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东吴证券研究所
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炬光科技（688167）
2026年三季报点评： 光通信业务持续高增，
产品导入与定增稳步推进
2026年11月01日
证券分析师 欧子兴
执业证书：S0600525110002
ouzx@dwzq.com.cn
证券分析师 张良卫
执业证书：S0600516070001
021-60199793
zhanglw@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 151.20
一年最低/最高价 118.61/549.00
市净率(倍) 8.57
流通A股市值(百万元) 19,677.01
总市值(百万元) 19,677.01
基础数据
每股净资产(元,LF) 17.65
资产负债率(%,LF) 30.38
总股本(百万股) 130.14
流通A股(百万股) 130.14
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增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 620.02 880.00 1,207.10 1,807.83 2,686.24
同比（%） 10.49 41.93 37.17 49.77 48.59
归母净利润（百万元） (174.91) (38.41) 30.35 189.17 442.93
同比（%） (293.17) 78.04 179.01 523.34 134.14
EPS-最新摊薄（元/股） (1.34) (0.30) 0.23 1.45 3.40
P/E（现价&最新摊薄） (112.50) (512.29) 648.37 104.02 44.42
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司披露2026年三季报，前三季度实现营业收入6.77亿元，同
比增长10.31%；归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏。其中，第三季
度实现营业收入2.58亿元，同比增长16.97%；归母净利润0.18亿元，
同比下降32.71%。
◼ 扣非净利润同比扭亏，非经常性收益回落拖累表观利润。第三季度扣非
归母净利润1,721.16万元，上年同期为-868.93万元，同比改善2,590.09
万元；税后非经常性损益由3,587.63万元降至108.38万元，主要受上年
同期SMT赔偿款及政府补助高基数影响，拖累归母净利润同比表现。
单Q3毛利率60.95%，同比大幅提升15.08pct；前三季度毛利率50.05%，
同比提升12.82pct。前三季度毛利率改善受益于泛半导体高毛利产品占
比提升、光通信自动化及良率改善和规模效应，同时包含ams Osram协
议确认5,352万元收入的影响。单Q3期间费用合计1.21亿元，同比增
长14.93%，费用率46.85%，同比下降0.83pct。同期股份支付费用2,906
万元，同比增加1,755万元；存货跌价准备2,045万元，同比增加750
万元，仍对利润形成压力。单Q3所得税收益736.22万元，亦对净利润
形成支撑。
◼ 光通信业务持续高增，核心产品与配套业务取得进展。据公司三季报披
露，前三季度公司光通信市场收入同比增长166%。光学元器件方面，
用于可插拔光模块的相关产品成功导入新增客户，面向NPO/CPO的V
型槽阵列及外置激光器耦合光学产品均已获得客户批量订单。衬底材料
方面，用于硅光CW光源及外置激光器光源的高性能衬底材料，已从样
品验证逐步进入客户导入阶段。测试装备方面，新发布的节距误差测量
系统已获得客户订单。
◼ 定增方案获股东会通过，完善光通信产业布局。公司2026年度定增方
案及预案已于8月24日获股东会审议通过， 拟募集资金不超过10.21亿
元，用于高端光互联核心光学元器件、高速光通信激光器高性能衬底材
料及光互联核心器件高端装备三个产业项目，并补充流动资金3亿元。
募投项目建成后，有望提升公司对高速光模块、OCS、NPO、CPO等客
户需求的响应和规模化交付能力，形成“光学元器件+关键封装材料+高
端光学装备”的业务布局，支撑长期成长。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑光通信持续高增长及定增对发展的支撑，我
们维持公司2026-2028年的归母净利预测为30/189/443百万元，当前市
值对应2026-2028年PE为648/104/44倍，维持"增持"评级。
◼ 风险提示：需求及交付不及预期；定增推进不及预期；跨国经营风险。
-14%
21%
56%
91%
126%
161%
196%
231%
266%
301%
336%
2025/11/3 2026/3/3 2026/7/1 2026/10/29
炬光科技 沪深300
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公司点评报告
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炬光科技三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1,378 1,366 1,662 2,282 营业总收入 880 1,207 1,808 2,686
货币资金及交易性金融资产 766 408 364 294 营业成本(含金融类) 565 761 1,084 1,531
经营性应收款项 269 415 610 929 税金及附加 4 10 15 22
存货 288 465 602 950 销售费用 49 60 81 107
合同资产 0 0 0 0 管理费用 154 181 217 269
其他流动资产 55 79 85 110 研发费用 171 193 253 349
非流动资产 1,678 1,809 1,871 1,913 财务费用 (9) 6 10 13
长期股权投资 10 10 10 10 加:其他收益 21 36 55 83
固定资产及使用权资产 716 724 722 702 投资净收益 (1) (1) (2) (3)
在建工程 279 329 379 429 公允价值变动 2 0 0 0
无形资产 164 180 194 206 减值损失 (52) (3) (3) 0
商誉 343 343 343 343 资产处置收益 (8) (3) (3) (5)
长期待摊费用 14 14 14 14 营业利润 (92) 25 196 469
其他非流动资产 152 209 209 209 营业外净收支 27 8 12 16
资产总计 3,056 3,175 3,532 4,195 利润总额 (65) 33 207 486
流动负债 354 448 587 797 减:所得税 (26) 3 18 43
短期借款及一年内到期的非流动负债 134 136 134 132 净利润 (38) 30 189 443
经营性应付款项 69 108 151 228 减:少数股东损益 0 0 0 0
合同负债 39 29 43 62 归属母公司净利润 (38) 30 189 443
其他流动负债 111 176 260 375
非流动负债 482 472 501 511 每股收益-最新股本摊薄(元) (0.30) 0.23 1.45 3.40
长期借款 409 409 409 409
应付债券 0 0 0 0 EBIT (94) 39 217 499
租赁负债 27 17 32 37 EBITDA 67 173 362 637
其他非流动负债 45 46 60 65
负债合计 835 920 1,088 1,308 毛利率(%) 35.78 36.96 40.06 43.00
归属母公司股东权益 2,221 2,255 2,444 2,887 归母净利率(%) (4.36) 2.51 10.46 16.49
少数股东权益 0 0 0 0
所有者权益合计 2,221 2,255 2,444 2,887 收入增长率(%) 41.93 37.17 49.77 48.59
负债和股东权益 3,056 3,175 3,532 4,195 归母净利润增长率(%) 78.04 179.01 523.34 134.14
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经营活动现金流 172 (131) 150 107 每股净资产(元) 24.71 17.33 18.78 22.18
投资活动现金流 (342) (209) (203) (171) 最新发行在外股份（百万股） 130 130 130 130
筹资活动现金流 (54) (14) 10 (6) ROIC(%) (2.04) 1.27 6.78 14.04
现金净增加额 (220) (358) (44) (70) ROE-摊薄(%) (1.73) 1.35 7.74 15.34
折旧和摊销 161 134 145 138 资产负债率(%) 27.34 28.97 30.81 31.18
资本开支 (209) (205) (201) (169) P/E（现价&最新股本摊薄） (512.29) 648.37 104.02 44.42
营运资本变动 8 (254) (198) (479) P/B（现价） 6.12 8.73 8.05 6.82
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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