投资要点
专注汽车连接件，是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一。公司是一家专注于定制化汽车系统连接件研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品为异型紧固件和座椅锁，广泛应用于汽车车身底盘及动力系统、汽车安全系统、汽车智能电子系统、汽车内外饰系统等。客户资源优质，与多家企业建立了良好的合作关系。紧固件业务方面，公司是大众中国、广汽本田、长安马自达、
长城汽车等汽车整车厂商的一级供应商，并与李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋等全球主要的汽车零部件企业建立了合作关系，是国内重要的汽车异型紧固件供应商之一。锁具业务方面，公司是国内少数专注于汽车座椅锁的公司之一，通过李尔、安道拓、佛吉亚等一级供应商向林肯、凯迪拉克、广汽本田、上汽通用、长安福特、东风日产等汽车品牌供应产品，并通过了北美福特的全球技术认证。2023 年，公司在全国乘用车座椅锁市场中占有率约为7.45%。积极延伸产品至新能源车领域，不断拓宽下游应用。公司将自身在研发、生产方面的优势延伸应用至新能源汽车及汽车智能电子领域。公司作为二级供应商，通过一级供应商安道拓、佛吉亚等进入了蔚来汽车、小鹏汽车、广汽埃安、
比亚迪、理想汽车等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系，产品应用于蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来ET7、广汽AION S、广汽AION V、广汽AION Y、比亚迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7 等车型。此外，公司与全球汽车电子巨头森萨塔开展合作，为其传感器供应定制化螺栓等产品，拓展了产品在汽车智能电子领域的应用。深耕技术持续开拓新品，为业务持续增长提供长期的动力。公司精密部件业务，2025 年上半年取得快速增长，专用于各类传感器的铝合金精密连接件出货量达到1086 万件，同比增长445%，同时持续拓展新客户，陆续进入新品开发和验证阶段。同时，公司丝杆类产品在2025 年上半年已经完成产线投资布局，并在多家客户处完成了试装验证。其中专用于电机传动类的精密短丝杆产品已经进入量产，目前正处于持续放量阶段。用于电动座椅滑轨类的水平驱动器（HDM）和长丝杆产品已获取客户正式定点，预计将在一年内进入量产阶段。随着汽车电动化的持续普及，此类产品的研发成功，将在未来几年内为公司业务持续增长带来长期的动力。投资建议：公司专注于汽车系统连接件，与多家整车厂及汽车零部件巨头建立了合作关系，是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一。我们预计2025-2027 年营业总收入分别为7.84/9.08/10.54 亿元，同比增速分别为15.0%/15.9%/16.1%；归母净利润分别为1.11/1.24/1.39 亿元，同比增长3.6%/11.8%/12.2%；对应EPS分别为0.26/0.29/0.33 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：主要原材料价格波动的风险，产品价格波动的风险，业务拓展不及预期的风险，技术创新的风险等。汽车| 汽车零部件Ⅲ增持(首次)股价(2026-02-10)28.50 元交易数据12,120.881,818.13总股本（百万股）425.29流通股本（百万股）63.79
12 个月价格区间
27.73/18.14一年股价表现升幅%1M3M12M相对收益24.5345.31463.89绝对收益23.8146.29485.25分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001
浙江华远：华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（浙江华远）-2025 年第17 期-总第543期2025.3.7公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,054YoY(%)12.623.215.015.916.1归母净利润(百万元)YoY(%)7.629.93.611.812.2毛利率(%)29.931.530.231.031.4EPS(摊薄/元)0.190.250.260.290.33ROE(%)11.012.512.011.811.7P/E(倍)146.7112.9109.097.586.9P/B(倍)16.214.113.111.510.2净利率(%)14.915.714.213.713.2数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/
一、浙江华远
公司创立于2002 年，是一家专注于定制化汽车系统连接件研发、生产及销售的高新技术企业。主要产品为异型紧固件和座椅锁，广泛应用于汽车车身底盘及动力系统、汽车安全系统、汽车智能电子系统、汽车内外饰系统等。公司在广州、上海、重庆等成立了城市服务中心，在新加坡成立了办事处，并在欧洲保加利亚保税区设有专门的交付仓库，形成了完善的汽车紧固件、座椅锁等连接件供销服务网络，零部件供应涵盖国内外众多知名汽车品牌。（一）基本财务状况业绩延续增长态势，盈利能力提升明显。公司2022-2024年分别实现营业收入4.91/5.53/6.82亿元，YOY 依次为+8.20%/+12.64%/+23.20%；实现归母净利润0.77 亿元/0.83 亿元/1.07 亿元，YOY 依次为-61.61%/+7.57%/+29.89%。最新报告期，2025 前三季度，公司实现营收5.41 亿元、同比增长18.64%，实现归母净利润0.79 亿元、同比增长29.30%。图1：公司收入规模及增速图2：公司归母净利润及增速（二）投资亮点
