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投资逻辑
技术、材料、产业链多重共振，3D 打印产业快速发展。3D打印历经四十年发展，2018年起进入批量生产期——以 EOS
M300 4 激光、
铂力特BLT-S800、SLM-NXG XII 12 激光为代表的多激光大尺寸金属设备集中爆发，PBF/DED工艺从实
验室走向产业化。原材料上，氢化脱氢+球化工艺进步把目标粒径得粉率大幅提升，大幅降低高端钛粉生产成本，2018
年，进口球形钛粉价格高达每公斤3000元。通过此次技术突破，钛粉价格已降至每公斤200元左右。叠加回收闭环，
单克综合成本有望持续下降。产业链上，中国已成为全球增长极，2025年国内3D打印市场规模约700亿元，设备、
激光器、振镜、粉体全链条国产化完成，推动3D打印产业化加速发展。
下游渗透：消费电子与商业航天率先放量，医疗与机器人打开远期空间。1）消费电子进入渗透的拐点：苹果以Apple
Watch Ultra 3 钛合金表壳量产为起点，2026年苹果折叠屏 iPhone Duo 引入3D打印技术，根据苹果官方新闻稿，
iPhone Duo采用了3D打印而成的100%回收钛的铰链盖，具有出色的耐用性和极高的强度。我们认为，其产业意义不
在单一机型放量，而在于苹果供应链对增材制造工艺的正式认可，有望带动3C 金属结构件从铰链、表壳、接口件逐
步向中框等核心部件延伸。2）商业航天同步放量：火箭发动机推力室、喷嘴、涡轮泵壳体批量导入PBF/DED双工艺，
可回收火箭降本刚需使需求具备持续性。3）人形机器人与医疗植入打开远期成长空间：人形机器人要求轻量化、多
件合一、免模具快迭代，医疗领域增材制造使个性化边际成本趋零，多孔结构更利骨整合。两大场景并举，打开长期
成长曲线。
产业链看，设备与服务是中游价值双引擎。据 Wohlers Report 2026 ，3D 打印产业链中，打印服务占产业链价值量
48.3%、打印设备占25.6%，合计超七成。 “设备+服务”趋势明显，厂商在销售设备的同时提供打印服务，服务收入具
有经常性、可持续特征，能够在设备销售之外形成稳定的现金流补充，竞争壁垒从单一硬件扩展至“硬件+工艺”的组
合能力。 “卖产能、卖结果”模式下，服务商直接按件交付合格零部件，客户购买的不再是设备而是确定的制造结果，
收入与下游产量深度绑定，具备最强的持续性。这一模式下竞争壁垒最高，要求厂商同时掌握设备、工艺、材料与质
量认证体系，规模效应与工艺数据库积累构成核心护城河。
投资建议与估值
3D打印产业正在从“黑科技”变成“供应链里的默认选项”，在3C和商业航天领域渗透率不断提升，我们看好3D打
印行业作为增材制造部分替代减材制造的长期发展前景，维持“买入”投资评级。看好 3D 打印设备与服务厂商，相
关标的
华曙高科、铂力特、
大族激光，建议关注机器视觉公司
奥普特。1）铂力特：国内外金属增材制造龙头，构建
“设备+定制化产品+原材料+技术服务”全产业链生态，在苹果 3D 打印业务中承担重要份额。2）华曙高科：设备技
术全球领先，少数覆盖大尺寸+多激光全谱系的厂商，正从纯设备商向“设备+服务”转型，2026年拟投23.6亿元建
设增材制造综合服务平台。3）奥普特：机器视觉全栈龙头，机器视觉为 SLM 设备提供标定、熔池在线监测、成品质
检的全流程智能感知，是高端设备核心标配。绑定手机领域头部客户，苹果折叠屏放量将直接带动其视觉检测系统扩
产，打开第二成长曲线。4）大族激光：公司子公司大族聚维前瞻卡位，3D打印设备矩阵覆盖选择性激光熔化等多工
艺，并上线在线3D打印服务商城布局“设备+服务” 。
风险提示
下游放量不及预期的风险；技术路线迭代与工艺替代的风险；行业竞争加剧的风险；原材料与核心零部件供应风险；
海外拓展与地缘政策风险。
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内容目录
1 产业总览：3D打印价值创造向服务端跃迁，国内成为核心增长极 .................................... 5
1.1 3D打印又称增材制造，历经四十余年发展应用前景不断扩展 .................................. 5
1.2 中国成为全球3D打印产业增长极，消费电子与商业航天渗透加速 .............................. 5
1.3产业链价值量集中于中游，商业模式是“卖设备”与“卖服务”并存 ................................. 6
2 工艺图谱：金属路线迈向批量生产，聚合物路线刷新性能上限 ....................................... 7
2.1 金属增材制造：钛合金粉末经济优势显著，PBF、DED分别主导批量生产与大型构件 ............... 7
2.1.1 粉末床熔融（PBF）工艺向多激光、米级大尺寸和绿光扩容演进 .............................. 9
2.1.2 定向能量沉积（DED）工艺向超大构件与增减材混合制造迭代 ............................... 10
2.2 聚合物增材制造：连续纤维带来强度阶跃，DLP/DVP刷新速度与精度上限 ....................... 11
3 下游应用：消费电子与商业航天率先放量，医疗与机器人打开远期空间 .............................. 12
3.1 消费电子：折叠屏铰链钛合金3D打印成苹果量产验证产业化拐点 ............................. 12
3.2 人形机器人：量产提速打开放量空间，SLM/SLS双路线工程化落地 ............................ 14
3.3 商业航天：从原型验证迈入规模量产，火箭发动机成本性能全面跃迁 .......................... 15
3.4 医疗健康:齿科骨科逐层渗透，生物打印迈向临床落地 ....................................... 17
4 投资建议 .................................................................................... 20
4.1大族激光：3D 打印装备前瞻布局，服务领域顺势起步 ........................................ 21
4.2华曙高科：3D 打印设备技术领先+服务双轮驱动 ............................................. 24
4.3铂力特：国内外金属增材制造龙头，3D打印定制化产品服务积淀深厚 .......................... 26
4.4奥普特：机器视觉行业龙头，3D打印渗透率提升将带动公司新成长 ............................ 28
风险提示 ...................................................................................... 30
图表目录
图表 1： 增材制造与等材制造、减材制造的原理对比图 .............................................. 5
图表 2： 3D打印历经四十年发展，逐渐从“原型工具”转为“生产基础设施” ............................... 5
图表 3： 2026年全球3D打印市场规模预计达264亿美元 ............................................. 6
图表 4： 2026年中国3D打印市场规模预计达862亿元 ............................................... 6
图表 5： 3D打印市场主要分为聚合物和金属两大路径 ................................................ 6
图表 6： 金属AM市场下游主要为工业、商业航天和医疗 ............................................. 6
图表 7： 3D打印产业链示意图 .................................................................... 7
图表 8： 2025年全球3D打印市场规模占比情况 ..................................................... 7
图表 9： 3D打印价值创造路径逐渐从“一次性设备销售”向“生产服务和交付”演进 ......................... 7
图表 10： 原生-再生钛合金粉关系图 .............................................................. 8
图表 11： 再生TC4粉 3D打印态试棒室温拉伸性能良好 .............................................. 8
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图表 12： 增材制造工艺按照国际标准可划分为七大类 ............................................... 8
图表 13： 激光选区熔化成形原理 ................................................................. 9
图表 14： 激光近净成形原理 ..................................................................... 9
图表 15： 铂力特推出数米级、超多激光设备BLT-S1025 .............................................. 9
图表 16： 希禾增材推出搭载自研绿光激光器的XH-M660G ............................................. 9
图表 17： 不同增材制造技术基本参数和特征对比 ................................................... 9
图表 18： WAAM镁合金的结构与机理示意图 ........................................................ 10
图表 19： WAAM工艺流程示意图 .................................................................. 10
图表 20： 头部机床厂商DMG MORI推出第二代LASERTEC 65 DED hybrid ............................... 11
图表 21： 聚合物增材制造中以材料挤出（MEX）和立体光固化（VPP）工艺为主......................... 11
图表 22： 连续纤维增强复合材料（CFR）弯曲强度显著高于传统材料 ................................. 12
图表 23： 陶瓷光固化3D打印工艺原理示意图 ..................................................... 12
图表 24： 全球折叠屏手机26-27年出货量预计持续增长 ............................................ 13
图表 25： 中国折叠屏手机2025全年出货量约1001万台 ............................................ 13
图表 26： 苹果公司3D打印钛金属Apple Watch表壳 ............................................... 13
