投资要点
◼ 本周核心观点：1）有序推动多用户绿电直连发展。国家发展改革委、国家能源局近期发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。《通知》共分为五部分。一是给出多用户绿电直连模式的定义和形态，在单用户绿电直连基础上拓展适用范围和应用场景，推动实现工业园区、零碳园区等用能清洁替代。二是明确投资与建设要求，按照“以荷定源”原则确定项目新能源规模及投产时序，要求项目通过灵活的投资模式建立主责单位，负责项目内部电力设施的建设和公平运营。三是细化运行管理要求，明确项目及内部主体、公共电网间的安全责任界面，强调项目内部自平衡管理模式，提升项目安全保障和应急管理能力，促进新能源就近消纳。四是交易与价格机制，明确项目作为整体参与电力市场，允许内部协调优化运行方式、灵活调整发用电曲线，明确计量结算要求并按就近消纳价格机制缴纳相关费用；同时，探索基于分时计量的绿电溯源机制，与绿证、碳核算等做好衔接。五是做好组织保障，明确地方能源主管部门、国家能源局派出机构、电网企业和电力市场运营机构等的工作要求。未来碳排放双控政策将逐步覆盖更多高载能行业，推动重点行业企业、工业园区、零碳园区等开展多用户绿电直连，有利于拓展新能源开发利用空间，推动我国双碳目标实现。2）国家气候中心预测今夏最高用电负荷达16 亿千瓦左右。根据国家气候中心预测，今年夏天全国大部分地区气温较常年同期偏高。高温天气将大幅增加空调降温用电需求，干旱天气可能影响水电发电能力，部分极端天气可能导致电力设备受损停运，这些都会对电力安全稳定运行带来影响，增加能源电力保供压力。综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16 亿千瓦左右，较去年增加9000 万千瓦左右。◼ 行业核心数据跟踪：电价：2026 年5 月全国平均电网代购电价同比下降13%。煤价：截至2026/5/22，动力煤秦皇岛5500 卡平仓价835 元/吨，周环比+0.00%。水情：截至2026/5/22，三峡水库站水位160.76 米，2022、2023、2024、2025 年同期水位分别为157.62 米、152.37 米、153.05米、154.51 米，蓄水水位正常。2026/5/22，三峡水库站入库流量15000立方米/秒，同比上升76.47%，三峡水库站出库流量22300 立方米/秒，同比上升95.61%。用电量：2025M1-12 全社会用电量10.37 万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025 年累计发电量9.72 万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12新增装机容量，火电新增9450 万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215万千瓦（同比-11.9%），核电新增153 万千瓦，风电新增12048 万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751 万千瓦（同比+14.2%）。◼ 投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【
龙源电力H】【
中闽能源】【
三峡能源】，重点推荐【
龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【
华能国际H】【
华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【
长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022 至2025 年已连续四年核准10 台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【
中国核电】【
中国广核】，建议关注【中广核电力H】。◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等-2%1%4%7%10%13%16%19%22%25%28%2025/5/262025/9/242026/1/232026/5/24公用事业沪深300行业跟踪周报东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
1. 行情回顾
板块周行情：本周（2026/5/18-2026/5/22），SW 公用指数涨幅为-2.24% ，从细分板块来看， SW 燃气（-1.41%）、SW 水电（-1.83%）、SW 火电（-1.88%）、SW 风电（-3.12%）、SW 光伏发电（-3.91%）、核电（中国核电（-4.70%）、中广核电力（-5.43%））。个股涨跌幅：本周（2026/5/18-2026/5/22），涨幅前五的标的为：
贵州燃气（+30.1%）、
江苏新能（+18.4%）、
京能电力（+17.3%）、
胜通能源（+11.4%）、内蒙华电（+11.4%）。跌幅前五的标的为：
华电能源（-17.5%）、*ST 金山（-16.5%）、
大唐发电（-13.0%）、
九丰能源（-10.8%）、
京运通（-10.1%）。图1：指数周涨跌幅（2026/5/18-2026/5/22）（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2026/5/22）周度月度序号板块公司涨跌幅%板块公司涨跌幅%燃气贵州燃气30.1火电京能电力68.4风电江苏新能18.4火电大唐发电65.6火电京能电力17.3燃气贵州燃气61.1燃气胜通能源11.4火电*ST 金山46.8火电内蒙华电11.4燃气胜通能源31.9周度月度火电华电能源-17.5燃气
