2026 年多国补贴将延续或重启—行业

电力设备电力设备行业走势图数据来源：聚源《欧洲电动车销量月报（2025 年12月）：2025 年欧洲9 国BEV 同比+31%，
2026 年多国补贴将延续或重启—行业
点评报告》-2026.1.22《欧洲电动车销量月报（2025 年11月）：法国、意大利补贴落地后BEV高速增长— 行业点评报告》-2025.12.25《光伏拐点已现，储能大势所趋—行业投资策略》-2025.12.8欧洲电动车销量月报（2026 年1 月）：1 月欧洲9 国新能源车同比+23%，法、意、西等增长明显——行业点评报告殷晟路（分析师）王嘉懿（分析师）证书编号：S0790522080001证书编号：S0790525060004 2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1%2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1%，新能源渗透率29.5%，同比+6.1pcts。其中，BEV 销量13.4 万辆，同比+16.4%；PHEV 销量7.3 万辆，同比+37.8%。1 月法国、意大利、西班牙等增长较为明显，英国、挪威受2025年底抢装的影响1 月渗透率同比略微下滑。（1）德国：2026 年1 月德国BEV 销量4.3 万辆，同比+23.8%；PHEV 销量2.2万辆，同比+23.0%。德国于2026 年1 月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。（2）英国： 2026 年1 月英国BEV 销量3.0 万辆，同比+0.1%；PHEV 销量1.9万辆，同比+47.3%。英国已重启电车补贴，且面临ZEV 考核目标的压力，为达成考核目标，2025 年底一定程度上透支了2026 年初的需求。。（3）法国：法国社会租赁计划从2025 年9 月30 日起生效，2026 年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。2026 年1 月法国BEV 销量3.0 万辆，同比+52.1%。（4）意大利：2026 年1 月意大利BEV 销量0.9 万辆，同比+40.4%；PHEV 销量1.3 万辆，同比+156.9%。意大利电车将持续至2026 年中。（5）西班牙：2026 年1 月西班牙BEV 销量0.6 万辆，同比+29.1%；PHEV 销量0.9 万辆，同比+66.7%。2025 年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用优化过后的补贴方案——Plan Auto+。 投资建议欧盟委员会提案调整了2035 年减排目标，但我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”，并对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2）锂电材料：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技；（3）锂电结构件：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份；（4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰；（6）充电桩及充电模块：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份。 风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。-34%-17%0%17%34%50%67%2025-022025-062025-102026-02电力设备沪深300相关研究报告行业点评报告目 录1.1、 德国：1 月BEV 销量同比+24%，电车补贴已重启 ................................................................................................... 41.2、 英国：1 月BEV 同比基本持平，PHEV 同比+47.3% ................................................................................................. 41.3、 法国：补贴延续至2026 年，1 月BEV 同比+52.1% .................................................................................................. 51.4、 瑞典：2026 年起提供电车补贴，1 月BEV 同比+18.6% ........................................................................................... 51.5、 挪威：2025 年底电车抢装，1 月电车销量环比下滑 .................................................................................................. 61.6、 意大利：补贴将持续至2026 年中，1 月BEV 同比+40% ......................................................................................... 61.7、 西班牙：2026 年优化后的补贴政策延续，1 月BEV 同比+29% .............................................................................. 7图表目录图1： 2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1% ......................................................................................... 3图2： 月度渗透率：1 月德国BEV 渗透率22.0% ....................................................................................................................... 4图3： 月度销量：1 月德国BEV 销量同比+23.8% ...................................................................................................................... 4图4： 月度渗透率：1 月英国BEV 渗透率20.6% ....................................................................................................................... 