1
2
总体：收入增速提升 ，利润端逐步修复 。2026H1机械行业收入同比 +9.1%、归母净利润同比 +2.3%，其中 26Q2收入 /归母净利润同比
+10.4%/+8.3%，利润增速较Q1明显修复。26H1综合毛利率23.8%、同比+0.6pct，净利率7.5%、同比-0.6pct，汇兑损失仍是利润端主要
扰动。
分板块看，AI设备、船舶板块亮眼，机床刀具、燃机景气延续
AI设备：算力资本开支持续向设备端传导 ，PCB及光模块设备景气突出 。2026H1板块收入同比 +53.1%、归母净利润同比 +136.4%，高阶
PCB扩产以及800G向1.6T升级持续拉动加工、封装及测试设备需求，利润弹性显著高于收入。
船舶：高价订单进入兑现期，利润加速释放。2026H1板块收入同比+80.3%，归母净利润同比+229.5%。前期高船价订单陆续进入交付阶段，
叠加LNG船、大型集装箱船等高附加值船型占比提升 ， 行业正由 “ 订单高景气 ” 逐步转向 “ 利润高兑现 ” ， 充裕手持订单仍为后续业绩提供
较强支撑。
通用机械：需求改善叠加涨价传导 ，盈利能力持续提升 。2026H1板块收入同比 +26.9%，归母净利润同比 +32.1%，毛利率升至29.2%。板
块内部仍呈结构性分化，其中刀具受钨价上涨顺利向终端传导 、国产高端刀具渗透率提升以及AI PCB等新兴需求拉动，盈利弹性突出；机床、
自动化等方向则受益制造业升级需求。
燃气轮机：全球需求维持高景气 ，利润兑现节奏有所滞后 。2026H1板块收入同比+14.1%，归母净利润同比-1.7%。AI数据中心快速扩张叠
加欧美电力供给偏紧 ，燃机作为稳定电源的重要性持续提升 ，海外龙头订单及扩产均验证行业需求；国内产业链则有望同时受益国产替代和
全球供应链扩张，但当前订单景气尚未完全反映至利润端。
工程机械：内外需共振 ，经营端景气持续向上 。2026H1板块收入同比 +15.8%，归母净利润同比 -3.0%，26Q2收入增速进一步提升至
+18.0%。国内更新周期推动销量修复 ，出口仍保持较强韧性 ，叠加装载机等产品电动化渗透加快 ，行业收入端具备持续性；当前利润偏弱
主要受汇兑损失影响，核心经营表现好于表观利润。
3
机械板块行情回顾
4
5
来源：
图： 2026年年初至今A股各行业区间涨跌幅（%）
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
机械整体：收入端稳
健，利润逐季修复
6
7
来源：
图：机械行业整体收入及归母净利润增速
来源：Wind，
国金证券研究所
图：单季度机械行业整体收入及归母净利润增速
-3.2%
2.6%
5.4%
5.1%
9.1%
-12.0%
-1.2%
-7.8%
12.4%
2.3%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
4.9%
3.7%
2.8%
7.6%
10.4%
14.2%
5.4%
-0.4%
-5.4%
8.3%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入增速 归母净利润增速
8
来源：
图：26H1机械行业毛利率稳中有生
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2机械行业净利率环比明显改善
21.7%
23.7% 22.9% 23.4% 23.8%
6.1% 6.4% 5.7% 6.2% 7.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率 净利率
23.4% 23.6% 23.6% 23.9%
6.9%
2.5%
6.8% 8.1%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率 净利率
9
来源：
图：26H1机械行业经营性现金流同比改善
来源：Wind，国金证券研究所
图：汇兑扰动下26H1机械行业财务费用大幅增长
1,145
1,341
1,744
2,156
80
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
2022 2023 2024 2025 1H26
经营现金流量净额（亿元）
32.1
49.3
77.8
92.5
155.7
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
2022 2023 2024 2025 2026H1
财务费用（亿元）
分板块： AI 设备、船舶
板块业绩表现亮眼
10
11
来源：
图： 26H1 AI设备板块收入同比+50.1% 、归母净利润同比+127.8%
来源：Wind，国金证券研究所
图：单季度AI设备板块收入、净利润增速情况
11.98%
5.69%
20.19%
15.36%
53.1%
11.42%
-11.26% 5.27% 12.94%
136.4%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
7.4% 0.8% 9.5% 11.1%
44.4% 47.4% 57.3%
-42.3%
-21.0%
4.9% 11.2%
108.7%
122.8%
142.3%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
12
来源：
图：26H1毛利率、净利率显著提升
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2毛利率、净利率进一步提升
36.1% 35.5% 36.3% 36.5%
39.5%
11.5% 10.7%
7.2%
10.3%
17.8%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
38.3% 36.4%
35.2% 35.6%
38.3%
12.5% 10.5%
9.2% 9.0%
14.7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
13
AI
来源：
证券代码 证券简称 总市值（亿元）
归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
300757.SZ
罗博特科 955 0.08 -0.39 0.45 -214% 48% -734%
002957.SZ