水发燃气-30.1火电*ST 金山-16.5燃气中国港能-21.3火电大唐发电-13.0风电
川能动力-17.9燃气九丰能源-10.8燃气北京燃气蓝天-15.8光伏京运通-10.1燃气九丰能源-14.4数据来源：Wind，东吴证券研究所0.240.23-0.54-1.41-1.83-1.88-2.24-2.33-3.12-3.91-4.70-5.43-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0行业跟踪周报东吴证券研究所
2. 电力板块跟踪
2.1. 用电：2026M1-3 全社会用电量同比+5.2%，增速稳健全社会用电量：2026M1-3 全社会用电量2.51 万亿千瓦时（同比+5.2%），同比增速较2025M1-3 提高2.7pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+7.1%、+4.7%、+8.1%、+3.4%。2026 年前三个月各部门用电量增速稳定。图2：2020 至2026M3 全社会累计用电量跟踪图3：2020 至2026M3 全社会累计用电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图4：2022 至2026M3 以来全社会累计用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所751108312886372922419852110368223…251413.1%10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%2.50%5.20%0%2%4%6%8%10%12%20000400006000080000100000120000全社会用电量（亿千瓦时）用电量YOY1%1%1% 1.4% 1.4% 1.4%1.3% 1.3%68% 68% 66%65.9%64.8%64.0%63.8%63.6%16% 17% 17%18.1%18.6%19.2%18.7%19.2%15% 14% 15%14.7%15.2%15.3%16.2%15.9%0%20%40%60%80%100%第一产业第二产业第三产业城乡居民生活行业跟踪周报东吴证券研究所图5：2022 至2026M3 第一产业用电量累计同比图6：2022 至2026M3 第二产业用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图7：2022 至2026M3 第三产业用电量累计同比图8：2022 至2026M3 城乡居民生活用电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.2. 发电：2026M1-3 发电量同比+3.4%，火电、水电偏弱发电：2026M1-3 累计发电量2.38 万亿千瓦时（同比+3.4%），同比增速较2025M1-3 同比增速-0.3%提高3.7pct，其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.7%（2025M1-3 同比-4.7%）、+8.9%（2025M1-3 同比5.9%）、-3.8%（2025M1-3 同比+12.8%）、-2.9%（2025M1-3 同比+9.3%）、+11.2%（2025M1-3 同比+19.5%）。图9：2020 至2026M3 累计发电量跟踪图10：2020 至2026M3 累计发电量占比结构数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所74170811228388689091941819715922699237822.7%8.1%2.2%5.2%4.6%2.2%-0.3%3.4%-2%0%2%4%6%8%10%20000400006000080000100000120000总发电量（亿千瓦时）总发电量YOY71%71%70%70%67%65%68%67%16%15%14%13%14%14%10%10%6%7%8%9%10%11%12%12%2%2%3%3%4%6%5%6%5%5%5%5%5%5%5%5%0%20%40%60%80%100%火电水电风电光伏核电行业跟踪周报东吴证券研究所图11：2020 至2026M3 总发电量累计同比图12：2020 至2026M3 火电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：2020 至2026M3 水电发电量累计同比图14：2020 至2026M3 风电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图15：2020 至2026M3 光伏发电量累计同比图16：2020 至2026M3 核电发电量累计同比数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2.3. 电价：26 年5 月电网代购电价同比下降13%电网代购电价：2026 年5 月各省均价（算术平均数）342 元/MWh，同比下降13%。行业跟踪周报东吴证券研究所图17：2023 至2026 电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所图18：2025 年10 月-2026 年5 月电网代购电价格（元/兆瓦时）数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所-11%-9%-11%-7%-13%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12右轴—2026A同比行业跟踪周报东吴证券研究所2.4. 