图表 27： 苹果公司3D打印钛可节省50%原材料成本 ................................................ 13
图表 28： 国内消费电子3D打印核心厂商产品及应用进展 ........................................... 14
图表 29： 2025-2030E全球人形机器人市场规模预测（亿美元） ...................................... 14
图表 30： 人形机器人中3D打印结构件的使用情况 ................................................. 15
图表 31： 铂力特3D打印制造的肩支架、手指关节等零件 ........................................... 15
图表 32： 华曙高科SLS打印 PEBA柔性材料 ....................................................... 15
图表 33： 全球3D打印航空航天市场规模加速扩张 ................................................. 16
图表 34： 国内3D打印商业航天市场扩张迅速 ..................................................... 16
图表 35： NASA应用增材制造的火箭发动机部件 .................................................... 16
图表 36： 增材制造技术在卫星结构件的应用 ...................................................... 16
图表 37： 3D 打印技术促使火箭发动机推力室制造能力全面跃迁 ...................................... 16
图表 38： Rutherford发动机产品示意图 .......................................................... 17
图表 39： 全球及中国3D打印齿科市场预计快速增长 ............................................... 18
图表 40： 中国生物3D打印市场增速预计超越全球水平 ............................................. 18
图表 41： 3D 打印技术在医疗健康领域的应用 ...................................................... 18
图表 42： 使用Stratasys J5 DentaJet一次性打印多口假牙 ........................................ 18
图表 43： 3D 打印骨科植入物带来更好的临床效应 .................................................. 19
图表 44： 3D 打印手术导板通过缩短手术时间降低成本 .............................................. 19
图表 45： 使用器官芯片与非人类灵长类动物进行药物测试的成本对比 ................................ 20
图表 46： 3D 打印医疗健康代表企业与进展 ........................................................ 20
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图表 47： 全球核心3D打印厂商竞争格局 ......................................................... 21
图表 48： 大族激光3D打印产品矩阵 ............................................................. 22
图表 49： 大族聚维线上服务商城示意图 .......................................................... 22
图表 50： 大族激光营收恢复增长 ................................................................ 23
图表 51： 2026H1大族激光净利高增 .............................................................. 23
图表 52： 大族激光研发持续投入 ................................................................ 23
图表 53： 大族激光研发费用率 .................................................................. 23
图表 54： 大族激光合同负债增速恢复（单位：亿元） .............................................. 23
图表 55： 华曙高科3D打印设备矩阵 ............................................................. 24
图表 56： 华曙高科3D打印服务相关布局 ......................................................... 24
图表 57： 华曙高科营收阶段性承压后快速提升 .................................................... 25
图表 58： 华曙高科归母净利润呈现修复态势 ...................................................... 25
图表 59： 华曙高科研发持续加码 ................................................................ 25
图表 60： 华曙高科研发费用率维持较高水平 ...................................................... 25
图表 61： 华曙高科合同负债有较高增长 .......................................................... 25
图表 62： 铂力特定制化产品应用广泛 ............................................................ 26
图表 63： 铂力特超大尺寸金属打印设备各参数领先国际龙头 ........................................ 26
图表 64： 铂力特营收逐步攀升 .................................................................. 27
图表 65： 铂力特净利润较为波动 ................................................................ 27
图表 66： 铂力特研发费用稳步攀升 .............................................................. 27
图表 67： 铂力特研发费用率 .................................................................... 27
图表 68： 铂力特合同负债连续三年高增 .......................................................... 27
图表 69： 公司主营产品 ........................................................................ 28
图表 70： AppleWatch使用3D打印钛合金表壳 ..................................................... 28
图表 71： 苹果iPhoneAirUSB-C接口采用3D打印技术 .............................................. 28
图表 72： 奥普特营收重回高增长 ................................................................ 29
图表 73： 奥普特净利恢复增长态势 .............................................................. 29
图表 74： 奥普特研发稳定投入 .................................................................. 29
图表 75： 奥普特研发费用率 .................................................................... 29
图表 76： 奥普特盈利能力较高 .................................................................. 29
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1 产业总览：3D 打印价值创造向服务端跃迁，国内成为核心增长极
1.1 3D 打印又称增材制造，历经四十余年发展应用前景不断扩展
3D打印，又称增材制造（AM），是以三维数字模型为驱动、材料逐层累加堆积的先进成形
技术。相较于传统减材制造（在航空航天等领域材料去除率可高达90%–95%）与等材制造
（模具依赖、开模周期长） ，增材制造凭借“近净成形”特性将材料利用率提升至 90%以
上，摆脱了模具几何约束，使产品研发周期从数周级压缩至数天级，成为高端装备领域实
现柔性化生产与降本增效的核心使能技术。
图表1：增材制造与等材制造、减材制造的原理对比图
来源：
国金证券研究所
3D打印历经四十年发展，可划分为原型期、工具期与生产期三个阶段。
原型期 （1980s–2000s） ： 技术发明与工艺奠基。1984年，Chuck Hull申请立体光刻 （SLA）
专利并随后创立 3DSystems，于 1987 年推出全球首台商用 3D 打印机 SLA-1。1988 年，
Scott Crump发明熔融沉积成型（FDM）技术并创立Stratasys，1992年推出首台商用FDM
设备3D Modeler。这一时期3D打印主要用于手板与模具等快速原型场景。
工具期（2010s） ：小批量工具与航空认证导入。2015年，GE在阿拉巴马州Auburn建成全
球首个航空件增材制造量产工厂，用于生产LEAP 发动机燃油喷嘴；2016 年 LEAP 发动机
投入商业运营，标志着金属增材制造正式进入航空航天认证体系，AM从“打样”迈向“小
批量工装件”阶段。
生产期（2018至今） ：批量生产与多场景放量。2018-2020年，多激光、大尺寸设备集中
爆发——EOS推出4 激光 M300系列，SLM Solutions发布12 激光NXGXII600，打印效率
与成形尺寸的跃升为量产奠定设备基础。此外，近年来需求端迎来消费电子与商业航天双
重放量：荣耀Magic V2折叠屏铰链轴盖首次采用钛合金3D 打印，强度提升150%；蓝箭
航天以天鹊系列液氧甲烷发动机为核心技术突破口，朱雀三号首次实现民营火箭入轨；星
际荣耀完成了SQX-3可重复使用运载火箭着陆装置的关键试验， 为后续海上回收奠定了技
术基础。增材制造逐渐从“原型工具”向“生产基础设施”进行历史性跨越。
图表2：3D打印历经四十年发展，逐渐从“原型工具”转为“生产基础设施”