科瑞技术 175 0.26 0.69 0.92 -203% 57% 17%
688808.SH
联讯仪器 2,507 0.77 1.19 4.48 #DIV/0! 515% 1104%
688097.SH
博众精工 218 2.61 0.28 2.29 80% - 192% 18%
301338.SZ
凯格精机 154 0.65 0.65 0.72 147% 96% 114%
301312.SZ
智立方 138 0.05 0.14 0.32 -64% -42% 78%
603203.SH
快克智能 149 -0.60 0.77 0.74 -222% 16% 12%
688516.SH
奥特维 144 0.54 0.85 2.13 -49% -40% 28%
688312.SH
燕麦科技 71 0.40 0.02 0.13 46% -2% -51%
688531.SH
日联科技 227 0.51 0.44 0.84 34% 25% 77%
301200.SZ
大族数控 1263.99 3.33 3.23 6.34 239% 177% 333%
688630.SH
芯碁微装 595.41 0.91 1.08 1.73 1522% 109% 92%
688700.SH
东威科技 190.20 0.36 0.44 0.55 3981% 161% 115%
688003.SH 天淮科技 161.38 0.91 0.05 0.94 -34% -115% 418%
688170.SH
德龙激光 57.16 0.43 (0.26) (0.13) -425% 55% -1382%
300410.SZ
正业科技 30.32 0.14 0.13 0.09 -113% 35% 29%
002975.SZ
博杰股份 224.57 0.41 0.66 1.05 96% -419% 157%
14
来源：
图：1H26工程机械板块收入同比+15.8%、归母净利润同比-3.0%
来源：Wind，国金证券研究所
图：单季度工程机械板块收入、净利润增速情况
8.8% 11.8%
7.7%
15.9%
11.9%
13.5%
18.0%
55.9%
38.8%
17.7%
12.5%
-3.7%
-4.8% -1.4%-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
-16.4%
-0.1%
3.6%
11.6%
15.8%
-46.28%
19.66%
19.29% 18.47%
-3.0%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
15
来源：
图：工程机械板毛利率总体平稳
来源：Wind，国金证券研究所
图：汇兑扰动下净利率有所承压
23.0%
25.0% 25.5% 26.0% 26.2% 25.0% 25.4%
4.6%
9.8% 10.1%
8.0%
4.0%
8.2% 8.4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
21.9%
25.3% 25.3% 25.6% 25.2%
5.4% 6.5% 7.5% 7.9% 8.3%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
16
来源：
证券代码 证券简称 总市值（亿元） 归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
600031.SH
三一重工 1,818 12.72 24.81 32.09 15% 0% 17%
000425.SZ
徐工机械 924 5.95 20.56 19.06 -11% 2% -18%
000157.SZ
中联重科 557 9.38 8.84 12.18 146% -37% -10%
601100.SH
恒立液压 1,374 6.47 6.52 7.84 -10% 6% -3%
000528.SZ
柳工 160 1.52 6.06 4.57 2264% -8% -20%
000680.SZ
山推股份 158 3.73 3.36 3.46 -13% 23% 17%
603338.SH
浙江鼎力 292 3.05 4.53 5.37 81% 6% -14%
603638.SH
艾迪精密 167 0.78 1.51 1.54 22% 48% 47%
301161.SZ
唯万密封 36 0.17 0.29 0.39 517% 18% 69%
002097.SZ
山河智能 78 -0.12 0.18 -0.06 -133% -44% -132%
920174.BJ 五新隧装 75 1.33 0.59 2.22 1141% 83% 1088%
920245.BJ
威博液压 9 -0.03 0.09 0.08 -518% 51% 67%
920599.BJ
同力股份 83 3.04 1.89 2.17 -9% 1% 62%
920706.BJ
铁拓机械 14 0.06 0.07 0.08 -7% -38% -70%
920839.BJ
万通液压 28 0.30 0.26 0.35 -9% -23% 6%
920942.BJ
恒立钻具 11 -0.01 0.05 0.02 -116% -61% 3%
600815.SH
厦工股份 81 -0.67 -0.07 -0.44 8939% -784% -2014%
600984.SH
建设机械 50 -12.57 -2.79 -2.21 249% 15% 7%
603273.SH
天元智能 32 0.06 0.07 0.08 -53% 44% -34%
603280.SH
南方路机 29 0.18 0.11 0.21 170% 4% -55%
001226.SZ
拓山重工 36 0.04 0.11 0.07 -19% 30% 72%
002685.SZ
华东重机 56 0.27 0.54 0.08 -70% 58% -197%
300201.SZ
海伦哲 142 1.33 0.43 0.85 46% 50% 54%
301079.SZ
邵阳液压 31 0.03 0.03 0.05 -132% 280% -13%
301279.SZ
金道科技 36 0.14 0.15 0.21 34% 4% 23%
17
来源：
图：2026H1通用机械板块收入增26.9%、利润增32.1%
来源：Wind，国金证券研究所
图：通用机械板块季度收入、净利润增速情况
3.1%
10.7% 10.5%
18.0%
14.4%
24.0%
29.3%
-34.4%
20.3%
19.9% 17.0% 19.5%