火电：动力煤港口价同比+36.7%，周环比+0.00%煤价：2026 年5 月22 日，动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价为835 元/吨，同比+36.7%，周环比+0.00%。2026 年5 月月均价为833 元/吨，同比2025 年5 月上涨214 元/吨。图19：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价同比（%）图20：动力煤秦皇岛港5500 卡平仓价月度均价（元/吨）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年3 月31 日，中国火电累计装机容量达到15.5亿千瓦，同比提升6.9%。2026 年1 至3 月，中国火电新增装机容量2402 万千瓦，同比上升159.6%。2026 年1 至3 月，中国火电利用小时数1003 小时，同比下降33 小时。图21：2013 至2026M3 火电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所(100)(50)2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比1,0001,2001,4001,6001,800M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M128.69.2 10.0 10.6 11.1 11.4 11.9 12.5 13.0 13.3 13.9 14.415.3914.5 15.56.1%6.2%7.8%7.1%4.3%3.4%4.0%4.7%4.1%2.7%4.1%3.8%6.3%3.9%6.9%0%2%4%6%8%10%火电（亿千瓦）火电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图22：2013 至2026M3 火电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图23：2013 至2025 火电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.5. 水电：2026 年5 月22 日，三峡入库/出库流量同比76.47%/95.61%水情跟踪：2026 年5 月22 日，三峡水库站水位160.76 米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为157.62 米、152.37 米、153.05 米、154.51 米，蓄水水位正常。2026 年5 月22 日，三峡水库站入库流量15000 立方米/秒，同比上升76.47%，三峡水库站出库流量22300 立方米/秒，同比上升95.61%。行业跟踪周报东吴证券研究所图24：2021-2026 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）图25：2021-2026 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图26：2021-2026 年水库站：三峡水位（米）跟踪数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年3 月31 日，中国水电累计装机容量达到4.5亿千瓦，同比提升2.8%。2026 年1 至3 月，中国水电新增装机容量142 万千瓦，同比-33.4%。2026 年1 至3 月，中国水电利用小时数596 小时，同比提升31 小时。图27：2013 至2026M3 水电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所10,00020,00030,00040,00050,00060,00010,00020,00030,00040,00050,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012.83.03.23.33.43.53.63.73.94.14.24.44.54.4 4.5012.1%8.8%4.9%4.0%2.7%3.3%1.5%3.4%5.6%5.8%1.8%3.2%2.9%3.4%2.8%0%2%4%6%8%10%12%14%水电（亿千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图28：2013 至2026M3 水电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图29：2013 至2025 水电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.6. 核电：2025 年已核准机组10 台，核电安全积极有序发展核电核准：2019 年重启核电核准以来，2019-2025 年核准6/4/5/10/10/11/10 台，核准10 台+已4 年，安全积极有序发展核电趋势确定。2024 年中国核电发电量占比不足5%，我们预计2030/2035 年核电发电量达8%/10%，预计“十五五”中国年核准核电机组仍需维持8 台以上。核准提速核电常态化核准空间广阔。2019 至2025 年中国合计已完成核准机组56 台，其中，中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6 台，占比36%/36%/18%/11%，中国核电/中国广核领先。