来源：《3D打印：原理、技术与应用》，Made in Alabama，广州国际3D打印展览会，Manufactur 3D，荣耀官网，
新华网，国
金证券研究所
1.2 中国成为全球 3D打印产业增长极，消费电子与商业航天渗透加速
全球3D 打印市场保持稳健增长，产业重心正加速向中国转移。根据Wohlers Report 2026
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及中商产业研究院数据，全球3D 打印市场规模由2021年的152.4亿美元增至2025年的
242.0 亿美元，2021-2025 年复合增速约 12.3%，预计 2026 年达 264 亿美元，同比增长
9.1%，行业逐步从高速导入期迈入稳健成熟期。据中商产业研究院数据，同期中国 3D 打
印市场规模由208亿元增至700亿元，复合增速高达35.4%，远高于全球市场景气度，预
计 2026 年中国 3D 打印市场规模将进一步增至 862 亿元，同比提升 23.1%，全球 3D 打印
产业重心正加速向中国转移。
图表3：2026 年全球 3D 打印市场规模预计达 264 亿美元 图表4：2026年中国3D打印市场规模预计达862 亿元
来源：《Wohlers Report 2026》，中商产业研究院，国金证券研究所 来源：中商产业研究院，国金证券研究所
从下游结构看，3D打印市场呈现聚合物和金属双路径格局，金属AM下游以工业、商业航
天与医疗为核心场景。 根据Wohlers Report 2025数据，3D打印市场主要分为聚合物与
金属两大路径， 其中聚合物占比67.1%居绝对主体， 金属占比29.7%， 其他路径合计3.2%。
进一步拆分金属增材制造（AM）下游，工业应用占比17%居首，商业航天占 14%次之，医
疗占 11%，汽车与能源各占 9%，其他领域合计 39%。我们认为，金属 AM 下游高度集中于
高附加值、 小批量、 复杂构件场景， 与航空航天认证体系和医疗个性化植入需求深度绑定，
构成行业当前的基本盘；而随着消费电子钛合金部件放量、人形机器人结构件从试制走向
批产，新兴赛道占比有望持续提升，金属AM下游结构将更趋多元化。
图表5：3D 打印市场主要分为聚合物和金属两大路径 图表6：金属AM市场下游主要为工业、商业航天和医疗
来源：Wohlers Report 2025，3D打印技术参考，国金证券研究所 来源：3D打印技术参考，Voxel Matters《金属增材制造市场2025》，国金证券研
究所
1.3产业链价值量集中于中游，商业模式是“卖设备”与“卖服务”并存
3D打印产业链上游为原材料及核心硬件，原材料涵盖金属材料（钛合金、高温合金、铝合
金粉末等） 、无机非金属材料、有机高分子材料及生物材料，核心硬件包括激光器、振镜
系统、主板、扫描仪、DLP光引擎等，辅以建模、控制、仿真模拟等软件系统，构成产业
的技术与成本基石；中游为3D打印设备制造与3D打印服务两大环节，设备厂商提供工业
级与消费级整机，服务商则面向终端提供定制化打印交付，是产业链价值的核心承载；下
游应用广泛覆盖工业机械、航空航天、消费电子、医疗、汽车、建筑、文化创意等领域。
从产业链价值分布看， 3D 打印行业价值量集中在中游制造与服务环节。根据 Wohlers
152
180
200
219
242
264 18.1%
11.3%
9.3%
10.5%
9.1%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
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0
50
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2021 2022 2023 2024 2025 2026E
全球3D打印市场规模（亿美元） yoy
208
320
425
530
700
862 53.8%
32.8%
24.7%
32.1%
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0%
10%
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30%
40%
50%
60%
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
2021 2022 2023 2024 2025 2026E
中国3D打印市场规模（亿元） yoy
聚合物,
67.1%
金属, 29.7%
其他, 3.2%
工业, 17%
商业航天,
14%
医疗, 11%
汽车, 9%
能源,
9%
其他, 39%
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Report 2026数据，3D打印产业细分环节中， 打印服务占比48.3%， 打印设备占比25.6%，
原材料占比20.2%，其他环节占比5.8%。分拆来看，上游端，金属粉末（钛合金、高温合
金等）与激光器、振镜等核心硬件构成主要技术壁垒，国产化仍是降本关键；中游端，设
备一次性销售属性弱、而打印服务随下游批产放量持续产生经常性收入，商业模式更优，
行业价值创造正加速向服务端集中。
图表7：3D 打印产业链示意图 图表8：2025年全球3D打印市场规模占比情况
来源：观研天下，国金证券研究所 来源： 《Wohlers Report 2026》 ，国金证券研究所
3D 打印商业模式正从“一次性设备销售”向“生产服务与交付”转型，价值创造持续向
服务端迁移。“卖设备”模式下，厂商收入来自整机的一次性销售，订单波动大、客户粘
性弱，竞争核心在于设备性能与价格，行业景气度高度依赖下游资本开支周期。“设备+服
务”模式下，厂商在销售设备的同时提供打印服务，服务收入具有经常性、可持续特征，
能够在设备销售之外形成稳定的现金流补充，竞争壁垒从单一硬件扩展至“硬件+工艺”
的组合能力。“卖产能、卖结果”模式下，服务商直接按件交付合格零部件，客户购买的
不再是设备而是确定的制造结果，收入与下游产量深度绑定，具备最强的持续性与可预测
性。与此同时，这一模式下竞争壁垒最高，要求厂商同时掌握设备、工艺、材料与质量认
证体系，规模效应与工艺数据库积累构成核心护城河。
图表9：3D打印价值创造路径逐渐从“一次性设备销售”向“生产服务和交付”演进
来源：《Innovation trends in additive manufacturing》，Wohlers Report 2023，西安赛隆增材技术股份有限公司公开转
让说明书，Wohlers Report 2024，Wohlers Report 2025，Wohlers Report 2026，国金证券研究所
2 工艺图谱：金属路线迈向批量生产，聚合物路线刷新性能上限
2.1 金属增材制造：钛合金粉末经济优势显著，PBF、DED 分别主导批量生产与大型构件
材料方面，钛合金粉末的大幅降本与循环再生，正在重塑金属增材制造的经济性曲线。降
本端，制粉工艺改进、得粉率提升与规模效应推动钛粉价格持续下探，国内厂商思锐增材
已通过钛合金粗粉回收再制粉实现量产，TC4 粉末价格低至 300 元/kg，早期依赖进口的
高品质钛粉价格大幅下探；循环端，苹果2025年11月官方披露Apple Watch Ultra 3表
壳采用 100%回收航空级钛粉打印、全年节省超 400 吨原生钛，再生材料正式进入头部消
费电子厂商的量产体系。 我们认为，随着钛合金、 高温合金支撑航空航天与3C高端需求、
PEBA 等柔性高分子刷新聚合物性能上限和再生制粉与回收粉末持续压缩成本，材料端高
端化、降本与绿色循环三线并进，共同推动增材制造从“高附加值小众工艺”向“规模化
原材料,
20.2%
3D打印设备,
25.6%
3D打印服务,
48.3%
软件, 5.8%
73 76.3 60 62
107 124
101 11759.4%
61.9%
62.7%
65.4%
56%
58%
60%
62%
64%
66%
0
50
100
150
200
250
2022 2023 2024 2025
全球AM设备市场规模（亿美元） 全球AM服务市场规模（亿美元）
全球AM服务市场占比
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制造路线”演进， 具备制粉能力、 材料认证体系与再生技术布局的上游厂商有望深度受益。
图表10：原生-再生钛合金粉关系图 图表11：再生 TC4粉 3D打印态试棒室温拉伸性能良好
来源：南极熊3D打印，国金证券研究所 来源：南极熊3D打印，国金证券研究所
工艺方面，增材制造七大工艺路线中，粉末床熔融（PBF）与定向能量沉积（DED）构成金
属增材制造的主力路线。PBF通过激光或电子束选择性熔化金属粉末，成形精度高、可加
工钛合金与高温合金复杂构件， 是航空航天与医疗植入物的主流工艺， 代表企业涵盖EOS、
SLMSolutions、 铂力特、 易加三维等， 技术壁垒与价值量最高；DED以激光近净成形 （LENS）
为代表，沉积效率高、成形尺寸大，适配飞机大型构件制造与在役零件修复，并可通过增
减材混合实现一体化交付，代表企业包括Optomec、鑫精合、铂力特等。此外，材料挤出
（FDM） 主导消费级市场， 立体光固化 （SLA） 占据高精度手板与齿科场景，而黏结剂喷射、
材料喷射与薄材叠层在砂型铸造、全彩多材料等领域形成补充。
图表12：增材制造工艺按照国际标准可划分为七大类
来源：《中国战略性新兴产业研究与发展：增材制造》，国金证券研究所
PBF 工艺是指通过热能选择性地熔化/烧结粉末床区域的增材制造工艺。代表性工艺有激
光选区熔化、激光选区烧结、电子束选区熔化。该技术路线的选材较为广泛，从尼龙到金
属粉末都可以作为烧结对象。DED工艺是指利用聚焦热能熔化材料的即熔即沉积增材制造
工艺，代表性工艺是激光近净成形。激光近净成形技术最早由美国桑迪亚国家实验室
（Sandia National Laboratory）于20世纪90年代开发，是激光增材制造高性能金属零
部件典型技术之一。其主要成形过程为：聚焦激光束在控制下按照预先设定的路径移动，
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同时， 粉末喷嘴将金属粉末 （或丝状材料） 直接输送到激光光斑在固态基板上形成的熔池，
使之按由点到线、 由线到面的顺序凝固， 从而完成一个层截面的打印工作。 这样层层叠加，
制造出近净形的零部件实体。
图表13：激光选区熔化成形原理 图表14：激光近净成形原理
来源： 《中国战略性新兴产业研究与发展：增材制造》 ，国金证券研究所 来源： 《中国战略性新兴产业研究与发展：增材制造》 ，国金证券研究所
2.1.1 粉末床熔融（PBF）工艺向多激光、米级大尺寸和绿光扩容演进
PBF工艺正沿多激光提效、米级大尺寸成形与绿光光源扩容三条主线加速演进，支撑增材
制造从原型制造走向批量生产。多激光与大尺寸方面，2025 年 3 月，铂力特在 TCT 亚洲
展全球首发数米级、超多激光设备 BLT-S1025，其成形尺寸达 2500mm 级，激光器配置升
级至26光与32光方案，面向航空航天大型结构件的一体化制造，米级设备的持续迭代使
大型钛合金、高温合金构件的打印效率与成本经济性大幅改善，为批产奠定设备基础。绿
光扩容方面，绿光激光器可将纯铜吸收率提升至常规红外激光的8倍左右，成为纯铜感应
线圈、火箭发动机推力室等高导热构件打印的关键技术方向；2025 年以来国产绿光设备
密集落地，希禾增材发布搭载四台自研绿光激光器的 XH-M660G 设备，成形尺寸达
660×660×1300mm，打印高度可达 1.2 米，实现纯铜及铜合金大型构件的批量化成形；镭
明激光亦推出自研绿激光增材制造方案，打印纯铜件退火后导电率达94.4%IACS。
图表15：铂力特推出数米级、超多激光设备BLT-S1025 图表16：希禾增材推出搭载自研绿光激光器的XH-M660G
来源：铂力特官网，国金证券研究所 来源：希禾增材官网，国金证券研究所
从强度、层厚、精度与材料适配多维度对比，粉末床熔融类工艺DMLS的综合性能全面领
先其他增材路线，是金属功能件 量产的最优选择。 强度端，DMLS 零件强度约 259.9–