4图5： 月度销量：1 月英国BEV 销量同比+0.1% ........................................................................................................................ 4图6： 月度渗透率：1 月法国BEV 渗透率28.3% ....................................................................................................................... 5图7： 月度销量：1 月法国BEV 销量同比+52.1% ...................................................................................................................... 5图8： 月度渗透率：1 月新能源渗透率达64.2% ......................................................................................................................... 5图9： 月度销量：1 月瑞典BEV 销量0.7 万辆............................................................................................................................ 5图10： 月度渗透率：1 月挪威BEV 渗透率达到94.0% ............................................................................................................. 6图11： 月度销量：1 月挪威BEV 销量同比-82.1% ..................................................................................................................... 6图12： 月度渗透率：意大利1 月BEV 渗透率6.6% .................................................................................................................. 6图13： 月度销量：1 月意大利BEV 销量同比+40.4% ................................................................................................................ 6图14： 月度渗透率：1 月西班牙BEV 渗透率8.9% ................................................................................................................... 7图15： 月度销量：1 月新能源车销量同比高速增长 ................................................................................................................... 7表1： 受益标的盈利预测与估值 ................................................................................................................................................... 8行业点评报告
1、 2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1%
2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1%，新能源渗透率29.5%，同比+6.1pcts。其中，BEV 销量13.4 万辆，同比+16.4%；PHEV 销量7.3 万辆，同比+37.8%。2026 年，德国、瑞典重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将延续，欧盟拟给予小型电动汽车“超级积分”激励，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。德国于2026 年1 月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。此外，大众集团的电动化转型促进了德国BEV 市场发展，其对ID 系列电车的价格折扣再次延长至2026 年3 月31 日。英国政府重启电车补贴计划（从2025 年7 月开始，持续至2028-2029财年），对售价不高于3.7万英镑的符合条件的电车提供最高可达3750英镑的购车补贴。此外，英国还面临ZEV 考核目标的压力，1 月虽受到2025 年底抢装的影响，但中长期看电车销量有望持续增加。法国社会租赁计划从2025 年9 月30 日起生效，此外，自10 月1 日起，法国满足“整车在欧盟境内组装+电池在欧洲经济区（EEE）制造”的电车将额外获得1000 欧元“欧洲生产补贴”。2026 年法国补贴仍将延续，且补贴标准将提高。意大利电车补贴于2025 年10 月22 日正式落地，销量大幅增长从11 月开始体现，根据计划，本次补贴将将持续至2026 年中。2025年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用优化后的补贴方案——Plan Auto+。图1：2026 年1 月欧洲9 国新能源车销量20.7 万辆，同比+23.1%数据来源：KBA、SMMT、CCFA、Mobility Sweden、OFV、UNRAE、ANFAC、Autoalan Tiedotuskeskus、Autoinfoma、开源证券研究所-60%-40%-20%0%20%40%60%50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）新能源车销量YOY行业点评报告1.1、 德国：1 月BEV 销量同比+24%，电车补贴已重启根据KBA 数据，2026 年1 月德国BEV 销量4.3 万辆，同比+23.8%，占比22.0%，同比+5.4pcts；PHEV 销量2.2 万辆，同比+23.0%，占比11.2%，同比+2.7pcts。整体汽车注册量19.4 万辆，同比-6.6%。德国于2026 年1 月重启电车补贴，根据申请人家庭收入情况，对BEV 车型给予3000-6000 欧元不等的补贴，对符合条件的插混或增程车型给予1500-4500 欧元不等的补贴。