117412872349238713781215213.38 14278.6%-27.2%-26.2%-27.0%9.7%-33.7%-51.4%197.3%79.0%1.6%-56.7%33.3%-11.9%17.89%33.4%-100%-50%0%50%100%150%200%250%1,0001,5002,0002,5003,0003,500水电（万千瓦）水电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图30：2015 年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方，单位：台）数据来源：Wind，东吴证券研究所装机容量与利用小时数：截至2026 年3 月31 日，中国核电累计装机容量达到0.64亿千瓦，同比提升4.8%。2026 年1 至3 月，中国核电新增装机容量121 万千瓦。2026年1 至3 月，中国核电利用小时数1772 小时，同比下降158 小时。图31：2013 至2026M3 核电累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所图32：2013 至2026M3 核电新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所0.15 0.200.27 0.34 0.360.45 0.49 0.50 0.53 0.56 0.57 0.61 0.620.60.6416.2%37.4%35.3%23.8%6.5%24.7%9.1%2.4%6.8% 4.3% 2.4%6.9%2.7%4.8% 4.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%0.00.20.40.60.8核电（亿千瓦）核电YOY
724 720
228 139
0.00234.5%147.8%32.3%-0.6%-69.8%306.4%-53.8%-72.6%203.9%-32.9%-39.0%183.0%-61.0%0.00%0.0%-100%0%100%200%300%400%1,000核电（万千瓦）核电YOY行业跟踪周报东吴证券研究所图33：2013 至2025 核电利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所2.7. 绿电：2026M1-3 风电/光伏累计装机同比+22.4%/+31.3%装机容量：截至2026 年3 月31 日，中国风电累计装机容量达到6.5 亿千瓦，同比提升22.4%，光伏累计装机容量达到12.4 亿千瓦，同比提升31.3%。2026 年1 至3 月，中国风电新增装机容量1577 万千瓦，同比增加7.9%，光伏新增装机容量4139 万千瓦，同比下降30.7%。利用小时数：2025 年1 至12 月，中国风电利用小时数1979 小时，同比下降148 小时，光伏利用小时数1088 小时，同比下降113 小时。图34：2013 至2026M3 风电累计装机容量图35：2013 至2026M3 光伏累计装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所图36：2013 至2026M3 风电新增装机容量图37：2013 至2026M3 光伏新增装机容量数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所图38：2013 至2025 风电利用小时数图39：2018 至2025 光伏利用小时数数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所行业跟踪周报东吴证券研究所
3. 重要公告
表2：公司重要公告类型公司日期事件
2026 年4 月
发电量公告大唐新能2026.5.182026 年4 月，集团总发电量为2,932,566 兆瓦时，较2025 年同期下降12.02%；2026 年1-4 月累计发电量为11,787,670 兆瓦时，同比下降10.08%。风电业务4 月发电量为2,504,683 兆瓦时，同比下降15.46%；1-4 月累计发电量为10,165,201 兆瓦时，同比下降13.52%。光伏业务4月发电量为427,883 兆瓦时，同比增长15.62%；1-4 月累计发电量为1,622,469 兆瓦时，同比增长19.80%。利润分配-股东大会通
天壕能源2026.5.19天壕能源2025 年度股东会审议并通过了《2025 年度利润分配预案》，其中全体A 股股东同意比例为98.75%，参与投票的中小股东同意比例为71.03%。根据该预案，公司2025 年度拟不进行利润分配，即不派发现金红利、不送红股，也不以资本公积金转增股本。子公司增资
江苏国信2026.5.20江苏国信于2025 年12 月董事会审议通过对子公司国信扬电增资180,000 万元的议案，其中公司自身增资106,755 万元，以推进其三期2x100 万千瓦扩建项目建设。近日，公司公告增资已完成工商变更，且扬州绿投将其持有的5%股权转让给扬州能投，江苏国信子公司国信扬电最终股权结构为：江苏国信持股75%，扬子江文旅持股2.56%，泰州泰能持股5%，扬州能投持股17.44%，扬州绿投不再持股。利润分配-股东大会通
百川能源2026.5.20百川能源2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年度利润分配预案的议案》，全体A 股股东同意比例为99.8300%，参与表决的中小股东（持股5%以下）同意比例为92.9734%。根据该预案，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利0.60 元（含税），合计派发现金红利约8045.13 万元。利润分配-股东大会通