1310.1MPa，远超 SL、SLS、FDM与 PJET，致密度约97%，可直接用于功能测试与终端零
件；精度端，其层厚仅 0.020-0.030 mm，为各工艺中最薄；结构端，逐层堆积特性使其
能够成形内部流道等铸造与机加工均无法实现的复杂内腔，且覆盖不锈钢、钛、铬、铝、
Inconel 等主流合金体系。此外，DMLS 零件可衔接金属注射成型（MIM）实现规模化量产
过渡，“原型-小批量-量产”路径贯通，商业化延展性最强。
图表17：不同增材制造技术基本参数和特征对比
工艺 强度 层厚/表面 典型材料 优点 缺点
SL（激光固化
光敏聚合物）
17.2–68.9
MPa
0.051–
0.152mm，
表面优异
类热塑性光
敏聚合物
复杂几何+最佳
表面质量，成本
有竞争力，适合
概念模型与母模
强度不及工程树
脂，不适合功能测
试；光照下持续固
化、随时间变脆
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SLS（激光烧
结核末）
36.5–77.9
MPa
0.102mm，
颗粒感表面
尼龙、金属
比 SL 更精确耐
用，可成形复杂
几何的耐用件
表面呈砂粒质感，
力学性能打折，不
适合功能测试
DMLS（激光烧
结金属粉末）
259.9–
1310.1 MPa
0.020–
0.030mm，
表面略粗糙
不锈钢、
钛、铬、
铝、Inconel
致密度约 97%，
可做全强度功能
件；可实现内部
流道等铸造/机
加工无法完成的
结构；可衔接
MIM 量产
批量稍大成本即上
升；表面偏粗糙
FDM（熔融丝
材挤出堆积）
35.9–67.6
MPa
0.127–
0.330mm，
层纹明显
ABS、PC、
PC/ABS、
PPSU
零件相对强韧，
可做部分功能测
试，可成形复杂
几何
表面质量差、有明
显波纹；成形速度
慢于 SL/SLS；难保
证严公差
3DP（喷墨打
印液体粘结剂
到粉末床）
低
0.089–
0.203mm
石膏基粉末+
液体粘结剂
增材中成形最
快、成本最低之
一；可全彩；材
料无毒易得
零件粗糙且强度
低，材料选择少；
无法验证可制造性
PJET（UV固
化喷射光敏聚
合物）
49.6–60.3
MPa
0.015–
0.030mm，
分辨率极高
丙烯酸基光
敏聚合物、
弹性光敏聚
合物
表面质量为增材
工艺最佳之一；
适合带倒扣的复
杂件；支持多材
料多色
强度差（与 SL 相
当）；无法验证可
制造性
来源：Protolabs《White Paper: Rapid Prototyping Processes》，国金证券研究所
2.1.2 定向能量沉积（DED）工艺向超大构件与增减材混合制造迭代
电弧增材制造（WAAM）凭借丝材原料与电弧热源的低成本、高效率组合，正成为米级以上
超大金属构件近净成形的主导技术路线。根据ISO/ASTM 52900:2021，DED工艺利用聚焦
热能在材料沉积的同时将其熔化， 原料形态为丝材或粉末， 成形空间不受粉末床尺寸约束。
作为 DED 的重要分支，WAAM 以金属丝材替代高成本金属粉末、以成熟焊接电弧替代激光
器，兼具三重优势：一是材料利用率高，丝材价格显著低于球形粉末；二是沉积效率高，
远超粉末床熔融；三是避免了高活性金属粉末的燃爆安全风险与制粉成本，尤其适用于航
空航天、船舶、轨道交通等领域大型复杂构件的快速制造。
图表18：WAAM 镁合金的结构与机理示意图 图表19：WAAM 工艺流程示意图
来源：《A Review of Wire-arc Additive Manufacturing Magnesium Alloys》，
国金证券研究所
来源：《A Review of Wire-arc Additive Manufacturing Magnesium Alloys》，
国金证券研究所
激光熔覆（DED-LB）正与五轴减材加工深度融合，增减材混合制造从修复再制造走向“一
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次装夹、 全部完工”的工业化生产新阶段。国际头部机床厂商DMG MORI于2025年Formnext
展会推出第二代LASERTEC 65 DED hybrid 五轴增减材复合加工中心，将铣削、车削、磨
削、激光预热、粉末喷嘴熔覆与3D 扫描六大工序集成于单一设备、单次装夹，搭载新型
MultiJet喷嘴实现任意方向均匀送粉的五轴熔覆，沉积速率较上一代提升35%，单件成本
下降 47%，工作区容积扩大170%，并可选配蓝光激光加工铜等高反材料、实现硬/软金属
梯度材料过渡。 该机型同时集成AM Assistant过程监控包——热成像相机控制预热温度、
光学传感器自动校准粉末流量、熔池监测闭环控制激光功率，全部过程数据经 AM
Evaluator生成可追溯的数字孪生模型，标志增减材混合制造已具备批量生产所需的工艺
稳定性与质量追溯能力。
图表20：头部机床厂商 DMG MORI 推出第二代 LASERTEC 65 DED hybrid
来源：DMG MORI官网，国金证券研究所
2.2 聚合物增材制造：连续纤维带来强度阶跃，DLP/DVP刷新速度与精度上限
聚合物增材制造中材料挤出（MEX）与立体光固化（VPP）两大工艺合计占比近80%。2024
年聚合物3D打印市场中，材料挤出占比61.6%居首位，立体光固化占18.0%次之，激光粉
末床熔融占 13.0%，材料喷射、粘结剂喷射等其他工艺合计不足 8%。按 ISO/ASTM
52900:2021 定义，材料挤出（MEX）是通过喷嘴或孔口选择性挤出材料的增材制造工艺，
其典型代表技术 FDM 以热塑性丝材为原料，核心优势在于设备与材料成本低、操作门槛
低、材料谱系覆盖从通用塑料到工程级乃至高性能聚合物，且可直接制造力学性能优异的
功能件与工装夹具，是从消费级到工业级渗透率最高的聚合物工艺。立体光固化（VPP）
工艺则是在料槽中通过光聚合反应选择性固化液态光敏树脂，代表技术有SLA，其凭借光
固化逐层精密成形的原理，具备各工艺中最优的尺寸精度、表面光洁度与各向同性力学性
能，在齿科、医疗、精密原型等对精度与表面质量要求严苛的场景中占据主导地位。
图表21：聚合物增材制造中以材料挤出（MEX）和立体光固化（VPP）工艺为主
来源：Wohlers Report 2025，3D打印技术参考，国金证券研究所
材料挤出（MEX）工艺中，连续纤维增强复合材料突破了短纤维增强与纯树脂成形的强度
上限，正加速切入航空航天结构承载件市场。短纤维填充丝材（如碳纤维填充尼龙）中，
短纤维间的不连续性使载荷仍需通过树脂基体传递，对力学性能的提升仅是增量式的；而
连续纤维增强通过第二喷嘴将长纤维束沿载荷路径整层连续铺入热塑性基体， 拉伸与弯曲
材料挤出, 61.6%立体光固化, 18.0%
激光粉末床熔融,
13.0%
其他粉末床熔融,
4.7%
材料喷射, 1.8%
粘结剂喷射, 0.9%
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载荷由长纤维束直接承担， 带来阶跃式性能提升。 头部厂商Markforged的商用方案显示，
连续碳纤维增强打印件强度较纯塑料提升约一个数量级， 弯曲强度可达540MPa、 超越6061
铝合金，已在航空航天、汽车等场景中替代机加工铝件。
图表22：连续纤维增强复合材料（CFR）弯曲强度显著高于传统材料
来源：Markforged官网，国金证券研究所
立体光固化（VPP）正沿“点扫描-面曝光-体积成形”的技术路线演进，不断刷新聚合物
打印的速度与精度上限。传统SLA采用激光点扫描逐层固化，精度与表面质量优异但速度
受限；DLP面曝光技术依托数字微镜器件（DMD）实现整层图案同步投影固化，处理时间较
“点-线-面”扫描大幅缩短，并可获得微米级特征分辨率，已成为高精度齿科、医疗与精
密陶瓷打印的主流方案。更进一步，深桶体积光固化（DVP）技术利用多方向光剂量在树
脂体积内累积交联，彻底摆脱逐层堆积，可在数秒内完成整体三维成形且分辨率达 10μm
级，目前已成为光固化增材制造的重要前沿方向。
图表23：陶瓷光固化 3D打印工艺原理示意图
来源：《陶瓷光固化3D打印技术研究进展》，国金证券研究所
3 下游应用：消费电子与商业航天率先放量，医疗与机器人打开远期空间
3.1 消费电子：折叠屏铰链钛合金 3D打印成苹果量产验证产业化拐点
全球折叠屏手机市场持续增长，国内出货量处于千万台级高位，为钛合金3D打印铰链等
精密结构件提供了稳定的需求基本盘。根据 IDC 中国数据，全球市场方面，2025 年全球
折叠屏手机出货量约2034万台；随着苹果首款折叠屏iPhone Duo入局，预计2026年将
达2290万台，同比增长12.6%；2027年进一步增至2700万台，增速提升至17.9%，增长
动能逐年增强。中国市场方面，2025年中国折叠屏手机全年出货量约1001万台，同比增
长9.2%。我们认为，折叠屏机型对铰链“减薄、减重、高强度”的要求与钛合金3D打印
的近净成形优势天然契合。此外，根据Omdia数据，2025年全球PC出货量达到2.795亿
台,同比增长9.2%。随着更多品牌跟进，叠加未来PC市场进一步引入3D打印零部件，消
费电子3D打印市场有望持续放量。
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图表24：全球折叠屏手机26-27年出货量预计持续增长 图表25：中国折叠屏手机 2025 全年出货量约1001万台
来源：IDC中国，国金证券研究所 来源：IDC中国，国金证券研究所
苹果3D 打印蛰伏多年，从技术储备走向数百万级量产，LPBF 激光粉末床熔融工艺成为消
费电子钛合金精密制造的产业化拐点。苹果对增材制造的投入可追溯至2020年前后，据
Bloomberg记者 Mark Gurman 于 2023 年 8 月披露，苹果彼时测试以粘结剂喷射工艺制造
Apple Watch 不锈钢表壳，研发时间已超过三年，标志着苹果3D 打印从实验室走向工艺
验证阶段。2025年9月苹果发布会官宣Apple Watch Ultra3与钛金属款Series11表壳
全系采用 100%回收再生钛金属 3D 打印制造，标志着 3D 打印在消费电子领域进入数百万
级量产阶段；同年10月拆解证实iPhone Air的USB-C 接口为钛合金3D打印件，系苹果
首批功能性 3D 打印组件，应用边界由手表延伸至手机；11 月苹果官方 Newsroom 首次披
露工艺细节：每台设备以6 台激光器同时运行，逐层打印超900次完成一只表壳，粉末直
径50微米、层厚60微米，较前代减少50%原材料使用量，2025年全年节省超400 吨原生
钛，增材制造在消费电子领域的成本与材料效率优势得到量化验证。
图表26：苹果公司3D打印钛金属 Apple Watch 表壳 图表27：苹果公司 3D打印钛可节省50%原材料成本
来源：苹果官网，国金证券研究所 来源：苹果官网，国金证券研究所
苹果以百万级量产验证了金属3D 打印在消费电子外观结构件上的可行性，其供应链中激
光器、打印设备与打印服务环节已有明确的全球厂商卡位，中国厂商深度参与其中。供应
链方面，铂力特、华曙高科、大族聚维等国内企业已参与苹果相关3D 打印项目。苹果已
发布的折叠屏iPhone Duo五级钛合金外壳亦配备3D打印铰链盖，Apple Watch Ultra 4
延续3D打印钛金属表壳 （100%再生钛） 。 我们认为， 随着3D打印从Apple Watch向iPhone
端口、折叠屏铰链等更多零部件渗透，具备钛合金批量打印能力与苹果供应链验证记录的
设备与打印服务厂商有望持续受益。
2,033.7
2,290.0
2,700.0
12.6%
17.9%
0%
5%
10%
15%
20%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
2025 2026E 2027E
全球折叠屏市场出货量（万台） yoy
250.6
278.8
228.3
263.4
230.7
-9.5%
50.2%
-11.2%
17.9%
-8.0%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
50
100
150
200
250
300