此次补贴预算总额30 亿欧元，预计将在未来3-4 年惠及80 万辆车。并且，中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。此外，大众集团持续对ID 系列电车给予补贴。据大众德国官网，补贴再次延长至2026 年3 月31 日，补贴金额最高为5000 欧元。图2：月度渗透率：1 月德国BEV 渗透率22.0%图3：月度销量：1 月德国BEV 销量同比+23.8%数据来源：KBA、开源证券研究所数据来源：KBA、开源证券研究所1.2、 英国：1 月BEV 同比基本持平，PHEV 同比+47.3%根据SMMT 数据，2026 年1 月英国BEV 销量3.0 万辆，同比+0.1%，占比20.6%，同比-0.7pcts；PHEV 销量1.9 万辆，同比+47.3%，占比12.9%，同比+3.8pcts。整体汽车注册量14.4 万辆，同比+3.4%。英国已重启电车补贴（从2025 年7 月开始，持续至2028-2029 财年），且面临ZEV 考核目标的压力，为达成考核目标，2025 年底一定程度上透支了2026 年初的需求。图4：月度渗透率：1 月英国BEV 渗透率20.6%图5：月度销量：1 月英国BEV 销量同比+0.1%数据来源：SMMT、开源证券研究所数据来源：SMMT、开源证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400001600001800002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）0%5%10%15%20%25%30%35%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400001600001800002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告1.3、 法国：补贴延续至2026 年，1 月BEV 同比+52.1%根据CCFA 数据，2026 年1 月法国BEV 销量3.0 万辆，同比+52.1%，占比28.3%，同比+10.9pcts；PHEV 销量0.5 万辆，同比-0.6%，占比4.5%，同比+0.3pcts。整体汽车注册量10.7 万辆，同比-6.6%。法国社会租赁计划从2025 年9 月30 日起生效，10-12 月法国电车销量同比明显提速。根据申请人家庭收入情况，可享受3100-4200 欧元不等的补贴，且满足“整车在欧盟境内组装+电池在欧洲经济区（EEE）制造”的电车将额外获得1000 欧元“欧洲生产补贴”。2026 年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。根据申请人家庭收入情况，可享受3500-5700 欧元不等的补贴，“欧洲生产”额外补贴1200-2000 欧元。图6：月度渗透率：1 月法国BEV 渗透率28.3%图7：月度销量：1 月法国BEV 销量同比+52.1%数据来源：CCFA、开源证券研究所数据来源：CCFA、开源证券研究所1.4、 瑞典：2026 年起提供电车补贴，1 月BEV 同比+18.6%根据Mobility Sweden 数据，2026 年1 月瑞典BEV 销量0.7 万辆，同比+18.6%，占比41.8%，同比+13.0pcts；PHEV 销量0.4 万辆，同比-19.8%，占比22.3%，同比-0.4pcts。整体汽车注册量1.6 万辆，同比-18.3%。2026 年至2032 年，瑞典社会气候计划将提供5.3 亿欧元的电车补贴资金，聚焦低收入和中低收入家庭。受益人每月最高可获得1,300 瑞典克朗（约120 欧元），最多三年，用于购买或租赁新车或二手电动汽车。此外，收入极低的家庭将一次性获得18,000 瑞典克朗（约合1,650 欧元）的补助。图8：月度渗透率：1 月新能源渗透率达64.2%图9：月度销量：1 月瑞典BEV 销量0.7 万辆数据来源：Mobility Sweden、开源证券研究所数据来源：Mobility Sweden、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200001400002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）0%10%20%30%40%50%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力100001500020000250002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告1.5、 挪威：2025 年底电车抢装，1 月电车销量环比下滑根据OFV 数据，2026 年1 月挪威BEV 销量0.2 万辆，同比-76.7%，占比94.0%，同比-1.9pcts；PHEV 销量仅17 辆，同比-82.1%，占比0.8%，同比-0.3pcts。整体汽车注册量0.2 万辆，同比-76.3%。2026 年挪威电动车增值税减免额度下调，2025 年底电车抢装影响2026 年初销量。图10：月度渗透率：1 月挪威BEV 渗透率达到94.0%图11：月度销量：1 月挪威BEV 销量同比-82.1%数据来源：OFV、开源证券研究所数据来源：OFV、开源证券研究所1.6、 意大利：补贴将持续至2026 年中，1 月BEV 同比+40%根据UNRAE 数据，2026 年1 月意大利BEV 销量0.9 万辆，同比+40.4%，占比6.6%，同比+1.6pcts；PHEV 销量1.3 万辆，同比+156.9%，占比8.7%，同比+5.1pcts。整体汽车注册量14.3 万辆，同比+6.6%。意大利电车补贴于2025 年10 月22 日正式落地，销量大幅增长从11 月开始体现。此次电车补贴总额为6 亿欧元，目标是鼓励车辆更新，申请人需报废一辆排放标准为欧5 或更低的内燃机汽车，个人可获得9000 或11000 欧元不等的补贴（根据家庭年收入划分补贴档次），小型企业最高可获得2 万欧元补贴，并且补贴限额为新电车购买价格的30%。根据计划，本次补贴将持续至2026 年中。图12：月度渗透率：意大利1 月BEV 渗透率6.6%图13：月度销量：1 月意大利BEV 销量同比+40.4%数据来源：UNRAE、开源证券研究所数据来源：UNRAE、开源证券研究所0%20%40%60%80%100%120%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力100001500020000250003000035000400002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）0%10%20%30%40%50%60%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力200004000060000800001000001200002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告1.7、 西班牙：2026 年优化后的补贴政策延续，1 月BEV 同比+29%根据ANFAC 数据，2026 年1 月西班牙BEV 销量0.6 万辆，同比+29.1%，占比8.9%，同比+1.9pcts；PHEV 销量0.9 万辆，同比+66.7%，占比12.0%，同比+4.7pcts。