图表16：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由48.1X 降至46.6X（单位：家）... 10

投资要点：
2026 年“乐购新春”春节特别活动开启，持续释放春节假日消费潜力。2026 年2 月11 日，国新办举行新闻发布会，商务部副部长盛秋平介绍，商务部联合9 部门策划“乐购新春”春节特别活动，各地已经安排20.5 亿元资金，在9 天假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式，直接惠及广大消费者。“乐购新春”春节特别活动主要情况涉及以下三个方面：一是全域联动全民乐享，打造年味浓郁的消费盛宴；二是聚焦节日消费需求，涵盖吃住行游购玩全链条；三是突出便民利民惠民，坚持“政策+活动”双轮驱动。根据《中国品牌》杂志社·中国品牌研究院发布的《2026 年中国春节出行及消费偏好调研报告》，马年春节消费者的消费意愿呈现稳步上扬态势，假期消费意愿同比提升了11%。商务大数据显示，2026 年2 月15-18日，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025 年春节假期前四天增长8.6%；2026 年2 月15 日，重点平台智能穿戴设备销售额增长1.3 倍，智能血压仪、血糖仪增长超60%，有机食品增长52%。2026 年2 月18 日（春运第17 天，农历正月初二，星期三），全社会跨区域人员流动量32298.8 万人次，环比增长44.1%，比2025 年同期（农历正月初二，星期四）增长9.7%。根据e 公司公众号，参考猫眼专业版数据，截至2026 年2 月20 日09:58:27，2026年春节档（2.15—2.23）总票房已达32 亿元。我们认为在政策推动和需求带动下，2026 年春节消费有望迎来开门红，重点关注北交所消费相关公司，如太湖雪、欧福蛋业、盖世食品、路斯股份、一致魔芋、锦波生物等。总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-2.44%。本周（2026 年2 月9 日至2 月13 日），北交所消费服务产业企业22%上涨，市值涨跌幅中值为-2.44%，视声智能（+19.55%）、柏星龙（+4.09%）、泰鹏智能（+3.76%）、雷神科技（+2.62%）、格利尔（+0.88%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+0.58%、+0.36%、+3.37%和+1.22%。本周41 家企业市盈率中值由48.1X 降至46.6X，总市值由1102.41 亿元降至1074.91 亿元，市值中值由19.68 亿元降至19.39 亿元。行业：泛消费产业市盈率TTM中值-8.46%至52.0X。泛消费PE TTM中值由56.8X降至52.0X，视声智能（+19.55%）、柏星龙（+4.09%）、泰鹏智能（+3.76%）市值涨跌幅居前。食饮和农业PE TTM 中值由49.9X 降至48.7X，驱动力（+0.33%）、田野股份（-0.88%）、路斯股份（-1.55%）市值涨跌幅居前。专业技术服务PE TTM 中值由28.5X 降至27.9X，青矩技术（+0.44%）、中设咨询（+0.25%）、国义招标（+0.09%）市值涨跌幅居前。本周泛消费产业市盈率TTM 中值-8.46%至52.0X。公告：视声智能拟回购股份。公司拟回购公司发行的人民币普通股（A 股），用于实施员工持股计划或者股权激励，此次拟回购股份数量不少于500,000 股，不超过1,000,000 股，回购价格不超过35 元/股，回购资金来源为自有资金，回购期限为自股东会审议通过此次股份回购方案之日起不超过12 个月。风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。源引金融活水润泽中华大地第2页/ 共16页
图表16：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由48.1X 降至46.6X（单位：家）... 10
源引金融活水润泽中华大地第4页/ 共16页1.2026 年“乐购新春”春节特别活动开启，持续释放春节假日消费潜力根据央广网公众号，2026 年2 月11 日，国新办举行新闻发布会，介绍2026“乐购新春”春节特别活动、保障春节市场供应有关情况。商务部副部长盛秋平介绍，商务部联合9 部门策划“乐购新春”春节特别活动，各地已经安排20.5 亿元资金，在9 天假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式，直接惠及广大消费者。盛秋平表示，2026 年是“十五五”开局之年，中央经济工作会议强调要坚持内需主导，建设强大国内市场。商务部认真贯彻落实，多措并举提振消费。新年伊始，商务部在上海启动“购在中国暨新春消费季”活动，而后在甘肃、黑龙江、广东等地启动全国网上年货节、冰雪消费季、老字号嘉年华等多场活动。2026“乐购新春”春节特别活动主要情况涉及以下三个方面：一是全域联动全民乐享，打造年味浓郁的消费盛宴；二是聚焦节日消费需求，涵盖吃住行游购玩全链条；三是突出便民利民惠民，坚持“政策+活动”双轮驱动。