24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4
中国折叠屏市场出货量（万台） yoy
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图表28：国内消费电子 3D打印核心厂商产品及应用进展
公司名称 核心产品 应用进展
铂力特
· BLT 系列 SLM设备
· 定制化金属打印件
· 钛合金粉末
荣耀 Magic V2钛轴盖、OPPO Find N5铰链
大规模量产，3C 制造量达百万级；深圳部
署上百台金属机服务 3C
华曙高科
· 金属 SLM设备
· SLS 高分子设备
· 尼龙及 PEBA材料
设立合资公司湘兴数创，切入3C打印加工
服务
大族聚维
· HANS M410 六激光金属打印机
· HANS-M190红绿光打印机，可打印纯铜
· DGT-250P高分子设备
聚焦消费电子钛合金结构件；与多家 3C 头
部品牌战略合作，部分零件量产供货
汉邦科技
· HBD P400六激光 SLM设备
· 华南打印+CNC+后处理全制程中心
钛合金手机中框减重 30%；全钛合金手表一
体成型
来源：铂力特官网，华曙高科官网，大族聚维官网，汉邦激光官网，华曙高科年报，华曙高科公告，南极熊3D打印网，钛之
家，国金证券研究所
3.2 人形机器人：量产提速打开放量空间，SLM/SLS双路线工程化落地
人形机器人量产提速正为3D打印打开继航空航天、消费电子之后的下一个规模化应用场
景。工信部2023年11月印发《人形机器人创新发展指导意见》 ，提出到2025年整机产品
达到国际先进水平并实现批量生产，并将人形机器人定位为继计算机、智能手机、新能源
汽车后的颠覆性产品。据The Business Research Company数据，全球人形机器人市场规
模有望由 2025 年的 54.4 亿美元增长至 2030 年的 390.0 亿美元，2025-2030 年复合增速
约 47.1%；其中2026 年全球人形机器人市场规模预计达83.2 亿美元，同比增长约53%，
行业正处于规模化放量的高速成长期。我们认为，人形机器人对轻量化、结构一体化与小
批量快速迭代的需求，与增材制造工艺禀赋高度契合。
图表29：2025-2030E 全球人形机器人市场规模预测（亿美元）
来源：The Business Research Company，国金证券研究所
金属增材制造(SLM)已率先在人形机器人承力结构件上完成从“展示件”到“实战件”的
跨越。应用层面，铂力特官网显示，其2024世界机器人大会展出的肩支架、胸骨、小臂、
大腿、手指关节等零件，采用拓扑优化及多尺度构型设计、SLM一体成形，减重减件并简
化装配，铝合金整炉打印研制仅三天。此外，荣耀“闪电”机器人髋关节由铂力特金属3D
打印制造，助力其跑出 100 米 9.32 秒，PowderSight 文章表明该髋关节采用铝合金一体
成形并内置闭合冷却流道， 半马工况下电机核心温度稳定在31-32℃。 批产端， 铂力特BLT-
S800以 20激光满版批产铝合金上臂壳体，单件机时降至58.6分钟、效率提升70%；公司
已与 AI 头部企业合作完成多部位验证试制，并助力华力创科学六维力传感器一体成形，
量程及过载能力提升50%-250%、腕关节产品减重20%-30%。
54.4
83.2
122.4
180.0
264.8
390.0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
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图表30：人形机器人中 3D打印结构件的使用情况
来源：铂力特官网，华曙高科官网，PowderSight，国金证券研究所
高分子增材制造（SLS）补足人形机器人“刚柔并济”的另一半，SLS 与 SLM 两条技术路
线均已出现可验证的工程化案例。华曙高科官网显示， 其将灵巧手指节的壳体、 安装耳座、
限位腔体整合为单一钛合金打印件一体成形，尺寸精度±0.05mm、粗糙度 Ra3.2μm 以内；
SLS打印PEBA柔性材料密度可低至0.03g/cm³、较传统TPU减重约70%、20万次弯折无衰
减，可无支撑打印负泊松比“晶格肌肉”，并在 2026 年 Formnext 深圳展展出一体化成形
灵巧手与晶格柔性皮肤（支持传感器集成） 。我们认为，SLM负责“骨骼与关节”的轻量化
集成，SLS负责“肌肉与皮肤”的柔性缓冲，具备大幅面多激光批产能力与机器人客户验
证案例的头部厂商有望随整机放量持续受益。
图表31：铂力特3D 打印制造的肩支架、手指关节等零件 图表32：华曙高科 SLS打印 PEBA柔性材料
来源：铂力特官网，国金证券研究所 来源：华曙高科官网，国金证券研究所
3.3 商业航天：从原型验证迈入规模量产，火箭发动机成本性能全面跃迁
3D打印航空航天市场规模增长迅速，是3D打印市场重要
驱动力。根据Fortune Business
Insights，2025 年全球 3D 打印航空航天市场规模为 40.4 亿美元，预计将从 2026 年的
48.4亿美元扩张到2034年的204.1亿美元，复合年增长率达到19.7%。国内3D打印商业
航天市场同样扩张迅速，据工信装备工程研究院《2026中国商业航天3D打印技术发展蓝
皮书》，2026 年我国 3D 打印商业航天市场规模达到 130-170 亿元，2027 年预计突破 150
亿元，到2030年达到300亿元，增速约为26.0%。
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图表33：全球 3D打印航空航天市场规模加速扩张 图表34：国内 3D打印商业航天市场扩张迅速
来源：Fortune Business Insights，国金证券研究所 来源：工信装备工程研究院《2026中国商业航天3D打印技术发展蓝皮书》，国金
证券研究所
商业航天广泛使用增材制造部件，覆盖范围较为完整。目前，增材制造在商业航天的应用
核心覆盖运载火箭、低轨卫星、深空探测、太空原位制造、地面发射测控装备五大领域。
据 NASA 梳理，增材制造在液体火箭发动机领域已覆盖推力室、喷注器、喷管、涡轮泵、
阀门、管路等十大类核心部件。在卫星端，增材制造已覆盖主承力结构、轻量支架、散热
系统、天线基座、载荷舱和微纳卫星整星构件等。另外，深空探测领域 3D 打印聚焦月球
着陆器、巡视器和深空探测器的轻量结构及极端环境部件；太空原位制造包括在轨备件打
印、结构修复和月面基建构件；地面配套包含发射场工装、测控结构件、测试模拟件和转
运支撑设备。
图表35：NASA 应用增材制造的火箭发动机部件 图表36：增材制造技术在卫星结构件的应用
来源：ASTM International，NASA，国金证券研究所 来源： 《Additive manufacturing in the new space economy: Current
achievements and future perspectives》 ，南极熊3D打印网，国金证券研究所
增材制造满足商业航天低成本、高可靠、快迭代、规模化发展需求。根据Formnext行业
资讯，3D打印火箭制造几大核心技术：金属激光增材制造实现核心部件一体化成型，功能
梯度材料打印适配极端工况，快速原型技术支持“设计-制造-测试”快速循环，这些技术
共同推动航天制造向短周期、低成本、高性能方向演进。以火箭发动机推力室这一细分领
域为例，3D打印在性能、周期、成本、规模化能力四个维度均带来了可量化的提升。成本
方面，SpaceX猛禽3推力室单台成本下降幅度超70%，星河动力CQ-50推力室制造成本下
降约15%。性能维度，猛禽3 通过3D打印实现结构优化，推力较初代提升51%，CQ-50性
能则有3%的提升，两者均具备较高复用能力。由于3D打印的一体化成型能力以及无需模
具制备的特点，猛禽3的研制周期与设计方案迭代均有大幅下降，星河动力CQ-50生产周
期则缩短30%。规模化生产也是商业航天制造的重要能力维度，猛禽3已实现较高量产水
平，CQ-50则通过3D打印提升了交付效率。
图表37：3D打印技术促使火箭发动机推力室制造能力全面跃迁
维度 细分指标 SpaceX 猛禽 3推力室 星河动力 CQ-50 推力室
成本 单台成本下降 ≥70% 约 15%
40.4 48.4 57.9 69.4 83.0
99.4
119.0
142.4
170.5
204.1
0
50
100
150
200
250
2025 2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E
全球3D打印航空航天市场规模（亿美元）
CAGR=19.7%
130 150
189
238
300
0
50
100
150
200
250
300
350
2026 2027E 2028E 2029E 2030E
中国3D打印商业航天市场规模（亿元）
CAGR=26.0%
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材料利用率 从 30%提升至 95%以上 -
生产工序缩减 从 12 道缩减至 3道，缩减 75% -
性能
推力/变推力 推力增加 51% 深度变推力区间达 32%—105%
复用能力 ≥50 次 ≥25次
发动机性能 - 提升 3%
周期 周期缩短幅度
单台研制周期从4-6个月压缩至
1.5个月以内，缩短≥62.5%；设
计方案迭代周期缩短≥80%
制造周期从数月缩短至 45 天，
生产周期缩短 30%
规模化 量产能力 单月稳定产能≥100台
截至2026年4月已完成 22台正
式发动机产品校准交付
来源：工信装备工程研究院《2026中国商业航天3D打印技术发展蓝皮书》，《航天领域金属 3D 打印技术发展方向与产业化
建议》,星河动力官网，PowderSight，国金证券研究所
商业航天3D打印从原型验证迈入规模化量产阶段，商业化落地进程正在显著加速。Rocket
Lab的Rutherford发动机正是这一趋势的典型例证。作为全球首款采用3D打印技术制造
的电动泵供油轨道火箭发动机，其从燃烧室、喷注器、泵和主推进剂阀等的核心部件100%
采用增材制造，整套部件可在24小时内完成打印。Rocket Lab在加州长滩工厂自主运营
打印产线，设备来自 EOS、Nikon SLM Solutions 和 Renishaw，材料由 Carpenter
Technology供应，形成“自主工艺+外购设备与材料”的垂直整合模式。到2025年底该款
发动机已经完成超 70 次火箭发射任务，截至 2026 年 5 月，Rocket Lab 累计生产 1,000
台 Rutherford 发动机，年产能目标达200 台，这是标志增材制造技术在轨道航天领域作
为一项日益成熟的工艺的里程碑， 也标志着航空航天推进领域的增材制造技术正从概念验
证阶段迈向全球量产竞赛。
图表38：Rutherford 发动机产品示意图
来源：史密森尼学会国家航空航天博物馆，国金证券研究所
3.4 医疗健康:齿科骨科逐层渗透，生物打印迈向临床落地
医疗健康 3D 打印赛道多元，3D 打印齿科及生物 3D 打印两大细分市场增长较快。根据
Global Industry Analysts，全球3D打印齿科市场规模预计从2024年的69.0亿元扩大
到2030年的226.0亿元，CAGR达到 21.8%，中国市场增长则接近全球，预计从2024年的
11.2亿元增长到2030年的 35.0亿元。根据IIM 信息，2025-2030年中国生物3D打印市
场增速预计超过全球，达到 33%，2030 年市场规模将达到 31.5 亿元，全球则达到 117.6
亿元。
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图表39：全球及中国3D打印齿科市场预计快速增长 图表40：中国生物 3D打印市场增速预计超越全球水平
来源：Global Industry Analysts，国金证券研究所 来源：IIM信息，国金证券研究所
应用端齿科、骨科及手术导板等逐层渗透，前沿端生物3D打印持续延伸。齿科是3D打印
在医疗领域渗透率最高、商业化最成熟的板块，不仅覆盖包含牙冠、牙桥等多种产品，许