32.0% 32.1%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
10.67%
14.33%
5.69%
13.45%
26.9%
8.71%
18.34%
-9.82%
19.10%
32.1%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
18
来源：
图：通用机械板块盈利水平明显回升
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2通用机械板块盈利水平环比持续提升
26.7% 26.7% 27.4% 27.3% 28.4% 28.8% 29.6%
6.4%
10.4% 11.7% 10.2%
6.7%
11.0% 12.0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
25.4% 27.0% 26.8% 27.5%
29.2%
10.4% 10.8% 9.2% 9.7%
11.6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
19
来源：
证券代码 证券简称 总市值（亿
元）
归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
688305.SH
科德数控 78 0.25 0.23 0.12 -57% 7% -56%
300161.SZ
华中数控 53 0.76 -0.79 -0.12 548% 36% -48%
688697.SH
纽威数控 100 0.98 0.67 1.13 0% 9% 65%
601882.SH
海天精工 114 0.91 1.11 1.72 -23% 13% 24%
688558.SH
国盛智科 45 0.37 0.41 0.53 30% 19% 11%
600761.SH
安徽合力 144 1.03 3.26 3.47 -53% 1% -27%
603298.SH
杭叉集团 341 4.39 4.72 7.43 -2% 8% 8%
603611.SH
诺力股份 42 0.33 0.75 0.67 -67% -39% -45%
603194.SH
中力股份 136 1.74 1.82 2.46 -9% -5% -4%
300415.SZ
伊之密 93 1.44 1.35 1.85 13% 2% -13%
603915.SH
国茂股份 97 0.50 0.55 0.83 -42% 28% 30%
688188.SH
柏楚电子 402 2.08 3.16 4.71 33% 24% 22%
688291.SH
金橙子 44 0.00 0.53 0.11 -88% 343% -30%
300747.SZ
锐科激光 223 0.39 0.42 1.17 172% 147% 109%
688059.SH
华锐精密 126 0.49 1.75 0.63 65% 499% 11%
688308.SH
欧科亿 161 0.52 2.04 1.67 -261% 2561% -2524%
000657.SZ
中钨高新 1,499 4.35 9.21 11.55 -41% 317% 299%
002747.SZ
埃斯顿 290 0.16 0.98 0.63 - 102% 675% - 1167%
300607.SZ
拓斯达 176 0.25 0.48 0.56 -110% 1147% 126%
688165.SH
埃夫特-U 85 -2.97 -0.10 -0.47 474% -85% -44%
688017.SH
绿的谐波 551 0.31 0.33 0.37 -1252% 61% 13%
002979.SZ
雷赛智能 181 0.65 0.72 1.22 16% 29% 92%
300124.SZ
汇川技术 1675.34 7.96 10.13 17.96 -15% -23% 9%
603416.SH
信捷电气 75.90 0.74 0.54 1.01 36% 18% 24%
688320.SH
禾川科技 53.02 -0.38 -0.06 0.28 -55% -79% -352%
301028.SZ 东亚机械 53.00 0.40 0.58 0.75 18% 4% 9%
002833.SZ
弘亚数控 80.79 0.91 1.45 1.10 47% 10% -1%
20
AI
AI
来源：
图：2026H1燃气轮机板块收入同比+14.1%、利润同比-1.7%
来源：Wind，国金证券研究所
图：燃气轮机板块季度收入、净利润增速情况
9.4%
21.0%
34.5%
17.9% 14.9%
20.3%
9.5%
19.6%
20.9% 16.6%
21.0%
-9.8%
12.8%
-12.2%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
21.16%
16.43%
5.09%
21.40%
14.1%
33.83%
15.92% 11.12% 9.53%
-1.7%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
21
来源：
图：
板块盈利水平有所回落
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2燃气轮机板块盈利水平环比下行
33.7% 35.6% 35.7% 34.5% 33.8%
18.7% 18.6% 19.7% 17.8% 16.6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
33.3%
35.6% 35.3% 33.9% 33.7%
35.8%
32.2%
19.9% 19.1% 19.4% 17.7% 15.6%
17.9%
15.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
22
来源：
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
603308.SH
应流股份 323 0.55 1.20 1.01 -8% 31% 5%
002353.SZ
杰瑞股份 1,334 8.73 5.88 6.08 -15% 26% -22%
000534.SZ
万泽股份 121 0.27 0.77 0.48 -50% 7% 3%
002595.SZ