图表1：20.5 亿元“新春礼包”或将在春节期间惠及消费者
根据《中国品牌》杂志社·中国品牌研究院发布的《2026 年中国春节出行及消费偏好调研报告》，马年春节消费者的消费意愿呈现稳步上扬态势，假期消费意愿同比提升了11%。中国品牌研究院预测，2026 年春节返乡过年的人数或将呈增长态势，较2025 年同比增长率超过5%。在2026 年中国消费者过年计划调研中，41.75%计划返乡过年（其中广东省流出人口占比最大），34.61%计划在本地过年，14.93%准备在异乡就地过年，5.97%旅游过年，2.77%坚守工作岗位。值得关注的是，旅游过年的家庭中，近半数决策由年轻人（16-25 岁）主导，“00 后带父母海岛游”或成潮流。源引金融活水润泽中华大地第5页/ 共16页
图表2：2026 年春节预计返乡的人中广东省流出人口占
比最大
图表3：2026 年春节41.75%的消费者计划返乡过年
国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所根据《中国品牌》杂志社·中国品牌研究院发布的《2026 年中国春节出行及消费偏好调研报告》，春节文旅市场表现强劲，各地区纷纷加大文旅产业的投入，热门城市和景点呈现出南北互通的特点。值得注意的是，2026 年春节期间亲子预约订单占比过半。餐饮方面，46.21%消费者选择自制年夜饭，21.84%计划赴饭店用餐，12.23%购买半成品加工。六成消费者可以接受预制菜登上年夜饭餐桌，2026 年元旦后，多家超市、餐企已开启年夜饭备战，推出经典菜品预制菜礼盒。消费者并非排斥预制菜，而是期待其信息透明、标准统一、价格合理。商家需严守食品安全与质量底线，打造健康美味的节日饮食体验。
图表4：2026 年春节，46.21%消费者选择自制年夜饭，
21.84%计划赴饭店用餐
图表5：2026 年春节，六成消费者接受预制菜进入年夜饭
菜单国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所根据《中国品牌》杂志社·中国品牌研究院发布的《2026 年中国春节出行及消费偏好调研报告》，年货消费市场持续升温，59.76%消费者预计2026 年春节花费同比增加，其中零食酒饮消费以43.88%占比居首，外出就餐、服装配饰紧随其后。消费者马年春节购置年货/年礼前四考量因素分别为：价格经济实惠、产品质量、品牌口碑以及实用性。源引金融活水润泽中华大地第6页/ 共16页
图表6：六成消费者预计2026 年春节支出增加，零食与
酒饮类消费占比较高
图表7：34.90%消费者认为“价格经济实惠”为马年春节
购置年货/年礼考量因素国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所根据《中国品牌》杂志社·中国品牌研究院发布的《2026 年中国春节出行及消费偏好调研报告》，消费者对节庆产品的期待，既守传统年味，又求新鲜体验。“新春限定款”备受关注，七成消费者是“新春限定款”的潜在购买群体；其中，22.52%会视具体款式决定是否购买。打造新春限定款，需以实用性为基础，贴合消费者情感需求，摒弃单纯的生肖图案套用，才能有效激发消费欲。
图表8：春节限定款购买意愿
图表9：承载新年美好祝福是春节限定款的核心竞争力
国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所国品牌》杂志社·中国品牌研究院）、华源证券研究所根据新华网、商务部信息，2026 年春节假期前四天，各地商务部门坚持“政策+活动”双轮驱动，深入组织开展“乐购新春”春节特别活动，加大政策支持力度，持续释放假日消费潜力。商务大数据显示，2026 年2 月15-18 日，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025 年春节假期前四天增长8.6%。2026 年2 月15 日-17 日，商务部重点监测的78 个步行街（商圈）客流量、营业额比2025 年春节假期前三天分别增长4.5%和4.8%。海南离岛免税销售较快增长，2026 年春节假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7 亿元，增长15.8%。