多企业还完成从技工室到椅旁的流程重构。骨科植入物则能通过 3D 打印制成各类假体及
可植入医疗器械。3D打印手术导板在齿科及骨科领域皆有应用。生物3D打印前沿技术不
断突破，制造对象从微小器械进化到活体组织，解决医疗领域如药物测试、手术、器官移
植等重大难题。
图表41：3D打印技术在医疗健康领域的应用
细分领域 3D 打印可取代产品
齿科 牙冠、牙桥、义齿、义齿基托、隐形矫治器、颌面假体等
骨科植入物 人工锥体、椎间融合器、髋臼杯、骨盆假体等
手术导板 齿科种植导板，钉道导板、截骨导板等骨科手术导板
生物 3D 打印 药物递送载体，器官芯片，血管支架，组织，活体器官如角膜、肝小叶样类肝器官等
来源：Axsysdental，insidedentaltech，全球健康产业创新中心，《骨科 3D 打印技术临床应用指南》，《3D 打印骨科手术导板技
术标准专家共识》，MDSpire News，摩方精密，《3D bioprinting lobule-like hepatorganoids with induced vascularization
for orthotopic implantation》，3Dnatives，国金证券研究所
通过节约材料成本与提高生产效率，3D打印技术在齿科领域显示出显著经济优势。3D打
印龙头Stratasys提供的TrueDent-D 树脂，采用TrueDent全数字化工作流程，一次性能
打印出30多幅义齿，与传统方案相比生产成本降低50%以上，流程减少了27个以上人工
操作环节，减少误差与就诊时间。另还有研究发现，采用椅旁增材制造方法制作的牙冠仅
需8 欧元/颗， 椅旁减材制造则要29欧元/颗。 增材制造仅需90分钟即可制作10个牙冠，
而减材制造需450分钟，传统制造方法则需930分钟，制造时间明显有大幅下降。
图表42：使用Stratasys J5 DentaJet 一次性打印多口假牙
来源：3D Printing Industry，国金证券研究所
69.0 84.0
102.4
124.7
151.9
185.0
226.0
11.2 13.5 16.4 19.8 23.9 28.9 35.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
全球3D打印齿科市场规模（亿美元）
中国3D打印齿科市场规模（亿美元）
CAGR=21.8%
CAGR=20.9% 41.2 48.7
60.7
75.7
94.3
117.6
7.9 10.1 13.4 17.8 23.7 31.5
0
20
40
60
80
100
120
140
2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E
全球生物3D打印市场规模（亿美元）
中国生物3D打印市场规模（亿美元）
CAGR=24.7%
CAGR=33.0%
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3D 打印骨科植入物具备更优越的性能，随着产品持续渗透经济效益将得到明显改善。3D
打印植入物的核心优势在于减少应力屏蔽效应，同时提升骨整合效率与抗感染能力，临床
效应好，满足个性化服务，受到外科医生青睐。而骨科植入物3D 打印技术本身的优势在
于：增材制造晶体结构与骨骼几何形状相匹配，且能一次性生产出高度复杂的几何形状，
相比传统方法省去许多劳动密集型步骤，还能保证种植体的长期耐用性。虽然增材制造工
艺有较长学习曲线，前期投入较大，但随着3D 打印骨科植入物作为高端方案不断渗透到
各个医疗场景，以及流程的自动化标准化，预计会带来经济效益的明显改善。
图表43：3D打印骨科植入物带来更好的临床效应
来源：《Metal additive manufacturing for orthopaedic implants: Bridging design freedom and clinical reliability
through process–structure–property control》，国金证券研究所
3D 打印手术导板满足数字化精准化手术方案，带来的时间节约可产生显著的下游经济回
报。数字化手术方案通过3D 打印导板实现，导板集成术前规划，实现精准引导定位、方
向及深度， 确定空间关系，显著提升手术精准性与安全性， 缩短时间， 减少出血及副损伤，
降低复杂操作难度，减少术中X光机依赖及辐射暴露，降低并发症。在经济效应方面，一
项经济学分析显示，25 项使用 3D 打印手术导板的研究中，以手术室每分钟62 美元作为
时间成本的参考标准，平均每例手术节省23分钟，对应每例节省1,488美元。
图表44：3D打印手术导板通过缩短手术时间降低成本
来源： 《Medical 3D Printing Cost-Savings in Orthopedic and Maxillofacial Surgery: Cost Analysis of Operating
Room Time Saved with 3D Printed Anatomic Models and Surgical Guides》 ，国金证券研究所
生物打印帮助组织和器官再生类应用解决供给紧缺问题， 助力药物筛选应用降本增效。据
IIM信息，组织与器官再生类应用与肿瘤模型及药物测试类应用是营收占比最大的两个领
域。在组织器官再生端，全球每年仅约10%的移植需求得到满足，3D生物打印有望通过患
者特异性器官制造从根本上缓解这一结构性短缺。随着自动化与规模化，3D 打印再生器
官有望为更多人提供经济高效的移植方案， 尤其是弱势群体。 药物测试层面，2025年4月，
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美国 FDA 宣布以新型方法学（NAMs）替代动物试验，器官芯片与类器官被纳入认定路径。
3D 打印器官芯片满足这一替代趋势，能够降低由于动物与人体毒性相关率低而造成的药
物临床试验失败率，同时带来显著的时间成本和经济成本下降。
图表45：使用器官芯片与非人类灵长类动物进行药物测试的成本对比
来源：emulate，国金证券研究所
各领域代表性企业 3D打印产品加速从试验迈向商业化落地。Formlabs齿科打印平台验证
了增材制造的规模化效率，已服务牙科实验室实现牙模量产。Stryker的Incompass全踝
关节系统基于超8.5万例CT和 10万例临床数据设计，旨在服务严重类风湿、创伤后或退
行性关节炎而导致踝关节损伤的患者。3D Systems的 VSP Solutions是唯一一家获得FDA
许可的覆盖颅颌面、 骨科，扩展至青少年应用的整体解决方案， 覆盖导板+手术规划服务，
具备高竞争壁垒与商业价值，迄今已交付超过40万例患者匹配案例及器械。Precise Bio
的 PB-001 完成全球首例及后续多例人体移植，为眼科学、再生医学和组织工程的未来树
立了一个关键的里程碑。
图表46：3D打印医疗健康代表企业与进展
领域 企业 核心产品 关键进展
齿科
Formlabs
Form 4B/4BL 齿科
3D 打印平台
2025年服务加拿大牙科实验室每天生产超过600个牙
科模型
骨科
Stryker
Incompass 全踝关
节系统
2025 年 6 月获得美国食品药品监督管理局（ FDA）
510(k)许可
手术
导板
3D Systems
VSP®HybridGuides
；一次性导板+ 3D
打印解剖模型 +虚
拟手术规划
2025 年 12 月 VSP®Orthopedics 虚拟手术规划与患者
特异性器械平台或美国食品药品监督管理局（ FDA）
510(k)许可；迄今已交付超过 40万例患者匹配案例及
器械
生物
打印
Precise Bio
PB-001 3D 生物打
印角膜植入物
2025 年完成全球首例人体移植；2026年 2月第二、第
三例患者成功接受移植
来源：Formlabs官网，Stryker官网，南极熊3D打印网，3DSystems官网，MDSpire News，GlobeNewswire，国金证券研究
所
4 投资建议
海外龙头营收普遍承压，行业正从多年下行周期尾部走向企稳。Stratasys作为FDM工艺
发明者，2025财年营收5.51亿美元、同比下降3.7%，制造应用收入占比已由2020 年的
25%升至 37.5%；3D Systems作为 SLA 工艺发明者，2025 年营收 3.87亿美元、同比下降
12.1%，剔除Geomagic剥离后降幅收窄至7%，全年成本削减约5500万美元，25Q4营收环
比增长16%显露企稳；HP以MJF整层批量成形与Metal Jet主打效率，依托集团553亿美
元净收入的规模优势渗透大众、宝马等批量客户。我们认为，Stratasys多平台覆盖、3D
Systems医疗纵深、HP 批量效率各卡住不同生态位，海外阵营短期以降本守成为主。
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国内厂商 2025 年营收增速全线超 30%，差异化卡位正推动全球格局重构。铂力特营收
18.52亿元、同比增长39.69%，净利同比增长95.14%，以金属SLM+WAAM和超大成形多激
光设备绑定空客、OPPO、优必选等客户，横跨航空航天、消费电子与人形机器人；华曙高
科营收7.15亿元、 同比增长45.43%， 金属与高分子双轮驱动， 打印服务收入大增233.3%；
先临三维营收15.75亿元、同比增长31.03%，以独有的光固化+3D视觉路线卡位齿科数字
化，国际收入占比 73.56%、毛利率 72.11%。我们认为，国内龙头在金属大幅面多激光、
高分子自主材料、齿科数字化闭环三个方向差异化竞争，随下游放量有望持续抢占全球份
额。
图表47：全球核心3D打印厂商竞争格局
公司
2025 年
营收
营收
yoy
技术路线 核心优势 应用领域 代表性客户
铂力特 18.5 亿元 39.7%
金属 SLM +
WAAM
大尺寸多激
光协同
航空航天、
消费电子、
人形机器人
蓝箭航天、
空客、
OPPO、比亚
迪、优必选
华曙高科 7.2亿元 45.4%
金属 SLM +
高分子 SLS
双轮
Flight 光纤
激光 340℃
超高温烧结
航空航天、
汽车、模
具、前沿科
研
中科院、大
众汽车、博
泽、清华
先临三维 15.8 亿元 31.0%
高精度光固
化 + 3D 视觉
3D 数字化-
设计-打印
全链路
齿科数字
化、工业测
量检测
Intel、
Bosch、
Adidas、上
汽大众、华
阳口腔
Stratasys
5.5
亿美元
-3.7%
FDM +
PolyJet +
SAF
多材料多色
一体成形
航空航天、
汽车、消费
品、牙科
美军、美国
空军、微
软、联合利
华、海尔
3D Systems
3.9
亿美元
-12.1%
SLA + SLS +
MJP + 金属
DMP
大幅面 SLA
825 Dual
医疗/齿科、
航空航天、
国防
美国空军、
欧空局、福
特、迪卡
侬、瑞金骨
科
HP
46.3
亿美元
-4.3%
MJF多射流
熔融 +
Metal Jet
红外整层熔
融、无需逐
点扫描，主
打批量效率
无人机、汽
车、医疗、
消费品批量
件
大众、宝
马、OT4、欧
莱雅
来源：iFinD， 各公司官网， 各公司年报， 华曙高科公告， 先临三维招股书，IEEE， 美国材料与试验协会， 铂力特公众号，Stratasys
3D打印，南极熊3D打印，爱企查，国金证券研究所 *注：HP财务数据为其2025年商业打印业务板块营收和增速
4.1大族激光：3D打印装备前瞻布局，服务领域顺势起步
设备矩阵齐全，3D 打印解决方案关键提供者。凭借装备和激光技术的深厚积累，大族激
光早已开始 3D打印领域的研究和实践，并于2022年成立子公司大族聚维科技，在3D 打
印技术领域深入拓展。公司3D 打印设备覆盖选择性激光熔化增材制造设备、激光金属送
丝能量沉积设备和激光金属粉末能量沉积设备， 产品不断推陈出新。其中HANS M410是3C
行业应用最广泛的解决方案， 以其微米级精度与一体化成型能力适配智能3C产品轻量化、
一体化和功能集成的核心需求需求。前沿技术层面，公司3D 打印环形光束技术凭借能量
分布特性，系统性提升打印效率，为3C 消费电子制造提升效率、可控性，缩减成本；绿