豪迈科技 509 6.05 5.15 6.18 2% -1% -9%
605060.SH
联德股份 105 0.50 0.62 0.77 21% 35% 22%
688510.SH
航亚科技 64 0.24 0.20 0.31 -29% -35% 2%
证券代码 证券简称 总市值（亿元）
归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
23
来源：
图：26H1年船舶板块收入增80%、利润增230%
来源：Wind，国金证券研究所
图：船舶板块季度收入、净利润增速情况
-6.3%
8.7%
31.1%
137.1%
69.0%
117.9%
58.0%
153.0%
212.0%
93.1%
153.4%
-23.7%
367.2%
166.9%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
10.54%
30.17%
4.63%
63.84%
80.3%
13.30%
134.41%
36.28%
65.43%
229.5%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
24
来源：
图：船舶板块盈利水平持续回升
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2船舶板块盈利水平继续提升
12.3%
10.4%
12.1% 11.8%
13.0%
17.7%
1.5% 1.6%
2.8% 3.6% 3.7%
9.4%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
2021 2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
12.7%
14.2% 13.6% 13.2%
11.9%
17.3% 18.0%
5.2% 4.3%
5.6%
3.5%
2.3%
9.2% 9.5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
25
来源：
证券代码 证券简称 总市值（亿元）
归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
600150.SH
中国船舶 2,565 19.97 48.32 51.21 49% 329% 182%
600482.SH
中国动力 745 0.93 5.88 7.24 -86% 49% 38%
600685.SH
中船防务 278 3.53 3.96 4.40 86% 115% 29%
600764.SH
中国海防 128 -0.34 0.26 0.29 -143% -17% -53%
603268.SH
松发股份 1,979 13.83 10.93 25.15 8569% 5340% 277%
600072.SH
中船科技 131 -19.53 -1.98 -3.23 -1000% 36% -22%
601890.SH
亚星锚链 84 1.06 0.84 0.68 20% 61% 10%
26
来源：
图：2026H1气体板块收入增13.0% 、利润增 26 .8%
来源：Wind，国金证券研究所
图 ：气体板块季度收入、净利润增速情况
21.39%
3.86% 4.24%
5.69%
13.0%
25.47%
-1.10% -1.07%
7.57%
26.8%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2022 2023 2024 2025 1H26
收入增速 归母净利润增速
0.3%
8.7%
25.2%
-10.5%
6.4% 6.0%
19.4%
-27.4%
16.5%
-4.2%
9.4%
13.8%
5.4%
46.0%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
收入同比增速-单季度 归母净利润同比增速-单季度
27
来源：
图：气体板块盈利水平明显回升
来源：Wind，国金证券研究所
图：26Q2气体板块盈利水平环比持续提升
19.9% 20.8% 20.5%
21.8% 22.6%
8.6% 9.2%
5.7%
8.4%
10.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
18.6% 18.2% 18.3%
20.2%
22.3%
8.7% 8.3% 7.8% 8.0%
9.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2022 2023 2024 2025 1H26
毛利率(加权） 归母净利率（加权）
28
气体
来源：
证券代码 证券简称 总市值（亿元）
归母净利润(亿元） 归母净利润同比增速（%）
4Q25 1Q26 2Q26 4Q25 1Q26 2Q26
002430.SZ
杭氧股份 269 1.92 2.65 2.98 -22% 17% 18%
002549.SZ
凯美特气 100 -0.07 0.11 0.11 -55% -66% -54%
002971.SZ
和远气体 98 0.03 0.18 0.18 -82% -28% -25%
301286.SZ
侨源股份 184 0.52 0.61 0.77 152% 10% 24%
600378.SH
昊华科技 684 2.13 3.08 5.93 5% 67% 29%
605090.SH
九丰能源 248 2.39 4.34 5.16 60% -14% 45%
688106.SH
金宏气体 150 0.16 0.05 0.63 -273% -89% 65%
688146.SH
中船特气 1,376 1.00 1.01 2.47 43% 17% 171%
688268.SH
华特气体 196 0.16 0.34 0.59 -69% -24% 76%
688548.SH
广钢气体 444 0.85 0.92 1.64 28% 63% 169%
29
投资建议
30
31
风险提示
32
宏观经济变化的风险：若宏观经济变化，企业对于生产经营信心不足，则其资本开支力度不足，因而对机械行业的需求造成一定的影响。
人民币汇率波动的风险：中游机械行业公司出口业务占比较高，若人民币汇率波动较大，对企业全球竞争力及盈利能力都会造成较大影响。
政策及扩产不及预期的风险：当政策出现大幅波动时，下游企业的扩产规划将会受到影响，从而影响中游设备厂商的订单及收入情况。
33