1、客户资源优质，与多家企业建立了良好的合作关系。公司已与下游主要汽车整车厂商及
汽车零部件企业建立了合作关系，深入参与了汽车零部件供应链。紧固件业务方面，公司是大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车等汽车整车厂商的一级供应商，并与李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋等全球主要的汽车零部件企业建立了合作关系，是国内重要的汽车异型紧固件供应商之一。锁具业务方面，公司是国内少数专注于汽车座椅锁的公司之一，通过李尔、安道拓、佛吉亚等一级供应商向林肯、凯迪拉克、广汽本田、上汽通用、长安福特、东风日产、长安马自达等汽车品牌供应产品，并通过了北美福特的全球技术认证，具有较强的技术与研发实力，受到了主流客户的认可。公司产品在主流SUV 车型中具有较高的渗透率，根据中国乘用车市场信息联席会公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/发布的“2022 年SUV 汽车销量排行榜”，排名前十的SUV 中6 款使用了公司的座椅锁产品。2023 年，公司在全国乘用车座椅锁市场中占有率约为7.45%。
2、积极延伸产品至新能源车领域，不断拓宽下游应用。公司将自身在研发、生产方面的优
势延伸应用至新能源汽车及汽车智能电子领域。公司作为二级供应商，通过一级供应商安道拓、佛吉亚等进入了蔚来汽车、小鹏汽车、广汽埃安、比亚迪、理想汽车等国内主要新能源汽车厂商的供应商体系，产品应用于蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来ET7、广汽AION S、广汽AION V、广汽AION Y、比亚迪王朝系列及海洋系列、理想ONE、理想L7 等车型。此外，公司与全球汽车电子巨头森萨塔开展合作，为其传感器供应定制化螺栓等产品，拓展了产品在汽车智能电子领域的应用。
3、深耕技术持续开拓新品，为业务持续增长提供长期的动力。公司精密部件业务，2025
年上半年取得快速增长，专用于各类传感器的铝合金精密连接件出货量达到1086 万件，同比增长445%，同时持续拓展新客户，陆续进入新品开发和验证阶段。同时，公司丝杆类产品在2025年上半年已经完成产线投资布局，并在多家客户处完成了试装验证。其中专用于电机传动类的精密短丝杆产品已经进入量产，目前正处于持续放量阶段。用于电动座椅滑轨类的水平驱动器（HDM）和长丝杆产品已获取客户正式定点，预计将在一年内进入量产阶段。随着汽车电动化的持续普及，此类产品的研发成功，将在未来几年内为公司业务持续增长带来长期的动力。
4、研发设计经验丰富，产品技术指标先进。公司具有较强的定制化产品设计、研发能力，
可依据客户的不同需求，针对不同的产品环境提供相应的产品方案，并通过全供应链管理实现高附加值的产出。经过多年发展，公司已经积累了大量成熟方案，目前在产的锁具超过10 个系列，涉及超过100 个品种，另有多种在研技术储备方案，具有较强的产品方案提供能力。同时，公司产品在锁体静强度、操作耐久性能、锁体侧向刚度、锁体锁止力等指标上均优于行业一般技术标准，同时超过行业一线整车厂商的要求，具有较强的技术实力。（三）盈利预测核心假设
1、紧固件产品：公司以佛瑞亚、航嘉麦格纳、马瑞利、李尔、安道拓、诺博、继峰等客户
为基础，持续获取新业务，2025 年上半年以上各家客户的出货量保持稳定。新增客户如采埃孚、丰田纺织等，也已经进入量产交付，随着开发产品种类增加，后续销量有望持续提升。公司在不断巩固国内市场业务的前提下，也在大力拓展海外市场，目前已经和佛瑞亚、马瑞利、博泽、格拉默、安道拓等客户的欧洲公司进行业务对接，后续有望为公司发展提供动力。我们预计公司紧固件产品2025-2027 年对应收入分别为4.67/5.32/6.12 亿元，同比增速分别为12.78%/14.02%/14.93%；对应毛利率分别为29.48%/29.88%/30.12%。
2、锁具产品：公司锁具产品基本涵盖了国内主流OEM 品牌，同时积极进行新品推广，2024
年公司推出新的电动锁栓产品，用于汽车后排座椅靠背角度的电动调节，2025 年已经在小鹏、阿维塔、东风等品牌的车型上量产，
赛力斯、大众、比亚迪等品牌的相关车型上的开发进展顺利，并在2025 年下半年陆续进行量产，将为锁具业务带来新的业务增量。我们预计公司锁具产品2025-2027 年对应收入分别为2.87/3.25/3.70 亿元，同比增速分别为12.12%/13.13%/14.09%；对应毛利率分别为30.23%/30.89%/31.12%。公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/
3、其他业务：精密部件业务，2025 年上半年取得快速增长，同时持续拓展新客户，陆续进
入新品开发和验证阶段；丝杆类业务，2025 年上半年已经完成产线投资布局，并在多家客户处完成了试装验证，未来几年有望成为成长新动能。我们预计公司其他产品2025-2027 年对应收入分别为0.30/0.51/0.72 亿元，同比增速分别为150.53%/70.65%/40.73%；对应毛利率分别为40.56%/42.63%/43.98%。综上，我们预计2025-2027 年营业总收入分别为7.84/9.08/10.54 亿元，同比增速分别为14.96%/15.87%/16.08%，对应毛利率分别为30.18%/30.96%/31.42%。表1：收入成本拆分业务收入（亿元）2025E2026E2027E营业总收入5.536.827.849.0810.54yoy12.64%23.20%14.96%15.87%16.08%毛利率（%）29.88%31.51%30.18%30.96%31.42%
