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证券研究报告 | 2026年10月29日
优于大市
朗姿股份（002612.SZ）
收入增长稳健，三季度扣非归母净利润增长 114%
核心观点 公司研究·财报点评
美容护理·医疗美容
证券分析师：张峻豪 证券分析师：柳旭
021-60933168 0755-81981311
zhangjh@guosen.com.cn liuxu1@guosen.com.cn
S0980517070001 S0980522120001
证券分析师：孙乔容若
021-60375463
sunqiaorongruo@guosen.com.c
n
S0980523090004
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 17.12 元
总市值/流通市值 7575/4474 百万元
52周最高价/最低价 23.64/10.61 元
近3 个月日均成交额 179.17 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
相关研究报告
《朗姿股份（002612.SZ）-中期扣非归母净利润增长35%，医美+
女装双业务驱动》 ——2026-09-25
《朗姿股份（002612.SZ）-一季度归母净利润增长稳健，医美业
务稳步推进》 ——2025-04-29
三季度收入稳健，扣非归母净利润增长较好。公司2026年三季度实现营收
15.01亿元，同比增长2.46%，归母净利润0.92亿元，同比-87.08%，扣非
归母净利润0.77亿元，同比+113.73%。其中归母净利润下滑主要系上年同
期处置
若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融
资产产生投资收益，带来高基数影响。
毛利率提升，经营性现金流增长较好。公司2026年三季度毛利率61.19%，
同比+2.44pct，预计受益于产业链议价能力提升带来采购成本下降及产品结
构优化等。三季度销售费用率40.04%，同比-2.04pct，管理费用率9.38%，
同比+0.55pct，研发费用率1.58%，同比-0.21pct，总体费用率管控良好。
前三季度实现经营性现金流净额5.18亿元，同比+44.96%，整体现金流状况
较好。
风险提示：医美机构运营管理不善；女装业务不及预期；医美基金管理不善。
投资建议：公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份
额和规模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红
利。时尚女装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实
现稳步增长。后续建议持续关注医美及女装业务增长、盈利能力改善。我们
维持公司2026-2028年归母净利润预测为3.95/4.98/6.29亿元，对应PE分
别为19.2/15.2/12倍，维持“优于大市”评级。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 5,690.79 6,002.72 6,994.27 7,996.70 9,104.38
(+/-%) 10.60% 5.48% 16.52% 14.33% 13.85%
净利润(百万元) 257.20 999.29 394.63 498.01 628.88
(+/-%) 14.27% 288.52% -60.51% 26.20% 26.28%
每股收益（元） 0.58 2.26 0.89 1.13 1.42
EBIT Margin 7.16% 8.47% 9.45% 9.20% 9.76%
净资产收益率（ROE） 9.23% 29.38% 10.95% 13.00% 14.97%
市盈率（PE） 29.45 7.58 19.18 15.19 12.03
EV/EBITDA 24.55 20.19 16.29 15.23 13.07
市净率（PB） 2.72 2.23 2.10 1.98 1.80
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
2026年10月30日
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证券研究报告
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图1：朗姿股份分季度营收及增速（亿元、%） 图2：朗姿股份分季度扣非归母净利润及增速（亿元、%）
资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理
图3：朗姿股份分季度毛利率（%） 图4：朗姿股份分季度费用率（%）
资料来源：wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：wind、国信证券经济研究所整理
投资建议：公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份额和规
模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红利。时尚女
装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实现稳步增长。后
续建议持续关注医美及女装业务增长、盈利能力改善。我们维持公司 2026-2028
年归母净利润预测为 3.95/4.98/6.29亿元，对应 PE分别为 19.2/15.2/12倍，维
持“优于大市”评级。
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财务预测与估值
资产负债表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
现金及现金等价物 556 801 1027 1396 1842 营业收入 5691 6003 6994 7997 9104
应收款项 242 204 305 394 449 营业成本 2342 2422 2706 3075 3464
存货净额 1151 1242 1350 1620 1856 营业税金及附加 24 29 34 37 44
其他流动资产 128 156 162 191 222 销售费用 2301 2437 2875 3330 3783
流动资产合计 2123 2789 3230 3987 4754 管理费用 508 503 599 681 767
固定资产 715 703 679 678 671 研发费用 109 103 120 138 158
无形资产及其他 392 403 387 371 355 财务费用 92 84 56 46 39
投资性房地产 3820 3909 3909 3909 3909 投资收益 27 915 (50) (20) (20)
长期股权投资 922 771 727 665 579
资产减值及公允价值变
动 21 (50) (50) (20) (20)
资产总计 7971 8575 8931 9609 10268 其他收入 (80) (99) (120) (138) (158)
短期借款及交易性金融
负债 1323 1402 1157 1294 1284 营业利润 392 1293 505 650 810
应付款项 250 253 299 330 373 营业外净收支 (9) (15) 0 0 0
其他流动负债 1665 1619 1939 2224 2489 利润总额 383 1278 505 650 810
流动负债合计 3238 3273 3395 3848 4146 所得税费用 87 231 91 128 151
长期借款及应付债券 406 419 419 419 419 少数股东损益 38 48 19 24 30
其他长期负债 934 847 869 857 831 归属于母公司净利润 257 999 395 498 629
长期负债合计 1340 1266 1288 1276 1250 现金流量表（百万元） 2024 2025 2026E 2027E 2028E
负债合计 4578 4539 4683 5124 5397 净利润 257 999 395 498 629
少数股东权益 607 634 643 654 672 资产减值准备 (6) 48 (1) (0) (0)
股东权益 2787 3401 3605 3831 4200 折旧摊销 88 91 91 97 103
负债和股东权益总计 7971 8575 8931 9609 10268 公允价值变动损失 (21) 50 50 20 20
财务费用 92 84 56 46 39
关键财务与估值指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营运资本变动 (336) (253) 172 (84) (39)
每股收益 0.58 2.26 0.89 1.13 1.42 其它 8 (10) 11 11 18
每股红利 0.55 0.47 0.43 0.62 0.59 经营活动现金流 (10) 926 717 542 730
每股净资产 6.30 7.69 8.16 8.67 9.50 资本开支 0 (56) (100) (100) (100)
ROIC 6.60% 8.24% 11% 13% 16% 其它投资现金流 20 (340) 0 0 0
ROE 9.23% 29.38% 11% 13% 15% 投资活动现金流 12 (244) (56) (38) (14)
毛利率 59% 60% 61% 62% 62% 权益性融资 (22) 3 0 0 0
EBIT Margin 7% 8% 9% 9% 10% 负债净变化 21 90 0 0 0
EBITDA Margin 9% 10% 11% 10% 11% 支付股利、利息 (243) (210) (191) (272) (260)
收入增长 11% 5% 17% 14% 14% 其它融资现金流 595 (200) (244) 137 (10)
净利润增长率 14% 289% -61% 26% 26% 融资活动现金流 130 (436) (436) (135) (270)
资产负债率 65% 60% 60% 60% 59% 现金净变动 133 245 225 369 446
股息率 3.2% 2.8% 2.5% 3.6% 3.4% 货币资金的期初余额 423 556 801 1027 1396
P/E 29.5 7.6 19.2 15.2 12.0 货币资金的期末余额 556 801 1027 1396 1842
P/B 2.7 2.2 2.1 2.0 1.8 企业自由现金流 0 199 704 505 687
EV/EBITDA 24.6 20.2 16.3 15.2 13.1 权益自由现金流 0 89 414 605 646
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，
力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告
所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。
国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
重要声明
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