光金属3D打印则更好适配钨、钽等难熔金属，更稳定处理铜、铝等高反射金属，满足3C
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电子、航空航天、医疗齿科等领域复杂部件需求。公司3D打印业务已与3C消费电子领域
的龙头企业建立长期深度合作，在智能终端的新一轮变革中加速创新，向AI、航空航天及
医疗等领域继续拓展。
图表48：大族激光3D打印产品矩阵
产品分类 代表产品 主要应用
选择性激
光熔化增
材制造设
备(SLM)
HANS M420G
工业 AI 散热管理、低空经济、
商业航天等新兴领域
HANS M410
适用于模具、3C、汽车等行业
HANS M190/M190G
支持无支撑或极少支撑打印，
可选配红光/绿光，用于 3C电
子、航空航天、医疗齿科等
激光金属
送丝能量
沉积设备
(DMD)
HS3D-PRINT
特定位置的沉积和修复、合金
设计和复杂形状的三维打印，
应用于科研、3C等
激光金属
粉末能量
沉积设备
(LMD)
五轴金属激光增减
材复合制造系统
可进行喷粉增材、铣削、磨抛
复合加工，可加工复杂型面、
型腔的高精度柔性制造，应用
于军工、航空航天、汽车、模
具、工程机械等
来源：大族激光官网，大族聚维官网，国金证券研究所
顺势而为，开启“设备销售+加工服务”两手抓模式。随着3D打印行业向设备销售与服务
提供的复合运营模式发展，大族激光全资子公司大族聚维也顺应行业潮流，进行加工服务
的布局。2025 年 6 月上线在线 3D 打印服务商城，利用设备工艺优势及智能化生产能力，
构建 “在线下单-智能报价-精准打印-极速交付”全链路服务体系，提供高精度金属打印
服务。
营收经历平台期后恢复增长态势，2026H1实现净利润高增。受益AI拉动PCB设备需求爆
发，叠加海外消费电子复苏，新能源、半导体业务同步向好。公司产品结构优化带动毛利
率上行，在手订单充裕，主业盈利质量明显改善。2026上半年公司营收134.13亿元（同
图表49：大族聚维线上服务商城示意图
来源：大族聚维线上服务商城，国金证券研究所
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比+76.19%） ；归母净利润12.88亿元（+163.84%）。
图表50：大族激光营收恢复增长 图表51：2026H1 大族激光净利高增
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
大族激光研发持续投入，随着营收快速扩张费用率有所下滑。大族激光研发费用自 2019
年的 10.5 亿提升到 2025 年的 20.8 亿，增长较为稳定，26H1 研发费用达到 11.6 亿，同
比增长29.4%，体现公司对研发的重视程度更进一步。随着营收端的快速扩张，研发费用
率呈现下滑趋势，前期技术投入逐渐转化为业绩增长，规模效应显现。
图表52：大族激光研发持续投入 图表53：大族激光研发费用率
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
合同负债增速恢复，订单规模持续扩大。进入2025年，公司各业务板块受益于下游各领
域景气度回升，在手订单饱满，截止 2025 年末公司在手未交付订单约 89 亿元，2026 年
半年度新签订单约160 亿元，同比增长100%以上。2025年合同负债11.1亿，较2024年
增长30.6%，2026年上半年合同负债15.2亿元，同比高增37.1%。
95.6
119.4
163.3
149.6 140.9 147.7
187.6
134.1
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
营业收入（亿元） yoy
6.4
9.8
19.9
12.1
8.2
16.9
11.9 12.9
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
5
10
15
20
25
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
归母净利润（亿元） yoy
10.5
12.9 14.4
16.3 17.8 18.2
20.8
11.6
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
0
5
10
15
20
25
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
研发费用（亿元） yoy
10.9% 10.8%
8.8%
10.9%
12.7% 12.3%
11.1%
8.7%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
图表54：大族激光合同负债增速恢复（单位：亿元）
7.9
9.6 10.0 10.5
8.5
11.1
15.2
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
合同负债 yoy
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4.2华曙高科：3D打印设备技术领先+服务双轮驱动
设备、材料及工艺全链条自主研创，国内外技术领先具备品牌优势。金属增材制造设备方
面，公司是国内外少数覆盖大尺寸+多激光的 3D 打印设备厂商，成形尺寸覆盖 190mm 至
1700mm，激光数覆盖从单激光到三十二激光。FS1521U 系列为全球最大 SLM 设备之一，
FS811M 系列 800mm 级机型全球销量领先。高分子增材制造设备则以多项国际领先技术确
立差异化优势，率先推出光纤激光烧结Flight技术及 340℃超高温烧结技术，UT252P 为
全球极少数可成熟打印PEEK 等超高温材料的SLS 设备。公司还实现材料自主化，率先突
破国际化工巨头 PA12 垄断，实现原料端全国产化 FS3200PA 规模化量产。依托设备、材
料、软件全栈自研，公司产品已出口全球30 余国，构建了完整的自主技术体系与品牌效
应。
图表55：华曙高科3D打印设备矩阵
产品分类 代表产品 应用范围
金属增材制造设备
（SLM）
FS1521M系列 航空航天超大型产品专用设备
FS1211M 航空航天超大型产品专用设备
FS811M-U 航空航天行业的多元批量生产需求
FS621M
航空航天、石油、船舶、汽车、能源动力等行业用户
大尺寸部件批量生产需求
FS350M系列 鞋模、模具、汽车、3C消费电子等批量生产
高分子增材制造设备
（SLS）
Flight HT1001P 汽车、航空航天等行业用户
Flight HT601P
汽车、加工服务等行业用户，适用大尺寸或者批量生
产应用场景
403P 系列 生产级用户，中大型尺寸工件和批量零件的生产
3D 打印高分子粉末
材料
FS3300PA 尼龙粉末 汽车、航空航天、医疗、手板、消费品等
FS3201PA-F尼龙粉末
用于 Flight 技术的专用材料，应用于汽车、航空航
天、电器、消费品等
FS8100PPS-GF 玻璃纤
维复合聚苯硫醚粉末
汽车、电子电器等
来源：华曙高科年报，国金证券研究所
加快布局 3D打印服务领域， 丰富公司业务结构。华曙高科2025年与关联方湖南华耀腾兴
科技有限公司及湖南景锐创智科技有限公司共同投资设立湖南湘兴数创科技有限公司，持
股 40%，战略性布局服务领域，拓展业务；2026 年又拟投资 23.6 亿元建设增材制造综合
服务平台。2025年公司3D打印服务实现营收0.8亿， 占总营收11.7%， 同比增长233.3%。
图表56：华曙高科3D打印服务相关布局
项目名称 公告时间 项目金额 项目概况
设立合资公司湖南湘
兴数创科技有限公司
2025/12/05 0.4亿元
布局 3D 打印服务领域，开展民用消费品领域
（包括但不限于 3C、汽车零件、精密型零部件
等）的加工服务
增材制造综合服务平
台建设项目
2026/4/29 23.6 亿元
构建增材制造综合服务平台，加快布局 3D 打
印服务业务，拓展增材制造应用场景
来源：公司公告，爱企查，国金证券研究所
华曙高科营业收入阶段性承压后快速提升，利润端随之修复。从收入端来看，华曙高科从
2019年的 1.6亿元扩大到2025年的 7.2亿元，整体保持扩张趋势。2024年由于下游行业
出现阶段性调整，营收阶段性承压，同比减少18.8%。2025年营收恢复并达到历史最高点
7.2亿元，2026H1营收达到3.4亿元，同比增长42.3%，维持高增长态势。利润端，2025
来源：iFinD，国金证券研究所
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年由于研发等各项费用投入较大，归母净利润0.7亿元，与2024年持平，2026H1净利达
到0.1亿元，同比高增87.1%，随营收扩张修复。
图表57：华曙高科营收阶段性承压后快速提升 图表58：华曙高科归母净利润呈现修复态势
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
研发投入持续加码，研发费用率维持较高水平。华曙高科研发费用从2019年的0.3 亿快
速扩张到 2025 年的 1.3 亿，扩张超四倍，且 2021-2026H1 增速基本维持在 20%左右及以
上。研发费用率方面，2024年研发费用率恢复历史较高水平，达到20.1%，26H1研发费用
率为20.2%，研发投入强度有所提高。
图表59：华曙高科研发持续加码 图表60：华曙高科研发费用率维持较高水平
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
合同负债有较高增长，反映订单情况良好。进入2024年，公司合同负债恢复到历史较高
水平 0.9 亿元，2025 年维持增长态势，合同负债1.4 亿元，同比增长 57.3%，2026 年上
半年受益下游需求增长， 合同负债已达到1.3亿元， 同比增长42.2%。 随着订单持续兑现，
公司业绩表现有望更上一层楼。
1.6
2.2
3.3
4.6
6.1
4.9
7.2
3.4
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
营业收入（亿元） yoy
0.2
0.4
1.2
1.0
1.3
0.7 0.7
0.1
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
归母净利润（亿元） yoy
0.3 0.3
0.5 0.6
0.8
1.0
1.3
0.7
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
研发费用（亿元） yoy
20.0%
15.2% 13.8%
12.0%
13.5%
20.1%
18.0%
20.2%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
图表61：华曙高科合同负债有较高增长
0.5 0.6
0.9
0.6
0.9
1.4
1.3
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
合同负债（亿元） yoy
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4.3铂力特：国内外金属增材制造龙头，3D 打印定制化产品服务积淀深厚
定制化产品服务深度卡位航空航天，消费电子、汽车、人形机器人等全面开花。铂力特构
建了较为完整的金属增材制造生态链，业务涵盖金属3D 打印设备的研发及生产、定制化
产品制造、原材料的研发及技术服务等。公司定制化产品为营收支柱与增长驱动力，2025
年业务营收同比增长 52.6%，占总营收的 56.8%。公司深耕航空航天领域，与多家航空航
天重点客户建立了长期稳固的合作关系，2013 年铂力特利用金属 3D 打印技术试制成功
C919的中央翼缘条，是国产机型首次在设计验证阶段利用3D打印技术制备承力部件，在
国际民机的设计生产中亦属首次；2018 年与空客协议开展 A350 飞机大型精密零件共研，