1、紧固件
3.264.144.675.326.12yoy8.08%27.20%12.78%14.02%14.93%毛利率（%）31.50%31.28%29.48%29.88%30.12%
2、锁具
2.172.562.873.253.70yoy20.06%18.06%12.12%13.13%14.09%毛利率（%）26.24%29.89%30.23%30.89%31.12%
4、其他
0.110.120.300.510.72yoy15.94%6.24%150.53%70.65%40.73%毛利率（%）53.48%75.33%40.56%42.63%43.98%（四）可比公司估值公司专注于定制化汽车系统连接件，与多家整车厂及汽车零部件巨头建立了合作关系，是国内主要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一。根据业务类型，选取
超捷股份（主要产品为高强度精密紧固件、异形连接件等产品）、
长华集团（主要产品为紧固件、冲焊件）为浙江华远的可比上市公司。考虑到公司客户资源丰富，具有较强的技术与研发实力，产品受到主流客户的认可，且积极延伸产品应用至新能源车领域，为业务持续增长提供动力，首次覆盖，给予“增持”评级。表2：可比公司估值股票代码证券简称（亿元）（元）EPS（元）对应PE2025E2026E2027E2025E2026E2027E301005.SZ超捷股份224.89167.500.360.450.69465.28372.22242.75605018.SH长华集团53.4911.380.260.350.4643.7732.9924.74平均值0.310.400.58254.52202.60133.75301535.SZ浙江华远121.2128.500.260.290.33109.0397.4986.91公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加预付账款营业费用存货管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用-14-16-20-14-11长期投资资产减值损失-8-19-10-10-12固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产营业利润资产总计营业外收入流动负债营业外支出短期借款利润总额应付票据及应付账款所得税其他流动负债税后利润非流动负债少数股东损益长期借款归属母公司净利润其他非流动负债EBITDA负债合计少数股东权益主要财务比率股本会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积成长能力留存收益营业收入(%)12.623.215.015.916.1归属母公司股东权益营业利润(%)9.830.72.712.012.1负债和股东权益归属于母公司净利润(%)7.629.93.611.812.2获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)29.931.530.231.031.4会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)14.915.714.213.713.2经营活动现金流ROE(%)11.012.512.011.811.7净利润ROIC(%)9.010.39.89.810.4折旧摊销偿债能力财务费用-14-16-20-14-11资产负债率(%)34.832.631.931.830.8投资损失流动比率2.42.62.62.52.6营运资金变动-24-119-137速动比率2.02.22.22.22.1其他经营现金流-0营运能力投资活动现金流-126-17-64-76-79总资产周转率0.50.60.60.60.6筹资活动现金流应收账款周转率2.11.91.91.91.9应付账款周转率2.32.82.82.82.8每股指标（元）估值比率每股收益(最新摊薄)0.190.250.260.290.33P/E146.7112.9109.097.586.9每股经营现金流(最新摊薄)0.230.110.350.020.42P/B16.214.113.111.510.2每股净资产(最新摊薄)1.762.022.182.472.80EV/EBITDA99.376.377.466.957.7公司快报/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/公司投资评级：买入— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%至15%之间；中性— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%至5%之间；减持— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅在5%至15%之间；卖出— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数跌幅大于15%。领先大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；同步大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；落后大市— 未来6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。基准指数说明：A 股市场以沪深300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500 指数为基准。