根据央视财经公众号，以旧换新充分释放消费需求，截至2026 年2 月16 日，2026 年源引金融活水润泽中华大地第7页/ 共16页消费品以旧换新惠及2755.6 万人次，带动销售额1930.9 亿元。其中，汽车以旧换新60.7 万辆，带动新车销售额995.6 亿元。绿色、智能、健康消费需求旺盛。商务大数据显示，2026年2 月15 日，重点平台智能穿戴设备销售额增长1.3 倍，智能血压仪、血糖仪增长超60%，有机食品增长52%。服务消费方面，2026 年2 月15 日，重点平台年夜饭预订量增长80.7%，酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，冰雪游消费增长1.2 倍，避寒游消费增长68%。
图表10：截至2026 年2 月16 日，2026 年消费品以旧换
新惠及2755.6 万人次
图表11：2026 年2 月15 日，重点平台年夜饭预订量增长
80.7%根据交通运输部公众号，来自综合运输春运工作专班数据显示，2026 年2 月18 日（春运第17 天，农历正月初二，星期三），全社会跨区域人员流动量32298.8 万人次，环比增长44.1%，比2025 年同期（农历正月初二，星期四）增长9.7%。其中：铁路客运量1080.1万人次，环比增长78.5%，比2025 年同期增长11.6%。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）30815 万人次，环比增长43.4%，比2025 年同期增长9.6%。其中，公路营业性客运量2098 万人次，环比增长62.8%，比2025年同期增长8.9%；高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量28717 万人次，环比增长42.2%，比2025 年同期增长9.7%。水路客运量156.5 万人次，环比增长48.3%，比2025年同期增长18.9%。民航客运量247.3 万人次，环比增长9.6%，比2025 年同期增长9.2%。源引金融活水润泽中华大地第8页/ 共16页
图表12：2026 年农历正月初二全社会跨区域人员流动量比2025 年同期增长9.7%
根据e 公司公众号，参考猫眼专业版数据，截至2026 年2 月20 日09:58:27，2026 年春节档（2.15—2.23）总票房已达32 亿元。其中，2 月17 日大年初一的单日票房达12.78亿元，单日总场次数达59.5 万场，刷新中国影史大年初一单日场次数纪录。同时，在春节档的带动下，2026 年以来总票房也于2 月19 日顺利超过50 亿元大关。从单片表现看，根据猫眼专业版数据，截至2 月20 日09:58:27，《飞驰人生3》以超16.28 亿元的票房成绩强势领跑今年春节档，档期内票房占比超五成；排在第二名的《惊蛰无声》取得超5.23 亿元的票房成绩；排在第三名的是《熊出没·年年有熊》，累计票房约4.07 亿元，依托广泛的亲子观影群体，整体表现较为稳健。
图表13：《飞驰人生3》以超16.28 亿元的票房成绩强势领跑2026 年春节档
注：数据截至2026 年2 月20 日09:58:27我们认为在政策推动和需求带动下，2026 年春节消费有望迎来开门红，重点关注北交所消费相关公司。源引金融活水润泽中华大地第9页/ 共16页
图表14：北交所消费产业链标的梳理
注：数据截至2026/2/6；标红公司盈利预测来自华源证券研究所，其余来自Wind一致预期
2.总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值-2.44%
截至2026 年2 月13 日，经梳理后本期锁定了41 家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，2026 年2 月9 日至2 月13 日，北交所消费服务产业企业中22%上涨，市值涨跌幅中值为-2.44%，视声智能（+19.55%）、柏星龙（+4.09%）、泰鹏智能（+3.76%）、雷神科技（+2.62%）、格利尔（+0.88%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+0.58%、+0.36%、+3.37%和+1.22%。
图表15：北交所消费服务产业企业市值涨跌幅中值为-2.44%
注：数据截至2026 年2 月13 日，新上市并入统计，下同本周，北交所消费服务产业企业的市盈率中值由48.1X 降至46.6X。从分布区间来看，市盈率位于50~100X 区间内的企业数量增加至11 家，位于>100X 区间内的企业数量减少至8 家，位于其它区间的企业数量保持不变。源引金融活水润泽中华大地第10页/ 共16页