又完成空客 A330 机型金属增材制造零件的量产认证，标志生产技术与制造能力迈入世界
一流行列，近年来还不断加强与商业航天用户的合作。在消费电子、人形机器人、汽车等
领域，公司不断促成产品应用落地，满足用户产品轻量化、复杂化、精细化需求。
深耕金属增材制造设备研发，支撑公司定制化产品服务与设备解决方案输出。公司专有设
备已形成选择性激光熔化成形、激光立体成形、电弧增材制造等系列，多款设备领先国际
龙头，关键装备市场份额逐年提升且多激光粉末床熔融、大型构件金属增材制造等部分装
备在关键指标上世界领先。超大尺寸金属打印设备方面，公司BLT-S1025在成形尺寸、成
形效率等关键参数上均优于行业龙头德国EOS及Nikon SLM Solutions，适配大尺寸构件
生产。 基于装备自主研发能力， 通过自有3D打印服务的持续验证， 不断提升装备稳定性，
形成良性循环。
图表63：铂力特超大尺寸金属打印设备各参数领先国际龙头
参数 铂力特 BLT-S1025 EOS AMCM M 8K Nikon SLM NXG 600E
最大成形尺
寸
1200mm×600mm×2500mm
800mm×800mm×1200mm
（1600mm）
600mm×600mm×1500mm
激光配置 32 光 8光 12 光
总激光功率 16kW 9.6 kW 12 kW
成形效率 1070cm³/h —— 1000cm³/h
来源：铂力特官网，3D Pringting Industry，尼康官网，国金证券研究所
铂力特营收逐步攀升，2026 上半年净利出现阶段性下滑。从收入端来看，铂力特营收从
2019的 3.2逐步提升至2025年的18.5，6年扩大超5倍。2026H1营收维持增势，达7.7
亿元，同比增长15.5%，增速有所放缓。从盈利能力来看，公司归母净利润则呈现较为波
动的态势，2025年随着营收扩大，净利润增长95.1%，达2.0亿元，2026H1增收不增利，
净利润0.5亿元，同比减少33.0%。
来源：iFinD，国金证券研究所
图表62：铂力特定制化产品应用广泛
来源：铂力特公众号，铂力特年报，国金证券研究所
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图表64：铂力特营收逐步攀升 图表65：铂力特净利润较为波动
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
研发投入稳步攀升，研发费用率水平较高。2019-2025 年公司研发费用从 0.4 亿扩张到
2.4 亿，增长约 6 倍，2023-2026H1 研发投入维持较为稳定的增长率。研发费用率方面，
2019-2025年保持在13.0%以上，2026H1研发费用率17.7%，显示较高研发投入强度。
图表66：铂力特研发费用稳步攀升 图表67：铂力特研发费用率
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
公司合同负债连续三年高增，反映订单景气度持续向好。铂力特2024年合同负债创历史
新高，达到 0.7 亿并同比高增 172.0%，2025 年与 2026H1 维持较高增长，分别同比增长
111.8%与90.5%，反映出公司客户新增订单提升，设备、产品与服务推广有效。
3.2 4.1
5.5
9.2
11.5
13.3
18.5
7.7
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
营业收入（亿元） yoy
0.7 0.9
-0.5
0.8
1.1 1.0
2.0
0.5
-200%
-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
归母净利润（亿元） yoy
0.4
0.7
1.1
1.6
1.8
2.1
2.4
1.4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
研发费用（亿元） yoy
13.0%
16.5%
20.7%
17.8%
15.9% 15.9%
13.1%
17.7%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
图表68：铂力特合同负债连续三年高增
来源：iFinD，国金证券研究所
0.2
0.4
0.6
0.3
0.7
1.4
1.6
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
1.8
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
合同负债（亿元） yoy
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4.4奥普特：机器视觉行业龙头，3D打印渗透率提升将带动公司新成长
机器视觉赛道全栈式龙头企业。奥普特成立于2006年，构建了覆盖光源、镜头、相机、
算法软件的完整机器视觉产品矩阵。同时，公司实行“AI in All”战略，将人工智能深
度嵌入硬件、 软件与组织能力， 加速从“机器视觉部件供应商”向“视觉·传感·运控+AI”
工业智能系统解决方案领导者的战略跃迁。
图表69：公司主营产品
来源：公司公告，国金证券研究所
3D 打印产业化落地加速，苹果折叠屏有望成为 3D 打印的量产拐点。3D 打印在手机领域
加快涌现产业化落地案例，荣耀、OPPO 已落地 3D 打印折叠铰链量产，苹果 2026 折叠手
机有望采用 3D 打印钛合金铰链，2027 年更多机型将采用钛合金 3D 结构件。结构件中手
机中框价值量高、受力更复杂，随着 3D 打印在成形效率和粉末成本方面持续优化，其在
拓扑优化、减重、集成天线槽/缓冲结构等方向的设计潜力有望被逐步释放，手机中框有
望为金属3D打印打开中长期空间天花板。
奥普特绑定手机领域知名客户，机器视觉业务有望受益 3D 打印扩产。机器视觉为 3D 打
印设备赋予全流程智能感知能力，覆盖前置设备标定、打印中层间与熔池实时在线监测、
成品外观与三维尺寸质检、产线自动化上下料四大场景，有效降低金属打印废品率、保障
精密零件一致性，是高端工业SLM设备核心标配系统。因此，机器视觉行业有机会受益3D
打印扩产。苹果作为该轮 3D 打印扩产核心驱动力，将提升机器视觉设备需求，而奥普特
恰好是苹果少数通过验证的视觉设备商之一，有望迎来下游需求放量。
图表70：AppleWatch 使用3D打印钛合金表壳 图表71：苹果iPhoneAirUSB-C 接口采用3D打印技术
来源：苹果官网，国金证券研究所 来源：安徽增材制造科技，国金证券研究所
奥普特营收和净利重回高增长。2017-2022 年，受益于 3C 与锂电等下游行业的自动化检
测需求扩张，公司营收从 3.03 亿元增长至 11.41 亿元。2023-2024 年受下游行业景气度
波动影响， 营收同比有所下滑。2025年随着下游需求回暖， 公司营收同比大幅增长39.24%
至12.69亿元，2026年上半年延续高增态势，营收达9.04亿元，同比增长32.46%。利润
端随之修复，2025年公司归母净利润同比高增36.63%至1.86亿元，2026H1则提升16.78%
至1.7亿元。
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图表72：奥普特营收重回高增长 图表73：奥普特净利恢复增长态势
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
公司稳定投入技术研发，费用率水平整体较高。奥普特研发费用自2019的0.6亿元提升
至 2025 年的 2.6 亿元，进入 2023 年，研发费用增速较为平缓，2025 年达到 2.6 亿的水
平。研发费用率整体水平较高，但随着营收重回高增长，费用被逐渐摊薄，研发费用率由
2024年的 24.1%下滑到2025年的20.5%，规模效应有所显现。
图表74：奥普特研发稳定投入 图表75：奥普特研发费用率
来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所
奥普特公司盈利水平整体较高，具备较强的经营造血能力。2017-2020年，公司凭借高毛
利核心部件占比提升， 毛利率稳定维持在71%-74%区间， 净利率同步从25%提升至近40%。
2021年起，受低毛利率运控产品放量、行业竞争加剧及下游客户付款周期拉长影响，毛利
率逐步回落至2025年的60.86%，净利率同步调整至15.11%。
3.03
4.22
5.25
6.42
8.75
11.41
9.44 9.11
12.69
9.04
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
2
4
6
8
10
12
14
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 26H1
营业总收入（亿元） yoy
0.76
1.37
2.06
2.44
3.03
3.25
1.94
1.36
1.86 1.7
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 26H1
归母净利润（亿元） yoy
0.6
0.8
1.4
1.9 2.0
2.2
2.6
1.4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
研发费用（亿元） yoy
11.4% 12.5%
16.0% 16.7%
21.2%
24.1%
20.5%
15.5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026H1
图表76：奥普特盈利能力较高
来源：iFinD，国金证券研究所
71.4 71.3 73.6 73.9
66.5 66.2 64.2 63.6 60.9 58.6
25.1
32.4
39.4 38.0 34.6
28.5
20.5
15.0 15.1
19.8
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 26H1
销售毛利率（%） 销售净利率（%）
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风险提示
下游放量不及预期的风险。消费电子钛合金3D打印目前高度依赖苹果等头部厂商的采用节奏， 若Apple Watch、iPhone
及折叠屏机型的 3D 打印零部件渗透速度慢于预期，或安卓阵营跟进不及预期，设备与打印服务厂商的产能利用率及
订单弹性将受到影响； 人形机器人、 商业航天等新兴场景尚处产业化早期， 若整机量产进度或火箭发射频次不及预期，
相关 3D打印需求存在落空风险。
技术路线迭代与工艺替代的风险。增材制造七大工艺路线并行发展，粘结剂喷射、定向能量沉积等低成本高效率路线
若在材料性能或成形精度上取得突破，可能对现有SLM/LPBF主流方案形成替代；同时MIM、CNC、超塑成形等传统精
密制造工艺持续降本， 若3D打印单件成本下降速度不及预期， 其在消费电子外观结构件上的性价比优势可能被削弱。
行业竞争加剧与盈利能力下滑的风险。国内金属 3D 打印设备厂商数量快速增加，中低功率机型同质化竞争明显，若
行业出现价格战，设备毛利率将承压；打印服务环节产能扩张较快，若下游需求增速放缓，可能出现阶段性产能过剩
与加工费下行。
原材料与核心零部件供应风险。高品质钛合金、高温合金球形粉末对制粉工艺要求高，若粉材价格大幅波动或高端粉
材供应受限，将影响打印成本与交付；激光器、振镜等核心零部件部分仍依赖进口，若国际贸易环境变化导致供应受
阻或采购成本上升，设备厂商的生产与毛利率将受到不利影响。
海外拓展与地缘政策风险。国产设备厂商正积极进入海外供应链体系，若主要经济体对增材制造设备、技术或材料实
施出口管制、加征关税或设置市场准入壁垒，相关企业海外验证与订单落地进度可能不及预期。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
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