.32%，处于近一年来60%分位点；当日中证500 股指期货主力合约年化贴水率为7.02%，处于近一年来78%分位点；当日中证1000 股指期货主力合约年化贴水率为10.69%，处于近一年来72%分位点。机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是柳工、翔宇医疗、德赛西威、江波龙、莱特光电、星宸科技、德尔股份、远望谷等，柳工被65 家机构调研。20251231 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是御银股份、天奇股份、久之洋、中超控股、广联航空、万事利、蓝色光标、喜临门、中科江南、太力科技等，机构专用席位净流出前十的股票是航天发展、顺灏股份、合兴包装、鹭燕医药、通宇通讯、山子高科、冀凯股份、百达精工、恒大高新、天铭科技等。陆股通净流入前十的股票是中超控股、蓝色光标、利欧股份、翠微股份、御银股份、航天环宇、中科江南等，陆股通净流出前十的股票是航天发展、山子高科、顺灏股份、华菱线缆、福龙马、广联航空、通宇通讯、北斗星通、天奇股份、酷特智能、申达股份、国投中鲁、喜临门等。风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖【市场数据】商品期货商品涨跌幅商品涨跌幅黄金979.82-0.55ICE 布伦特原油60.75-0.16白银18335.001.9898650.001.2022690.001.5217295.00-0.85豆一4178.000.9923250.000.19豆粕3084.000.12133100.002.98玉米2297.00-0.13326060.000.50螺纹钢3105.00-0.25SR6015260.00-0.11本月国内重要信息披露公布日期项目本期数据上期数据上年同期数据发布主体2024/11/30
11 月PPI(%)
-2.9-3.3-3.4PPI2024/11/30
11 月CPI(%)
99.4100.2100.2国家统计局2024/11/30
11 月狭义货币(M1)同比(%)
-0.0-0.020.01中国人民银行2024/11/30
11 月狭义货币(M2)同比(%)
0.070.070.1中国人民银行2024/11/30
11 月新增人民币贷款(亿元)
5216.02965.011120.0中国人民银行2024/11/30
11 月贸易顺差总额(亿美元)
97443.1395715.1769334.24国家商务部2024/11/30
11 月固定资产投资累计同比(%)
0.030.010.02国家统计局2024/11/30
11 月工业增加值(%)
0.050.050.06国家信息中心2024/11/30
11 月社会消费品零售总额_同比(%)
0.030.030.02国家统计局近期非流通股解禁明细代码简称本次解禁数量(万股)流通股股本(万股)流通股增加%上市日期002936.SZ郑州银行27150.00633182.9473.692025-11-27601990.SH南京证券2657.21368636.10100.002025-11-06002736.SZ国信证券47358.75961242.93100.002025-08-14600369.SH西南证券33000.00664510.91100.002025-07-22600490.SH鹏欣资源22026.56221288.70100.002025-06-12600967.SH内蒙一机412.50170338.1882.582025-06-03601226.SH华电重工408.34116701.00100.002025-06-02002142.SZ宁波银行7581.90659965.1095.062025-05-16688232.SH新点软件15651.9233000.00100.002025-05-16301093.SZ华兰股份3782.7813466.66100.002025-04-30688257.SH新锐股份2460.709280.00100.002025-04-28688553.SH汇宇制药-W11406.6742360.00100.002025-04-28301088.SZ戎美股份16800.0022800.00100.002025-04-28301091.SZ深城交8400.0016000.00100.002025-04-28688211.SH中科微至6660.0013160.86100.002025-04-28688739.SH成大生物22766.3741645.00100.002025-04-28688255.SH凯尔达2837.717841.46100.002025-04-25600926.SH杭州银行50408.30586039.7487.832025-04-24301087.SZ可孚医疗8676.5716000.00100.002025-04-24601009.SH南京银行113110.821000701.69100.002025-04-23688737.SH中自科技3197.518603.49100.002025-04-22301086.SZ鸿富瀚3833.556000.00100.002025-04-21001218.SZ丽臣实业3072.008999.55100.002025-04-14301077.SZ星华反光3856.496000.00100.002025-03-31301061.SZ匠心家居6000.008000.00100.002025-03-13000625.SZ长安汽车2590.64632214.2945.922025-03-05300844.SZ山水比德2525.004040.00100.002025-02-13301024.SZ霍普股份2880.004239.00100.002025-01-28601921.SH浙版传媒180000.02222222.22100.002025-01-23001209.SZ洪兴股份6497.499394.48100.002025-01-22002059.SZ云南旅游6857.37101243.48100.002025