图表16：北交所消费服务产业企业的市盈率中值由48.1X 降至46.6X（单位：家）
本周，北交所消费服务产业企业的市值整体有所下降，总市值由1102.41 亿元降至1074.91 亿元，市值中值由19.68 亿元降至19.39 亿元。从分布区间来看，位于5~10 亿元市值区间内的企业数量保持不变，位于10~20 亿元市值区间内的企业数量增加至22 家，位于20~30 亿元市值区间内的企业数量保持不变，位于30~50 亿元市值区间内的企业数量减少至3 家，位于>50 亿元市值区间内的企业数量保持不变。
图表17：北交所消费服务产业企业总市值降至1074.91 亿元（单位：家）
本周（2026 年2 月9 日至2 月13 日），前十大涨跌幅标的分别是视声智能、柏星龙、泰鹏智能、雷神科技、格利尔、青矩技术、驱动力、中设咨询、国义招标、田野股份。
图表18：视声智能、柏星龙、泰鹏智能涨跌幅位居前列
证券代码证券简称市值涨跌幅市值/亿元市盈率TTM
2024 年
营收/亿
2024 年归
母净利润/万元业务源引金融活水润泽中华大地第11页/ 共16页920976.BJ视声智能19.55%23.5242.082.494,767.95智能家居系统产品的研发、设计、生产、销售以及配套技术服务920075.BJ柏星龙4.09%18.1567.605.924,123.22创意包装、文创IP 产品等920132.BJ泰鹏智能3.76%14.4193.842.952,122.15硬顶帐篷、软顶帐篷和PC 顶帐篷等庭院帐篷以及其他户外休闲家具用品920190.BJ雷神科技2.62%26.60113.7729.552,149.86游戏笔记本(含AIPC)、游戏台式机和游戏外部设备等产品920641.BJ格利尔0.88%14.70206.115.44-801.75LED 商业照明、LED 道路照明920208.BJ青矩技术0.44%33.3418.019.5918,409.58工程咨询、招标代理、工程项目管理、系统开发与集成920275.BJ驱动力0.33%14.33166.130.721,397.68提高动物造血能力的添加剂预混合饲料以及饲料原料、饲料920873.BJ中设咨询0.25%12.15-15.780.73-10,502.9城乡规划、全过程工程咨询及其他相关工程咨询服务920039.BJ国义招标0.09%17.8640.573.275,563.82为医疗、交通、能源、电信、环保、市政工程等领域的客户提供招标代理服务、招标增值服务920023.BJ田野股份-0.88%14.70314.234.94965.47原料果汁、速冻果蔬及鲜果等注：数据截至20260213源引金融活水润泽中华大地第12页/ 共16页
3.行业：泛消费产业市盈率TTM 中值-8.46%至52.0X
泛消费（19 家）：市盈率TTM 中值由56.8X 降至52.0X本周，从估值表现看，北交所泛消费产业企业的市盈率TTM 中值由56.8X 降至52.0X。从本周个股市值表现来看，视声智能（+19.55%）、柏星龙（+4.09%）、泰鹏智能（+3.76%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表19：北交所泛消费产业PETTM 中值降至52.0X
图表20：视声智能、柏星龙等市值涨跌幅居前
食品饮料和农业（15 家）：市盈率TTM 中值由49.9X 降至48.7X本周，从估值表现看，北交所食品饮料和农业产业15 家企业的市盈率TTM 中值由49.9X降至48.7X。从本周个股市值表现来看，驱动力（+0.33%）、田野股份（-0.88%）、路斯股份（-1.55%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表21：北证食品饮料&农业产业PETTM 中值降至48.7X
图表22：驱动力、田野股份等市值涨跌幅居前
源引金融活水润泽中华大地第13页/ 共16页专业技术服务（7 家）：市盈率TTM 中值由28.5X 降至27.9X本周，从估值表现看，北交所专业技术服务产业企业的市盈率TTM 中值由28.5X 降至27.9X。从本周个股市值表现来看，青矩技术（+0.44%）、中设咨询（+0.25%）、国义招标（+0.09%）分列市值涨跌幅前三甲。
图表23：北交所专业技术服务产业PETTM 中值降至27.9X
图表24：青矩技术、中设咨询等市值涨跌幅居前
源引金融活水润泽中华大地第14页/ 共16页
4.公告：视声智能拟回购股份