浙江新能2026.5.20浙江新能2025 年度股东会审议通过了《关于公司2025 年度利润分配预案及授权2026 年中期分红的议案》，全体A 股股东同意比例为99.9798%，参与表决的中小股东同意比例为99.6826%。根据该预案，公司拟向全体股东每10 股派发现金分红0.27 元（含税），合计拟分配利润约6492.62 万元。若加上2025 年中期已分配的现金红利，公司2025年度现金分红总额约为1.54 亿元，占年度净利润的30.42%。利润分配-股东大会通中国广核2026.5.20中国广核宣布其2025 年度股东会、A 股及H 股类别股东会于2026 年5月20 日召开，所有议案均获表决通过。会议审议通过了2025 年度利润分配方案，公司拟向全体股东每股派发现金股息0.086 元（含税），预计于2026 年7 月10 日左右派发。同时，会议也高票通过了董事会换届、聘任审计机构、2026 年度对外担保及关联交易预计等多项议案。要约收购胜通能源2026.5.21胜通能源发布关于七腾机器人有限公司要约收购公司股份的第三次提示性公告。收购方拟以每股13.28 元的价格收购公司15%的股份，要约期至2026 年5 月27 日。截至5 月19 日，预受要约股份比例已达99.03%。公司特别提示，当前股价（56.90 元/股）远高于要约价，投资者接受要约可能存在损失风险。
2026 年度第
二期绿色中期票据（碳
金开新能2026.5.21金开新能宣布已完成2026 年度第二期绿色中期票据（碳中和债）的发行。本次发行基于公司股东大会授权及交易商协会注册的额度，发行总行业跟踪周报东吴证券研究所中和债）发行结果额为5 亿元，期限3 年，发行利率为1.82%，募集资金已于2026 年5 月20 日全额到账。利润分配-股东大会通中闽能源2026.5.21中闽能源于2025 年度股东会审议通过了《公司2025 年度利润分配预案》，全体股东同意比例为99.7959%。根据预案，公司拟以总股本1,902,996,143 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.30 元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本。利润分配-股东大会通
长源电力2026.5.21长源电力于2025 年度股东会审议通过了《关于公司2025 年度利润分配方案的议案》，全体股东同意比例为99.8340%，中小股东同意比例为93.9445%。根据方案，公司2025 年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。利润分配
皖天然气2026.5.21皖天然气本次权益分派方案经2025 年度股东会审议通过。公司拟以总股本525,813,345 股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.30 元（含税），即每10 股派发现金红利3.00 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通
升达林业2026.5.21升达林业于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案》，全体股东同意比例为99.5426%，中小股东同意比例为85.0003%。根据方案，公司2025 年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。利润分配-股东大会通
深圳能源2026.5.21深圳能源于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年度财务报告及利润分配方案的议案》，全体股东同意比例为99.7563%，中小股东同意比例为72.7090%。根据方案，公司拟以2025 年末总股本4,757,389,916股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利1.60 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通
绿发电力2026.5.21绿发电力于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年度利润分配的预案》，全体股东同意比例为99.7789%，中小股东同意比例为87.1505%。根据预案，公司拟以总股本2,055,717,899 股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利1.20 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通
建投能源2026.5.21建投能源于2025 年度股东会审议通过了《2025 年度利润分配方案》，全体股东同意比例为99.9905%，中小股东同意比例为99.7989%。根据方案，公司拟向全体股东每10 股派发现金股利2.20 元（含税），本年度不送红股，不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通
国新能源2026.5.21国新能源于2025 年度股东会审议通过了《关于公司2025 年度利润分配的议案》，全体股东同意比例为99.8828%，中小股东同意比例为93.5663%。根据方案，公司2025 年度拟不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通