整体汽车注册量7.3 万辆，同比+1.1%。2025 年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026 年，西班牙将采用新的补贴计划——Plan Auto+。MOVES Ⅲ的补贴资金是下发给各个地区进行分散管理，以至于出现部分地区的资金迅速消耗殆尽的不平等现象。Plan Auto+将通过集中管理并预留充足的资金以解决这一问题，补贴审批流程或将大幅缩短。西班牙政府计划为2026 年实施的Plan Auto+提供4 亿欧元的资金，并为MOVES Ⅲ计划下的待审申请提供4 亿欧元的资金。Plan Auto+是西班牙Auto 2030 产业战略的一部分，在整体产业战略中，还将拨款3 亿欧元用于投资建设全国充电网络；将从欧盟拨款5.8 亿欧元，用于工业投资。图14：月度渗透率：1 月西班牙BEV 渗透率8.9%图15：月度销量：1 月新能源车销量同比高速增长数据来源：ANFAC、开源证券研究所数据来源：ANFAC、开源证券研究所0%10%20%30%40%50%60%2024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电插混混合动力10000200003000040000500006000070000800002024年1月7月2025年1月7月2026年1月纯电（辆）插混（辆）混合动力（辆）行业点评报告
2、 投资建议
欧盟委员会提案调整了2035 年减排目标，但最迟于2050 年实现气候中和的目标并没有改变。总体来看，一揽子提案是在保障气候中和目标与战略自主的同时，为车企赋予更大灵活度，为平稳有序转型预留充足过渡期。我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案中新增了部分政策，预计将通过对小型电动汽车给予“超级积分”的激励，以及对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026 年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。（1） 锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；受益标的中创新航、国轩高科；（2） 锂电材料：推荐湖南裕能、天赐材料；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、当升科技、中伟股份、厦钨新能、华友钴业；星源材质、恩捷股份；新宙邦；天奈科技；（3） 锂电结构件：推荐铭利达、敏实集团；受益标的科达利、和胜股份；（4） 电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技；受益标的欣锐科技、黄山谷捷；（5） 汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰；（6）充电桩及充电模块：推荐优优绿能、通合科技；受益标的盛弘股份。表1：受益标的盈利预测与估值公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/2/262025E2026E2027E2025E2026E2027E300750.SZ宁德时代346.0015.1819.7724.1722.7917.5014.32300014.SZ亿纬锂能62.162.183.584.5828.5017.3913.583931.HK中创新航23.190.701.351.9033.2717.1212.19未评级300207.SZ欣旺达25.401.111.592.0922.8416.0212.16002074.SZ国轩高科38.071.311.381.8128.9827.5521.07301358.SZ湖南裕能67.211.593.734.8142.3618.0113.97300432.SZ富临精工17.810.340.771.0951.9223.1116.40未评级688275.SH万润新能83.00//////未评级688005.SH容百科技31.78-0.090.761.18-356.6841.7726.99未评级300073.SZ当升科技57.291.411.952.4940.5729.3422.97688778.SH厦钨新能86.602.002.39/43.2436.19/未评级300919.SZ中伟股份56.341.531.982.4736.7628.4522.79603799.SH华友钴业76.883.134.365.4124.5517.6514.21300568.SZ星源材质14.230.180.380.4880.6237.8829.71002812.SZ恩捷股份62.490.041.843.051449.8834.0320.49002709.SZ天赐材料42.390.683.894.9962.6110.898.49300037.SZ新宙邦57.582.162.65/26.7121.72/未评级688116.SH天奈科技48.480.921.672.3052.8729.0621.09未评级002850.SZ科达利167.206.358.059.7726.3520.7817.12未评级行业点评报告公司代码公司名称EPS（元/股）PE评级2026/2/262025E2026E2027E2025E2026E2027E301268.SZ铭利达23.380.460.971.6850.6624.0313.90002824.SZ和胜股份23.230.520.640.7444.2736.0331.27未评级0425.HK敏实集团39.112.362.853.4316.6013.7011.41688612.SH威迈斯30.731.331.612.0323.1219.1415.15301607.SZ富特科技49.331.502.553.2432.7919.3315.21301031.SZ中熔电气150.183.835.326.9839.2628.2521.52603119.SH浙江荣泰94.000.831.221.71113.1777.0455.05未评级301581.SZ黄山谷捷52.30//////未评级300745.SZ欣锐科技27.32//////300693.SZ盛弘股份40.041.481.922.3427.1020.8217.10未评级300491.SZ通合科技28.840.530.851.2354.7533.9123.50301590.SZ优优绿能204.353.905.999.6252.4634.1121.24数据来源：Wind、开源证券研究所；注：宁德时代、威迈斯、富特科技、铭利达、通合科技、敏实集团、天赐材料、优优绿能盈利预测来自开源证券研究所，其余来自Wind 一致预期；中创新航、敏实集团收盘价汇率为1 港元=0.92374 人民币
3、 风险提示
（1）欧洲宏观经济增速不及预期：新能源汽车销量受宏观经济及消费者购买力的影响，若欧洲宏观经济增速不及预期，将影响新能源汽车增速；（2）竞争加剧导致盈利能力下降风险。行业点评报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。