【公告】视声智能：公司拟回购公司发行的人民币普通股（A 股），用于实施员工持股计划或者股权激励，此次拟回购股份数量不少于500,000 股，不超过1,000,000 股，回购价格不超过35 元/股，回购资金来源为自有资金，回购期限为自股东会审议通过此次股份回购方案之日起不超过12 个月。视声智能：广州视声智能股份有限公司全资子公司广州视声智能科技有限公司收到国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称为基于机器学习的局域网设备识别方法及系统，专利申请日为2024 年12 月31 日，授权公告日为2026 年02 月10 日，该发明专利证书的获得，进一步体现了公司的自主研发及创新能力，有利于增强公司对知识产权的保护力度，提升公司的核心竞争力。太湖雪：为优化供应链、提高产能，苏州太湖雪丝绸股份有限公司基于战略布局以自有资金投资设立全资子公司苏州云寐丝绸科技有限公司，注册资金300 万元人民币。近日，该子公司已完成相应工商注册登记手续，并取得了苏州市吴江区数据局下发的《营业执照》。鸿智科技：广东鸿智智能科技股份有限公司收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称为基于多维数据融合的制冰功耗控制方法和系统，专利申请日为2025年10 月29 日，授权公告日为2026 年02 月10 日。三元基因：根据公司战略发展规划及业务发展需要，北京三元基因药业股份有限公司的全资子公司海南三元医药有限责任公司拟以自有资金人民币1,525 万元对参股公司北京珂芮珍生物技术有限公司进行增资。增资完成后，海南三元持有珂芮珍的股权比例将由10.00%上升至21.0407%。无锡晶海：公司2025 年实现营业收入405,501,949.74 元，同比上升19.62%；归属于上市公司股东的净利润62,730,981.38 元，同比上升46.39%。
图表25：视声智能拟回购股份
证券代码证券简称公告时间公告内容920970.BJ大禹生物公司预计2025 年实现营业收入16,757.50 万元，同比增长36.78%；归属于上市公司股东的净利润预计为-2,878.57 万元，同比下降20.23%920976.BJ视声智能公司拟回购公司发行的人民币普通股（A 股），用于实施员工持股计划或者股权激励，此次拟回购股份数量不少于500,000 股，不超过1,000,000 股，回购价格不超过35 元/股，回购资金来源为自有资金，回购期限为自股东会审议通过此次股份回购方案之日起不超过12 个月920976.BJ视声智能广州视声智能股份有限公司全资子公司广州视声智能科技有限公司收到国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称为基于机器学习的局域网设备识别方法及系统，专利申请日为2024 年12 月31 日，授权公告日为2026 年02 月10 日，该发明专利证书的获得，进一步体现了公司的自主研发及创新能力，有利于增强公司对知识产权的保护力度，提升公司的核心竞争力920262.BJ太湖雪为优化供应链、提高产能，苏州太湖雪丝绸股份有限公司基于战略布局以自有资金投资设立全资子公司苏州云寐丝绸科技有限公司，注册资金300 万元人民币。近日，子公司已完成相应工商注册登记手续，并取得了苏州市吴江区数据局下发的《营业执照》920547.BJ无锡晶海公司实现营业收入405,501,949.74 元，同比上升19.62%；归属于上市公司股东源引金融活水润泽中华大地第15页/ 共16页
5.风险提示
宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险的净利润62,730,981.38 元，同比上升46.39%920339.BJ恒太照明公司预计2025 年实现营业总收入554,000,955.36 元，同比减少22.84%；预计归属上市公司股东的净利润为39,829,879.05 元，同比下降40.01%920819.BJ颖泰生物公司预计2025 年可实现营业收入为5,530,903,345.13 元，同比下降2.27%；归属于上市公司股东的净利润预计为-249,927,356.36 元，同比上升57.45%920016.BJ中草香料公司2025 年实现营业收入预计为234,295,902.90 元，同比增长5.47%；归属于上市公司股东的净利润预计为20,753,294.45 元，同比下降43.34%920926.BJ鸿智科技广东鸿智智能科技股份有限公司收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，发明名称为基于多维数据融合的制冰功耗控制方法和系统，专利申请日为2025 年10 月29 日，授权公告日为2026 年02 月10 日920099.BJ瑞华技术谈登来先生，因工作调整，自2026 年2 月12 日起不再担任副总经理。该人员持有公司股份905,000 股，占公司股本的1.1543%，不是失信联合惩戒对象，离任后继续担任董事、董事会秘书职务，存在未履行完毕的公开承诺。