德龙汇能2026.5.21德龙汇能于2025 年度股东会审议通过了《2025 年度利润分配预案》，全体股东同意比例为99.8948%。根据方案，公司2025 年度拟不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。利润分配-股东大会通ST 金鸿2026.5.21ST 金鸿于2025 年度股东会审议通过了《2025 年度利润分配预案的议案》，全体股东同意比例为99.4550%，中小股东同意比例为93.2814%。根据方案，公司2025 年度拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。行业跟踪周报东吴证券研究所利润分配-股东大会通
凯添燃气2026.5.21凯添燃气于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年年度权益分派预案的议案》，全体股东同意比例为100%。根据预案，公司拟以总股本234,500,000 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.30 元（含税），合计预计派发现金红利703.5 万元。利润分配-股东大会通
珈伟新能2026.5.21珈伟新能于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年度利润分配的议案》，全体股东同意比例为96.5703%，中小股东同意比例为68.3160%。根据预案，公司2025 年度利润分配方案为：不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本。利润分配-股东大会通
特瑞斯2026.5.21特瑞斯于2025 年度股东会审议通过了《关于2025 年年度权益分派预案的议案》，全体股东同意比例为87.68%。根据预案，公司拟以扣除回购专户股份后的总股本121,424,384 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利1.0 元（含税），合计预计派发现金红利约1,214.24 万元。利润分配-股东大会通江苏新能2026.5.22江苏新能于2025 年度股东会审议通过了《2025 年度利润分配方案》，全体股东同意比例为99.9780%。根据方案，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.5 元（含税）。利润分配-股东大会通长江电力2026.5.22长江电力于2025 年度股东会审议通过了《公司2025 年度利润分配方案及提请股东会授权董事会决定2026 年中期利润分配具体方案的议案》，全体股东同意比例为99.9236%。根据方案，公司2025 年度拟以总股本24,468,217,716 股为基数，全年派发现金股利每10 股10.00 元（含税），合计约244.68 亿元。其中，中期已派发每10 股2.10 元，本次末期拟派发每10 股7.90 元，本年度不进行资本公积金转增股本。利润分配-股东大会通
皖能电力2026.5.22皖能电力于2025 年度股东会审议通过了《2025 年度利润分配方案》，全体股东同意比例为99.7415%，中小股东同意比例为90.1739%。根据此前披露的预案，公司拟以2025 年度股利分配实施的股权登记日总股本2,266,863,331 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.79 元（含税），合计派发现金股利约8.591 亿元，本年度不进行资本公积金转增股本利润分配
黔源电力2026.5.22黔源电力公告了2025 年年度权益分派实施事宜，该方案已获2026 年4月24 日股东会审议通过。公司将以2025 年12 月31 日总股本427,558,126 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.90 元（含税），共计派发约1.667 亿元，不送红股，不以资本公积金转增股本。股权登记日为2026 年5 月28 日，除权除息日为2026 年5 月29 日。利润分配-股东大会通
露笑科技2026.5.22露笑科技于2025 年年度股东会审议通过了《公司2025 年度利润分配的预案》，全体股东同意比例为97.7672%，中小股东同意比例为94.6054%。根据此前披露的预案，鉴于公司2025 年合并报表未分配利润为负值，不满足现金分红条件，公司2025 年度拟不派发现金红利，不送红股，也不以资本公积金转增股本。利润分配-股东大会通
立新能源2026.5.22立新能源于2025 年年度股东会审议通过了《关于审议<新疆立新能源股份有限公司2025 年度利润分配预案>的议案》，全体股东同意比例为99.9631%，中小股东同意比例为99.4967%。根据此前披露的预案，公司2025 年度拟以总股本933,333,334 股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.30 元（含税），合计派发现金红利约2,800 万元，本年度不送红股，不以公积金转增股本行业跟踪周报东吴证券研究所担保
佛燃能源2026.5.23佛燃能源于2025 年年度股东会审议通过了《关于公司2026 年度向子公司提供担保的议案》。根据该议案，公司可为子公司开展套期保值业务提供总计不超过人民币120,000 万元的共用担保额度。近日，公司根据上述授权，为两家全资子公司佛山市华昊能能源投资有限公司和深圳前海佛燃能源有限公司向渣打银行（中国）有限公司出具了《连带责任保证函》，分别为其开展外汇和金融衍生产品交易提供最高担保金额3,500 万美元的连带责任保证，合计担保额度为7,000 万美元。该担保事项在已审议的担保额度范围内，两家子公司亦为公司提供了反担保。截至本公告日，公司累计发生的对外担保额度为333,838.84 万元，实际发生的对外担保余额为72,370.33 万元，占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的比例为7.98%，公司无逾期担保。利润分配-股东大会通
