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2026 年 10 月 08 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
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三星电机再签长协，国内 MLCC 原厂 Q3 涨价有望兑现
——行业点评报告
陈蓉芳（分析师） 张威震（分析师）
chenrongfang@kysec.cn
证书编号：S0790524120002
zhangweizhen@kysec.cn
证书编号：S0790525020002
⚫ 三星斩获服务器级长协大单，村田结构性停产，高端 MLCC 缺口或持续扩大
根据上海证券报报道，近日三星电机披露与全球大型客户签署了超 2850 亿韩元
（约 2.12 亿美元）的 MLCC 及电感供货合同， 这是继9 月 1 日获 1.07 万亿韩元
（约 7.96 亿美元）2027 全年 AI 服务器 MLCC 订单后的又一突破。目前，三星
电机年内已累计锁定 4 份延伸至 2027 年底的 MLCC 长协订单，总金额达 2.11
万亿韩元；此外还斩获约 1.5 万亿韩元的硅电容订单。随着全球 AI 算力需求增
长，高容及以上 MLCC 产能缺口或将持续扩大：一方面，三星多次签署延伸至
2027 年的 LTA锁定其 2027 年产能， 印证AI 服务器级别 MLCC 的需求依然紧缺；
另一方面，村田于 2026 财年启动产品线优化，明确停产 GRM、GCM 等消费级
及车规级特定料号，或腾出产能转向超高容产品， 但其官方时间表显示客户确认
需至 2027 年底、最后下单（LTB）延长至 2028 年 3 月、最终出货截至 2029 年，
这一漫长的 EOL 时间线证明从消费级与车规级向AI 服务器级别的产能转产与扩
产需要较长周期。
⚫ 2026 全年全球原厂涨价延续，MLCC 全行业供需紧缺态势持续深化
2026 年以来，全球 MLCC 原厂涨价潮持续深化，涨价函自 2 月开始逐一落地。
2 月，国巨率先对高压和高容 MLCC 调涨 10%-20%；3 月，村田对 AI 服务器及
高端车规级产品调价 15%-35%；4 月，太阳诱电对消费类低容及车用 MLCC 调
涨 6%-13%，三星电机同步跟进；6 月，华新科跟进。7 月，国巨接连开启全系
列调涨，以此缓解上游原材料高位运行的成本压力；8 月，三星电机全品类出货
价统一上调 30%，引发代理商预防性囤购，出现“ODM 实单下滑、通路加单攀
升”的供需背离现象。 据集邦咨询，预计Q4 消费级中高容报价仍将上升10%-20%，
三星电机计划在 2026Q4 将消费级 X5R MLCC 客户的价格平均提高 25%至 30%，
部分目的是减少订单并释放产能用于高端生产。我们认为，本轮 MLCC 涨价浪
潮除了原厂顺价缓解成本压力外，更是原厂面对 AI 服务器高容及超高容需求高
增，通过涨价主动抑制中低容订单、腾出产能保障高端供给的决策。
⚫ 国内原厂 Q3 或将迎来涨价兑现，MLCC 行业有望长期维持高景气度
我们认为，国内 MLCC 原厂此前处于全球价格洼地，6–8 月各厂商的调价红利尚
未体现在 2026 上半年财报中，随着 Q3 涨价集中兑现，国内原厂三季度业绩有
望迎来同环比强劲增长； 展望后续，2026Q4-2027H1 海内外原厂或将掀起新一轮
涨价潮。从供需格局来看，在三星 2027 年长协锁定产能、村田转产放量尚需时
日的双重作用下， 全球高容及以上产品的产能缺口或进一步加剧， 并预计在2027
年持续扩大， 为国内原厂创造了加速客户切入与份额提升的黄金窗口。 整体而言，
供需缺口拉大与涨价预期明确形成共振，有望驱动海内外 MLCC 产业链迈入“量
价齐升”的高景气发展通道。
⚫ 投资建议
受益标的：（1）国内 MLCC 原厂：
三环集团、
风华高科、
信维通信、
火炬电子、
昀冢科技等； （2）上游材料厂商：
洁美科技、
博迁新材、
国瓷材料等。
⚫ 风险提示：AI 产业发展不及预期、原材料价格上涨风险、扩产不及预期，技
术研发不及预期风险。
-25%
-4%
17%
38%
59%
81%
2025-10 2026-02 2026-06 2026-10
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股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（Outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（Underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（Overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（Underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、 港股基准指数为恒生指数、 新三板基准指数为三板成指 （针对协
议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
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