聘任周海燕女士为公司副总经理，任职期限至公司第三届董事会任期届满之日为止，自2026年2 月12 日起生效。该人员持有公司股份670,367 股，占公司股本的0.8551%，不是失信联合惩戒对象920641.BJ格利尔格利尔数码科技股份有限公司股东朱从利、赵秀娟、马成贤于2026 年1 月8 日与凤阳县小岗跃承产业投资合伙企业（有限合伙）签订《股份转让协议》，跃承合伙拟受让公司16,477,500 股股份（占公司总股本的21.95%）；同日，跃承合伙与朱从利、马成贤签订《表决权放弃协议》，朱从利、马成贤放弃合计持有的19,426,500 股股份(占公司总股本的25.8761%)的表决权；此次变更完成后，跃承合伙成为公司表决权数量第一的股东、控股股东，公司实际控制人由朱从利、赵秀娟变更为凤阳县财政局920344.BJ三元基因根据公司战略发展规划及业务发展需要，北京三元基因药业股份有限公司的全资子公司海南三元医药有限责任公司拟以自有资金人民币1,525 万元对参股公司北京珂芮珍生物技术有限公司进行增资。增资完成后，海南三元持有珂芮珍的股权比例将由10.00%上升至21.0407%920344.BJ三元基因公司预计2025 年实现营业收入28,599.79 万元，同比增长11.48%；归属于上市公司股东的净利润为543.95 万元，同比下降75.47%源引金融活水润泽中华大地第16页/ 共16页本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。一般声明华源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告是机密文件，仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测等只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特殊需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告所载的意见、评估及推测仅反映本公司于发布本报告当日的观点和判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载意见、评估及推测不一致的报告。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。本公司不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式修改、复制或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华源证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司销售人员、交易人员以及其他专业人员可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点，本公司没有就此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。信息披露声明在法律许可的情况下，本公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司将会在知晓范围内依法合规的履行信息披露义务。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。证券的投资评级：以报告日后的6 个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20％以上；增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5％～20％之间；中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在－5％～＋5％之间；减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5％及以下。无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。行业的投资评级：以报告日后的6 个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数：A 股市场（北交所除外）基准为沪深300 指数，北交所市场基准为北证50 指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500 指数或者纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）。