林洋能源2026.5.23林洋能源于2025 年年度股东会审议通过了《关于公司2025 年度利润分配方案及2026 年中期现金分红计划的议案》，全体A 股股东同意比例为99.5609%。根据此前披露的预案，公司2025 年度不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本，其利润分配已在2025 年前三季度实施完毕，即以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份数量为基数，向全体股东每股派发现金红利0.088 元（含税），共计派发现金红利约1.80 亿元。利润分配-股东大会通胜通能源2026.5.23胜通能源于2025 年年度股东会审议通过了《关于公司<2025 年度利润分配方案>的议案》，全体股东同意比例为99.9937%，参与表决的中小股东同意比例为99.1280%。根据方案，公司拟以2025 年12 月31 日总股本2.8224 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.6 元（含税），合计派发现金红利约1693.44 万元，本年度不送红股，也不以资本公积金转增股本。利润分配
新疆火炬2026.5.23新疆火炬公告了2025 年年度权益分派实施事宜，该方案已获2026 年5月15 日股东会审议通过。公司将以总股本1.415 亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.52 元（含税），共计派发约7358 万元。股权登记日为2026 年5 月28 日，除权（息）日及现金红利发放日为2026年5 月29 日。利润分配-股东大会通
胜利股份2026.5.23胜利股份于2025 年年度股东会审议通过了《公司2025 年度利润分配预案》，全体股东及中小股东同意比例均为90.6923%。根据预案，公司2025 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利0.45 元（含税），加上2025 年中期已实施的每10 股派0.15 元，2025 年度累计分红为每10 股派0.60 元利润分配-股东大会通
陕天然气2026.5.23陕天然气于2025 年年度股东会审议通过了《关于2025 年度利润分配方案的议案》，全体股东同意比例为99.7439%，中小股东同意比例为72.1317%。根据此前披露的预案，公司2025 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利2.00 元（含税），合计派发现金红利约2.22 亿元数据来源：Wind，东吴证券研究所
4. 往期研究
➢《2025 年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量行业跟踪周报东吴证券研究所&显著边际变化》2024-12-10➢《2025 年燃气行业年度策略：全球格局更替供给或更为宽松，促价差理顺、需求放量》2024-12-09➢《中国燃气深度：全国城市燃气龙头，居民气占比奠定高顺价弹性，盈利有望触底反弹》2024-11-22➢《华润燃气深度：气润中华，优质区域为基，主业持续增长+“双综”业务快速布局》2024-11-15➢《核电行业系列深度：全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》2024-11-14➢《公用环保行业深度：要素市场化改革中，滞后30 年的公用要素改革启航！》2024-8-31➢《核电行业系列深度：双核弥强，灯火万家——未来能源享稀缺长期成长性，ROE翻倍分红提升》2024-7-30➢《燃气行业系列深度：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-6-5➢《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-6-3➢《火电行业系列深度：2024 年火电行业更关注区域电力供需和股息率》2024-3-➢《燃气行业系列深度：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-3-➢《公用事业策略报告：2024 年年度策略：电源各寻其位，可预期性提升》2024-1-3➢《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07➢《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-07➢《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-06➢《电价系列深度：从电力体制改革趋势看产业投资机会》2023-10-08
5. 风险提示
1）电力需求增长不及预期：若电力需求增长低于预期，可能影响电力企业上网电行业跟踪周报东吴证券研究所量，影响电力运营商收入。2）电价波动风险：当电力供需形势等因素发生变化，电价发生波动，将影响电力运营商收入。3）煤价波动风险：煤价波动对火电企业成本影响较大，带来较大成本波动风险。4）流域来水不及预期：若来水不及预期，将影响水电运营商发电量，影响水电企业收入。