一、周度市场指数表现
年初至今，工业金属板块涨跌幅为-14.1%，大幅低于同期沪深300 指数。工业金属分板块看，上周涨跌幅方面，其他稀有金属(中信)6.1%，钨0.05%，其余板块都下跌。
图表2：有色金属细分板块指数
数据来源：Wind，国新证券整理
图表1：有色金属指数上周涨跌幅
数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为
北方铜业11. 06%、
东阳光10. 66%、
精艺股份8.50%、
豪美新材8. 47%、
华钰矿业7. 30%。
图表3：工业金属周涨跌幅前五（%）
图表4：工业金属周涨跌幅后五（%）
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理二、工业金属产业链数据周度跟踪主要工业金属品种价格涨跌不一。具体看。上周区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为-3.2%，铝-4.6%，铅为-0.4%，锌-3.3%。
图表5：工业金属-铜的价格走势
图表6：工业金属-铝的价格走势
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表7：工业金属-铅的价格走势
图表8：工业金属-锌的价格走势
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理库存方面，铝库存最低，其次是锌，再次是铜，铅库存较高。铜库存逐渐走低，静候美欧铜关税落地；铝库存相对平稳；铅库存现仍处于相对较高位置；锌库存维持稳定。
图表9：铜库存
图表10：铝库存
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明
图表11：铅库存
图表12：锌库存
数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理三、投资建议宏观：加息预期修正，压制因素边际缓解。此前市场一度定价美联储2-3 次加息，属于较为悲观的情形。6 月非农数据不及预期后，市场将加息预期从10 月延后至12 月。宏观压制的边际缓解，是有色板块短期反弹的核心逻辑。供给：铜矿紧张深化，铝产能逼近天花板。铜：全球铜矿CAPEX 周期漫长，新项目从勘探到投产平均需7-10 年，2026-2028 年新增供给增量有限。近期蒙古Oyu Tolgoi 运输受阻、澳大利亚Cadia 铜金矿因地震停产等供给扰动频发。现货TC 跌至-126.8 美元/干吨的历史极值，矿端强势夺回定价权。LME 铜库存近期连续去化。铝：国内电解铝运行产能已逼近4500 万吨天花板，增产空间极窄。中东电解铝停产影响下，预计2026 年全球铝产量同比略微下降。LME 铝库存连续减少。需求：新旧动能切换，结构性支撑明确。传统领域承压（地产、建筑用铜铝受高温多雨及地产低迷拖累），但新兴领域增量显著。AI 数据中心：单MW 耗铜约40 吨。电网升级：电网、半导体等领域刚性需求持续支撑价格。新能源车：用铜量达燃油车3-4 倍。5-6 月铜铝锡等品种淡季需求韧性强于市场预期。短期：宏观压制边际缓解+板块估值历史低位，存在估值修复机会。6 月非农数据后加息预期后移，市场风险偏好修复，建议关注铜铝板块的反弹窗口。铜矿端供给刚性约束+AI/电网/新能源需求增量，供需缺口持续扩大。铝国内产能逼近天花板+全球供给扰动，但库存绝对水平偏高制约上行弹性。锌国内外库存走势分化，短期观望，中长期逢低做多。中长期（6-12 个月）：供需格局偏短缺的基本面逻辑未变，行业景气度有望行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明维持高位。工业金属前期价格回调对宏观利空反应过度，随着最新小非农数据不佳，加息预期后移，叠加矿产供应约束与需求回暖，价格有望企稳反弹。有色板块当前相对估值低于2020 年以来中位数约48%-87%，下跌空间有限、上行弹性可观，属于典型高赔率交易窗口。四、主要公司盈利预测与估值主要公司盈利预测与估值情况，见下表：
图表13：龙头公司盈利预测与估值
上市公司盈利预测及估值代码公司所属三级行业（元）昨日收盘PEPB上季涨跌24A25A26E24A25ATTM26E25A600111.SH
北方稀土稀土及磁性材料1,7422.20.30.61.2173.577.463.641.96.9000831.SZ
中国稀土稀土及磁性材料1.8-0.30.20.4-196.7327.2236.7121.411.4300748.SZ
金力永磁稀土及磁性材料-9.90.20.50.7150.063.561.548.96.2600392.SH
盛和资源稀土及磁性材料3.60.10.50.8252.962.452.538.74.1600549.SH
厦门钨业1,30439.21.21.53.267.956.543.126.07.4000657.SZ
中钨高新2,21165.50.50.62.3215.6167.3111.642.720.7600362.SH
江西铜业1,238-9.42.02.13.720.920.318.211.51.7000630.SZ
铜陵有色-0.20.20.20.428.232.731.714.52.3601168.SH