-01-16002187.SZ广百股份18692.7961761.91100.002025-01-06605287.SH德才股份2865.1310000.00100.002025-01-06600679.SH上海凤凰550.7734369.42100.002024-12-23688032.SH不适用1985.724000.00100.002024-12-20301096.SZ不适用3960.0010816.66100.002024-12-20000546.SZ金圆股份6613.7578048.2699.542024-12-20301100.SZ不适用15000.0020000.00100.002024-12-17600859.SH王府井4147.65113273.8099.752024-12-17000401.SZ冀东水泥106598.80247935.7299.972024-12-16全球证券市场统计股票市场指数简称最新收盘价
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波动率(%)道琼斯工业平均指数48382.380.66391670.9070.9070.9070.9044.96德国DAX 指数24539.340.19979292.663.490.4722.5453.19法CAC40 指数8195.210.5608931.131.491.7210.8345.01恒生指数26338.472.7620572.010.93-3.4734.2262.25沪深300 指数4629.93-0.458800-0.082.28-0.2317.6657.20美国SP500 指数6858.470.189468-1.030.422.1316.8652.79纳斯达克综合指数23235.63-0.027364-1.51-0.761.7120.5159.15日经225 指数50339.48-0.370971-0.140.1712.0326.18不适用沪深港通资金流入流出Top10A 股资金流入流出前十排序代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流入资金(RMB,万元)代码简称价格(RMB)涨跌幅(%)流出资金(RMB,万元)603259.SH药明康德90.6400-1.3711无数据601899.SH紫金矿业34.47003.1418无数据601899.SH紫金矿业34.47003.1418无数据603993.SH洛阳钼业20.00002.4590无数据603993.SH洛阳钼业20.00002.4590无数据002371.SZ北方华创459.08000.0174无数据002371.SZ北方华创459.08000.0174无数据002837.SZ英维克106.8900-5.5742无数据002837.SZ英维克106.8900-5.5742无数据000547.SZ航天发展33.01009.9967无数据000547.SZ航天发展33.01009.9967无数据601138.SH工业富联62.0500-3.3941无数据601138.SH工业富联62.0500-3.3941无数据603986.SH兆易创新214.2500-2.7109无数据603986.SH兆易创新214.2500-2.7109无数据300394.SZ天孚通信203.0300-4.4430无数据300394.SZ天孚通信203.0300-4.4430无数据688256.SH寒武纪-U1355.5500-4.2555无数据688256.SH寒武纪-U1355.5500-4.2555无数据300502.SZ新易盛430.8800-3.3901无数据港股资金流入流出前十排序代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流入资金(HKD,万元)代码简称价格(HKD)涨跌幅(%)流出资金(HKD,万元)9880.HK优必选126.3000-0.02395672 36782.290700.HK腾讯控股599.0000-0.00166667 166194.279880.HK平安法兴八一零A126.3000-0.02395672 36782.299988.HK阿里巴巴-W142.8000-0.01176471 144219.841810.HK小米集团-W39.3000-0.00152439 43321.212899.HK紫金矿业35.66000.00848416111875.842899.HK紫金矿业35.66000.0084841643613.532050.HK三花智控38.3200-0.00312175 79205.180939.HK建设银行7.6900-0.00388601 67287.812050.HK中移汇丰八零七购38.3200-0.00312175 79205.181398.HK工商银行6.29000.0031897969107.450981.HK中芯国际71.4500-0.01448276 78889.703968.HK招商银行52.8000-0.00377358 74136.882318.HK中国平安65.1500-0.01213040 36995.552050.HK三花智控38.3200-0.00312175 100087.793690.HK美团-W103.3000-0.00958773 29188.492050.HK中移汇丰八零七购38.3200-0.00312175 100087.799880.HK优必选126.3000-0.02395672 28095.700700.HK腾讯控股599.0000-0.00166667 101548.119880.HK平安法兴八一零A126.3000-0.02395672 28095.700981.HK中芯国际71.4500-0.01448276 118075.269992.HK泡泡玛特187.7000-0.01624738 23977.729988.HK阿里巴巴-W142.8000-0.01176471 154230.821347.HK华虹半导体74.3000-0.01262458 20241.99