守正 出奇 宁静 致远公司点评增持/ 维持
长久物流(603569)昨收盘:6.44长久物流，2025 年报点评，短期业绩承压，布局智慧物流◼走势比较◼股票数据总股本/流通(亿股)6.04/6.0438.87/38.87
12 个月内最高/最低价
(元)10.6/6.24相关研究报告电话：010-88321701分析师登记编号：S1190513090001■ 事件近期，长久物流披露2025 年报。报告期内，实现营收36.93 亿，同比-8.17%；归母净利润为-0.87 亿，同比-209.81%；扣非后的归母净利为-1.27 亿。2026 第一季度报告披露，营收7.33 亿，同比-17.8%；归母净利润为0.01 亿，同比-76.1%。■ 点评长久物流是国内首家A 股上市的第三方汽车物流企业，是一家致力于为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。25 年度，公司核心整车运输业务稳步推进，全年累计完成整车运输295 万台，同比增长7%；国际事业部则基于三艘国际滚装船，并联动航运公司，形成“公铁水”多式联运闭环服务能力；新能源事业部聚焦储能领域深耕细作。公司25 年业绩亏损的主要原因包括：第一，资产减值因素。公司新能源业务板块、波兰联营公司企业、网络货运平台盈利能力均有所下滑，公司对上述相关资产计提了减值准备。第二，整车业务不及预期。25 年前三季度整车运价尚未回归合理区间，致25 年度整车运输业务盈利水平不及预期。公司26 年Q1 利润同比减少的主要原因，系受国内汽车销量下降影响，发运量同步减少，导致毛利额降低。■ 投资评级公司后续将聚焦两大核心方向，包括拓展新业务场景，优化成本结构。未来，当油价回落及汽车销量企稳之后，公司利润弹性或得到释放。我们继续关注，维持“增持”评级。■ 风险提示汽车出口波动风险；国际业务运营风险；油价波动的成本风险；■ 盈利预测和财务指标2025A2026E2027E2028E营业收入（亿元）36.9334.0834.1135.40YOY，%-8.17%-7.72%0.09%3.77%归母净利（亿元）-0.870.120.490.90YOY，%——299.91%83.33%摊薄每股收益（元）-0.140.020.080.15A 股市盈率（PE）—315.0778.7842.97(20%)(10%)0%10%20%30%25/5/1925/7/3025/10/1025/12/2126/3/326/5/14长久物流沪深300守正 出奇 宁静 致远公司点评 P2长久物流，2025 年报点评资产负债表（亿）利润表（亿）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E货币资金6.368.698.267.776.97营业收入40.2236.9334.0834.1135.40应收和预付款项14.3815.4113.2613.4114.00营业成本35.3933.2530.6930.5131.27存货1.361.921.451.511.57营业税金及附加0.310.300.270.270.28其他流动资产3.723.803.503.523.62销售费用0.981.070.910.920.96流动资产合计25.8229.8326.4826.2126.15管理费用2.332.262.042.052.13长期股权投资5.265.485.485.485.48财务费用0.730.570.250.230.26投资性房地产0.210.200.200.200.20资产减值损失-0.01-0.79-0.12-0.14-0.16固定资产19.6116.1715.9515.7615.68投资收益0.240.200.170.200.25在建工程0.180.040.471.282.89公允价值变动-0.000.260.000.000.00无形资产开发支出5.204.534.644.734.81营业利润0.90-0.590.100.350.76长期待摊费用0.170.200.200.200.20其他非经营损益0.12-0.080.050.040.04其他非流动资产29.9733.6230.8331.1231.73利润总额1.01-0.670.140.390.80资产总计60.5960.2557.7758.7961.00所得税-0.040.00-0.01-0.02-0.04短期借款9.7511.8711.8712.0712.57净利润1.06-0.680.150.410.84应付和预收款项6.928.987.037.247.50少数股东损益0.260.200.03-0.08-0.07长期借款0.660.510.510.510.61归母股东净利润0.80-0.870.120.490.90其他负债10.799.259.169.6510.71负债合计28.1230.6128.5729.4731.39预测指标股本6.046.046.046.046.042024A2025A2026E2027E2028E资本公积9.949.949.949.949.94毛利率12.00%9.97%9.97% 10.56% 11.68%留存收益13.4810.4310.1710.3610.73销售净利率1.98% -2.37%0.36%1.45%2.55%归母公司股东权益29.5626.7226.2626.4626.82销售收入增长率6.73% -8.17% -7.72%0.09%3.77%少数股东权益2.912.922.952.872.80EBIT 增长率97.51% -114.4% 296.9% 56.99% 71.54%股东权益合计32.4729.6429.2129.3229.61净利润增长率13.11% -209.8% 114.1% 299.9% 83.33%负债和股东权益60.5960.2557.7758.7961.00ROE2.69% -3.27%0.47%1.86%3.37%ROA1.80% -1.12%0.26%0.71%1.40%现金流量表（亿）ROIC3.23% -0.46%0.96%1.44%2.38%2024A2025A2026E2027E2028EEPS(X)0.13-0.140.020.080.15经营性现金流4.243.261.951.471.49PE(X)48.85— 315.0778.7842.97投资性现金流-1.171.61-1.60-2.06-3.01PB(X)1.321.451.481.471.45融资性现金流-3.06-2.44-0.470.100.72PS(X)0.971.051.141.141.10现金增加额0.102.36-0.20-0.49-0.80EV/EBITDA(X)11.5216.0631.0627.1422.63守正 出奇 宁静 致远公司点评 P3长久物流，2025 年报点评
1、行业评级
看好：预计未来6 个月内，行业整体回报高于沪深300 指数5%以上；中性：预计未来6 个月内，行业整体回报介于沪深300 指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6 个月内，行业整体回报低于沪深300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6 个月内，个股相对沪深300 指数涨幅低于-15%以下。
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