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东吴证券研究所
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远航精密（920914）
2026 年半年报点评：镍带箔及精密结构件保
持稳健增长，新业务逐步起量
2026 年 08 月 25 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 16.74
一年最低/最高价 14.80/44.98
市净率(倍) 1.68
流通 A 股市值(百万元) 1,667.77
总市值(百万元) 1,668.69
基础数据
每股净资产(元,LF) 9.97
资产负债率(%,LF) 31.33
总股本(百万股) 99.68
流通 A 股(百万股) 99.63
相关研究
《远航精密(920914)：2025 年报&2026
一季报点评：短期业绩承压，26 年持
续保持高增长》
2026-04-26
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 852.18 1,042.86 1,353.15 1,625.40 2,004.78
同比（%） 5.25 22.38 29.75 20.12 23.34
归母净利润（百万元） 67.44 53.48 69.05 90.54 118.45
同比（%） 113.37 (20.70) 29.11 31.11 30.83
EPS-最新摊薄（元/股） 0.68 0.54 0.69 0.91 1.19
P/E（现价&最新摊薄） 25.27 31.87 24.69 18.83 14.39
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营收 5.95 亿元， 同比
+22.47%，实现归母净利润 3127 万元，同比+1.01%。2026Q2 实现营收
3.16 亿元，同比+17.08%，环比+13.16%，实现归母净利润 1305 万元，
同比-10.59%，环比-28.35%。
◼ 镍带箔及精密结构件出货稳健增长，柔性印刷电路组件逐步起量。26H1
公司镍带、 箔实现营收3.99 亿元， 同增27%，我们估计公司 26H1 实现
出货 2500 吨+，同增约 15%，其中 26Q2 出货约 1300-1500 吨，环增约
20%，26H1 毛利率约 15.6%，同比持平，26 年全年我们预计镍带、 箔持
续保持稳健增长， 我们预计出货约6000 吨， 同增25%左右。 公司26H1
精密结构件/柔性印刷电路组件营收分别为 1.71 亿元/831 万元，同比
+19.35% /+199.39% ， 2026H1 毛利率 15.66%/1.24% ，同 比 -0.93
/+12.82pct， 柔性印刷电路组件处于起量阶段， 毛利率逐步提升，2026 年
全年我们预计精密结构件营收有望增长 20%+，柔性印刷电路组件有望
实现营收 0.3 亿元。
◼ 股份支付带动费用增加导致费用率提升：公司 2026H1 费用 0.56 亿元，
同比 +41.23% ，费用率 9.44% ，同比+1.25pct，主要系股份支付导致
管理及研发等费用大幅增加。现金流方面，2026H1 经营活动产生的现
金流量净额-3893 万元，同比+7.25%。
◼ 盈利预测与投资评级：考虑精密结构件业务增长略低于我们预期， 我们
下调 2026-2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为
0.7/0.9/1.2 亿元（ 2026-2028 年前值为 0.8/1.1/1.4 亿 元 ） ， 同 比
+29%/+31%/+31%，对应 PE 为 25/19/14 倍，考虑公司持续加大精密结
构件新产品开拓、积极布局固态相关领域，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：竞争加剧、需求不及预期。
-57%
-50%
-43%
-36%
-29%
-22%
-15%
-8%
-1%
6%
13%
2025/8/25 2025/12/24 2026/4/24 2026/8/23
远航精密 北证50
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公司点评报告
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远航精密三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 847 966 1,105 1,287 营业总收入 1,043 1,353 1,625 2,005
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 173 169 212 266 营业成本(含 金 融 类) 901 1,155 1,388 1,709
经 营 性 应 收 款 项 501 579 652 750 税 金 及 附 加 3 5 7 8
存货 162 206 228 258 销售费用 12 14 16 18
合同资产 0 0 0 0 管理费用 33 45 50 64
其 他 流 动 资 产 11 12 12 12 研发费用 36 55 62 74
非流动资产 529 506 500 473 财务费用 3 9 11 10
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其 他 收 益 5 11 12 13
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 319 325 320 309 投 资 净 收 益 1 3 3 4
在建工程 50 30 18 11 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 124 115 107 98 减值损失 (3) (4) (4) (4)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 8 8 8 8 营业利润 58 78 103 135
其 他 非 流 动 资 产 28 28 48 48 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 1,376 1,472 1,606 1,759 利润总额 58 78 103 135
流动负债 347 312 353 386 减:所 得 税 5 9 12 16
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 145 107 83 59 净利润 53 69 91 118
经 营 性 应 付 款 项 141 127 180 225 减:少 数 股 东 损 益 (1) 0 0 0
合同负债 6 5 6 8 归属母公司净利润 53 69 91 118
其 他 流 动 负 债 55 73 84 94
非流动负债 60 120 120 120 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.54 0.69 0.91 1.19
长期借款 55 115 115 115
应付债券 0 0 0 0 EBIT 60 78 103 131
租赁负债 0 0 0 0 EBITDA 81 117 144 173
其 他 非 流 动 负 债 5 5 5 5
负债合计 407 432 473 506 毛利率(%) 13.62 14.65 14.62 14.74
归 属 母 公 司 股 东 权 益 968 1,039 1,131 1,252 归 母 净 利 率(%) 5.13 5.10 5.57 5.91
少 数 股 东 权 益 1 1 1 1
所有者权益合计 969 1,040 1,133 1,253 收 入 增 长 率(%) 22.38 29.75 20.12 23.34
负债和股东权益 1,376 1,472 1,606 1,759 归 母 净 利 润 增 长 率(%) (20.70) 29.11 31.11 30.83
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 (60) (9) 104 92 每 股 净 资 产(元) 9.68 10.39 11.31 12.52
投 资 活 动 现 金 流 (112) 42 (32) (10) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 100 100 100 100
筹 资 活 动 现 金 流 85 15 (30) (30) ROIC(%) 5.01 5.68 6.97 8.37
现 金 净 增 加 额 (87) 51 43 54 ROE-摊薄(%) 5.53 6.65 8.00 9.46
折 旧 和 摊 销 21 39 41 42 资 产 负 债 率(%) 29.59 29.34 29.45 28.77
资本开支 (152) (16) (36) (15) P/E（ 现 价&最 新 股 本 摊 薄 ） 31.87 24.69 18.83 14.39
营 运 资 本 变 动 (140) (125) (35) (74) P/B（ 现 价 ） 1.77 1.65 1.51 1.37
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
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