西部矿业-7.11.21.52.222.217.914.712.43.3000878.SZ
云南铜业-6.70.60.61.525.127.527.110.92.1601212.SH
白银有色39.40.0-0.10.0465.5-50.2-67.60.02.4000737.SZ北方铜业-13.70.30.40.038.332.024.40.03.4002203.SZ
海亮股份16.90.40.50.859.844.646.424.72.8601137.SH
博威合金-15.41.70.20.713.2152.2-74.131.72.2600497.SH
驰宏锌锗铅锌9.80.30.20.545.857.048.724.63.5000426.SZ
兴业银锡铅锌12.60.81.02.141.135.822.916.65.6000060.SZ
中金岭南铅锌8.00.30.20.425.635.331.920.61.6000688.SZ
国城矿业铅锌45.6-0.11.01.7-354.537.752.821.915.2603993.SH
洛阳钼业3,710-11.70.61.01.529.019.316.211.84.7601958.SH金钼股份其他稀有金属21.70.91.01.129.327.525.823.64.4603979.SH
金诚信-30.32.63.85.124.016.515.312.13.4603799.SH
华友钴业镍钴锡锑-9.52.53.35.018.814.112.19.51.8000960.SZ
锡业股份镍钴锡锑17.20.91.22.148.335.629.019.33.3600711.SH
盛屯矿业镍钴锡锑-15.50.60.61.217.317.512.89.62.0601600.SH
中国铝业1,3321.10.70.71.311.311.09.66.31.7000807.SZ
云铝股份3.11.31.83.817.112.48.75.82.2000933.SZ
神火股份16.01.91.83.811.011.78.55.61.9600219.SH
南山铝业22.20.40.40.59.99.911.38.10.9002128.SZ
电投能源12.82.42.42.610.09.912.09.31.5002532.SZ
天山铝业14.71.01.11.911.410.48.55.71.7行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明600673.SH东阳光1,09736.80.10.10.6280.5405.1940.260.811.1601702.SH
华峰铝业-6.11.21.21.511.311.511.79.22.2600595.SH
中孚实业-6.20.20.40.932.014.410.56.11.3601677.SH
明泰铝业7.91.51.61.910.810.18.88.21.0002466.SZ
天齐锂业-1.2-4.80.33.9-12.5214.346.015.42.2002460.SZ赣锋锂业1,23416.9-1.00.83.3-62.180.035.319.32.9002738.SZ中矿资源-8.41.00.64.062.4103.256.916.43.8002756.SZ永兴材料44.42.01.34.131.750.035.115.12.6002240.SZ盛新锂能19.5-0.7-1.02.1-63.2-44.5-148.221.13.7601899.SH紫金矿业6,883-2.21.22.03.121.713.511.38.43.7600547.SH山东黄金黄金1,0272.50.60.92.042.425.721.612.03.5600489.SH中金黄金黄金14.10.71.01.927.318.714.79.82.8000975.SZ银泰黄金黄金19.30.81.12.023.116.913.68.93.4600988.SH赤峰黄金黄金33.11.11.72.726.516.815.010.43.9002155.SZ湖南黄金黄金41.00.71.01.635.125.921.915.84.7002237.SZ恒邦股份黄金12.10.50.51.029.225.429.513.41.5数据来源：Wind，国新证券整理注释：盈利预测为wind 一致预期。五、风险提示
1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期
行业研究未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明公司评级行业评级强烈推荐预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上看好预期未来6 个月内行业指数优于市场指数5%以上预期未来6 个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%预期未来6 个月内行业指数相对市场指数持平预期未来6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内看淡预期未来6 个月内行业指数弱于市场指数5%以上卖出预期未来6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上